6月PMI创年内新低 产能过剩或成主要矛盾
　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日联合发布的数据显示，6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月回落0.2个百分点。这一领先指标虽创下年内新低，但仍维持在50%以上，显示当前经济虽仍有下行压力，但经济趋稳的基础正在形成。
　　经济增长降中趋稳
　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析认为，6月份PMI指数继续回落，但幅度明显减小，预示未来经济增长可能降中趋稳。
　　而近期稳增长的政策陆续出台，投资增长降幅减小，消费实际增长率略有提高，出口增速明显反弹，这些也支持未来经济增长降中趋稳的预期。张立群说。
　　中国物流与采购联合会副会长蔡进在接受记者采访时表示，从整个二季度来看，经济增长率最差的是4月份，此后五六月份向好发展。根据测算，二季度平均PMI为51.3%，较一季度仅回落0.2个百分点，回落幅度明显收窄，以此判断我国二季度GDP保持在7.5%以上没有问题。
　　事实上，6月份制造业PMI回落具有一定的季节性因素，每年6月份往往都会有所回落。历史数据显示，此次回落幅度为除2009年6月外历年中最低，在蔡进看来，这说明经济趋稳的基础正在形成。
　　值得注意的是，当前经济增速回落除受季节性因素影响外，还具有明显的结构性特征。从地区来看，主要是东中部地区回落，西部地区则呈上升走势。而从企业来看，小企业PMI连续三个月低于50%，6月则出现较为明显的回升；大型企业发展相对较好，一直保持在50%以上。
　　产能过剩可能是未来主要矛盾
　　尽管当前经济趋稳基础正在形成，但仍有下行压力。因此，在关注稳定市场需求的同时，还要密切关注经济发展中的各种不稳定因素。
　　首先，新订单和出口订单指数进一步下降，均低于50%，揭示最终需求下行压力较大。其中，6月新订单指数为49.2%，比上月下降0.6个百分点，说明整体需求依然偏弱。同期，新出口订单指数下降2.9个百分点至47.5%，降幅扩大，反映我国未来两个月的实际出口可能走低。
　　在中金公司宏观分析师彭文生看来，与金融危机时期不同，近期总需求不是急剧下降，而是持续几个季度放缓，且自主增长动能仍有较大的下行压力，值得警惕。
　　其次，产能过剩矛盾突出，不利于市场供需平衡。不仅制造业新订单指数与生产指数两者差距达到2.8个百分点，与此相应的产成品库存指数创下今年新高，达到52.3%。
　　蔡进强调：未来政策走向不仅要稳定需求，还要淘汰落后产能，否则相当一部分行业价格下行，对整个经济运行动力有一定影响。中国银行也在发布的季度报告中指出，产能过剩可能成为未来一段时间我国面临的主要矛盾。
　　此外，受原油等大宗商品价格回落带动，制造业购进价格指数持续回落，尤其是最近两个月回落明显加快。6月份已回落到41.2%，创历史新低。这一方面说明通胀压力减轻；另一方面则说明部分企业的生产价格偏低。
　　上述现象直接导致了企业效益下滑，不利于提高经济发展活力。据国家统计局统计，5月全国规模以上工业企业实现利润3909亿元，同比下降5.3%，降幅较4月份扩大3.1个百分点。专家提醒，当前情况下，既要防通胀也要避通缩。
　　宏观政策应突出稳增长、保效益
　　针对经济增速回落的形势，有针对性的预调微调政策力度已明显加强。在此基础上，专家建议，政策取向应突出稳增长、保效益，进一步促进经济趋稳基础形成，确保下半年经济稳定向好发展。
　　在摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹看来，随着货币政策的起效，预计三、四季度中国经济增速将出现反弹。不过，这需要建立在充分的政策反应的基础上，仅凭经济自身的动能难以达到。
　　不少专家认为，现阶段下调存款准备金率的边际效用已开始递减，还需通过加快利率的调整步伐来扩大市场有效需求。未来通胀压力的减轻，也为货币政策创造了空间。
　　同时，继续落实好结构性减税政策，减轻企业税负，对于改善企业生产经营环境，促进企业转型升级，促进实体经济发展将发挥重要作用。
　　汇丰银行董事总经理兼大中华区首席经济学家屈宏斌一直认为，在货币政策之外，财政宽松政策和开放更多部门给民间投资应尽快得以全面落实来稳增长。
　　蔡进指出，未来稳增长、保效益应着眼于三个有利于：即一要有利于扩大有效需求，稳定经济增长；二要有利于淘汰落后产能，改善市场供需关系、调整经济结构；三要有利于降低成本，提高经济效益。(.新.华.网)

　　6月PMI创7个月新低 经济发出筑底趋稳信号
　　6月制造业PMI为50.2%，较上月回落0.2个百分点，逼近50%的荣枯分水线。分析人士认为，尽管6月PMI继续回落，但回落幅度收窄，显示当前经济增速下行压力正在减缓。
　　历史数据显示，制造业PMI在6月份往往出现回落，体现出一定的季节性。过去五年6月PMI环比平均回落0.8个百分点，而今年降幅为0.2个百分点。这一方面表明经济增速仍有下行压力，另一方面也显示出当前压力正在减缓。
　　此间观察人士指出，近期我国经济已体现出一些正面因素。
　　首先，汽车、居住类商品消费需求回暖。商务部数据显示，5月份商务部监测的3000家重点零售企业中，住类、行类商品销售同比分别增长4.1%和8.2%，增速分别比4月份加快0.9和9.3个百分点。其中建筑及装潢材料销售增长7.2%，比4月份加快5个百分点。另据中国汽车工业协会统计，全国汽车销量同比增长16.0%，创近一年来新高。
　　其次，5月份外贸出现回升势头。商务部数据显示，5月当月，我国进出口总值达3435.8亿美元，同比增长14.1%，单月进出口规模刷新去年11月创下的3341.1亿美元的历史纪录。尽管6月份反映制造业外贸情况的新出口订单指数出现环比回落，但外贸的增长情况和发展态势基本还在预料区间，并有望继续保持良性增长。
　　再次，前期出台的降息、加快基建投资审批等稳增长措施，效果正逐渐显现。中国物流采购联合会数据显示，6月份，铁路船舶航空航天等运输设备制造业上升态势突出，PMI达到56.2%，较上月提升11.6个百分点。而在降息等政策的带动下，6月份以来一二线城市房地产市场回暖的态势日益明显；如果房价稳定，楼市成交和房地产投资继续适度回暖，这将对经济增长带来正面推动。
　　从上述情况来看，当前经济增速继续下行的趋势很可能正在缓解，三季度经济增长有望趋稳。分析人士同时认为，未来财政政策既要短期刺激稳增长，又要着力长期创新促转型。在增加财政补贴，支持家电消费、节能产品和汽车下乡等的同时，将利用当前低通胀机遇，进一步加大结构性减税力度，刺激创新和节能减排；通过降低高端制造品、服务出口及资源和技术进口关税税率，稳定外贸增长。货币政策方面，6月份CPI涨幅有望降到3%以下，央行有进一步降低银行存贷款利率的空间，并推动广义货币供应(M2)增速回升到14%的预期水平。同时适时降低存款准备金率，增加流动性。(.中.国.证.券.报 .倪.铭.娅)

　　PMI创7个月新低 大盘反弹压力大
　　这表明制造业的不景气已经传导到了劳动力市场，可能会放缓近年以来劳动力价格上升的速度，甚至有可能出现劳动力价格下降的现象。
　　徐广福进一步分析认为，在投资、出口都难以作为的情况下，管理层寄希望于消费，而劳动力价格下降则意味着居民收入下降，从而会影响消费增速，这不得不引起重视。
　　徐广福说，从外围市场来看，欧元区领导人达成一体化共识，这有利于欧洲经济的复苏，有利于稳定市场预期，上周五的上涨既是对此利好消息的反应，也是市场超跌后来自技术面的反弹要求，但从持续时间上看，由于6月份的PMI创7个月新低，可能导致反弹夭折。当然，如果管理层基于经济基本面的严峻形势而出台刺激政策，则另当别论。在弱势情况下，建议对后市机会的关注重点放在环保、医药和旅游业等方面。徐广福说。
　　不过，王剑辉对后市相对乐观一些。他说，既然6月份的PMI创下了7个月以来的新低，就表明距离经济见底的时间越来越近了，继续下降的空间已不大。6月出口订单指数为47.5%，降至临界点以下，比上月下降2.9个百分点，为2011年12月以来的最大降幅，那么，出口退税比例也有可能提高。而欧元区领导人达成一体化共识，这有利于欧洲经济的复苏，有利于稳定市场预期。当然，也许因为市场要消化创下了7个月新低的6月PMI而出现下跌，但在消化这一不利因素后市场会反弹，乐观一点可以看到2400点。王剑辉建议稳健型投资者不妨关注围绕稳增长为主线的高铁、核电板块；业绩增长确定性强的火力发电板块。因为随着煤炭价格的下降，发电成本将下降，而从7月1日起在全国范围内实施的阶梯电价将使整个电价水平上升，这些都有利于其业绩的提升。
　　对于激进型投资者而言，王剑辉建议关注电子元器件、LED、航空、航天和交通运输业的投资机会。(.金.融.投.资.报)