新股发行办法年内有望作重大修改
　　在近日举行的2012年第二次保荐代表人培训中，监管部门有关人士透露，年内拟修订《首次公开发行股票并上市管理办法》，可能突破很大，例如在盈利年份、无形资产比例等方面的突破。 这位人士表示，取消硬门槛并不代表不关注，仍要消除市场担心。比如新股首发(IPO)申请以前有资产负债率不得高于70%的规定，后来取消了规定，但在审核过程中仍关注高负债率的企业。
　　该人士表示，证监会今年启动新股发行改革，其重中之重是以市场化方式提升服务实体经济，要以信息披露为核心，淡化对盈利能力的判断，将原汁原味的企业带给市场，返璞归真。比如2月1日，证监会首次全面披露内部审核流程，并公布在审公司名单，市场反映良好。证监会将初审会意见及关注事项告知发行人，公开了发审委否决原因。下一步可能公开反馈意见及反馈意见回复。
　　据悉，在财务审核方面，监管部门将进一步加强对粉饰业绩、利润操纵行为的监管，拟出台对粉饰业绩、利润操纵行为的监管政策，要求保荐一个真实的企业。
　　有关人士表示，新股发行制度下一步将推进六方面的改革措施：一是继续全面深化改革措施，强化信息披露。今年将修订首发管理办法，淡化持续盈利能力、淡化对募投项目可行性的实质性判断，加强信息披露要求。二是财务信息披露的完备情况，对粉饰业绩的行为要加强核查并披露。关注利用合理合规的方式粉饰经营业绩的行为，如降低职工工资水平等行为。三是着力审核公司治理的有效性和相关信息披露。四是继续强化分红回报的筹划和信息披露的相关内容。五是公司债试点办法已启动修改，再融资办法修改也已开始，进一步强化市场化改革方向，放松行政管制。六是将问核程序前移，项目负责人、质控部门、合规总监、内核小组都要问核。
　　在此次保代培训会上，有关人士还一再强调信息披露和风险揭示的重要性。他指出，新股发行审批的核心就在于业绩真实，充分揭示风险。现行招股书准则，侧重于对历史信息的披露，但对投资者关心的分红政策、薪酬制度、投资决策制度、内控制度披露不够。而未来的监管要求是，与企业价值密切相关的信息要在招股书内披露，推介和宣传不能超出招股书内容。信息披露需公开、公平，不能选择性披露，不能只说优势，也要说风险。
　　上述人士还说，证监会并没有强制企业分红，可以不分红，但要充分披露不分红的原因。下一步，将要求公司员工的薪酬制度详细披露。薪酬委员会是否制定了相应的制度？员工薪酬是否与公司的业绩提升存在关联度？薪酬水平在当地有无竞争力？另外，还将要求增加对投资决策方面的披露，包括公司长远规划、未来发展、投资决策的制度，从源头上减少对募投项目的变更。所有影响投资者对价值判断的信息，都应该充分披露，否则就是重大遗漏。同时反馈意见中仅要求解释说明的内容，如涉及商业秘密无需披露。(.证.券.时.报.网)

　　专家热议IPO新政 政策有待考验
　　上周四和私募朋友聊天，说到股指跌破2200点。
　　朋友连连叹气，下半年投资很难做。说除非有两个或有事件，其一就是暂停新股发行。
　　这个期望，实在很难实现。近期虽然新股预披、上会、发行节奏被调节，速度有所放缓，但新股改革时日不长，效果仍有待时日检验。既然总是说市场化，硬生生强行斩断发行之手，确实很难实现。
　　上周广州举办金融博览会，广东证监会侯外林局长坦言，3天一个政策，每周都有举措。说广东局辖区上市公司已经184家，照这样的发行速度，今年突破200家不在话下。而媒体注意到，郭主席在陆家嘴论坛说，是4天一个政策的。
　　中科院金融所王国刚，在金博会上说，按照1992年国家体改委的上市规范意见，公司上市只要3年盈利达到银行同期利率即可，意思说现在的上市标准过高。此外，股票市场不等于交易市场，所谓多层次交易市场，应该有不同的交易规则，比如Nasdaq有4个市场、东交所也有2个，而中国则是一套规则2个交易所。王所长说，新股发行已经规定由发行人负全责--郭树清才会发出IPO不审行不行的惊人诘问，新股既审，是否要批？
　　王所长还说，未来的新三板市场存在退市难点、退市与上市、交易限制、存量入市、缺乏做市商等诸多值得思考的问题。新三板应有升板与退板的制度安排，鼓励存量交易，成为有别于A股的新的交易层次。
　　聪明的人，无时不会想到让钱Smart起来。债券市场比股市热闹，私募债正如火如荼，这给企业提供了IPO之外的融资路径。管理层也有意弱化IPO，有形之手调控发行数量、融资额，降低股市融资吸引力。
　　去年8月29日发审通过的陕西煤业，还没见到发行，今年3月30日发审通过的中信重工(601608)却横空出世。今年下半年首只巨无霸中信重工，也被认为是摧垮股市的一根稻草。但实际上，比较过往的大盘新股，中信重工6.85亿股发行并不算多的。
　　中信重工4.67元最终定价，16.2倍发行市盈率，是继百隆东方(601339)12.5倍以来，今年沪市主板次低发行市盈率。中信重工拟募集41.31亿元，按照这个募集额对应的期望发行价是6.03元，但最终结果是差募9.32亿元。中信重工目前主业和募投方向，与煤炭、建材等行业关联度很高，受政策调控影响大，这个发行结果可想而知了。
　　业内人士提醒我，中信重工这种大盘股，是一次完成定价的。值得关注的是，中信重工战略配售1.2亿股，占发行数量的17.52%。6家战略投资者，包括中信重工客户及大型央企等。虽然说，中信重工网下机构申购热情不高--认购倍数3.51倍，但如果我们认定战略投资者有更多的信息优势，从而有更多的新股定价权，加上一年的流通权锁定护盘，中信重工长期破发可能性不大。
　　中国石油早前都跌破9元，创下2007年11月上市以来新低了。中信重工应该不是第二个中国石油。(.理.财.周.报 .汪.江.涛)

　　IPO储备企业本周仅新增5家 上海爱婴室入列
　　中国证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表（以下简称申报表）显示，过去一周IPO储备企业仅新增5家。
　　申报表显示，本周发行部新增的4家IPO储备企业，分别为上海爱婴室商务服务股份有限公司（以下简称爱婴室）、金浦新材料股份有限公司、深圳市普路通供应链管理股份有限公司、中交通力建设股份有限公司。创业板部新增1家，为广东中窑窑业股份有限公司。
　　据悉，爱婴室此次拟登陆深圳证券交易所，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。
　　官网信息显示，爱婴室成立于1997年5月，是一家以B2C网上商城、门店为主要销售渠道，为孕前0-6岁婴幼儿家庭提供母婴产品和服务的公司，经营产品涵盖了婴幼儿奶制品、纸尿裤、喂哺用品、玩具、婴童服饰、孕产妇用品等几十大类，销售产品数量逾万种。总部设立于上海，并在无锡、南京、苏州、宁波、杭州、厦门、福州等地开设了7家分公司。目前，爱婴室在全国开设了60余家直营店，预计未来2年内将在国内建立上百家门店网络。
　　公开信息显示，爱婴室的创始人为施琼，现任爱婴室总经理。(.东.方.早.报)

　　半年9家光伏企业IPO搁浅
　　皇明股份和辉煌太阳能上周终止审查，在审企业缩至3家
　　皇明太阳能股份有限公司（以下简称皇明股份）向资本市场发起的第二次IPO冲锋，在光伏行业整体萧条的情势下，终究还是以终止审查落幕。
　　根据中国证监会最新公布的发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表（以下简称申报表），皇明股份已于6月27日申请终止审查。同日由创业板发行监管部公布的申报表则显示，另一家太阳能企业江苏辉煌太阳能股份有限公司（以下简称辉煌太阳能）已于6月26日申请终止审查。
　　今年以来，光伏企业上市冲动受阻于行业寒冬的案例再添两桩至9家。此前，已有日地太阳能电力股份有限公司等7家光伏企业止步IPO。申报表显示，目前仍有福莱特光伏玻璃集团、浚鑫科技股份有限公司、苏州中来光伏新材料股份有限公司3家光伏企业在排队IPO，其状态均为落实反馈意见中。
　　业绩压力拖累IPO
　　皇明股份官方网站显示，该公司成立于1996年，其主要业务包括太阳能热水器（家庭热水解决方案）、太阳能热水系统（单位集体热水解决方案）、太阳能高温热发电、太阳能空调、海水淡化等。
　　上海证券报此前报道称，皇明股份曾计划海外上市，但2007年8月放弃该计划，转而争取在国内A股市场上市。2010年1月，皇明股份公告称已开始接受上市辅导，拟在A股登陆，但后因经销商揭发所引起的偷税门事件，其上市计划被迫暂停。2012年2月，皇明股份出现在申报表中，显示其再次启动IPO征程。截至2012年6月21日，其审核状态为落实反馈意见中，拟登陆上海证券交易所，保荐机构为中信证券(600030)股份有限公司。
　　辉煌太阳能官网则显示，该公司始创于1990年，2010年改制为现代股份制企业并进入上市辅导期。截至6月21日，辉煌太阳能的审核状态同样为落实反馈意见中，保荐机构为中航证券有限公司。
　　虽然两家公司未公布终止审查的原因，但该结果从此前光伏企业IPO的案例中似已有迹可循。
　　投中集团分析师李玲此前在研报中指出，受产能过剩、欧债危机、美国双反调查、上市公司业绩变脸等多重因素影响，光伏行业寒冬的持续蔓延，使光伏企业IPO前景亦不乐观。投中数据显示，今年至6月14日，已有7家光伏企业IPO搁浅，其中无锡上机数控股份有限公司、河南思可达光伏材料股份有限公司首发申请被否；恒基光伏电力科技股份有限公司中止审查；苏州快可光伏电子股份有限公司、日地太阳能电力股份有限公司、山西天能科技股份有限公司及欧贝黎新能源科技股份有限公司则全部申请终止审查。
　　此外，光伏企业借壳上市也频频流产。6月19日，远东实业股份有限公司（*ST远东，000681）公告称，吸收合并四川永祥股份有限公司的资产重组事项被迫中止，原因为以太阳能光伏为代表的新兴能源产业的市场环境发生重大变化，短期内市场行情不容乐观。
　　李玲指出，纵观国内整个光伏产业链，多晶硅、太阳能电池及组件等领域均处于产能过剩状态，企业持续盈利能力成为通过新股发行审核的一大门槛。但其同时指出，在整个行业景气度急剧下降的形势下，光伏企业资金周转困难，企业融资需求扩大，同时受PE机构退出压力加大等多重因素影响，光伏企业上市募资的欲望仍然很强烈。
　　统计显示，今年IPO过会的光伏企业仍有至少三家，分别是2月14日过会的浙江晶盛机电(300316)股份有限公司，日出东方(603366)太阳能股份有限公司在2月15日过会，宁夏日晶新能源装备股份有限公司则于5月3日首发过会。
　　期待国内光伏发电利好？
　　不过，光伏企业的政策面或出现逆转。
　　最新一期经济观察报援引一位国家能源局官员的话指出，十二五期间光伏发电的装机目标确定为21GW(2100万千瓦，21000兆瓦)。报道称，决策层曾考虑将这一目标定为5GW；此后一度上调至10GW；在今年5月8日的一场讨论中，再度上调至15GW；前不久，数字定格在21GW，是最早版本的4倍多。截止到2011年年底，中国光伏发电总装机量是3.6GW。
　　可比的数据，据投中集团统计，中国今年的光伏组件总产能将达到30GW，而全球今年装机量预计只有20GW。显见的是，在国际市场上遭受很大限制的光伏企业，若能迎来国内市场消化能力的提高，将是一个重要的转机。据透露，五年中新增的21GW光伏发电装机规模，将主要集中在分布式光伏发电和金太阳示范工程两个领域。
　　不过， 中国可再生能源学会理事长孟宪淦在接受媒体采访时指出，如果解决不了电网的消纳问题，21GW的装机指标就没有意义，但电网现在根本不愿意收购光伏发电和风电。媒体并援引上述国家能源局的官员的话称，对于光伏发电上网，我们还不知道有没有可能取得大的突破。
　　几年前，光伏产业还是头顶光环的新兴产业，由于高利润、高补贴等行业优势，光伏行业经历了一轮疯长，但由于其严重依赖出口，受欧债危机、美国双反 影响后问题集中爆发。
　　投中集团研报显示，2008年，中国光伏企业还不足100家，经过几年的快速发展，至今已膨胀至500余家。2007-2010年，中国太阳能光伏电池产量连续4年居全球首位。2010年，中国太阳能电池产量达8000兆瓦，而同期我国太阳能光伏系统新增装机仅为520兆瓦，其余7480兆瓦全部用于出口，出口比例高达94%。
　　投中集团认为，光伏行业要度过寒冬，必须摆脱光伏原料和产品两头在外的尴尬境地，大力挖掘国内市场以吸收消化快速增长的产能。(.今.日.早.报)

　　上半年104只新股上市
　　截至6月底，今年上半年有104只新股上市，共募集资金725.96亿元，同比下滑近六成，同时，今年新股首发募资规模创下2009年IPO重启以来同期历史新低。
　　总体来看，今年以来共有104只新股上市，与去年上半年相比，上市新股数量同比下滑37.72%。自5月25日IPO新政正式实施起至6月底，已经有27只新股上市，目前来看，27只新股中，有13只新股上市首日即破发，而以收盘价来统计，处于破发状态的新股扩充至14只，破发比例高达51.85%。
　　在IPO新政实施前，今年以来共有77只新股上市，上市首日平均涨幅为24.90%，16只新股上市首日破发，破发比例达两成，以最新复权收盘价来计算，目前仍有18只新股破发，破发比例升至23.38%。新政实施后，新股上市首日表现明显下滑，平均涨幅仅有7.27%，破发股占比过半。此外，在新政实施前，今年以来上市新股算术平均发行市盈率为30.95倍。受上周五上市3只新股平均发行市盈率略高影响，新政实施后上市的27只新股，平均发行市盈率小幅升至31.34倍。
　　在IPO新政中，取消了网下配售机构3个月的限售期。在新政实施后上市的27只新股中，目前仍然破发股占比过半，虽然仍有14只新股破发，但其中浙江美大(002677)、海达股份(300320)和华虹计通(300330)等8只个股上市后最高价与发行价相比，曾出现不同程度溢价，如果打新机构、散户抓住时机，盘中仍有获利出场机会。比如浙江美大，发行价为9.6元，虽然目前收盘价跌破发行价，但盘中最高价为11.58元，较发行价溢价幅度达20.63%。与此相对，百隆东方(601339)和中国汽研(601965)等6只股上市后盘中最高价从未超越发行价。(.今.日.早.报)