发自《投资快报》 记者 三秋

　　本报讯 踏入7月，银行间拆借利率不降反升，显示资金压力仍然巨大。最新宏观数据显示经济环境仍然不乐观，令市场对进一步降低存款准备金率的预期越发强烈。历史统计表明，降准对于债券市场的支持要多于股票市场。

　　为分红上市公司忙扑水

　　昨日A股市场有些沉闷。早盘借外盘周末大涨之势惯性高开9个点后，股指整日在平盘线位置来回震荡，最终沪指收市仅涨0.68点，报2226.11点。股指明显上涨乏力，让一众期待“七翻身”的股民有些摸不着头脑。

　　股市上涨乏力，关键因素是资金。原本以为度过半年末考验的资金市场会在7月初出现放松，但实质上并非如此。昨日的SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）显示，短期品种延续上升势头，隔夜利率、7天利率和1个月利率均有所上升。其中隔夜利率微升0.84个基点，报3.6092%；7天利率上升4.84个基点，报4.1567%；1个月期利率微升0.77个基点，报4.4835%。利率高企，显示目前市场流动性相对紧缺。

　　为何度过了6月末的半年度银行考核，市场资金却仍然紧缺？有市场分析人士认为，7月份各大上市公司进入密集分红期，令到公司忙于调集资金，或成为市场流动性紧缺的主要原因。据不完全统计，7月份单国有四大银行就需要分红约1800亿。相对而言，一次降准0.25个百分点，也就是大约释放2100亿左右的市场流动性，可见其分红影响之巨大。

　　降准利好债市多过股市

　　最新的宏观经济数据陆续公布，基本偏向略为负面。中国6月官方和汇丰制造业PMI双双创出七个月来新低，其中汇丰PMI连续第八个月处在荣枯分水岭50下方，彰显中国经济不容乐观。有市场传闻指本周末公布的CPI预计会低于2.5%，三季度更可能会跌破2%，而全年不超过3%。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌预计很快迎来年内第三次存款准备金下调。他指出，通胀迅速回落为继续加大宽松力度提供了充足的空间，数量型的货币宽松工具应该更为有效。由于此前刚刚降息，因此预计此次降准的可能性会更加大。

　　对于降准预期股民且慢高兴，因为股市似乎已经对这些“利好”一次比一次反应麻木。根据《投资快报》统计，今年以来两次降准一次降息，除了2月19日沪指微升0.27%以外，其余两次均为下跌。可见有时大家看得见的利好，却不一定能够赚钱。与股市的“坑爹”反应相比，债券市场面对流动性改善的反应则更为靠谱得多。今年以来，在降准降息的推动下债券市场已经走出了一波大牛行情。虽然近期有获利回吐迹象，但各大债券基金已经走出止跌横盘之势，投资者或可以提前关注。

　　发自《投资快报》