|
★★★★兆驰股份（002429）：下半年净利率可回升
兆驰股份（002429）是专业从事家庭视听消费类电子产品生产的国家级高新技术企业，产品主要有液晶电视、数字机顶盒、视盘机和多媒体音箱等。公司具有产品线丰富、毛利率稳定，净利率提升、丰富的客户资源等多种竞争优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.82、1.04和1.28元，对应动态市盈率为15、12和9倍。当前共有9位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为6、1和2人，综合评级系数1.56。
收入增速加快是亮点。1Q12、2Q12收入增速分别为53.5%、58.5%，增速加快主要来自光明工厂直下式LED电视产能逐步释放，国内外订单持续增长，体现公司产品的市场竞争力强，获得更多订单。
2Q12净利率同比下降0.6个百分点、环比下降1.5个百分点，主要是毛利率下降和期间费用上升所致。整体毛利率环比下降因毛利率相对更高的机顶盒业务收入占比减少，而非电视产品毛利率下降；这种结构变化对毛利率的负面影响下半年将减弱，更大尺寸电视机销量的提升可使毛利率回升。期间费用除人力成本有所增加外，由于光明工厂2Q12产能逐步释放，规模效应还未完全体现，下半年也可改观。国金证券认为，净利率在下半年可回升。另外，政府补贴减少及营业附加税增加对公司净利率也有一定影响。
国外自由品牌的优质客户资源是公司稳定的基础，同时借助TV品牌代工趋势，公司加速品牌TV厂商代工市场拓展，取得TCL、海信、海尔等订单，未来将拓展更多厂商。公司TV产业链向上延伸至模组及LED背光器件，更加利于公司成本控制，毛利的稳定，公司在规模、成本控制方面已具备国际TV代工巨头特质。
东方证券预计公司2012-2014年摊薄后每股收益分别为0.74、0.94、1.13元，参考同类公司，给予公司2012年20倍市盈率估值。对应目标价14.80元，维持公司买入评级。
风险提示。TV代工行业竞争加剧：台湾代工相关厂商利用代工优势，积极加大TV代工拓展力度。海外经济持续低迷，需求不如预期。产能释放低于预期。
★★★★★网宿科技（300017）：CDN蓝海市场推动成长
网宿科技（300017）主要从事互联网业务平台综合服务。公司自主研发了速通VPN企业互联平台系统、网宿CDN平台软件V2.0、网宿CDN平台软件V3.0、网宿快速海量文件传输软件V1.0等专有技术，并取得了计算机软件著作权。2008年被中国电子信息产业发展研究院认定为2008年中国信息产业年度高成长性企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.52元、0.78元、1.17元，对应动态市盈率为33倍、22倍、14倍；当前共有4位分析师跟踪，其中建议强烈买入、买入的分别为3人、1人，综合评级系数1.25。
中国拥有全球最多的网民，达到5.13亿人，但是渗透率只有38.4%，仍有较大增长空间；与之矛盾的是中国地区网络的平均访问速度仅为1.4Mbps，远低于韩国、日本等国家，甚至低于全球平均水平。中国互联网的用户人数多、市场增长快、增长空间大、访问速度低等特点决定了中国CDN业务有巨大的市场空间和高速的增长，中国的CDN市场至少有5倍以上的增长空间，且未来几年都将保持30%以上的增速。
另外，国信证券表示，无论是网络较成熟的韩国、美国，还是相对落后的中国，CDN市场都是少数专业厂商寡占的格局；在同一个市场中，从事相同业务的企业盈利能力差异非常大；CDN厂商可以通过技术手段提升盈利能力，在中国市场中，公司的盈利能力明显超过竞争对手。
公司加大WSA营销力度，目标客户市场空间广阔。WSA经过1年试运行，各方面性能较为稳定可靠。同时12年市场需求愈加景气。公司因此加大了WSA营销力度。WSA以电子商务、中小网站和政府为主要目标客户。这些网站访问量较小，IT运维开支谨慎，相对于自建CDN或采用昂贵双线机房，WSA无疑是性价比更高的选择。国内中小网站和各级政府机关数量众多，多数处于未开发状态，市场空间广阔。
东方证券看好WSA成为公司新利润增长点。客户数量增长是拉动WSA收入增长最关键因素。目前WSA已有客户超过200家，中性预计今年客户数翻番。收费方面，WSA通常采用按点击或访问次数计费。估算客户开支约为3000-20000元/月。采取情景分析，中性情况下预测2012年公司WSA有望实现4000万以上营业收入，对公司利润贡献显著。
东方证券认为公司将显著受益于行业景气和市场份额集中化的机会。预测公司12-14年每股收益分别为0.58、0.88、1.36元。维持公司买入评级。
风险因素：产品有一定降价风险；推广传统行业费用率将增加。 | 
【