中药材迎黄金时代 10概念股解析

　　中药材行业多项政策将实施 药材价格将走向稳定
　　针对中药材行业的治理正打出组合拳：第四次全国中药材资源普查日前正式开始，下半年将在中药材市场开展整肃；与此同时，对生产基地、保障平台等专项也将加大力度给予资金扶持。在此背景下，全国中药材价格将走向稳定，告别暴涨暴跌的动荡，药企原材料成本有望下降。
　　多数中药材价格步入下降通道
　　工信部消费品司医药处副处长张军向记者预测，根据该部门对全国中药材产地、市场的调研，今年全年的中药材价格将保持稳定，不会再出现暴涨暴跌的现象，中成药企业迎来发展良机。
　　大多数品种都在降价，除极个别受气候影响较大，产量低于预期。如三七。每公斤价格已突破700元大关。刚刚从云南文山调研回来的张军这样向记者介绍。
　　除了原料价格进入下降通道外，中成药企业的另外一大利好是，大多数品种的产量提升后，企业可以收到质量更好的货，这对企业生产优质产品提供了有力保障。中国中药协会信息中心天地网董事长龙兴超这样认为。
　　在他看来，今年大宗中药材价格下降的主要原因在于产量的提升。前两年中药材价格暴涨后，农户的种植热情高涨。进入产新季节后，大部分中药材的价格下降也就水到渠成了。
　　中药企业成本压力松口气
　　统计数据显示，截至昨日，已公布半年报业绩预增的13家医药上市公司中，有4家中药企业。中成药企业业绩的显著增长，一个共同因素就是主要中药材原材料的价格出现了下跌，企业有了一定空间。申银万国医药行业研究员这样向记者总结。
　　据康缘药业投资者关系部相关人士向记者介绍，公司独家品种热毒宁的主要原料金银花的价格与去年同比降低29%，进入7月以来，价格继续下降，又降低3%。跟前两年一直涨价的相比，企业无疑可以松了口气。
　　在常熟雷允上公司技术部经理王恒斌看来，今年中药材的价格终于从这两年的高位降下来，企业的经营压力有所缓解。公司主要原材料如红参、麦冬、五味子等的价格都在下降通道。红参这一年来的价格下跌28%。
　　来自天地网的监测显示，近两个多月中药材价格整体呈下降之势。最近半月内，天地网重点监测的品种中，三七、党参价格上升，金银花、红花价格回落，太子参价格持平。
　　值得关注的是，业内人士一致表示，从长期角度来看，中药材的价格不会出现暴跌。中药的需求增长十分明显，中药材的价格受供求影响大，而且近年来，野生中药材正面临枯竭。天地网副总经理贾海彬这样告诉记者。（.上.证 .记.者 .宦.璐）

　　十二五中药材产业 扶持资金有望过亿
　　刚从云南考察市场归来的工信部消费品工业司医药处副处长张军昨日对记者表示：三七涨到了每公斤600至700元。与此同时，记者获悉，在中国医药市场中占据25%份额的中药产业，其重要性将在十二五期间日益彰显，除了有望获得政策的连续红利外，扶持资金规模、扶持品种和范围也将加大。
　　扶持资金规模激增
　　据张军透露，十一五期间，我国对中药材产业的资金扶持规模为2500万元，十二五期间规划将加大约1亿元，十二五的资金扶持规模至少在1.35亿元。经测算，这一扶持力度将是十一五期间的5.4倍。
　　我国中医药需求增长趋势不改。据了解，十一五末，我国中药产值为3172亿元，是十五期间的1.66倍。到2011年，中药工业产值达3349亿元，同比增长31.9%。一大批中医药企业集团迅速成长，新产品开发速度不断加快，竞争力也日益提升。
　　当然，问题也客观存在，我国部分中药材供求矛盾突出，资源紧缺状况日益加剧。产业发展缺乏宏观指导，产需之间缺乏紧密衔接。因此，在张军看来，十二五期间要实现中药产业的快速发展，维持30%以上的增速，国家对中药材的投入规模必须继续加大。
　　从基地到平台扶持
　　据张军解读，十二五中药材的扶持政策有如下特点：集中资金扶持重点品种和项目；扩大扶持范围、实行连续支持；强化道地优质药材生产；向西部、民族地区倾斜。
　　张军向记者表示，必须集中使用有限的资金，集中用于重点品种和重点项目，不可能对所有中药材种植养殖都进行扶持，因此优质项目有望获得滚动支持。
　　在扩大扶持领域部分，张军介绍，去年扶持的品种为22个，今年将扩大至33个，包括党参、黄芪等。此外，从去年开始，从过去的扶持生产基地，主要是大宗药材的规模化生产和野生品种的家化种植，到增加4个平台项目的扶持。其中包括北京的中国中医药大学生产技术服务平台，为全国中药材生产提供技术服务，为药农服务，开展巡回指导；中药材生产信息服务平台：四川的天地网、陇西的信息平台；另外，值得关注的是，九州通的可追溯技术全国性中药材供应保障平台今年被纳入新增计划。该平台的战略意义在于，力争保障中药材价格相对稳定、数量充足，保证中药工业的稳定增长。（.上.证 .记.者 .宦.璐）

　　工信部加大扶持中药材生产
　　工信部近期发布了关于2012年度国家拟扶持中药材生产项目的公示，多家A股上市药企获得资金扶持。记者日前从工信部人士处获悉，国家对中药材生产的资金扶持规模将继续加大，以保障国内中药事业的健康发展。
　　扶持资金递增
　　工信部消费品工业司医药处副处长张军表示，十二五 期间有关部门将继续加大对中药产业的扶持力度。工信部对中药材生产的扶持资金规模也将不断增长。
　　据介绍，十一五期间工信部对中药材种植每年安排2500万元扶持资金，十二五开始每年增加1亿元，升至1.25亿元，2012年的扶持资金规模再次增加1000万元，扶持规模达到1.35亿元。
　　张军表示，这些扶持资金仍远远不够，国家将继续加大扶持，现有扶持资金将集中使用，主要用于重点品种和项目的扶持。据介绍，2011年开始，中药材生产扶持领域不断完善。从过去对大宗和濒危中药材生产基地的扶持，增加为对一个基地、三个平台的扶持，即扶持规范化、规模化、产业化的生产基地，支持生产技术服务平台、中药材生产信息服务平台、中药材生产供应保障平台的建设。
　　工信部将重点扶持主要中药材品种和市场紧缺品种。张军介绍，工信部准备十二五期间5年扶持100个中药材品种的种植，2011年已扶持了29个，2012年共公示了33个品种。预计十二五期间对中药材生产的扶持规划能提前超额完成。
　　西部地区是国内众多中药和民族药的集中地，中药材品种多、质量好；同时出产众多民族药，包括苗药、蒙药、维药、藏药等。张军对此表示，扶持将对西部地区有所倾斜，同等规模的中药材种植，优先支持西部地区项目。
　　在中药材种植扶持过程中，工信部对优势项目将进行连续扶持，2011年评审的40多个种植项目中，80%以上的项目达到优秀，对这些项目可能进行滚动支持，对实施主体给予连续扶持，从而培育优秀的中药材生产企业。
　　药材价格处于历史高位
　　我国中药工业去年实现总产值3349亿元，同比增长31.9%。随着社会发展水平的提高和生活环境的变化，以及病种不断增多，中药产业发展不断加快。但张军预计，明年开始行业增速可能继续出现滑坡，难以达到31.9%的水平，药材价格的暴涨使中药企业的业绩增长不能得到支撑。
　　国家发改委于去年7月份整顿了中药材市场的流通秩序，并促使部分药材价格回落，但是中药材价格总体仍处于历史高位。商务部近日发布的成都中药材价格指数为114.31点，比前一周上涨1.2%，在微幅震荡中出现回升迹象。中国中药协会中药材信息中心数据显示，国内中药材价格在经历2011年下半年的大幅下跌后，2012年上半年出现趋稳回暖。7月1日的综合200指数为2278.07，处于历史高位，而心脑血管和滋补类中药材保持同比持续上涨趋势，且由于野生药材资源减少，野生药材价格也持续处于景气阶段。
　　中药板块盈利能力下滑引起业内隐忧。数据显示，近三年来A股中药板块在营业收入快速增长的同时，营业利润不断萎缩。2010年一季度，中药板块的营业收入同比增长18.75%，随后扩大到2011年同期的23.18%和2012年的26.63%；但归属于母公司股东的净利润同比增幅逐渐萎缩，逐步由2010年一季度的36.63%，降低到2011年同期的29.26%和2012年同期的15.55%。
　　为缓解药材短缺，大量上市中药企业加入到药材种植大军中。张军介绍，在600多个品种的常用药材中，人工种养的品种达200多个。
　　但中药材资源量的锐减仍难以逆转。记者了解到，目前远志、柴胡、山银花的栽培较为成熟，但胡黄连、雪莲、石斛、千层塔等20多种药材已严重影响生产，未来5-10年，苍术、黄精、鸡血藤、威灵仙等60余种药材将延续资源危机。而云南白药(000538)使用的重要药材重楼几近枯竭。此外，由于GAP标准种植成本过高，部分中药企业GAP标准种植的药材仅能满足自身制剂加工，市场上流通的多数中药材不符合GAP标准，导致药材质量参差不齐。
　　资源枯竭带来的后果是中药材价格进一步上涨，并打击中药企业的盈利前景。但也有A股药企通过做大药材种植和经营实现盈利。奇正藏药(002287)去年实现中药材业务收入2.78亿元，同比增长366%，成为了公司收入增长的主要来源。招商证券研究表示，随着公司经营规模扩大和经营模式成熟，利润率将进一步提高。（.中.国.证.券.报 .刘.国.锋）

　　政策扶持力度加大 多家A股中药企业步入黄金时期
　　继《中医药事业发展十二五规划》颁布一周后，近日财政部、国税总局宣布延续对医药等行业广告费等企业所得税前扣除的优惠政策。多位医药行业人士表示，伴随着十二五规划对2015年中医药医疗资源和服务具体目标的逐步落地，各类品牌中药及现代中药上市公司将进入黄金发展期，有上游中药材资源及具备较强现代制药工艺及品牌拓展能力的企业有望强者恒强，实现持续快速增长。
　　近期的中医药行业可谓利好连连。
　　6月5日，《中医药事业发展十二五规划》正式印发，对2015年中医药医疗资源和服务等方面提出了具体的目标，如力争100%的地市建有地市级中医医院，70%的县中医医院达到二级甲等中医医院水平，95%以上的社区卫生服务中心和90%乡镇卫生院设立中医科、中药房，中医医院总诊疗人次争取超过5.5 亿人次。规划指出到2015 年，我国中医药工业总产值将达到5590 亿元人民币，预期年均增长率为12%。这些具体目标将推动各级政府扩大中医药的服务渠道，为中药产业发展提供基础支持。
　　5月末，商务部首次发布中药材重点品种流通分析报告，初步建立中药材重点品种流通分析体系，从侧面证实了中药材流通市场的发展势头迅猛。我们认为，政策的风向标已开始发生转变，从扶持和规范整个中药产业链及经营环境向重点解决居民看病贵、看病难等刺激行业需求释放的方向转变。某券商研究员表示。
　　尽管中医药行业收入仅占我国医药行业总收入的约30%，但在西医的强势地位下，中医药保持着旺盛的生命力，发展势头力超西医。华泰联合证券提供的研究数据显示，近年来中医行业主营业务收入复合增长率为24%，超过行业均值23.52%；中医院就诊患者增速保持在9%-10%水平，高于综合医院；中医院病床使用率也从2005 年的65%快速上升至2009年81.58%，虽然低于综合类三级医院的病床使用率，但增速明显。具体到中药的生产和销售上，2011年全国中药饮片(即对中药材进行特殊加工炮制后的制成品)产业营业收入达853.72亿元，与2006年相比复合增长率达到35%以上；中成药实现产量242.6万吨，相比于2003年复合增长率达到18.78%。
　　中医药产业的高速成长有着契合于当下需求的强大内在动因。中医注重治本，重调理、重改善患者的生活状态及各项身体机能，中药取材天然，毒副作用及耐药性小，尤其适用于慢性疾病及专科用药，并且诊治费用相对低廉。在我国人口老龄化、基层医保条件薄弱、养生保健需求大量涌现的情况下，中医药诊疗需求进入井喷期。同时，纵观国际中药市场，我国传统中药资源总数多达1.3万种，包括动物、植物和矿物三大类，其中商品中药材1200种，为中药出产大国。但至2010年，我国仅占有国际中药市场的5%市场份额，并且70%为初级中药饮片。而日本生产原料70%来自中国，在国际中药制剂市场中却占有80%的份额，韩国及他们国家占有另外15%份额。无论在国内市场还是国际市场，中药产业的发展潜力都不容忽视。
　　与西医体系不同，传统中医的诊断成本较低、诊疗的个性化较强，而中医药产业化的主要瓶颈集中在对传统中医体系的突破上。目前A股市场上品牌中药及现代中药类上市公司中，那些通过对上游产业链延伸控制中药材品类与成本、保障中药材质量，与此同时能够不断进行全产业链技术创新，突破中药现代化瓶颈，以及持续加强品牌建设，凭借品牌优势延伸中药价值产业链的公司有望在本轮快速发展中首先获益。
　　医药品牌天生具有健康基因，具有健康、严谨、高技术含量、功效显著、可信赖的品牌形象，而中药又具有天然性、辩证性、重调理补益等特性。具有品牌优势的企业较易于突破纯药束缚，有效扩大品牌价值覆盖面，实现市场增容。如精华制药生产的季德胜蛇药片即出产了衍生品如花露水、止痒喷雾剂等，东阿阿胶出品了阿胶系列保健产品，市场空间潜力巨大。而一些具有独特原料及配方的品牌中药企业同样也不可忽视，如作为我国国宝级的珍稀中药材--乌灵参价值唯一的开拓者的佐力药业，其乌灵参的产业化才刚刚起步；而奇正藏药生产的消痛贴膏疗效优势明显，在骨科止痛药中保持排名第一。这一类企业有望将成为中医药产业黄金发展期中的领跑者。（.中.国.证.券.网）

　　每公斤月涨3万 虫草贵过黄金
　　眼下，正是冬虫夏草新上市时节。记者昨日了解到，从目前上市的情况来看，与去年同期相比，冬虫夏草不仅上涨三成，并且涨势还在继续攀升。
　　新草一月上涨3万元
　　今年新的冬虫夏草刚刚到货，特级虫草这么点儿，今年的产量少，高品质的更是不好找。昨日，在中药材市场90号摊位的黄女士指着柜台上的一小盘虫草说，往年这个时节，进货一趟回来，柜台里、仓库里、柜子里都满满地装着新货，然而，今年进货量却少进了一半。
　　除了头痛货源，今年格外反常的涨势，亦让商家感到无从下手。
　　一般来说，每年新草上市的时候，市场上还有一些存货，在这种情形下，虫草整体市场行情会出现下浮，有经验的商家也会在此时加紧进货。刚从西藏进货回来的69号摊位商家李先生告诉记者，之前在西藏时就觉得价格太贵，没有下叉太多，于是打算再观望段时间。没想到的是，几乎每天都有上涨。
　　据中国中药协会中药材信息中心的统计数据显示，目前川草2000条规格，价格在21万/公斤；2600条规格，16万/公斤；3500条规格，约14万/公斤。藏草2000条规格，23万/公斤；2600条规格，17万/公斤；3500条规格，16万/公斤。整体价格与去年同期相比，上涨三成多。
　　其中6月涨势最凶猛。在一个月不到的时间，重庆市场的冬虫夏草，各个规格平均每公斤上涨了3~4万元。
　　在零售终端，经过包装之后的冬虫夏草更是富贵逼人。记者在储奇门西部药城看到，一款32克的新上市虫草，标价27500元，算下来，每克约860元，远超目前的黄金市价。
　　供需失衡游资炒作
　　记者对比了2007年的价格，发现短短5年时间，冬虫夏草的价格已陡然翻了两番究竟是什么原因把冬虫夏草推向奢侈品席位？
　　中国中药协会信息中心副主任蒋尔国分析，推动冬虫夏草价格上涨的原因主要有两方面。
　　今年产地大幅减产是主因。他告诉记者，从目前监测的情况看，气候异常导致了产量剧减，保守估计，今年四川、西藏、青海等主要产区，总体产量至少会下降三成多。其次，冬虫夏草作为高档礼品的需求效应在不断放大。
　　价格上涨是大势所趋，不过若没有外来资金炒作，涨幅也不至于这么快。昨日，成都荷花池顺尧虫草行负责人苏波告诉记者，去年年底的时候，曾有一队广东老板组团到成都抄底，投掷数亿元资金囤货。市场盘子本来就不大，一旦大规模资金流入，愿意高价收购商家手中的存货，市场行情自然也水涨船高。
　　那么，冬虫夏草何时能退烧？
　　这很难说，毕竟虫草是资源性产品，产量一年比一年少，但需求量确在稳步上升。蒋尔国说。
　　中投顾问分析师郭凡礼分析称，随着近年来社会对中医药的重视程度提高，导致中药材的需求量上升，加上干旱等自然灾害的影响造成中药材减产，中药材的价格在一定程度上被推高。
　　看好这个新的投资途径，很多资本从房地产、股票市场撤出，流入中药材行业。有数据说将近3000亿元的游资从楼市撤离之后，近一半进入了中草药行业，这部分资金无疑于对高烧的中药材再添一把火。
　　纵深
　　炒虫草 重庆并不适宜
　　不过，重庆还鲜有炒作虫草的炒家。
　　重庆医药商会会长、陪都药业董事长唐良平分析，青睐炒作虫草的地区，一般具备以下四个特征：靠近产地，是区域集散地。据介绍，每年成都的交易量可达数亿元，重庆只有1亿元左右。以目前的虫草价格，购买一吨大条货就得花费上亿元资金，需要具备雄厚的经济实力。因此，重庆主要是桐君阁等四家大型医药公司和大型医药连锁企业为主，社会闲散资金还非常少见。
　　重庆很少有人参与虫草的价格炒作。重庆长龙集团董事长刘群分析，主要有两方面的原因，一是虫草价格太高，；另外一方面则是虫草的保质期有限，在重庆潮湿的气候下，即使保管得好，也不超过两年。
　　大家都看不透行情，一旦价格掉下来，就亏大了。唐良平坦言，重庆人消费虫草的数量远不能和广东、上海、浙江等地相比，如果囤货太多，在虫草保质期有限的情况下，反而可能烫着自己。
　　（.重.庆.商.报）

　　片仔癀一月内两次提价 名贵中药调价将成常态
　　据投资快报报道，今年6月，拥有药中茅台之称的片仔癀(600436)先后两次提高了内销、外销的价格，分别上调了每粒20元以及6美元。片仔癀等中药制品企业密集调价，主要是由于中药成本提高，带动终端零售价的上涨。针对这一现象，《投资快报》记者对医药行业人士进行了采访，业内的观点普遍认为，短期内，片仔癀等名贵中成药提价将成为常态。
　　一月内两次提价
　　6月30日，片仔癀公告称，鉴于公司产品主要原料成本大幅上扬等原因，公司决定从2012年7月1日起调高片仔癀国内销售价格，每粒上调20元。片仔癀同时还表示，公司今后将根据主要原料状况相应调整产品价格。
　　受到提价消息影响，片仔癀昨日放巨量大涨。承借着医药板块的整体上扬，片仔癀昨日大涨8.93%，最后报收95.74元。另外，昨日盘中片仔癀一度涨至96.50元，创出上市以来的新高。在成交量方面，昨日片仔癀成交总额为2.84亿元，是前一个交易日的3.8倍。
　　第一创业证券分析师陈继业在接受《投资快报》记者采访时表示，片仔癀涨价的主要原因是中药成本上升。片仔癀的主要成分是中药，如麝香、三七、牛黄等。近期麝香、三七的价格上涨快，导致下游制药产品的价格也跟着调价。按照陈继业的说法，随着中药原材料价格的上涨，以后中成药提价将成为常态。
　　陈继业认为，片仔癀提价是有足够的底气，首先是因为产品供不应求，终端销售积极，羊毛出在羊身上，所以把成本的上升延续到药品的售价上。而且需求量旺盛，所以有提价的底气。
　　事实上，这已经是片仔癀在一个月的时间内第二次调价。公司6月6日披露的公告显示，公司决定从2012年7月01日起调高片仔癀出口销售价格，每粒平均上调6美元。片仔癀这两次调价可以说是同步调价，只是前一次是外销，这次是内销。
　　三七6年涨了20倍
　　片仔癀的涨价其实早有先兆。去年10月，片仔癀也发布了提价公告，当时是内销每粒提价40元，外销价格每粒平均上调6美元。只去年前10个月，两次调价就已经让片仔癀从每粒200元攀升至最高290元。
　　中药材价格的上涨，带动了片仔癀成本的增加。片仔癀作为我国仅有的几个享受自主定价权的中成药绝密品种之一，片仔癀产品一直畅销海内外，也是位居国内中成药出口创汇的首位。从成本上来看，片仔癀的主要成分包括有麝香、牛黄、蛇胆、三七等中药。近年来，中药的提价也对片仔癀的售价造成压力。
　　就以主要成分三七为例，今年以来，三七的价格高温仍继续攀升。云南文山三七研究院监测数据显示，今年三七的平均价格，曾一度冲破至600元/公斤，剪口价格甚至逼近860元/公斤的水平，比2006年最低的价格上涨了20倍，三七的暴涨只用了六年时间。
　　三七价格近年来缘何快速上涨？云南文山三七研究院院长崔秀明分析，供求矛盾是今年三七价格持续推高的重要原因。据测算，目前对三七的年需求量约700万公斤左右。近三年来，三七产量有所增长，却一直没有超过500万公斤左右，年均缺口200万公斤。尽管有2006-2008年库存作冲抵，但到2012年初，多余的库存已经基本消耗完毕。
　　还有就是麝香，因为国家对麝香是有配额限制，所以麝香的价格也是升多跌少。陈继业向《投资快报》记者解释道，受到麝香配额的限制，片仔癀的产量也是有限的。在供需不平衡的背景下，涨价是片仔癀的趋势。
　　根据陈继业的预计，经过本轮提价，目前片仔癀的零售价每粒在300元以上。
　　中药涨价潮来临
　　涨价的不仅是片仔癀，还有众多中药制品企业。比如同仁堂(600085)的安宫牛黄丸，近期也有消息指该产品将提高零售价。
　　资料显示，安宫牛黄丸目前同时由同仁堂股份公司及科技公司生产，但科技公司的销量不大(这是科技与股份公司唯一同时生产和销售的品种)。另外，同仁堂亦同时拥有含人工麝香及牛黄成分的规格和含天然麝香及牛黄成分的规格，其中人工规格为竞争性品种，天然规格为公司独家所有；天然规格中，又分为医保(非金衣规格)及非医保(裹金衣规格).
　　据了解，此次调整的是安宫牛黄丸的终端零售价，随后公司会逐步上浮出厂价。行业内的预计认为，公司会以多次小幅的形式调整出厂价，最终出厂价的累计调整幅度预计会略小于零售价的上调幅度。对同仁堂业绩而言，会有一个逐步增厚的过程。
　　虽然市场有观点认为安宫牛黄丸的价格多年未作调整，但行内观点普遍认为，该观点有部分的误解，事实上多年未作调整的是零售价。而经过2003年以来的销售改革，同仁堂对渠道的议价能力已有明显提升，过去几年天然成分安宫牛黄丸的出厂价已在不断上浮。（.中.国.证.券.网）

　　中药材10大概念股价值解析
　　个股点评：
　　东阿阿胶:短期控货调整不影响长期增长
　　东阿阿胶 000423 医药生物
　　研究机构：国信证券 分析师：胡博新，贺平鸽 撰写日期：2012-06-25
　　2季度控制发货清理渠道和终端库存
　　阿胶块持续提价,以及终端价格未完全执行到位,导致经销商和终端存货增多。为了理顺终端价格、加强对渠道的掌控,公司从今年4月份开始控制发货。控货及毒胶囊事件预计影响2季度业绩。如果控货措施有效,全年阿胶块销量仍有望恢复至此前我们预计的水平。
　　加强上游资源控制,建设优质原料供应
　　上游原料持续成为公司核心产品最大的产能瓶颈和成本压力。11年驴皮原料价格大约提高47%,12年驴皮部分地区提高约40%。公司投资9600万建设道地药材--良种驴繁育基地项目,推动驴的繁育、改良、养殖技术研究,提升毛驴品质和养殖水平,促进养驴业持续发展。该项目获得国家发改委及中医药管理局支持。
　　复方阿胶浆增长稳定,明年有望提价执行到位
　　受基本药物制度实施以及医院学术推广的支持,今年前5月复方阿胶浆医院市场终端增速达到30%~40%,预计全年复方阿胶浆增长约30%。价格方面,阿胶浆已经在山东、广东等四省完成最高零售价提价备案,仍有十几个省份在申请备案阶段,预计13年完成所有省份的提价备案,其提价效应对业绩的贡献将体现在13-14年。

　　百亿阿胶产业园引入全新销售理念
　　十二五期间,公司确立以全产业链掌控为核心竞争优势的商业模式。并力求创新,在百亿产值阿胶产业园引入工业旅游理念。
　　风险提示
　　阿胶块库存清理导致销售量短期下滑;阿胶浆在各省的提价备案进度晚于预期
　　看好中长线投资价值,维持推荐评级
　　维持盈利预测。股价持续滞涨已反应市场对阿胶块大幅提价之后终端销售的担忧,此次明确了影响程度以及公司举措之后,需要观察一个季度存货消化情况。仍看好东阿阿胶的品牌资源以及阿胶系列衍生品的未来消费和增长潜力,维持中长线推荐评级。
　　奇正藏药:一季度收入仍保持快速增长
　　奇正藏药 002287 医药生物
　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊，徐列海 撰写日期：2012-04-19
　　2012 年一季度收入快速增长。2012 年Q1 公司实现收入1.35 亿元,同比增长72.8%;净利润2699 万元,EPS 0.07 元,同比增长6.83%,符合我们在1 季报业绩前瞻中的预期(同比增长5%);由于中药材销售收入3416 万元(去年同期没有该项业务),毛利率同比下降18.6 个百分点至63.3%,但环比上升8个百分点,达到近四个季度以来的最高点;营业费用率下降0.8 个百分点,管理费用率大幅下降4.6 个百分点,实际所得税率下降1.1 个百分点。公司预计2012 年上半年净利润同比增长0~30%,符合预期。
　　公告两项重大经营合同:(1)2012 年3 月,全资子公司西藏奇正藏药营销有限公司与北京医药股份有限公司签订金额为1800 万元的消痛贴膏购销合同,合同正在履行中;(2)2012 年3 月,全资子公司甘肃奇正藏药有限公司与大连医诺生物有限公司签订金额为1960 万元的药材提取物供销协议,合同正在履行中。
　　业绩增长有望加快,维持审慎推荐-A的投资评级。公司是国内的藏药龙头企业之一,主导品种奇正消痛贴膏是国家保密品种,中标价格远高于同类产品;公司依托青藏高原和黄土高原的原产地优势,积极进军中药饮片业务,致力于打造最具优势的西部药材饮片第一品牌,中药材业务将持续推动公司营业收入的快速增长;公司也正积极进军保健养生领域,预计年内将有实质性进展。我们维持盈利预测:公司2012~2014 年收入同比增长42%、35%和28%,净利润同比增长15%、18%和23%,实现EPS 0.48 元、0.57 元和0.70元(假设有效所得税率保持16%不变),当前股价对应PE 分别为36 倍、30倍和25 倍,维持审慎推荐-A的投资评级。
　　风险提示:所得税优惠政策发生变化和中药材价格波动。
　　片仔癀:外销片仔癀提价,业绩小幅提升
　　片仔癀 600436 医药生物
　　研究机构：东方证券 分析师：江维娜 撰写日期：2012-06-08
　　投资要点
　　外销片仔癀提价符合预期,小幅提升业绩。公司公告从2012年7月1日起调高片仔癀出口销售价格,每粒平均上调6美元,调价后外销每粒36美元调价幅度20%。由于片仔癀原材料中3%为天然麝香有稀缺性,原料中占比85%的三七今年价格处于高位,因此涨价在预期之内,我们预计此次外销片仔癀提价,有望小幅提升业绩。
　　联手华润集团,产品整合值得期待。我们持续看好公司与华润的合作,之前公司与华润成立合资公司,注入尚未盈利的四个普药产品和四个片仔癀系列产品,华润承诺三年内销售额达2亿,作为回报华润在实现上述目标后可获得两年的独家收购谈判权。我们认为公司此举一方面可以借力华润强大的渠道实力弥补自身的营销短板以做强旗下产品实现收益,另一方面,基于华润三九和东阿阿胶之前的成功,或有的要约收购可能给公司未来的前景增添想象空间。
　　日化药妆业务蓄势待发,开辟赢利新路径。2011年底公司的片仔癀深养系列牙膏正式上市,牙膏的刚性需求、消费需求升级趋势和品牌宣传的持续诱导使得高端功能性中药牙膏这一细分行业实现了快速的增长。我们认为,片仔癀深养牙膏借力片仔癀的品牌效应辅以功效宣传有望实现快速的增长成为公司新的赢利点
　　财务与估值 我们认为此次提价只涉及外销片仔癀,提价短期对销售有一定影响,且成本也有上涨,因此我们小幅上调公司盈利预测, 预计2012-2014年EPS 分别为2.31元、2.64元和3.06元。根据DCF 估值,对应目标价为87.97元维持公司增持的投资评级。
　　风险提示 片仔癀提价速度不及预期;合资子公司进展低于预期;牙膏销售不达预期
　　康美药业:全面进入大医疗健康产业
　　康美药业 600518 医药生物
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实 撰写日期：2012-06-18
　　投资建议:增持,目标价18元。公司目前正向中药材综合流通商全面转型,中药饮片和红参将持续高增长,作为行业整合者,公司将继续在高速发展的中药材行业无边界扩张。同时,下游产业链的拓展,在与现有主业发挥协同作用的同时,也使得公司能充分享受医院产业的巨大发展空间,启动新的增长点。我们认为此次全面进入医疗健康产业将提升公司估值。预计2012-2013年公司EPS为0.69元,0.90元,给予2012年业绩25倍PE,目标价18元,建议增持。
　　同仁堂:坐堂医正推动传统中药走向繁荣
　　同仁堂 600085 医药生物
　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2012-06-12
　　投资要点
　　坐堂医正逐步推动传统中药走向繁荣。坐堂医自2010年底重新开放后,正逐步获得各年龄段消费者的欢迎,一方面中老年人仍是药店坐堂医的主流人群,另一方面设在大城市的中药店更多的吸引年轻一代的光顾,大众点评网的同仁堂上海延安西路店有超过170封的点评,显示出年轻消费者对坐堂医这一类VIP中医服务的认可。另外以深圳和顺堂为例,其在珠三角地区累计开设23家门店,作为全国第一批中医坐堂试点单位,门店专营中医药服务,媒体报道2011年1-10月份销售收入同比增长45%,同时和顺堂连锁门店日均门诊量达到千人以上,接近一个中型医院客流量,这显示出坐堂医的较大潜力。
　　我们认为,随着坐堂医的放开,以同仁堂为首的特色中药店将聚拢更多人气, 而中医师的普及教育将带动更多中成药品种为大众所接受,整个传统中药领域有望走向新一轮繁荣。同时随着同仁堂商业并入上市公司体系内,同仁堂将有望由一个中药产品的供应商,逐步发展成为中医药体系的服务商,市场需重新审视。
　　同仁堂商业预期将成为上市公司的重要销售平台。同仁堂商业所拥有的门店,无论是营运能力还是单店盈利能力,均能在全国排名前三,质的优良。今后公司一方面将提升在商业所辖终端的自有药品销售额,另一方面将进一步支持同仁堂商业的外延式发展,5月28日河源中医坐堂诊所开业,停顿一年的扩张步伐重新启动,我们预计十二五期间同仁堂商业的门店数量将有望扩大一倍。
　　财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.57、0.71元,据公司 历史估值水平给予2012年37倍市盈率估值,对应目标价16.30元,维持公司增持评级。
　　风险提示 中药材价格大幅波动
　　太极集团事件点评报告:解决财务费用新路径-中期票据
　　太极集团 600129 医药生物
　　研究机构：西南证券 分析师：梁从勇 撰写日期：2012-05-03
　　事件:
　　首次启动中期票据募集资金,注册金额6.9亿,本期募集资金3亿、时间为3年(发行日5月9日,起息日5月10日、上市流通日为5月10日),其中1.2亿用于补充全资子公司涪陵制药长、桐君阁股份有限公司营运资金。1.8亿置换银行贷款,从而改善融资结构。
　　点评:
　　中期票据与银行贷款、公司债等常规融资渠道相比,具有较好的优势。
　　审批简单、发行速度快。在中国银行间市场交易商协会注册后就可发行,不像公司债,需要层层审批;信贷规模不受限制,只需要维持在企业净资产40%的范围内;利率市场化定价。利率一般低于银行同期贷款利率的2%左右,且发行期内不受银行利率浮动的影响;可免担保。发行公司可视自己的实际情况决定是否是需要提供担保,是否是需要提高自己企业的信用等级;不会因为债务融资工具的使用而导致股权的稀释等。
　　解决财务费用新路径。从以下两个方面降低财务费用:一方面是降低银行贷款数量。通过土地拆迁补偿还银行贷款,近2-3年将获得近20亿土地拆迁费(首批出让土地78亩多,政府总包干价为7824万元,每亩折合100万元)(详情请见深度报告);另外一方面通过中期票据的低利息属性,从而降低财务费用。银行借款年利率一般约为9.2%,中期票据年利率约为6.5%(具体利率是由市场决定),同等金额情况下财务费用将下降20-30%。我们认为:以前是通过短期融资(期限为1年)解决资金瓶颈,但中期票据期限为3-5年,同时还具有利率优势,将是后期公司融资路径之一。
　　置换高息银行贷款,从而实现改善融资结构。目前,公司的融资主要通过银行贷款获得,融资渠道单一,风险集中。本中期票据的发行将用于逐步摆脱融资单纯依靠银行的局面,提高直接融资比例优化融资结构。12年1季度银行贷款余额31.04亿元。公司计划本次募集资金的1.8亿元用于置换银行贷款。
　　估值分析与投资策略。据核心产品预测:2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.08元、0.23元、0.35元,对应PE分别为92X、32X、21X。我们认为:公司前几年的困难期已经过去,12年看点主要有以下两点:盘活土地资产与发行中期票据,从而实现降低财务费用目的;成熟产品寻找新卖点、新产品天胶等上市,有利于增厚业绩(我们认为:12年公司业绩可能是前低后高)。给予买入评级。
　　天士力:大鹏一日同风起,抟摇直上九万里
　　天士力 600535 医药生物
　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊，徐列海 撰写日期：2012-06-21
　　我们对医改的观点一直是医改改变医药行业游戏规则,个股重新切蛋糕,有人受益有人受损,天士力就是在重新切蛋糕过程中的受益者,天士力的理念和产品是符合长期产业逻辑和行业改革方向的,详见我们后续将推出的产业深度报告。
　　我们认为,随着医药行业集中大幕的拉开,行业集中,个股分化,企业的分化带来的是他们估值的分化,长期胜出、蛋糕越切越大的公司将估值明显溢价,天士力就是这样的公司,他的估值将长期溢价。
　　长期战略符合国家政策大方向、中短期战略善捕医改机遇。长期战略即是高品质中药现代化,符合国家医药产业政策--鼓励中药现代化、GMP改造提升软硬件要求、药品安全黑名单提升品质。在医改蛋糕重切过程中,公司中短期战略善于捕捉医改政策变化带来的机会,复方丹参滴丸二次腾飞即是佐证。
　　核心竞争力优势明显:公司具备的几大核心竞争力,同时也是资本市场上比较青睐的医药企业投资逻辑的核心要素。产品力强、营销力强(公司调整能力强,根据产品线日渐丰富及时进行营销架构改革,更加注重精细化营销)、政府力强、管理团队运营能力强,现金激励中高级管理层、掌握规范的GAP种植基地。
　　上调至强烈推荐-A投资评级:预计12~14年净利润增长25%、28%、24%,实现EPS1.48、1.89、2.35元,对应PE28、22、18倍。我们认为天士力长期战略符合医药产业政策大方向,中短期战略善于把握医改变化带来机会,受益基药和进医保随招标推进,丹滴12年将继续保持近20%增速,二线品种增速超40%增速,整体工业增速35%。我们上调至强烈推荐-A的投资评级。
　　风险提示:降价政策预期、FDA临床低于预期、生物药板块亏损拖累。
　　云南白药:搬迁后公司有望开启第三个里程碑
　　云南白药 000538 医药生物
　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2012-06-05
　　投资要点
　　拥有一个相对完整的产业链,打造大健康产业。公司的厂区在搬迁到贡新区之后,实现了产能和管理的升级。在药品领域,公司把分散在各个主体的业务全部集中在一起,积极打造大健康板块,在药材种植及原料药等方面继续努力,完善产业链一体化。2011年公司提出新白药、大健康的口号,在这些变化下,公司继续提出新白药、新起点,将启动新征程,为公司转型功效类日化市场奠定基础,有望开启第三个里程碑。现在公司做的工作除了一贯强调的以市场为中心、终端为导向以外,内部正在依托新的产业基地构建一个强有力的,支持白药更快速发展的后台管理系统,从管理、组织构架以及内部考核等各方面进行运营,预期将有效提高公司生产效率,并降低人工成本。
　　药品降价影响不大。由于降价政策的实施,公司药品的利润已经不高了,目前利润的主要增长点在大健康领域,2012年公司将通过细化考核等措施来降低生产成本,公司内部的考核主要是以终端来划分,如医院线的考核主要是中央药品,乡镇卫生院的考核主要是普药。目前公司现有业务维持稳定增长, 预计工业收入将增长20%左右,其中普药增长较快,其次是透皮业务。
　　综合毛利率将有所提升。2011年将透皮业务并入药品,全年费用节省近1亿元,母公司的报表主要反映的是药品事业部和海外事业部,今年由于受到药材价格上升的影响,母公司的毛利率可能略有下降,但由于在合并报表中健康事业部的销售占比预计将会有所提升,而健康产品的毛利率较高,所以公司的综合毛利率会有望提升,目前健康品类都是由母公司下属子公司生产。
　　财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.26、2.88、3.69元,考虑到公司生产效率提升,业绩增长具有稳定性,给予公司35倍PE 估值,对应目标价为79.10元,维持公司买入评级。
　　风险提示 中药材价格上涨增加成本压力
　　昆明制药公告点评:未雨绸缪,扩产能迎增长
　　昆明制药 600422 医药生物
　　研究机构：安信证券 分析师：邹敏 撰写日期：2012-06-15
　　盈利预测及投资评级:,公司整体上,血塞通系列全国市场潜力逐渐释放,同时终端数据反馈公司血塞通系列在基层市场增长超过我们之前预期,因此我们上调了公司盈利预测,2012-2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.07元(之前预测分别为0.59元、0.78元和0.98元),12个月目标价为22.50元。维持增持-A的投资评级。
　　风险提示:未来络泰血塞通可能降价的风险,未来执行流通差价率对于公司营销模式的挑战,各地招标的不确定性
　　西藏药业:雪域高原杀出一匹黑马
　　西藏药业 600211 医药生物
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：许均华，吕国启 撰写日期：2009-10-20
　　投资要点:
　　2009年第三季度实现营业收入29423.69万元,比上年同期增长19.40%;实现营业利润744.62 万元,比上年同期增长-365.98 %(上年为负值);实现净利润1142.17万元,比上年同期增长17186.15%;实现每股收益0.08元,公司实现了快速增长。
　　狠抓销售与管理,使得三季度业绩凸显。2009年第三季度在毛利率大体没得到提升的情况下,销售费用与管理费用的大幅度缩减,使得业绩极大增厚。与去年同期相比,销售费用率由9.19%降为8.16%,下降了1.03个百分点;管理费用率也由3.73%降为2.79%,下降了0.94个百分点。
　　藏药品牌凸显,促成销售费用率极大压缩。作为生产藏药为特色的企业,在良好的营销策略推动下,其品牌价值不断提升,因而降低销售费用。
　　在收入较快增长、盈利能力得到极大的提高的情况下,公司的营运能力也在不断提高,未来几年公司将继续实现稳定、快速增长。
　　预计2009--2011年的EPS分别为0.14元、0.31元和0.69元,复合增长率为20.38%;对应的PE分别为32倍、26倍和20倍,公司具备积极的投资价值,给予 谨慎推荐的投资评级。