“大的行情不好，你说我们要怎么做？”三一重工（600031.SH）总裁向文波(微博)向《第一财经（微博)日报》记者表示，H股IPO计划会有调整，但目前无法提出明确的时间表，一切要视市场行情而定。他同时强调，拟发行H股，并非公司现金流出现困难，“希望投资者不要被误导。”

　　按照此前计划，7月16日三一重工将就H股IPO进行推介，以了解市场反应，但最终这一计划并未如期实施。

　　一再拖延的H股计划

　　三一重工最早提出发行H股计划，是在2010年，正式明确启动则是在去年。

　　2011年8月24日，三一重工宣告，证监会核准其发行H股15.41亿股（含超额配售2.01亿股）。但其时恰逢香港股市大幅调整，公司不得不缩减发行规模，融资额度降至约33亿美元。当年的9月22日，公司宣布，由于市况波动，暂时搁置H股上市计划。10月17日，三一重工将H股上市相关事项的有效期延长18个月。

　　今年5月份，三一重工重新启动H股IPO进程。据了解，此次重启上市，三一重工再次对融资规模进行了调整，由原计划的33亿美元降至约20亿美元，发行股数占扩大后股本的比例，亦由15%降至10%。

　　按照原计划，三一重工于7月16日开始发行前推介，但这一计划并未如期实施。

　　“目前整个的大行情太糟糕了，只有七八倍的市盈率，相当于PE投资，企业如果不缺钱，就根本没必要IPO。”向文波表示，公司H股IPO再次延后，是因为市场行情低迷，因此公司并不急于IPO。

　　事实上，将H股IPO计划延后的并非三一重工一家。人保集团和光大银行都在近期将其在H股IPO的计划进行了延期，一个重要原因是受目前大市所累。

　　是否缺钱？

　　三一重工H股IPO延后的消息，再次引发市场对其“是否缺钱”、“现金流还能支撑多久”的关注。对此，向文波再次向本报记者表示，公司“不缺钱”。

　　向文波表示，目前外界有一个误解，认为三一重工是因为现金流出现了困难，才决定发行H股，一旦IPO延后或不成功，就会对公司发展造成直接重大影响，事实并非如此。

　　按照他的说法，发行H股是三一重工国际化的重要一步，公司提出H股计划是在2010年5月，当时行业拐点并未出现，“难道说那时我们也是缺钱？”据他介绍，三一重工自2003年后就没有进行过股权融资，这并非是公司最看重的融资手段。

　　上述说法是否为外界所理解和接受，目前尚难判断。

　　但财报数据显示，一季度末，三一重工应收账款达到201.23亿元，较期初增加88.188亿元，增幅达78%；其账面货币资金仅为68.93亿元，较去年同期减少了30.29%。而竞争对手中联重科（000157.SZ）一季报显示，公司应收账款则为141.93亿元，比年初余额增加了17.8%，同时货币资金为177.05亿元。

　　对此，向文波表示，不能光看现金流数字，而应更多考虑其经营成本和杠杆效应。按照他的说法，三一重工目前采用的经营模式的资金需求和对现金的占用远低于竞争对手。他以融资租赁为例进行解释：同行公司一般都是自己运营融资租赁业务，需要向银行交纳相应的保证金，占用资金较大，而三一重工则是交由第三方操作，不需要交纳此部分保证金，因此资金占用要小很多。

　　不过，外界目前的普遍看法是，在行业低迷的拐点期仍是“现金为王”。

(第一财经日报)