在多重利空的影响下，上证指数周一结束了三连阳反弹，早盘略高开后一路下行，盘中最低触及2146.15点，再度刷新半年以来新低。盘面上，中小板和创业板深跌；板块指数全线飘绿，信息设备和商业贸易板块领跌，金融股跌幅最小。上证综合指数收盘报2147.96点，跌幅为1.74%；深证成份指数收盘报9540.89点，跌幅为2.57%；中小板指跌3.97%，创业板指跌4.74%。两市共成交约1317亿元，较上日放量逾一成。

　　昨日两市大跌，根本原因是什么？业绩风险是否释放完毕？投资者该如何规避业绩地雷？沪指距离年内低点2132点仅“一步之遥”，能否守住？两市超百股跌停是否预示着底部将近？投资者又该如何应对？

　　已离底部不远

　　《大众证券报》：欧美股市上周五普遍飘红，亚太股市本周一也微幅震荡收红，上证指数却收出中阴线，创出阶段新低，A股缘何独自大跌？这是不是最后一跌？

　　中原证券策略分析师/李俊：市场跌幅较大主要有两个原因：第一，本周新股发行的节奏相对比较快，而且上周末证监会投资者保护局回答投资者提问时，坚持新股发行的市场化路径，这加大了投资者对下一步扩容的担忧；第二，昨日的调整有个股明显和中报业绩相关，在目前的市场情况下，中报业绩对市场的冲击相对被放大了。但从市场的运行来看，尤其是上证综指，已经离底部不远了，不过仍处于探底的过程中。

　　中邮证券策略分析师/程毅敏：我们需要注意一点，外围的飘红仅在上周五才出现，从上周全周来看，基本处于下跌中。外围影响国内的因素主要还是在于风险偏好的回归。这是由于风险偏好呈现出回落的状态，使得市场跟随外围市场出现调整。此外，我们可以看到跌幅排前的，多是一些业绩增幅回落，或者大幅低于行业研究员所预测的业绩状况，未来这些行业仍然会被不断调低业绩增速。正是因为业绩增速被调低，使得市场处于较弱的态势。

　　目前还很难说是最后一跌。最后一跌也就是看底部在哪里。目前市场更加倾向于底部在左侧，但是从表现来看确实一直在回落状态，因此我们可以粗略判断，出现最后一跌会在右侧。如果是右侧，需要几个因素叠加才能够体现出来。首先，资金的使用成本出现下滑，这个目前已经看到。第二，外围市场的风险偏好出现见底信号，目前尚未看到。第三，企业盈利结束探底的过程，这部分我们也没看到。因此很难说市场处在右侧的低点附近，自然得出目前不是最后一跌。

　　向下空间有限

　　《大众证券报》：盘面上看，跌停家数超过百家，相比前期明显增多，跌停潮背后的原因是什么？未来2132点能否守住？

　　李俊：跌停潮的主要原因有两个：首先，部分个股前期涨幅相对较大；其次，中报业绩相对较差，或明显低于市场预期，也就是踩上了业绩地雷。其中跌停的中小盘股居多，也反映经济下滑过程中，较小的企业抗风险能力较差。相对传统的蓝筹股则主要是受到经济周期的负面影响。

　　对于2132点，个人觉得拘泥于该点位的意义不是特别大，第一，2132点到目前已经6个多月，指数虽然没有涨幅，但很多个股走势比较独立，即今年走的是轻指数重结构的格局；第二，目前点位离前期低点已经比较接近，所以已经在底部区域。而宏观上经济会逐步企稳，政策上还有调整空间，所以指数向下的空间还是非常有限，目前阶段市场风险可能与中报业绩相关，这种业绩风险的提前反应并非没有好处，到真正业绩披露时，市场就会消除很大的不确定因素。虽然近期调整比较厉害，可能会考验2132点，但这一线仍是逐步建仓的较好时点。

　　程毅敏：跌停潮出现的主要原因还是在于无风险收益率的下滑，这会使得整个风险溢价被动抬高，但从目前情况看，整个风险溢价水平难出现持续抬高空间。随着无风险收益率的持续下滑，我认为它们需要回归到常态，这个时候会导致市场出现回落的过程。如果对照上市公司的盈利增速来看，2132点是守不住的。现在利润增速的降幅要比一季度更为显著。现在来看，2132点守住或者守不住意义其实不是非常大，从影响底部的几个因素来看，目前的趋势仍然是下跌的。

　　中小盘股风险仍存

　　《大众证券报》：前期表现较强的深成指、创业板指、中小板指跌幅大于沪指，补跌迹象明显，您认为未来中小市值品种还有多少风险释放？随着中报业绩逐步明朗，业绩地雷会在哪些方面？

　　李俊：全年来看，中小盘的风险还没有完全释放，中小盘不仅面临经济下行背景下盈利的下滑，还有到四季度时大规模的解禁潮，两重压力下，部分没有实质业绩支撑的个股，调整没有完全结束。中报地雷可能体现在纺织服装、零售、新能源新材料，比如光伏业，此外通信设备可能业绩风险较大，因为从业绩预告和行业特点看，它们受宏观经济影响较大。

　　程毅敏：目前中小市值公司的风险还在于市盈率的回归，主板、中小板、创业板对比来看，无疑后两者的市盈率远超主板，即便主板剔除金融服务业的市盈率，仍然显著低于中小板、创业板，比如中小板高于主板超过20%，从这个角度看，它们仍然有调整的风险。未来业绩地雷会集中在以下几个方面：首先是上游，由于下游需求的疲弱会直接影响到对上游资源的需求；其次是中游，最大的风险在于去库存的过程，一旦去库存的过程体现在财务报表上，不管是盈利还是估值就会出现戴维斯双杀，这种双杀会显现在业绩地雷和股价地雷，目前市场已经是戴维斯双杀。

　　三板块成低吸目标

　　《大众证券报》：下跌过程中，投资者在操作上需要注意什么？如何寻找结构性行情，低吸的机会又在哪里？

　　李俊：因为现在是中报期间，所以三方面机会可以关注，一、中报业绩超市场预期的个股；二、公司业绩出现拐点，盈利由负转正，扭亏的个股；三、估值相对较低，前期调整比较充分的个股。操作上，初期大盘股走势相对小盘股会占优，以及选择业绩相对确定的个股，它们的走势会独立一些。

　　程毅敏：操作上首先要做的就是减轻仓位。对结构性行情而言，低吸的机会主要来自于两方面。一是因为市盈率回归到了合理的水平，并且前期跌幅非常明显的行业；二是对于周期性的选择，比如对弱周期而言，短期表现已经体现了其业绩增速的稳定性，这时低吸的机会还是在两极。