沪深两交易所发布新上市规则 退市新规被指不具威慑力
　　 7月7日，沪深两交易所正式发布新上市规则，自即日起正式实施。新上市规则的实施，给股市提供了一个健康发展的平台。
　　中商情报网证券分析师雷春景接受《中国企业报》记者采访时表示，自上交所、深交所分别推出了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《深交所发布完善主板及中小企业板退市制度方案》后，对中国股市的改革是个利好消息。但各方普遍反映政策偏宽松，执行难度大，此次新规的出台，对于接近退市的企业具有警示作用。
　　另有观点认为，修订后的退市制度未对劣质公司产生足够的威慑力，部分条款不过是摆设而已。
　　新规直指边缘企业
　　券商统计，在已公布2011年报的A股公司中，每股净资产为负数的A股共有35只。而深交所公布的统计信息显示，深市主板公司最近两年净资产为负的共15家，最近4年营业收入低于1000万元的公司为4家，其中有两家同时符合两项条件。
　　据了解，新上市规则前，原有退市规则对政府补贴等非经常性收益和补充材料期限没有明确的界定和要求，致使一批公司长期停而不退。原上市规则对上市公司最近3年连续亏损终止上市的处理仅限于《公司法》第158条的规定：此类公司在限期内未能消除、不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。由于《公司法》并未定量限期的时间，使得这些公司虽然有的继续亏损，但仍未被摘牌。
　　以*ST长油（600087）为例，根据其公布的年报显示，2011年净亏损7.54亿元，上年同期为亏损1859万元，营业总收入50.88亿元，同比增长18.78%。
　　分析人士指出，*ST长油股价持续低迷，已达到一元股，而其业绩扭亏很难，或许成为新规实施后的退市第一股。目前，有部分企业接近退市边缘，或许通过自救来避免退市。
　　雷春景表示，接近退市的企业，为了规避退市，一方面会加强自身的经营，使其各项指标符合规定；另一方面，个别企业为了保证不退市，可能会铤而走险，包装财务数据。
　　某券商分析师李良对《中国企业报》记者表示，目前来讲，ST企业要想摘帽，主要是通过资产重组、资产置换等方式实现，即所谓的借壳上市。
　　除了处于退市边缘的企业外，还有一种僵尸公司存在于股市里。
　　李良认为，即使是僵尸公司，也会提供一定的就业机会和税收，这对于政府和社会来说也是有利的一面，况且有些僵尸公司会牵扯一些利益集团，这些集团出于利益分配问题也不会让他们倒掉的，僵尸公司退出也不一定会达到优胜劣汰，主要是看他有没有存在的价值。
　　雷春景表示，僵尸公司长期存在诸多问题，业绩差，治理不规范，占用上市资源。新规的出台，无疑对僵尸公司敲响了警钟。资本市场应该是个优胜劣汰的过程，让僵尸公司退出资本市场就是优胜劣汰的必然趋势。
　　新规推出可以完善制度建设，但是这些股票在股市里也是投资者最容易赚到钱的股票，而改变投资者的理念不是一朝一夕的事情。
　　操作复杂，新规执行面临困难
　　雷春景认为，新规退市制度将震慑垃圾股，炒重组或降温，长期业绩萎靡不振的股票开始被边缘化，这将改变投资者期待一夜暴富的梦想，让其回归理性投资。
　　李良表示，目前造成投资者亏损的一个主要原因是市场不规范和投资者盲目跟风，新规的出台的确可以规范市场，避免过度炒作，回归价值投资，但是要想改变投资者的投资习惯就不是单一的一个政策所能做到的，需要社会各方的努力才可以实现。
　　业内人士指出，虽然投资者的投资理念不容易改变，但是这些企业在真正退市的时候也不是一蹴而就的，这其中也会存在利益链，而导致执行困难。
　　雷春景表示，新规对A股市场可以抑制投机炒作，提高资本市场的资源配置，规范上市公司行为，让市场优胜劣汰，同时对上市公司具有警示作用。但新规定的执行很大程度上是看执行力，要严格执行规定，同时要加大处罚力度，斩断灰色链，不给退市企业预留缓冲期。
　　李良认为，退市方案从酝酿到出台，可谓是阻力重重，但是对于中国资本市场来说，还是一个利好，正所谓有总比没有好，至少证明了监管层想要改变股市圈钱市的决心，至于执行力，任何政策执行起来都会有困难，关键在于监管层的决心。目前来看，新规对市场的作用还是很有限的，但是长期来看，退市制度的推行对市场起到了监督和促进作用，一来可以监督上市公司规范经营，二来可以促进上市公司诚信经营。但李良同时指出，新规短期实施情况不会太好，因为上市公司各方利益的牵连会对新规的实施起到一定的阻碍作用，但是长期来看，这个制度还是会发挥不小的作用。 (.中.国.企.业.报)

　　一元股成退市高危股 *ST长油股价垫底
　　随着近期A股大盘不断探出调整新低，久违了的一元股开始重出江湖。截至昨日收盘，两市共有5只股票跌进一元军团。尽管目前离退市标准尚有一段差距，但其中一些长期业绩糟糕的上市公司着实已处于高危状态。
　　*ST长油股价垫底
　　经历连续几个交易日的阴跌后，昨天沪深股指总算呈现出一点红色，而一元股的队伍也从前一个交易日的6只缩减为5只，分别为*ST长油1.52元，山鹰纸业1.86元，京东方A1.86元，TCL集团1.95元以及*ST东电1.96元。
　　公开资料显示，股价最低的*ST长油自从2011年12月14日跌破2元，成为1元股后，就开始一路下跌。市场人士指出，股价长期走低表象是大势不好，真正的原因则是业绩太差。
　　由于2010年和2011年连续两年亏损，长航油运被实施退市风险警示，在今年4月13日变更为*ST长油。*ST长油2011年净亏损7.54亿元，上年同期为亏损1859万元；营业总收入50.88亿元，同比增长18.78%。同时，*ST长油还预计，2012年1至6月累计净利润可能会出现亏损。此外，公司的资产负债率一直居高不下。2011年年报显示，长航油运2010年末的资产负债率高达74.92%，而2011年末的资产负债率则在73.55%。
　　市场分析人士认为，由于去年船用燃油均价上涨近40%，*ST长油当年因船舶增加带来的折旧等刚性成本增加，无法通过运价得到弥补，最终导致公司营业成本增速高出收入增速近1倍，成为亏损大幅扩大的主要原因。然而，今年油轮市场总体仍未改变供大于求的局面，运价持续性上涨的概率不大。
　　危险的退市边缘
　　6月28日，沪深两交易所同时发布主板上市公司新的退市制度。新的退市制度增加了净资产、营业收入等数项退市指标，并将B股公司纳入其中。由于净资产等3项新增指标的计算不溯及以往，而是以今年年报数据为起始年。而交易类标准方面，连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值将退市。
　　当然，目前尚未有股票价格符合这一标准。而此前证监会主席郭树清在上海陆家嘴论坛上表示，近期证监会的首要任务是坚定不移地深化发行退出制度的改革，并称新标准并不低，年底以前肯定会有退市的。
　　根据广发证券发布的调研报告，不考虑救助，预期*ST长油2012年全年亏损金额约8个亿，其中中报亏损4.3个亿。*ST长油依靠公司自身较难以扭转局面，重大资产重组或在三季度出现端倪。整体降薪、严控成本的说法在公司网站随处可见，足见其现金流紧张。
　　如此来看，*ST长油今年的业绩仍旧不乐观，更深陷危险的退市边缘。对此，广发证券指出，*ST长油要想不成为A股主板退市第一股，需要从以下几方面着手注资补充现金流还贷；与大客户谈判获取更好的运价；政府进行一定的贴息；资产层面的剥离和整合。(.文.汇.报)

　　非经常性损益不再护航 17家ST公司面临退市风险
　　非经常性损益是ST公司面临退市风险时重要的救命稻草，然而7月7日沪深证券交易所发布的公司股票上市的新规将ST公司逼至退市的悬崖边上，多家公司或面临退市的风险。
　　据《证券日报》记者统计发现，目前暂停上市的26家公司中，有17家ST和*ST公司在扣除非经常性损益后净利润连续三年为负，如若被执行新规，则面临退市风险。
　　非经常性损益不再护航
　　一些企业往往借助非经常性损益保壳，如政府补贴、变卖资产、母公司注资等，调节公司利润，这不利于投资者判断公司价值，也不利于市场淘汰没有价值的公司。一位匿名的证券分析师表示。
　　近日，达摩克利斯之剑终于落下，沪深证交所颁布新规则向那些只进不退的问题公司开炮。
　　7月7日，沪深证交所发布了《上海证券交易所股票上市规则 (2012年修订)》、《深圳证券交易所股票上市规则(2012年修订)》，对原规则中的退市、停复牌等内容进行了修订。上交所表示，本次对退市制度的主要修订思路包含两个方面，一是加大退市力度；二是建立退市配套机制。
　　加大退市力度方面，新规增加了退市指标，引入净资产、营业收入、审计意见类型和市场交易等退市指标，其中非经常性损益最为让人关注。股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值时将终止其上市资格。
　　也就是说，在新规出台后，那些依赖非经常性损益而粉饰公司业绩的上市公司将面临新的门槛。
　　非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。非经常性损益尤其存在的合理性，但在现实的运作中也扮演着调节利润、甚至是粉饰业绩的角色。
　　据数据，2011年全部A股上市公司获得的非经常性损益总额为1157.5亿元，全部主营收入为22.47万亿元，A股非经常性损益占主营收入的比例为0.52%，2010年该比例为0.49%，2009年该比例为0.68%。
　　非经常性损益经常是一些问题公司调节利润的重要工具，尤其是一些青黄不济的上市公司，对此运用炉火纯青。据数据，*ST类81家公司2011年获得的非经常性损益总额为53.33亿元，主营业务收入为748.57亿元，占比为7.1%，ST类90家公司2011年获得的非经常性损益总额为30.53亿元，主营业务收入为756.79亿元，占比为4.03%。2011年，ST和*ST类公司获得的非经常性损益总额占主营业务收入的比例远远高于A股平均水平。存在于这些公司的猫腻一直让投资者头疼不已。
　　据数据显示，2011年，获得非经常损益正收益的ST和*ST公司有126家公司，共计102.33亿元，而获得非经常性损益负收益的ST和*ST公司有44家，共计负18.45亿元。
　　其中，ST金叶以4.59亿元的正收益列居ST类公司非经常性收益第一位，而其2011年年报显示其主营业务收入为25.18亿元。然而相比*ST宝硕，这只是小巫见大巫。
　　数据显示，*ST宝硕以22.16亿元的正收益列居*ST类公司非经常性收益第一位，而其2011年年报显示其主营业务收入为10.72亿元，该公司非经常性收益是其主营业务的2倍多，该值竟是A股平均水平的380多倍。
　　利用非经常性收益调节公司利润，在上市公司中屡见不鲜。然而，新规定出台将给问题企业致命一击。
　　股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值时将终止其上市资格，这弥补了原有退市制度的漏洞，给一些长期停而不退的公司敲醒了警钟，非经常性损益将不再成为公司保壳的途径。
　　政府补贴粉饰ST公司业绩
　　非经常性收益里有一项常被市场所质疑，那就是政府补贴。据媒体报道，2011年共有195家公司收到政府补贴约110亿元。而每年末ST公司收到政府的财政补贴和各项政府补贴备受到市场关注。
　　新规则出来，上市公司几家欢喜几家愁。刚摘星的ST松辽、ST昌九和ST廊发展长呼一口气。这三家公司刚发布公告称此前被实行的退市风险警示的情形已消除。据公司披露的信息，ST昌九2011年实现净利润1446.94万元，然而扣除非经常性损益后公司实质净亏损1.12亿元，其中2011年其接受政府补贴达1.6亿元。接受政府补贴3500万元的ST松辽和接受政府8000万补贴的ST廊发展也是类似境遇。如若按照新规定，这三家公司不仅不能摘星，反而面临暂停上市甚至退市的风险。
　　相比幸运者，*ST丹化和*ST朝华就没那么幸运。虽然*ST丹化去年收到政府补贴270万元，*ST朝华收到政府补贴1000万元，但两公司并没有实现摘星，并且仍处于暂停股票上市阶段。两公司目前扣除非经常性损益后净利润连续三年为负，若实行新规，两公司退市的可能性极大。7月11日，传来对*ST朝华更为不利的消息，其发布的业绩预告显示，2012年上半年该公司的净利润仍将为负值。
　　17公司临退市风险
　　如果将非经常性损益的稻草剥离，那些曾经躲在保护伞下的公司所要面对的是退市风险。
　　据数据统计，目前暂停上市的26家公司股票中，在扣除非经常性损益后的连续三年净利润为负值的公司数量为17家，包括*北生、*ST轻骑、*ST创智等。而根据新规则，这些公司退市的风险极大。
　　例如，多次重组无望的*ST北生，该公司2011年主营业务收入仅为210.63万元，非经常性损益为2034.45万元，是17家公司里获得的非经常性收益最高的公司。另外一家退市风险极大的公司是*ST武锅B，该公司2011年扣除非经常性收益之后，净亏损2.64亿元，亏损程度居17家公司之首。如果未来两年公司不能扭亏，则退市的概率极大。
　　除以上统计的公司，一些公司还面临着被暂停上市的风险。据数据统计，在所有的ST和*ST公司共计171家，扣除非经常损益后连续三年净利润为负的上市公司数量为121家，占总数的比例达到70.76%，如根据新规定，这些公司则都将面临暂停上市甚至退市的可能，这些企业包括ST传媒、ST东盛、*ST吉药等。其余的29.24%的ST和*ST公司，在扣除非经常损益后净利润也大都存在为负值的现象。
　　淘汰落后企业待何时
　　沪深交易所虽列出了剔除不合格上市公司的条件，但让投资者惊讶的是，给出的整治时间确是在两年之后，或表明监管者决心并不坚定。
　　沪深交易所均表示，新《上市规则》发布后，净资产、营业收入、审计意见类型3项新增指标的计算不溯及以前年度数据，即以2012年的年报数据为最近一年数据，以2012年、2013年年报数据为最近两年数，最近三年数和最近四年数以此向后类推。这在一定程度上给ST和*ST企业一定的宽限时间。然而，企业调节利润的手段多样，能否真正做到将垃圾股踢出市场，深交所还需进一步规范。(www.ccstock.cc)