上周沪指不断创出本轮调整新低，全周在2200点以下运行，周线四连阴。央行一个月内两度降息，并持续实施逆回购，降准预期浓厚，各种利好齐至，大盘为何引而不发？

　　经济有企稳迹象

　　《大众证券报》：GDP季度增速3年来首次跌破8%，是否可以判断经济已见底？如何评价目前整体经济形势？一揽子稳增长政策后，预计经济何时开始回升？

　　新时代证券研发中心副总经理/冯文锁：周五公布的GDP数据符合市场预期。从同比数据看，确实显现出经济下滑的态势较为明显，各分项指标也有一定的反应，但投资者更应该关注GDP环比的表现，二季度GDP同比增长7.6%，相对一季度回落0.5个百分点；但环比增长1.8%，与一季度持平，经济有企稳迹象，特别是6月份固定资产投资和工业增加值较5月份有一定的回升。因此，进入三季度，经济见底回升的概率较大，投资者也不必太悲观。

　　事实上，二季度7.6%的增速已经改变了人们的预期。如果说是9.6%，那么还有下降的空间，而7.6%就很可能从低位往高位回升。特别是在货币政策效应的叠加下，以及管理层进一步稳增长的要求下，经济回暖是可以预见的，但很可能也是小幅回升，再度回到8%以上的压力仍较大。

　　稳增长政策有加码空间

　　《大众证券报》：一个月内两次降息后，还有哪些稳增长政策值得期待？温总理重提促进投资合理增长，哪些领域投资还有增长空间？下周逾2000亿逆回购到期，央行会不会再次降准？

　　德邦证券财富玖功首席策略师/张海东：投资方面，水利、环保等民生工程还有很大的增长空间，而钢铁、汽车、机械等行业都存在不同程度的产能过剩。下周逾2000亿逆回购到期，央行下调准备金的可能性相当大。目前存款准备金率仍在高位，有多次下调的空间。

　　冯文锁：下半年再度实施降准、降息的可能性仍存，时点上是不是下周就不好说了。如果能够在月内连续出现宽松的政策，则进一步反映出管理层稳增长的力度会更大一些。

　　对于此前管理层提出的促进投资合理增长，一方面铁路、公路、机场等传统领域的实施力度会略有加大，但主要是维持在建项目的，调动的空间并不大；另一方面，此次增速降低后，更适合于调整经济结构、促转型，因此主要集中在节能环保、文化等创新型领域。而在调结构的要求下，也反映出下半年经济增速不会有大幅度的上扬，还是企稳回升的过程。

　　大盘已具备反弹基础

　　《大众证券报》：上周大盘连创本轮调整新低，阶段底部是否已经越来越明显？经济数据明了、政策能见度高，未来市场上涨的契机是什么？有消息称，中国人寿90亿元加仓股票型基金，怎么看待这一现象？

　　冯文锁：从技术上看，2150点一线有较强的技术支撑。市场单边下跌300点后，没有相应的反弹出现，预计短期仍有进一步的反弹要求，但高点会受限，这也主要受到中报披露的影响。目前的点位看，投资者是可以搏一搏反弹的。

　　从保险资金看，其加仓的力度预计不会太大，很可能是采取走一步看一步的策略，2150点的加仓成本明显低于2250点，而2150点的上行空间，短期又不会太高，所以其也相对谨慎。事实上，机构投资者的谨慎态度也适合普通投资者，即使搏击超跌反弹，其仓位也不要太重。

　　张海东：数据显示政策已经在发挥作用了，继续加大投资的可能性很大。此外，从M1、M2的角度看，两者均出现了回升，尤其是M1与M2的剪刀差开始收窄，代表资金呈现活期化倾向。综合来看，大盘已经具备了上涨的基础，目前所缺的是工程项目进程还是有点缓慢，这或许和地方政府的财政有关。因此各地方政府投资资金是我们需要观察的。人寿的加仓无疑是代表目前的股市已具备投资价值。

　　两维度布局

　　《大众证券报》：中报已经开始披露，哪些行业、个股业绩可能超预期？如何把握业绩浪行情？食品饮料、医药生物、家用电器等消费板块近期持续走强，投资者能否参与？凯利泰等次新股集体跌停，透露出什么信号？

　　冯文锁：上市公司盈利情况离不开经济环境，1-5月份工业企业利润同比下滑2.4%，这也预示着两市非金融企业净利润也会是负增长。不过，基于三季度经济企稳回升的判断，上市公司三季报环比也会有一定的增速，投资者更应注重未来一段时间企业基本面的变化。

　　从目前的操作上看，行业上仍看好电力板块的持续表现，而布局可基于两个维度，一是业绩大幅超出预期的个股，这一幅度至少在50%以后，如果是30%，反而会低于市场预期并表现为股价下跌；二是不以业绩说话，选择跌幅较大的品种，特别是明显远离套牢区成本的个股。

　　张海东：根据统计，业绩增速比较快的有饲料、白酒、电力。由于目前是中报预告和公告期，因此市场会把注意力集中在业绩预报上。因此，业绩确定就会得到资金的青睐。此外，医药利润增速在二季度回升也较为明显。因此在目前的环境下，建议投资者可以关注食品饮料、电力和医药。