周四，大盘在创下2152点调整新低之后展开反弹。我们认为，这次反弹依然是下跌过程中的抵抗性反弹，为最终跌破2132点做技术上的准备。做多力量主要有三：一是温总理表示当前重要的是促进投资合理增长，引发投资者对新的刺激经济政策的预期；二是一些券商中期策略报告对下半年A股市场的乐观预期；三是沪深股市持续下跌孕育的技术性反弹的需求。但2280-2300点阻力很大，预计反弹将以板块轮动的方式完成。

　　最新数据显示，6月份新增贷款9198亿元，同比多增2859亿元，环比则多增了1266亿元。其中，6月份票据增量不足500亿元，远低于前几个月单月2000亿元左右的水平，而中长期信贷明显增加，反映出降息等刺激经济的政策已初见成效。这是否说明，二季度中国经济已经触底？我们认为，虽然管理层还会有新的刺激经济举措，央行很快将再次下调存款准备金率，但是由于中国经济正处于“调结构”的敏感期，再加上美国、欧洲经济不给力，预期这一轮刺激经济政策力度较为温和。

　　受国外、国内双重因素影响，目前尚看不到国内经济大幅回升的迹象，即便国内经济在今年二季度着陆，中国经济增长恐怕也是“L”型或“U”型，国内季度GDP增速将在8%上下徘徊一段时间，而非之前乐观机构预期的“V”型转折。若如此，上市公司季度净利润增长就很难出现大幅回升。我们认为，央行年内第二次降息只是诱发A股市场技术性反弹的一个因素，之后市场仍延续此前的调整走势。今年2月至6月，A股市场在2250点至2470点换手率近90%，以目前两市成交量要在2250点之上“站稳”难度很大。

　　此外，前期酿酒、医药板块受到资金追捧，恰恰反映出主流、非主流机构对国内经济的谨慎态度。毕竟，在经济下滑期，很多行业和个股未来半年至一年的盈利情况很难把握，目前能看清业绩增长的行业、个股并不多。虽然白酒股、部分医药股和中小股票依然保持强势，但其中多数个股已经出现滞涨，估计至多三周强势板块也将追随大盘调整。