片仔癀三次提价华润欲再造阿胶模式

接连不断地上调出厂价格，让片仔癀（600436.SH）和它的投资者都受益匪浅。

6月30日，片仔癀公告称，公司决定从7月1日起调高片仔癀国内销售价格，每粒上调20元后至280元。公司今后将根据主要原料状况相应调整产品价格。

7月5日，《投资者报》记者以投资者身份向片仔癀证券代表陈海建了解情况，据他介绍，价格上涨主要是原材料价格上涨导致。

涨价模式类似于东阿阿胶

在6月初，片仔癀才刚刚调高出口价格，涨幅为每粒6美元，达每粒36美元。但内销提价的速度还是超过业内分析预期，此次提价公告一出，各大机构分析师纷纷表示，未来还有升值空间。

实际上，这已是公司一年半以来的第三次提价。2011年1月1日，公司曾宣布片仔癀内销价格上提20元/粒，外销价格上提3.5美元/粒；同年10月12日起，公司再次内销提价40元/粒，外销提价6美元/粒。本次提价后，片仔癀内销价格为280元/粒，外销价格为36美元/粒。

中投证券分析师余方升认为，片仔癀外销价格提价20%，预计将给公司2012 年3、4 季度业绩带来较好影响。而且，内销价格下半年有望继续提价。今年以来天然牛黄、三七等原材料价格屡创历史新高，使得公司成本压力日益加大。而片仔癀在国内处于供不应求状况，还有继续提价的空间。

片仔癀一年半以来三次提价的营销方式，让人很容易想到东阿阿胶曾经一年6次提价，而片仔癀在去年12月8日发布的一则公告，也在证明这家中药企业将与央企华润拥有越来越多的联系。

5~6年前，华润医药就是以业务合作为桥梁成功切入东阿阿胶，现在这一幕或将在片仔癀重演。

华润欲再买一个“阿胶”

陈海建对《投资者报》表示，目前与华润的合作方式的确与华润当年进驻东阿阿胶的方式比较接近，并且公司大股东已经与华润方面签署了具有排他性的协议，只要片仔癀进行重组，只能由华润来重组。

去年12月，漳州市政府与华润医药签订《投资合作协议》，双方约定漳州市政府在合资公司注册成立后3年内，产业园投资额达30%，合资公司新建工厂建成投产，且合资公司年生产销售额超2亿元，形成初具规模企业时，启动华润医药参与片仔癀股权重组的谈判，并在两年内取得实质性进展。在协议签署后，漳州市政府就其所直接或间接持有的片仔癀公司股份，不再寻求同华润医药之外的第三方的股权重组机会，包括公开挂牌出让。

从这个协议不难看出华润医药对片仔癀势在必得的决心，而作为优质资产的片仔癀尽管拥有独家产品，不过管理和营销能力有限，华润医药拥有这方面深厚的资源。因此，对于片仔癀方面来说，想借助华润医药方面的资金和管理以及营销的优势，来快速发展企业；而华润看中的正是片仔癀独家优势的产品，想再造一个东阿阿胶的辉煌。

平安证券认为，片仔癀和华润医药的此次合作，是两者优势互补。片仔癀公司提供独家优质品种，华润利用其销售平台做大市场。

很难改变原料来源问题

不过，根据片仔癀公告显示，注入医药合资公司的有8个品种，其中茵胆平肝胶囊、金糖宁胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏均为独家品种，其余三个则是片仔癀的衍生药品。片仔癀注入到双方合资中的产品，并不包括片仔癀最核心的产品。

余方升对《投资者报》表示，实际上合资公司也是片仔癀方面试探华润医药营销能力的一个平台，实际上双方对合资公司都有所保留。对于华润医药来说，毕竟片仔癀还有接近一半的营收来自于盈利能力很低的药品流通业务，以及日渐萎缩的普药业务。

陈海建表示，公司短期内不会像东阿阿胶那样剥离非主营业务，因为尽管药品流通业务盈利能力有限，但公司的普药业务还要靠流通业务支撑。

特别是对于片仔癀这家公司来说，片仔癀作为公司独家生产的珍稀药品，本身具有垄断的性质，不会轻易将优质资产交易，华润想控股片仔癀短期内很难实现。再加上片仔癀主要成分是天然麝香、天然牛黄等稀缺药材，由于天然麝香原料由国家统一供应，极大限制产能，未来即便营销不做太大改变，也仍然不用担心销量。

平安证券此前就认为，在主流的消费人群中，片仔癀的品牌知名度与同仁堂可以媲美；其次从保守的角度考虑，片仔癀公司最差也就是每年提价10%，业绩稳定在20%~25%的增长，考虑其品牌价值，估计下行空间有限；再次2012年是公司换届之年，在持续VIP直销造成的渠道缺货影响下，片仔癀具备了提高提价幅度和频率的基础。

不过，“成也萧何，败也萧何”，一方面是垄断经营，另一方面片仔癀也饱受原料困扰。

早在5年前，片仔癀已开始逐步加大在人工养麝、活体取香、麝类种群繁殖、疾病控制等研究项目的投入，并投入资金参与野生麝保护和恢复，逐步建立麝香药材基地，目前公司已经拥有两个养殖基地，这些措施一度让片仔癀很有信心。但实施后发现人工养麝难度很大，麝是全球范围都在保护的珍稀动物，再加上养殖规模有限，近亲繁殖问题较多，疾病控制是一个很难解决的问题。