证券期货监管费标准降低 评：影响有限不宜过度夸大
　　【导读】发改委、财政部目前已原则同意降低证券期货市场监管费用标准，降幅达50%。另外，监管部门还在研究进一步降低市场成本相关问题。
　　中广网北京7月13日消息据经济之声《央广财经评论》报道，此前，沪深交易所和中登公司于6月1日起降低A股交易相关收费标准，总体降幅为25%；期货交易所手续费水平也整体下降30%左右。
　　证券期货市场监管费用标准有望再次下调，对于市场意味着什么？
　　经济之声特约评论员、申银万国证券研究所首席分析师桂浩明作出评论。
　　桂浩明：这个消息一方面确实表现了管理层进一步降低交易成本减轻投资者负担的一个意图。但是反过来现在证监部门在这个过程收取的是监管费，这个监管费的比例实际上是微乎其微的，所以即便降了5%，对真正交易成本的影响我觉得几乎可以忽略不计，就像在上一次交易所降低交易成本，比如说降低25%，但是实际上真正摊到每个投资者的交易行为当中，影响就非常有限，按照去年的成交量，它减少投资者的负担大概是30亿元，这个数字应该是不大的。
　　这个层面当中，一方面我们看到体现了一种诚意，管理层的诚意。另一方面不宜对信息做过大的夸张，实际上在中国整个交易过程当中，我们股票交易的成本在世界范围来说也不算贵，包括我们的税收单边征收千分之一也是比较低的。
　　问题在什么地方？问题是大家投资股市是希望盈利而不是希望少交税，不买就不交税了，关键是投资股市没有盈利，甚至还出现比较大的亏损，这个时候有人可能会计较一些交易成本，但是哪怕将来债基整个股市走势还是很弱，交易成本恐怕很难给投资者带来收益。(.中.国.广.播.网)

　　交易成本将进一步下降 券商9股排队待涨
　　广发证券:业绩稳步增长,季度持续回升
　　广发证券 000776
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：梁静，崔晓雁 撰写日期：2012-07-11
　　业绩稳步增长,2季度增速快。广发证券上半年实现营业收入39.8亿元、同比增长21.8%,净利润14.7亿元、同比增长9.4%。EPS0.25元、ROE4.5%,其中,第2季度营业收入21.9亿元、净利润8.2亿元,环比分别增长22%和26%。已连续3个单季度持续回升。
　　债券承销、自营投资和融资融券等应是推动收入增长的主要因素。广发上半年主承销债券15只、承销额203亿元,同比分别增长88%和62%。完全覆盖了股票承销同比降8%的负面影响。期末,融资融券余额39.7亿元、较期初增加49%,对应的利息收入同比增长近190%。股债指数表现均好于去年同期,也有助于自营业务的增长。但市场交易量同比减少31%,拖累了公司业绩的增长。同时,费用增长也较快,导致利润增速慢于收入增速。初步测算上半年业务及管理费同比增长30%以上,费率约47%、同比高5个百分点。其中,2季度在1季度的基础上又有所增加。
　　创新业务已呈现集群化和规模化。上半年公司成立了另类子公司,先后向直投子公司和香港子公司增资。除融资融券外,直投公司也可望在年内显著贡献业绩。
　　增持。在(日均交易额/市场收益率)为(1600亿元/10%)的假设下,调整公司2012-14年EPS预期至0.50/0.64/0.83元,动态PE为27/21/16倍,PB2.6倍。维持增持评级,按照分部估值调整目标价至16.6元。创新预期兑现提升公司价值,仍为创新弹性的首选标的之一。风险是增发限售股解禁有可能带来的减持压力。

　　宏源证券:定增成功率先完成转型布局,创新业务储备打牢盈利基础
　　宏源证券 000562
　　研究机构：广发证券分析师：曹恒乾 撰写日期：2012-06-29
　　公司前五个月盈利连续正增长
　　宏源今年以来依旧表现出业务结构稳健的亮点,其净利润自年初以来连续实现5个月的稳步正增长(环比增幅7%),累计实现净利润5.22亿元,在上市中小券商中位列第一,仅次于综合性券商中信、海通、华泰、广发、招商,位居第六。我们长期看好宏源证券,建议投资者目光可适当放远,维持买入评级。预测其2012-2014年EPS分别为:0.42、0.54、0.65元风险提示
　　市场交易量萎缩、佣金自由化进程加快、投行及创新团队人员构成不稳定。

　　光大证券:经纪业务向好,市占率佣金率双升
　　光大证券 601788 银行和金融服务
　　研究机构：中信建投证券 分析师：魏涛 撰写日期：2012-05-03
　　自营好于去年同期,经纪环比向好
　　从子业务绝对收入额来看,同比增长的仅有自营投资业务,略增0.78%;环比增长的子业务为经纪业务,增幅达到29%。从子业务营收结构来看,经纪业务由于营收增长致使营收贡献度提升至43%,自营投资收益占比大幅提振至16%,其余承销、资管业务收入贡献度下降。
　　市占率及佣金率双升
　　报告期,公司完成股基交易5468亿元,市占率3.01%,较去年底提升0.01个百分点;佣金率由去年底的0.725‰提升到0.770‰,环比增长6.2%。1季度,公司完成主承销项目2单,均为债券业务,合计规模41.66亿元,市场排位第21位,较去年底排位下降3位。期末自营资产规模169亿元,较去年末增长33%,考虑公允价值扣非收益率由2.20%降低至0.92%。目前公司拥有券商集合理财产品14支,合计规模51亿元,居于上市券商第六位。
　　投资建议
　　公司融资融券市场份额大,将突出受益于转融通开启;新业务及国际化布局走在行业前列。基于看好行业发展以及以上对公司个性判断,维持增持评级,目标价16.08元。

　　海通证券:业务结构均衡,创新业务突出
　　海通证券 600837 银行和金融服务
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：李聪 撰写日期：2012-05-02
　　业绩:综合收益同比-7%归于经纪收入下降12Q1海通证券营业收入、净利润、综合收益分别为24.26亿元、10.49亿元、12.40亿元,分别同比-9%、-11%、-7%。每股净利润、综合收益分别为0.13、0.15元。12Q1综合收益同比下滑7%的主因归于经纪业务收入下降,其变动导致了综合收益23个点的下滑。
　　收入端:业务结构均衡,创新业务突出。
　　1)业务结构日趋均衡,有效缓解佣金率下滑不利影响。12Q1公司经纪、自营、投行、资管、利息收入占比分别为:23%、35%、8%、8%和20%,收入结构更趋平衡,佣金率下滑对公司业绩影响正逐渐弱化。
　　2)创新业务同业领先,开启公司新的盈利增长点。海通证券融资融券业务居同业第一,12Q1余额市场份额10%;直投业务储备丰富,潜力大。
　　成本端:弱市环境下成本控制能力突出。12Q1公司新营业支出、业务及管理费分别为9.76亿元、9.01亿元,分别同比-9%、-8%,在弱市环境下表现出相比同业更强的成本控制能力。
　　投资建议:攻守兼备,维持买入评级。主要推荐理由:1)PB 估值安全。公司H 股发行后12PB 仅为1.59倍,已处于历史较低水平,甚至已接近于拥有更高财务杠杆的间接融资类的银行业。2)业绩有望实现恢复性增长。2011年股票市场弱市环境下,全行业盈利出现了大幅下滑,随着市场回归常态,在日均成交金额2000亿元,沪深300收益率20%的市场假设下,预计海通证券2012年综合收益有望达到38.55亿元,同比增长106%。
　　3)盈利提升潜力大。雄厚净资本实力与A 类AA 监管评级将助公司优先获得创新业务试点资格,目前账面仍有256亿元闲余资金(尚不考虑H 股发行情况下),应用到创新业务中诸多买方业务上可进一步提升公司盈利。4)行业利好政策频频。2012年是证券行业的政策大年,海通证券作为行业领跑者之一将充分受益。
　　风险提示:H 股发行结束后的小非减持风险。

　　国元证券:1季度业绩略低于预期
　　国元证券 000728 银行和金融服务
　　研究机构：中金公司 分析师：毛军华 撰写日期：2012-04-24
　　2012年1季度业绩低于预期国元证券 2012年1季度实现净利润1.55亿元(每股0.08元),同年利润的19%;投行业务表现不佳及经纪业务收入未达预期是业主要发现:
　　2012年1季度,公司经纪业务市场份额同、环比分别上升0.05个和0.02个百分点至1.1%,但经纪业务净手续费率环比未能继续反弹,同、环比分别略降5.7%和2.3%至0.083%。
　　2012年1季度公司投行业务方面仅获一单富春通信主承销,募集金额仅2.72亿元,取得收入1600万元,低于我们预期。
　　受益于市场回暖,自营业务1季度9500万元,同、环比分别增长91.2%和78.5%。尽管未计入损益的自营业务税前亏损也有所减少,但仍高达1.8亿元,为今年公司盈利带来不确定性。
　　受到同业市场利率下降的影响,净利息收入环比减少20.4%。
　　在营业收入同比下降27%的情况下,业务及管理费同比仅略降2.8%,且最近6个季度都在2亿元以上,显示出业务及管理费的较大的刚性增长压力,将成为公司的长期制约。
　　盈利预测调整:
　　根据国元证券2012年1季度业绩的情况,我们分别下调其20120.41元。
　　估值与评级:
　　国元证券盈利模式仍以经纪业务和自营业务为主,创新业务发展2012年日均股票交易额2100亿元假设下,公司目前股价对应市盈持对国元证券中性投资评级。

　　国海证券:经纪业务向好,投行资管高增
　　国海证券 000750 银行和金融服务
　　研究机构：中信建投证券 分析师：魏涛 撰写日期：2012-04-27
　　金改和券业创新年,公司将分享制度红利,受益于行业周期;公司经纪业务持续率先高位企稳回升、投行资管高速发展为业绩提振增加看点和自营维持稳健风格降低公司买方业务风险,成长性在券商中表现优异。公司完成10送13转2的分红后,除权对应当前股价10元左右,提升流动性。同时公司流通盘37亿元仍居于券商末尾,享有相应溢价,考虑目前股价,给予增持评级,目标价26元。
　　西南证券:机制与人才互动,抢占创新先机
　　西南证券 600369 银行和金融服务
　　研究机构：国信证券 分析师：邵子钦，田良 撰写日期：2012-05-23
　　余维佳出任总裁将带来机制与人才的良性互动。
　　4月26日原招商证券首席运营官余维佳先生调任西南证券总裁。在带来市场化竞争机制的同时,也带来了优秀的人才。2012年作为金改元年,速度高于一切,在大多数券商观望的时候,西南只争朝夕,这是我们看好的理由。
　　零售业务与机构业务,双轮驱动+双轮互动。
　　机构客户和零售客户是券商最核心的两类客户。机构客户除公募、私募外,还有需要市值管理的投行客户。公司将通过产品和服务体系建设,逐步满足两类客户需求,实现双轮驱动。同时,投行又向零售客户批股,实现双轮互动。
　　经纪:国信的准企业家制+招商的E柜通平台。
　　营业部管理方面,6月末将全面引进国信的准企业家制度。同时,在平台建设方面学习招商的E柜通,对营业部提供全方位支持。预计未来增加10个营业部,弥补辖区空白。未来不排除收购兼并其他证券公司的可能性,但对国都的定价及是否收购尚存变数。
　　投行:重庆项目优势+具有项目资源的人才引进。
　　由于西南证券是重庆市唯一A股上市金融机构,在投行项目上重庆市有望给予支持。尽管由于人员变动2012年投行收入难有增长,但由于人才引进,2013年有望进入10亿元的新阶梯。
　　资管:抢占客户资源的利器,拉动经纪业务的动力。
　　随着经纪业务产品销售渠道的放开,零售金融资产将银行、保险、证券、信托各主体间重新分配。新一轮圈地运动正在展开。公司将通过资管产品设计和收益率方面的优势,留住客户、盘活资产、实现增值。保守预计年内资产管理规模达到50亿元。
　　有望抢占创新先机,上调评级至推荐。
　　预计2012年净利润7.90亿元,同比增长201%。动态PE31.81倍,低于行业平均的33.04倍;PB2.35倍,低于行业平均的2.38倍。我们看好以余维佳为首的新的高管团队,相信通过良好的机制与优秀的人才互动,将创造出资本市场的乘数效应,盈利增长有望超出市场预期。

　　中信证券:融资融券业务爆发在即
　　中信证券 600030 银行和金融服务
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：梁静，崔晓雁 撰写日期：2012-05-10
　　2012年5月8日,中信证券公告,中信证券(浙江)、中信万通分别收到中国证监会《关于核准中信证券(浙江)有限责任公司融资融券业务资格的批复》(证监许可[2012]605号)、《关于核准中信万通证券有限责任公司融资融券业务资格的批复》(证监许可[2012]606号),取得融资融券业务资格。
　　中信证券(浙江)、中信万通将在办理完毕营业执照、公司章程等变更手续,并换领经营证券业务许可证后,按照有关规定,正式受理投资者的融资融券业务申请、开展融资融券业务。

　　招商证券:交易佣金与承销收入下降拖累业绩,自营证券投资与融资融券亮丽
　　招商证券 600999 银行和金融服务
　　研究机构：湘财证券 分析师：戚海鹏 撰写日期：2012-05-02
　　假设市场股基权日均成交额2012-2013年为2280亿元与2507亿元。我们预测2011年、2012年的EPS分别为0.57元与0.64元。对应当前股价13.35元,市盈率分别为23倍与21倍,市净率分别为2.5倍与2.2倍。维持增持评级。