国务院提出积极培育大型流通企业
　　7月11日，国务院常务会议讨论通过了《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》，要求消除地区封锁和行业垄断，鼓励民间资本进入流通领域。会议提出加强现代流通体系建设、创新流通方式、提高保障能力等10项主要任务、支持政策和保障措施。并表示将培育企业核心竞争力，积极培育大型流通企业，支持中小流通企业特别是小微企业专业化、特色化发展，鼓励流通品牌创新发展。
　　近几年，在农产品运输过程中，过高的流通成本成为了助推物价水平上涨的重要因素之一。在今年两会期间，流通体制改革的提案备受关注，降低流通环节费用、打破行业垄断的呼声很高。
　　昨日，国务院常务会议明确提出了流通领域鼓励引入民资、降低费用和打破行政壁垒等三方面内容。可以说，降低流通环节费用、完善支持政策和健全法律法规等多项内容点出了当前物流顽疾的要害。多管齐下的流通体制改革有望带来变革，一方面通过降低中间环节费用来抑制物价上涨，改善民生；另一方面在外需疲软的背景下，通过让生产者和消费者都得到好处，可以扩大内需，形成投资和消费的良性互动。
　　此前，央行在一个月内连续两次降息，之所以货币政策有如此宽松的调整空间，主要得益于物价上涨速度的大幅回落，此时深化流通体制改革无疑会为提振国内经济提供更加宽松的外部环境。与之前促进物流业发展的政策不同，本次深化流通体制改革的意见更加具体，一旦制约商品定价机制的物流顽疾消除，不仅会提高物流业的整体竞争力，也将实现社会总体物流费用降低。(.中.国.证.券.报)

　　国务院：在一定期限内免征农贸市场房产税
　　据中国政府网消息，国务院总理温家宝11日主持召开国务院常务会议，研究部署深化流通体制改革加快流通产业发展。会议称，中国流通产业仍处于粗放型发展阶段，流通网络布局不合理，城乡发展不均衡，产业集中度偏低，信息化、标准化、国际化程度不高，流通效率低、成本高问题突出。
　　会议指出，改革开放以来，中国流通产业取得长足发展，交易规模快速增长，基础设施显著改善，新型业态不断涌现，现代流通方式加快发展，流通产业已经成为国民经济的基础性和先导性产业。但总的看，中国流通产业仍处于粗放型发展阶段，流通网络布局不合理，城乡发展不均衡，产业集中度偏低，信息化、标准化、国际化程度不高，流通效率低、成本高问题突出。
　　当前和今后一个时期，要围绕提高流通效率、方便群众生活、保障商品质量、引导生产发展和促进居民消费，加快推进流通产业发展方式转变，着力解决制约产业发展的关键问题，逐步建立起统一开放、竞争有序、安全高效、城乡一体的现代流通体系。
　　会议讨论通过《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》，明确了主要任务、支持政策和保障措施：
　　加强现代流通体系建设。构建全国骨干流通网络，优化城市流通网络布局，增加农村商业网点，畅通农产品进城和工业品下乡双向流通渠道。
　　创新流通方式。推广供应链管理，加快发展电子商务，打造农产品产销一体化流通链条。
　　提高保障能力。支持建设和改造一批具有公益性质的流通设施，完善重要商品储备制度。强化市场运行分析和预测预警，提高迅速集散应急商品能力。
　　提升信息化水平。推动物联网等技术在流通领域的应用，建设流通领域公共信息服务平台，支持流通企业利用先进信息技术提高科学管理水平。
　　培育企业核心竞争力。积极培育大型流通企业，支持中小流通企业特别是小微企业专业化、特色化发展，鼓励流通品牌创新发展。
　　规范市场秩序。加强关键商品流通准入管理，健全流通追溯体系，加强商品质量监督检查。依法打击侵犯知识产权、制售假冒伪劣商品等违法行为，建设商业诚信体系。
　　深化改革开放。消除地区封锁和行业垄断，鼓励民间资本进入流通领域。提高流通产业利用外资的质量和水平，支持流通企业走出去。
　　切实降低流通环节费用。推进工商用电用水同价，落实好鲜活农产品运输绿色通道政策，规范农产品流通领域收费行为，坚决取缔违规和不合理收费。
　　完善支持政策。科学编制商业网点规划，加大流通业用地支持力度。在一定期限内免征农产品批发市场、农贸市场城镇土地使用税和房产税 。将免征蔬菜流通环节增值税政策扩大到有条件的鲜活农产品。落实总分支机构汇总纳税政策，促进连锁经营企业跨地区发展。积极推进营业税改征增值税试点，完善流通业税制。
　　健全法律法规和标准体系。全面清理和取消妨碍公平竞争、设置行政壁垒、排斥外地产品和服务进入本地市场的规定。完善流通标准化体系。加快建立全国统一、科学规范的流通统计调查体系和信息共享机制。(.中.新.网)

　　国务院发文支持流通产业 专家：搞活流通促进消费
　　国务院常务会议11日讨论通过《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》，明确了主要任务、支持政策和保障措施。
　　国家为何在此时出台支持流通产业发展的《意见》？《意见》的主要内容有哪些？《意见》的出台会起到怎样的效果？新华社记者在第一时间连线专家和业内人士。
　　搞活流通促进消费
　　此时出台《意见》，可以降低流通成本，进而促进消费，对于下半年的稳增长有重要意义。中国社科院财贸所流通产业研究室主任宋则高兴地说。
　　当前，受国内外经济形势影响，中国的出口和投资放缓，消费成为稳增长的重要力量。而搞活流通能降低流通成本，促进消费潜力的释放。
　　目前中国流通领域基本建立起了覆盖城乡的流通网络。但长期以来重生产、轻流通的传统观念，造成我国流通领域的发展依然滞后于国际水平。
　　中国商业联合会的资料显示，2005年以来中国物流总成本占当年GDP的比重一直保持在18%左右，居高不下，而西方发达国家同类指标是8%到10%，标准化、信息化水平差距明显。
　　社会创造的很大部分财富消耗在流通环节上，这给中国经济造成沉重负担，阻碍经济转型，同时还会推高物价水平，阻碍消费的释放。商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍说。
　　专家指出，造成流通成本高的主要原因是流通领域组织化程度低，流通环节过多。针对这些问题，《意见》给出了解决方案：加强现代流通体系建设，创新流通方式，提升信息化水平，培育企业核心竞争力，深化改革开放，切实降低流通环节费用。
　　真金白银的保障措施
　　这是改革开放以来扶持流通业发展的含金量最高的一份文件。宋则评价道。
　　为了确保目标任务的完成，《意见》专门用一段阐述完善支持政策。明确提出在一定期限内免征农产品批发市场、农贸市场城镇土地使用税和房产税。
　　近期，蔬菜、猪肉等一批农产品价格再次坐上过山车，价贱伤农和价贵伤民现象反复出现。专家指出，作为我国农产品流通主渠道的批发市场和农贸市场具有公益性的本质属性，但是由于种种原因，在其发展过程中，公益性大多缺失或被违背，使最后一公里成为农产品价格非理性上涨的背后推手之一。
　　由于农产品批发市场一般只有一两层建筑，很难像大型商城那样进行多层开发，土地利用率低，因此批发市场用地按商业或工业用地标准去执行，大大增加了市场经营成本，进而推高农产品价格。全国城市农贸中心联合会会长马增俊说。
　　《意见》还明确，落实总分支机构汇总纳税政策，促进连锁经营企业跨地区发展。
　　中国连锁经营协会秘书长裴亮表示，中国本土流通企业大多是区域性公司，因为在总部以外区域开店，需要重复纳税，加重了企业负担，严重制约连锁流通企业做强做大，《意见》的出台为企业卸去了这道枷锁。
　　尽快出台实施细则
　　受访的多位专家表示，《意见》中许多提法目前还很原则，希望在即将召开的全国流通工作会议上能尽快出台实施细则。而且这些细则出台后，关键还在于落实。
　　每一项政策都需要具体的实施细则，有的一下子无法全面推开的，还需要试点。另外，具体政策在落实中可能还会遇到许多障碍。中商商业经济研究中心主任刘海飞说。
　　比如工商用电同价，现在好多地方确实已经在执行这一政策，但实际情况是，流通企业用电具有时段上的刚性，而现在一些地方执行的是峰谷电价，晚上的低电价流通企业享受不到，改革后用电成本不降反增。裴亮说。
　　记者注意到，《意见》所列的各项政策涉及价格、商务、财税、工商、交通等多个部门，如何加强这些部门在制定和执行政策中的协调性，也是眼下摆在各级政府面前的一道考题。
　　总而言之，《意见》出台对流通业是利好消息，其中很多政策措施是期盼多年，争取多年的，有利于流通业持续健康发展。刘海飞说。(.新.华.网)

　　流通产业哪些上市公司受益
　　⊙记者 秦菲菲 王炯业 ○编辑 柯贝
　　记者了解到，流通行业所涵盖的范围非常广泛，广义上来说，批发、零售、餐饮、住宿、拍卖、典当、物流等均属于流通的范畴；具体到领域上，农产品、工业品等均有所有涉及。因此，此次《意见》对整个大流通行业有广谱性的利好。
　　国金证券报告提到，流通大会近期召开，会有多项政策助力流通业发展。其认为，主要对3大+3小类公司有重要影响。3大是指具有物流网络(土地)资源的龙头公司冷链物流和化工品物流、农产品批发市场、物流园区和仓储业龙头公司，包括铁龙物流、农产品、中储股份等；3小是指具有现代物流管理特质的代表IT 行业供应链物流，以及提供一站式供应链管理服务的龙头，相关上市公司有新宁物流、怡亚通。
　　国金证券研究报告指出，亿元以上批发市场对农产品流通的作用不可替代，较为看好农产品批发市场和流通龙头公司农产品。
　　除了农产品流通领域之外，在物流行业中还包括普通仓储领域的中储股份，IT物流领域的新宁物流，石化物流领域的恒基达鑫，煤炭物流领域的飞马国际，冷链物流领域铁龙物流等上市公司。（上证）

　　国务院研究部署深化流通体制改革 物流板块11只股解析
　　新宁物流公告点评:股权激励计划凸显谋求增长决心
　　新宁物流 300013 公路港口航运行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2012-01-12
　　估值和投资建议
　　考虑到公司当前市场需求面临一定考验,同时新业务尝试也给公司带来较高的管理成本,我们调整对公司业绩预估,预计公司2011-2013年可实现每股收益为0.12元、0.16元和0.22元,对应动态PE为73倍、55倍和40倍,相对物流行业均值,公司估值依然偏高,暂时维持公司中性评级。
　　怡亚通:业务增速趋稳,汇兑风险犹存
　　怡亚通 002183 社会服务业(旅游饭店和休闲)
　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-04-25
　　事件描述
　　怡亚通今日公布2012年一季报:2012年第1季度,公司实现营业总收入18.78亿元,同比增长20.62%;支出营业成本16.49亿元,同比增长16.53%;实现归属于母公司净利润4724.26万元,同比增长2.94%;实现单季度EPS0.06元。
　　事件评论
　　深度业务快速发展促使1季度营收稳健增长,毛利率同比回升。我们认为公司1季度营收稳健增长,毛利率同比回升的原因主要有两点:一是公司大力推进的380项目使得公司的深度供应链业务增长迅速;二是2012年1季度,尤其是2-3月份,电子行业产品进出口开始回暖,保证了公司广度供应链业务收入的增长。
　　业务拓展增加销售管理费用,汇兑收益导致财务费用增加。1季度,公司销售费用和管理费用分别同比增加46.94%和26.7%,增加的原因主要是公司拓展业务所引起的市场费用及人工费用的大幅增长。1季度,公司支出财务费用4591.43万元,对应财务费用率有去年同期的-3.22%增长为2.47%,增加的原因主要是1季度人民币兑美元汇率波动较小,公司汇兑收益较少。
　　公允价值变动收益增加,间接增厚业绩。1季度公司公允价值变动收益净额较去年同期增加5774万元,变动增加的原因主要是公司广度供应链业务存在大量的外汇套保交易,合约开始时即锁定收益,而1季度期末的公允汇率与约定的远期汇率差异所致。
　　业务增速趋稳,汇兑风险犹存。我们认为,受国内外整体经济的影响,公司广度供应链业务的增速将趋于稳定,并保持较好的利润水平。公司大力推进的380项目将在一定的增长空间下快速趋于成熟。不过,从长期业务开展来看,380项目前景依然没有明朗化,380网络迟迟没有实现完整运作,我们对其盈利能力依然持保留态度。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.19、0.2和0.25元。考虑到公司业务拓展所导致的费用增加以及公司仍然面临汇兑风险,维持谨慎推荐评级。
　　

　　飞马国际:低利润换市场,未来依赖煤炭供应链
　　飞马国际 002210 公路港口航运行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2012-05-01
　　公司业务开拓仍向煤炭供应链倾斜,能源资源供应链逐步涉及有色金属。
　　公司煤炭供应链业务模式主要是实现在煤炭采购(大型煤厂、经销商)到煤炭销售(终端电厂为主)链条上达到集中采购(实现规模采购,整合资源)、集中供给,在整合资源中体现供应链管理价值,获取服务费和部分超额收益。
　　公司煤炭供应商以北京大唐燃料有限公司为主,占据比重在50%以上,2011年煤炭进口占据公司总量的30%左右,以印尼、澳大利亚等地区为主要进口货源;2012年仍以煤炭供应管理业务为主要开拓方向,在争取与大唐系取得进一步深度合作的同时,尝试与神华等供应商取得合作。
　　公司11年煤炭业务开拓未达到既定目标,我们认为主要受银根紧缩,公司资金链紧张以及2011年煤炭需求增速相对放缓双重因素影响。虽然公司乐观预计2012年全年营收规模或可达百亿,但由于产业结构调整,经济增速放缓,煤炭整体需求增速放缓,预计公司12年煤炭供应链业务规模可达75亿,全部业务规模可超81亿。公司能源资源供应链业务中逐步涉及有铜、铝等,但目前量相对很小。
　　我们认为公司目前煤炭业务虽然扩张较快,但与上下游合作深度依然不够,公司以利润换市场空间的动作依然存在,公司当前煤炭供应链业务依然是微利甚至不盈利,受此影响,公司业绩拐点仍然需要等待。
　　2012年通胀压力减缓,公司财务成本压力降低。
　　2011年公司借款利率普遍为基准上浮20%,票据贴现利率超过12%,公司财务成本大幅上升;进入2012年以来,公司整体授信额度在40-50亿之内,信贷逐步放宽,公司目前部分借款利率在基准上浮10%,票据贴现利率6%左右,公司财务成本压力较2011年有所下降。
　　公司其他业务呈小幅萎缩,未来成长依赖煤炭供应链。
　　公司当前旗下12个子公司,目前主要仍以上海两家IT、电子贸易执行业务平台为主要利润贡献点,受IT、电子制造业增速放缓以及产业内迁等因素影响,该部分业务11年呈负增长,预计12年业务量将持续降低,我们预计较11年业务萎缩10%左右,毛利率基本维持;
　　同时,我们预计公司综合物流业务和物流园经营业务将保持相对稳定,因此公司未来业绩突破对煤炭供应链业务依赖程度较大。
　　估值和投资建议。
　　公司乐观预计2012年业务规模可以达到百亿,由于公司IT、电子贸易执行业务及综合物流业务增速均有下降可能,煤炭供应链业务将保持高速扩张状态,但其弱势地位使得利润仍难以释放,我们预计公司12-14年可实现营业收入规模为81亿元、108亿元和139亿元,公司可实现每股收益分别为0.32元、0.51元和0.69元,对应PE分别为23倍、15倍和11倍,估值相对合理,我们维持公司增持评级。
　　飞力达:新增业务需培育,主业稳健期待业绩拐点
　　飞力达 300240 公路港口航运行业
　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-04-26
　　事件评论 营收同比大幅上升源于贸易和新地区业务的开展。我们认为,公司营收同比大幅上升主要是因为子公司富智贸易从去年下半年开展的贸易执行业务,另外,公司去年年中成立的重庆供应链子公司和易智供应链子公司业务的开展以及昆山华东信息科技的并表也一定程度上推动了营收的增长。
　　新业务开展致成本上升过快,压低毛利率。我们认为,今年的成本同比上升过快或是因为新增业务的开展导致的。
　　合并华东信息造成管理费用大幅上升。公司第一季度支出管理费用6236万元,同比增长43.20%。我们认为,管理费用的同比上升主要是因为合并昆山华东信息造成的。从去年年报披露昆山信息毛利润为2375万元,但是净利润只有190万元,考虑税率影响,昆山信息去年三费大约2000万元。
　　新地区业务尚不明朗,投资亏损和股权激励费用小幅侵蚀业绩。从去年年报披露的情况来看,三家新子公司并没有实现盈利。我们认为,供应链业务开展初期亏损难以在短期内扭转,因此新地区的业务尚不明朗。若估计今年三家子公司亏损300万元,加上投资亏损和激励费用侵蚀利润合计637万元,折合EPS 约为0.0572元。
　　主业稳健期待拐点,年底政府补贴继续增厚业绩,维持谨慎推荐。经过我们的测算,如果仅仅是考虑公司传统的主业,今年一季度业绩仍然能维持10%左右的增长,公司传统主业相对稳健的。而公司在西南地区正处于市场培育期,业绩的拐点是值得期待的,并且伴随公司募投项目完工带来的产能释放,将为公司长期发展打开更多空间。另外,今年年底的政府补贴在一定程度上将继续增厚业绩。

　　长江投资:物流业务占比下降,前景仍待观察
　　长江投资 600119 公路港口航运行业
　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-04-27
　　营收出现小幅下滑,或源于物流业务不振。我们认为,今年公司营收下滑和毛利率上升的原因是公司物流业务不振,主要因为:1)公司的主要业务分为物流业和工业,其中去年年报披露物流业务收入占比约90%,比重较大。而物流业务主要地区上海今年进出口和集装箱运输出现一定程度不景气。2)物流业的毛利率较低,而工业的毛利率较高,一季度公司整体毛利率有所上升,很有可能是因为物流业的收入比重下滑所致。
　　期间费用率有所上升,非经常性损益增厚业绩。公司一季度管理费用率和财务费用率环比上个季度分别上升了2.49个百分点和3.23个百分点,造成期间费用率环比有所上升,但是从历史数据来看公司期间费用率有一定周期性,今年一季度期间费用率和前几年相比并不算高。一季度公司实现归属母公司净利润1243.84万元,同比增长10.22%,环比2011年第4季度增长418%,实现EPS为0.0405元,其中公司确认银行诉讼案返还款约1039万元,折合EPS为0.0343元,大幅增厚业绩。
　　物流业务受贸易疲软影响,未来前景仍需观察,维持谨慎推荐。我们认为,今年一季度营收同比的下滑反应出公司目前大力开展的物流业务仍然受国内贸易疲软的影响。近年公司物流业务的重点陆交平台,作为整合零散运输资源的电子平台,如果该平台不能提供更多增值服务提高每单收入,市场规模将受限于交易量,并且如果运输市场不景气,在交易量下滑时收入也会受到影响。
　　外运发展2012年一季报点评:投资收益小幅增长,业绩符合预期
　　外运发展 600270 航空运输行业
　　研究机构：中信证券 分析师：张宏波 撰写日期：2012-04-25
　　公司2012年一季度EPS为0.119元(+13.5%),业绩符合我们预期。公司2012年一季度实现营业收入8.85亿元(+28.1%),营业成本为7.96亿元(+29.0%);当期毛利率为10.0%,同比下滑0.6个百分点。公司实现归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元,同比增长13.5%,摊薄每股收益0.119元,业绩符合我们预期。
　　费用控制得当,主业贡献EPS约0.013元(+64.8%),仅占当期业绩11%。
　　一季度尽管毛利率略有下降,但公司费用控制得当,销售费用和管理费用占营业收入的比重分别为3.6%和4.6%,同比分别下降0.6和0.5个百分点。因此,在扣除投资收益之后,公司主业业绩同比增长64.8%,贡献EPS约0.0132元,但仅占当期业绩的11%。
　　中外运敦豪投资收益同比减少近3000万,银河货运亏损同比减少2300万,投资收益仍贡献88.6%的EPS。一季度公司投资收益为1.02亿元(+1.6%),贡献约0.107元EPS,占当期业绩的88.6%。其中对联营和合营公司投资收益为0.92亿元(一8.6%)。一季度中外运敦豪由于人民币对欧元贬值,使得计提的网络使用成本上升.贡献投资收益同比减少3000万元,去年同期贡献1.2亿元;银河货运架机去年氏期投资减计为零,一季度减亏2300万元。
　　非经常性损益大幅增加,贡献EPS约0.008元。扣除非经常性损益后,公司当期EPS同比仅增长4.55%。一季度公司非经常性损益大幅增加860万元,贡献EPS约0.008元,主要原因当期公司持有交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益,以及处置取得投资收益大幅增加,合计贡献约1040万元收益。
　　风险因素:进出口贸易/航空货运大幅下滑;DHL终止合作;竞争加剧。
　　盈利预测、估值及投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2012/13/14年摊薄后EPS为0.54/0.64/0.75元(2010年为0.50元),当前股价对应PE为14/12/10倍,PB为1.3/1.2/1.2倍。鉴于公司是目前唯一一家具备快递概念的上市公司,外运敦豪快递投资收益受益国际快递市场稳定增长,未来快递企业登陆资本市场公司估值有望提升。我们维持增持评级,目标价8.50元。
　　

　　交运股份:1季度营业收入同比增长19.2%
　　交运股份 600676 公路港口航运行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-04-22
　　1季度,公司实现营业收入16.52亿元,同比增长19.2%;营业利润7810万元,同比增长9.5%;归属于母公司所有者净利润4823万元,同比增长9.8%;EPS为0.07元。
　　毛利率同比下降3.6个百分点。公司主营业务为运输与物流服务、汽车零部件制造与汽车后服务、水上旅游服务。1季度公司综合毛利率为12.7%,同比下降3.6个百分点。主要是由于物流企业2011年起核算口径调整,物流企业发生的销售费用归入主营业务成本核算,导致营业成本增加,公司毛利率下降。
　　期间费用率同比下降。期间费用率为7.1%,同比下降3.4个百分点。其中,销售费用率同比下降0.4个百分点,至0.5%;管理费用率同比下降2.8个百分点,至6.1%;;财务费用率同比下降0.3个百分点,至0.6%。
　　经营性补偿增加导致营业外收入增长。1季度公司营业外收入为412万元,同比增长75.32%,主要是由于经营性补偿增加。
　　定向增发,成为交运集团核心资产上市平台。公司于3月18日公布定向增发方案,拟以7.26元/股向交运集团、久事公司、上海地产集团共发行约1.285亿股,收购客运与物流业务资产。其中,交运集团以其持有的交运沪北100%股权、临港口岸码头35%股权以及2亿元现金认购7,850万股;久事公司以其持有的交运巴士48.5%股权认购4,090万股;地产集团以其持有的南站长途25%股权认购910万股。拟购买资产2010年归属母公司所有者净利润5,629万元。预计2011年为6,534万元,按发行后总股本8.6亿股测算,预计增厚2011年EPS0.07元。交易完成后,公司物流与客运板块实力显著增强,交运集团将实现核心资产整体上市,持股比例将由49.18%增至51%,仍为控股股东,上海市国资委仍为实际控制人。
　　盈利预测与评级。不考虑定向增发,预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.34元、0.41元,以4月21日收盘价7.77元计算,对应动态PE分别为28倍、23倍、19倍,维持增持评级。
　　风险提示。(1)定向增发进度低于预期风险;(2)汽车业务收入低于预期风险。
　　澳洋顺昌:产能扩张和新项目建设成未来关注焦点
　　澳洋顺昌 002245 公路港口航运行业
　　研究机构：方正证券 分析师：王滔 撰写日期：2012-04-24
　　2012 年4月24日,澳洋顺昌公布2011年年报和2012年一季报。 2011年,公司实现营业总收入18.30亿元,同比增长50.37%;营业利润1.72亿元,同比增长26.16%;归属于母公司所有者的净利润9,999.31万元,比去年同期增长21.44%。 2012年第1季度,公司实现营业总收入4.47亿元,同比增长24.57%;实现营业利润4063 万元,同比下滑15.4%;归属母公司净利润2214.11 万元,同比下降21.47%。
　　

　　中储股份:物流主业稳增无忧,资产注入彰显核心价值
　　中储股份 600787 公路港口航运行业
　　研究机构：国金证券 分析师：黄金香 撰写日期：2012-04-24
　　投资逻辑 物流业务将继续维持30%左右的稳定增速:公司目前的物流业务基本拘泥于钢铁物流大行业,在钢铁供应链行业整体颓势的大环境下,部分网点出现库存增加,周转减慢的现像;另一方面,由于公司投放仓库总量在持续增加,公司的物流业务基本维持每年30%左右增长速度,盈利能力继续保持稳定。
　　物流金融业务将继续保持高增长:在新的业务拓展方面,质押监管和小额信贷是主要的亮点,受到国家政策支持,将继续保持每年50%以上增长,利润贡献占比在逐年提升;公司在物流金融的安全管理水平也在摸索中逐渐提升。
　　贸易业务的惊喜是短暂的,长期高增长存在不确定性:公司的贸易业务品种主要是钢材,在现阶段钢铁行业供应链整体颓势的环境下,公司的贸易业务不存在连续快速增长的势头;今年贸易业务开局不错,主要归功于去年公司签订一个贸易大单,大约有上百万吨的矿石代理订单在今年开始执行。
　　物流地王价值凸现:从目前公司拿地成本飞速上涨已经验证我们前期预判:物流土地获取的双轨制在下一届政府中逐渐消失,物流土地价格进入上涨通道,物流土地的价值重估将突出公司潜在价值。但另一方面, 租金抵不上土地摊销再次证明公司在核心业务上拓展缓慢,仓储费率基本低于市场平均水平。
　　未来资产注入预期彰显公司核心投资价值:中储总公司将通过三次资产注入,实现整体上市,公司的权益土地面积将从目前300多万平米提升到大约1000万平米,物流地王的地位日趋牢固。
　　投资建议 作为国内仓储龙头,公司核心业务物流金融和物流业务将持续保持快速发展,公司总体经营稳健,我们维持公司买入评级。
　　估值 给予公司未来6-12个月12.00元目标价,相当于20.1x12PE/15.9x13PE。
　　风险 宏观经济大幅下滑;资产注入进度大幅慢于预期。
　　恒基达鑫:产能扩张序幕,1季度增长有所加快
　　恒基达鑫 002492 公路港口航运行业
　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-04-26
　　报告要点
　　事件描述恒基达鑫今日公布2012年第1季度报告。报告期内,公司实现营业收入4530.37万元,同比增加11.96%,环比2011年第4季度增加13.52%;支出营业成本1885.87万元,同比增加2.26%,环比增加10.22%;实现归属于母公司净利润1547.12万元,同比增加32.40%,环比增加14.98%;实现单季度EPS0.1289元。

　　公司今日同时发布关于《变更募投项目实施地点及内容的公告》。公司决定将扬州恒基达鑫库区一期扩建工程剩余募投项目建设实施地点由原址变更为:扬州化学园区油港路以东、前进路以南、大连路以西、管廊以北的123亩工业用地。
　　变更募投项目建设地点后,新地块将建设13.5万立方米的储罐,加上原库区新建成投产的4万立方米储罐,共17.5万立方米,与募投项目中承诺建设的24.3万立方米罐容减少6.8万立方米。
　　事件评论
　　产能扩张促成公司营收增加,毛利率小幅上升。我们认为公司1季度营收增加原因主要有两点:一是2012年1季度特别是2-3月份,国内化工品和石油市场表现开始回温,成品油及石油进口量回升,化工品产量开始增长;二是随着扬州仓储业务的逐渐成熟以及1季度新增的4万立方米储能使得扬州子公司营业收入增加。
　　三费控制得力,间接增厚业绩。财务费用同比下降主要是公司1季度长期借款余额减少导致的利息支出减少所致。
　　扬州募投项目变更,计划产能下降,焉知非福。根据公告显示,扬州募投项目两阶段共建设17.5万立方米罐容,与募投项目中承诺建设的24.3万立方米罐容减少了6.8万立方米。减少的原因主要是公司根据市场的实际需求,增加了球罐,变小了常压罐罐型。
　　且看扬州子公司的2012,维持谨慎推荐。1季度伴随着上游产业的回暖以及扬州子公司营收增长,公司业绩较去年同期出现了较大的提升。
　　2012年扬州子公司业绩将有很大的概率扭亏为盈,业务也将逐渐趋于成熟,同时有珠海储罐高出租率作保障,产能的扩张将给公司带来业绩的稳定增长。我们预计公司2012-2014年的EPS 分别为元,考虑到公司募投项目的不确定性,维持谨慎推荐。