二、主力动向曝光

防御性凸显 900万资金逆市涌入电力行业
　　　　
　　6月以来至今，电力行业不惧大盘调整，累计涨幅达5.21%。昨日在外围市场下跌以及上周市场整体调整的拖累下，大盘呈现低开低走的格局，沪指再创本轮调整以来的新低。截至收盘，沪指收盘报2170.81点，跌52.77点，跌幅2.37%。但电力行业却逆势走强，位居板块涨幅前例。
　　据市场研究中心显示，电力行业整体涨幅0.23%，在可交易57只个股中有12只股票上涨，占比21%。其中，华能国际(6.41%)、华电国际(5.31%)、粤电力A(4.65%)涨幅居前。在目前大盘疲软，场外资金不愿入场的情况的下，电力行业整体资金呈流入状态，共计891.31万元。国电电力(5408.26万元)、粤电力A(2927.10万元)、华电国际(2619.88万元)、长江电力(1308.70万元)、皖能电力(1037.91万元)资金净流入在1000万元以上。对此，分析人士指出，华电能源上网电价出现竞价格局，也就是说可以自己自由竞争上网电价。从这个角度来讲，对整个电力板块是一个刺激，同时电力板块较多上市公司上半年业绩将出现预增或者大幅预增，也成为资金追逐电力板块的动力之一。
　　对此，市场人士指出，近期电力行业无论在是政策面，还是行业的基本面都是利好不断，为行业今后业绩增长提供了保障。政策方面的利好，最引人注意的当属阶梯电价的推出。6月14日发改委相关负责人在京表示，酝酿四年之久的阶梯电价，将于7月1日起试行。此消息已经公布，便有分析人士指出，阶梯电价最终受益的是电力企业，首先是价格上调；另外，即使不调或者优惠范围扩大，政府也会有相应的补贴。因此，这对电力企业来说肯定是利好消息。持续的降息对电力行业犹如雪中送碳，电力是重资产行业，资产负债率普遍较高。持续的降息对于缓解电力公司财务成本压力，提升业绩的效果十分显著。对此，中信证券表示，在目前煤价持续回落及2011年平均上网电价上调的背景下，火电行业的盈利能力不断提升；根据目前的来水情况，水电行业的盈利能力也在逐步恢复。建议重点关注国电电力、内蒙华电、粤电力A、长江电力、桂冠电力等。银河证券表示，当煤价加速下跌过程结束后，投资节凑将从预期驱动向业绩推动过渡.在季度业绩得到确认后，有业绩释放的公司的股价有望持续表现。维持行业推荐评级。
　　
　　
13.8亿资金仓皇出逃破净 银行股增至五只

　　连遭降息，银行股可谓屋漏偏逢连夜雨。7月9日，沪指在上周五短暂兴奋后，以2.37%的跌幅给多头当头棒喝。银行板块是当之无愧的罪人。申万银行指数暴跌3%，跌幅最大的是宁波银行和南京银行，分别下跌4.75%和4.08%，跌幅超3%的银行股多达8只。原因就在上周央行宣布非对称降息：一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。此外贷款利率浮动区间的下限由基准利率的0.8倍进一步降至0.7倍。
　　虽然多家券商表示，此次降息对银行盈利的负面影响小于第一次，但市场信心却受重创。数据显示，7月9日，主力资金净抛银行股8.53亿元，7月6日为5.28亿元，两日合计13.81亿。上海一位阳光私募老总说，降息直接影响银行的息差水平，但由于考虑到重定价的因素，本次降息对今年业绩影响还不明显，更多的负面因素将在明年财报中体现。国泰君安测算，从最近一次降息分析，预计分别拉低2012、2013年息差1.8BP和3.7BP。招行、华夏、中信银行受影响要大一些。7月6日资金净流出中，招行和华夏分别是第一第三名，这也显示了市场的担忧。
　　招商证券的测算数据也证实了上述说法，预计两次降息影响上市银行2012年净利润2-4个百分点；影响2013年净利润5-13个百分点。另以2013年为例，受影响最大的是交行和华夏银行，均为13%，招行和中信银行分别为10%和8%。经过近两日的暴跌，截至7月9日，深发展A、浦发、华夏、交行和中信银行股价已跌破每股净资产。下跌最厉害的是浦发银行，PB仅为0.91倍。其余也多在1倍左右，其中PB最高的是宁波银行1.41倍。另一方面，继一季度抄底银行股后，险资继续在悄悄行动。二季度，平安人寿、生命人寿和太平人寿等都在分别增持工行和中行。市场反应已非常悲观，试想现在新开一家银行，投资者会有机会以低于1倍PB的价格入股吗？上海一位对冲基金经理反问，但他也承认这就是市场情绪的非理性。
　　不过，上述阳光私募负责人的想法或许体现市场中大部分资金的态度，除了利差收窄引起的利润增速下降外，现在市场还在担忧银行坏账上升对净资产、利润等的吞噬，比如现在虽然仅有1倍PB，但一旦资产质量恶化预期成为现实，PE、PB都会上升，股价看起来就不便宜。他说，会继续等待银行股在房地产贷款、平台贷款中的风险暴露这个靴子掉下来，基本面情况逐步明朗化后才出手。
　　
　　
私募看好节能环保
　　　
　　年内二次降息的利好并未让A股市场情绪兴奋起来，股指仍在低位徘徊。私募基金表示，股指短期内不会有大的起色，低位震荡仍是主调，节能环保成为私募最看好的领域。上海国鸣投资董事总经理苏锋表示，总体上维持对大盘低位震荡的判断。就央行年内第二次降息来看，苏锋认为降息利好房地产板块，但同时政策对房地产仍处于调控阶段，全国很多地区的楼盘自2009年以来已经涨了1倍多，再出现大涨可能性不大。苏锋认为降息对银行股不利，银行股占大盘权重很大，而且银行暴利时代已经过去，盈利模式主要靠息差，现在到了银行逐步开始利率化的阶段，加上汇率改革等因素，金融市场会更加市场化，银行垄断地位也会被逐渐打破。
　　从市场供给层面来看，首次公开募股(IPO)的进度中有五六百家等待上市的公司，但A股市场目前增量资金有限。苏锋表示，退市制度将对绩差公司构成极大威慑力和杀伤力，如果出现创业板公司退市，那么对创业板来说面临着资产重估的过程。目前上市公司业绩疲软，并未能跟上当时的高发行价，此外中石油、中石化等一些大盘股连续阴跌，对股指上行也构成压力
　　北京一家知名私募基金老总表示，A股市场从5月开始下跌，幅度大时间久，需要在目前的点位附近盘整一段时间以寻找新的方向。中期股市还是在等信号，比如继续杀跌倒逼刺激政策出台。5月份以来的下跌，一方面是政策刺激的边际效应减弱；另一方面是近期的货币政策稍微宽松，但经济数据并不理想。货币政策放松对实体经济的刺激作用需要一个时间过程才能显现出来。
　　目前来看，在A股市场寻找机会，金融保险类的股票会好一些，因为这些股票估值比较便宜，有安全边际，行业景气度不会向下；而一些建材、钢铁等周期类的股票，投资者最好回避。
　　此外，上述北京的私募老总对环保领域相当看好，他认为节能环保属于未来政府新的开支重点，而且显然不是传统的铁公基类型的开支。国内这些领域投资较少，未来发展空间较大，而其他领域不可能有增量。这位私募老总表示。企业的产能增加，供给在增加，需求没有增加的话，股票市场就不大可能上涨。从这一逻辑出发，目前可以寻找需求增速比较快的，比如节能环保，不仅需求空间大，政策支持的力度也会很大。同时，节能环保也属于公共产品服务领域，比如污水处理、垃圾处理、节能减排等领域，一旦把利益的传导机制理顺，民间资本可以进来，行业发展的速度将更快，空间也会更大。
　　苏锋表示，目前主流机构投资者的投资逻辑是，经济低迷期配置消费股，经济回暖期配置周期股，但现在消费类的公司估值较高，如酒类、医药类板块，其中隐藏的估值风险值得注意。苏锋比较看好科技、媒体和通信、节能环保等具有发展空间的板块，此外，消费板块中的户外运动方面有一些具有创新商业模式和发展空间的相关个股值得关注。