湖北宜化公司年报点评：西部布局保障公司发展
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：王皓宇 日期：2012-04-09
　　维持强烈推荐评级。预计2012-2014年EPS 分别为1.53元、1.85元、和2.23元，按照最新股价18.29元，对应的PE 分别为12倍、10倍和8倍。公司大力布局西部产业，向资源地延伸，有利于降低原料成本，规避原料波动风险，我们看好公司的未来发展，且目前公司估值较低，继续维持强烈推荐的投资评级。
　　风险提示：原材料大幅涨价风险，募投项目不达预期风险、环保风险等。
　　烟台万华：增速全年低点，股票买点
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2012-04-19
　　一、事件概述 公司发布2012年一季报，报告期内实现营业收入32.81亿元，同比增长3.06%，实现净利润4.42亿元，同比下降7.95%，公司实现EPS0.20元，业绩略超市场预期。
　　二、分析与判断 1季度量增价降，销量超出预期 报告期内，纯MDI、聚合MDI均价分别为18166元/吨、16113元/吨，分别同比下滑12.6%、7.64%。价差分别为7565、6550同比回落20%、11%。均价下滑与销量增加导致公司收入增加3.06%，而价差降低和原料自给率增加导致公司毛利率同比下滑0.6%个百分点;业绩略超预期主要是公司产品销量超出预期。 财务费用大幅提升、净利率小幅回落 报告期内公司净利率17.02%同比下降1.79个百分点，除了毛利率降低外主要是公司财务费用6772万，同比增加162%，主要是公司宁波二期、多元醇等项目占用资金大幅增加。 MDI未来景气保持平稳 去年四季度以来MDI，MDI底部回升。虽然下游需求并不强劲，但MDI寡头垄断特征明显，未来供应有序增加，整体供求平稳，且寡头们轮番限量供应。保持行业景气维持平稳。陶氏化学、巴斯夫部分企业陆续检修，有望推进行业景气进一步向好。公司目前产能110万吨，实际开工80万吨，公司规划到2013年MDI产能增加至140万吨，MDI产能扩张为公司未来发展奠定基础。 增速低点，股票买点 我们认为万华一季度增速为全年低点，主要原因： (1)公司4月份HDI投产。 (2)7月份左右宁波二期30万吨投产。 (3)去年MDI一季度为景气高点然后逐步回落，而今年为底部回升的过程。压制股价的季报利空已经消除，股票买点到来。
　　三、盈利预测与投资建议 我们预计公司12-13年EPS0.9元、1.16元，对应当前PE15X、12X。公司估值低、增长确定，公司治理好。股息收益率高达4.32%，给予强烈推荐评级。 三、 四、风险提示 系统性风险。

　　滨化股份：业绩基本符合预期，后续仍有改善空间

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：杨云，王晶 日期：2012-04-17
　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.95、1.03、1.22元，我们认为公司一体化程度高，发展循环经济，产品景气程度高。维持公司买入评级， 目标价16.16元。
　　上海家化：年报符合预期，股权激励确定未来增长底线
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王席鑫 日期：2012-04-13
　　事件：家化发布 2011年年报，实现营业收入35.8亿元，同比增长15.6%，归属母公司所有者净利润为3.6亿元，同比增长31.1%。公司拟每10股派发4元现金红利(含税)，年报情况总体符合市场预期。
　　年报业绩符合预期，各品牌梯队均有亮点，盈利能力稳步提升：公司年报业绩符合预期，受益高夫、佰草集等高毛利品牌的快速增长，公司整体毛利率和净利率水平均较10年高出2个百分点以上。各品牌来看，佰草集继续保持高增长(35%以上)，高夫是11年公司的亮点，预计收入同比大幅增长60%以上，毛利率提升幅度较大。美加净11年也取得了不俗的成绩，收入预计达到4个亿以上。我们认为，公司在11年宏观经济极为复杂的情况下依然能够保持30%以上的高速成长，体现公司优秀的管理和执行力、品牌运营能力和技术研发实力。
　　加大产品研发和品牌宣传力度导致费用率上升，预计未来费用率维持稳定公司 11年加大了对各品牌的产品研发和品牌宣传力度，其中研发费用占公司11年收入的3%以上，此外随着新产品的不断推出，公司加大各品牌营销传播和广告宣传力度，导致公司管理费用和销售费用率11年均同比上升了1个多百分点，但费用上升的同时，公司新推出产品获得了较好的销售业绩，2011年公司新产品的销售收入占总收入的30%左右。我们预计2012年公司费用率总体将维持稳定。
　　股权激励方案对业绩影响有限，有助激发核心员工积极性，吸引稳定人才公司同时公告2012年限制性股权激励计划，总数不超过2840万股，首次授予2560万股，行权条件为未来3年净利润年增长率不低于25%，此次股权激励总费用为人民币1.71亿元，我们假设第一期在12年年中授予，则预计12-14年产生费用分别为5500万元、8000万元和3600万元。我们认为，股权激励方案有助激发核心员工积极性，吸引和稳定优秀人才，尽管短期增加费用，但是利好公司长远发展，预计股权激励方案对业绩影响有限。
　　年报符合预期，股权激励确定未来增长底线，维持增持的投资评级。
　　公司年报业绩符合预期，股权激励确定了未来增长底线，考虑股权激励对未来3年业绩摊薄影响，我们预计12-14年公司EPS 仍将达到1.06，1.34和和1.75元，未来3年净利润年复合增速32.7%，我们看好公司在日化领域的成长性，目前估值合理，维持增持的投资评级。

　　沧州明珠：费用略有上涨，毛利率略有提高
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：张延明 日期：2012-04-20
　　销售费用与管理费用占收入比重均比去年有所增加。公司2012 年一季度销售费用和管理费用分别为1326 万元和1139 万元，占收入的比重分别为4.1%和3.5%，与去年同期相比，分别高1%和0.4%，从过去几年的变化情况来看，预计公司今年全年的销售费用所占比重有可能上升至4.1%-4.5%，我们将假设的该比重由3.3%上调至4.1%，管理费用所占比重有可能达到3%，我们将假设的该比重由2.5%上调至3%。
　　财务费用占收入比重略有下降。公司财务费用占收入比重达到2.2%， 相比去年下降了0.4%。公司先期利用自有资金建设1.98 万吨PE 管项目，预计公司定向增发完成后，将使资产负债率下降，公司的财务费用有望下降。
　　公司整体毛利率稳中有升。公司整体毛利率去年同期的14.5%上升至16.7%，符合我们认为毛利率上升的假设，我们认为未来三个季度， 公司综合毛利率仍将略有上升，维持之前17.89%的假设，主要是因为BOPA 膜的毛利率会有一定幅度的反弹。
　　业绩预测与投资建议。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.50、0.70、0.82 元/股，对应估值为17.5X、12.6X、10.7X。给予公司增持的投资评级。2012 年EPS 由原来的0.55 元下调至0.50 元。
　　盐湖股份： 钾肥价格稳中向好，主导业绩成长
　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：卢全治 日期：2012-04-09
　　投资要点：
　　2011年业绩符合预期。公司2011年实现营业收入67.78亿元，同比增长15.2%;营业利润27.12亿元，同比增长19.87%;归属于上市股东净利润24.81亿元，同比增长9.38%，全面摊薄每股收益1.56元，基本符合预期。
　　钾肥价格高企，推动业绩增长。2011年钾肥价格高位运行，公司11年氯化钾平均含税售价2782.28元/吨，较去年同期增加523.28元/吨，毛利率达73.4%。报告期内公司钾肥销售量240.75万吨，较去年减少5.25万吨，而钾肥营业收入59.28亿元，较去年增加15.1%，营业利润43.55亿元，较去年增长14.84%。
　　新合同价格签订，钾肥价格稳中向好。12年钾肥大合同价格出台，Canpotex、BPC与中化、中农共签订钾肥90万吨(选择量30万吨)，船期4-6月，合同价格CFR470美元/吨(如期装卸完毕返20美元/吨)，与11年下半年合同价格持平，处于全球钾肥价格洼地，有力支撑12年国内钾肥价格。12年国内钾肥供略大于求，但鉴于全球钾肥价格坚挺及国际钾肥供应商减产保价的举措，预期12年钾肥价格稳中向好，价格将保持3000-3200元/吨。
　　12年公司钾肥销量稳定，综合一期项目盈利有待观察。11年底至3月初，借助铁道部的百天钾肥抢运行动，公司提前将百万吨左右钾肥发往市场储存，可以随订随卖，受12年运输紧张影响较小，预计12钾肥销量仍可保持240万吨左右，明年将新增产能100万吨，销量稳定增长，业绩稳定上升。而综合一期项目前端天然气制乙炔仍在试车，影响项目后续产品投产，且天然气价格的持续上涨和运输困难增加产品成本，2012年一期项目盈利情况有待观察，公司其他项目静待2013释放。
　　盈利预测与投资评级。由于综合一期项目业绩释放有待观察，下调今年的盈利预测，预计公司12-14年的每股收益分别为1.91元、2.33元、2.59元，对应的市盈率分别为17.05倍，13.99倍和12.58倍。由于公司拥有资源优势，给予公司12年20倍的PE，未来6-12个月公司的目标价为38.2元，维持买入的投资评级。

　　联化科技年报点评报告：业绩符合预期，高增长仍将持续
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2012-04-16
　　盈利预测与投资建议
　　公司定制产品处于导入期、成长期，新产品独享低风险高利润，不断贡献新的利润增长点。我们维持之前的盈利预测，2012-2014年全面摊薄EPS为1.03、1.42元和1.75元，相应动态市盈率分别为19、14、11倍，维持强烈推荐评级。估值区间为25.0-30.0元。
　　康得新一季报点评：产能集中释放，提升二季度业绩空间
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：凌学良 日期：2012-04-19
　　投资建议：上调公司2012年和2013年的EPS为0.73元和0.98元，当前股价对应PE为24倍和18倍，预涂膜新增产能和光学膜示范线提前达产，以及预涂膜产品结构调整带动盈利能力不断提升，公司未来的高增长将持续，维持公司推荐评级。
　　商务部研究员：油价暴涨责任不能怪罪中国
　　人民日报海外版
　　能源市场的领头军当属石油，油价的变动也一直备受各方关注。近10年，国际油价上涨十分迅猛。伦敦油价同纽约油价分别上涨了552.3%和439.1%。特别是进入21世纪以来，国际石油市场常有波动，让油价成为新一番热论的中心。在国际社会一片怨气声中，中国竟成为油价暴涨的替罪羊，有人认为正是由于来自中国的需求不断扩大才导致国际油价不断攀升。油价暴涨的原因究竟是谁之过？就此问题，本报采访了商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任、研究员白明。

　　成品油价调整影响板块及个股一览
　　一、利好板块及个股
　　交通运输股|汽 车制造股|航空个股
　　二、利好板块及个股
　　石油石化股|煤炭股|新能源股|风能个股|电力股汇总
　　石油板块个股
　　股票名称
　　中国石化
　　中国石油
　　中海油服
　　泰山石油
　　准油股份
　　大元股份
　　天利高新
　　天科股份
　　S上石化
　　丹化科技
　　航空航运板块一览))
　　股票名称

　　中信海直
　　南方航空
　　哈飞股份
　　ST东航
　　长航油运
　　中海发展
　　中国远洋
　　海南航空
　　外运发展
　　*ST上航
　　厦门空港
　　中国国航
　　新能源板块个股
　　太阳能
　　天威保变
　　小天鹅A
　　岷江水电)
　　生益科技
　　维科精华
　　安泰科技
　　长城电工
　　乐山电力
　　华东科技
　　春兰股份
　　威远生化
　　力诺太阳
　　新华光
　　特变电工
　　航天机电
　　南玻A
　　交大南洋
　　杉杉股份
　　王府井
　　风帆股份
　　(2)风能
　　金山股份 、湘电股份 、粤电力A
　　(3)风力发电
　　特变电工 、京能热电 、东方电气
　　(4)风电设备制造
　　中核科技 、中成股份 、申能股份
　　(5)地热
　　京能热
　　(6)乙醇汽油
　　丰原生化 、航空动力 、*ST甘化 、华资实业(5.98,0.03,0.50%) 、荣华实业(11.05,0.15,1.38%) 、万向德农
　　(7)氢能
　　同济科技 、中炬高新 、*ST春兰 、力元新材、包钢稀土 、澳柯玛 、杉杉股份 、*STTCL 、维科精华
　　(2)风能
　　金山股份 、湘电股份 、粤电力A
　　(3)风力发电
　　特变电工 、京能热电 、东方电气
　　(4)风电设备制造
　　中核科技 、中成股份 、申能股份
　　(5)地热
　　京能热电
　　(6)乙醇汽油
　　丰原生化 、航空动力 、*ST甘化 、华资实业 、荣华实业 、万向德农
　　(7)氢能
　　同济科技 、中炬高新 、*ST春兰 、力元新材 、包钢稀土 、澳柯玛 、杉杉股份 、*STTCL 、维科精华
　　汽车制造业板块受影响个股
　　股票名称
　　江铃汽车
　　万向钱潮
　　海马股份
　　黔轮胎A
　　青岛双星
　　一汽轿车
　　金宇车城
　　安凯客车
　　三环股份
　　一汽夏利
　　交通运输板块受影响个股
　　股票名称
　　*ST国农
　　深赤湾A
　　盐田港
　　深圳机场
　　中信海直
　　粤高速A
　　北海港
　　泰达股份
　　漳州发展
　　东莞控股 (.华.股.财.经)