上合组织将在交通能源领域开展合作(荐股)

　　上合组织成员在交通等领域合作取得重大进展
　　目前成员国正就签署《国际道路运输便利化协定》进行协商
　　6日，为期两天的上海合作组织峰会在北京拉开帷幕。本次峰会的重要议题之一是研究进一步加强成员国友好合作的措施，基于此，各成员国将在能源、交通运输等众多领域开展一系列合作。
　　在上海合作组织成员国元首理事会第十二次会议即将在北京举行之际，国家主席胡锦涛接受了上海合作组织成员国媒体联合书面采访。胡锦涛指出，上海合作组织成立以来，促进了本地区国家共同发展。通过签署《多边经贸合作纲要》，推动本地区交通、能源、通信合作项目取得重大进展。
　　胡锦涛指出，中方先后承诺向其他成员国提供１２０多亿美元优惠贷款支持上述项目。成员国外贸总额和经济总量占世界贸易总额和经济总量的比例从十年前的８％和４．８％均提升至１３％。各方文化、教育、卫生、科技、紧急救援等领域合作不断推进，合作层次日益丰富，合作形式日趋多样，有力推动了本地区国家共同发展。
　　在回答本次峰会期间，成员国将如何推进各领域友好合作？在加强基础设施建设、经贸投资、融资保障机制等方面有何举措？的问题时，胡锦涛强调，本次峰会的主要议题之一就是研究进一步加强成员国友好合作的措施。我们将积极探索新形势下成员国和平、发展、合作的长远之策。有关举措将写入本次峰会关于构建持久和平、共同繁荣地区的宣言和《上海合作组织中期发展战略规划》。
　　胡锦涛指出，交通运输是成员国合作的优先方向之一。目前，成员国正就签署《国际道路运输便利化协定》进行协商。这一协定的签署将促进覆盖上海合作组织地区公路网络的形成，有助于充分发挥本地区过境运输方面的巨大潜力，为商品、货物高效便捷流动和人民往来创造条件，推动各成员国加快发展经济、提高人民生活水平。我们将积极推动建立和完善上海合作组织融资保障机制。中方希望上述机制得以早日建立，更好服务于成员国经济建设和区域发展。
　　在谈到中俄双边关系时，胡锦涛指出，中国同俄罗斯互为最重要的战略协作伙伴，两国关系始终保持着积极健康发展的良好势头。现在，双方致力于发展平等信任、相互支持、共同繁荣、世代友好的全面战略协作伙伴关系，积极落实两国关系未来十年发展规划，各领域合作取得丰硕成果。双方在涉及彼此核心利益的问题上相互坚定支持，政治互信不断增强。双边贸易额去年创下了接近８００亿美元的新纪录，一批战略性大项目合作已经实施或正在商谈，务实合作质量和规模同步提升。双方正在举办旅游年，人文交流活动蓬勃开展。中俄两国在国际和地区事务中的协调和配合日益密切，维护了两国共同利益，捍卫了联合国宪章和国际关系基本准则。（.新.华.社）
　　

　　道路运输协定有望年内签署 区域交通基建投资前景远大
　　关键词：交通运输
　　道路运输协定有望年内签署
　　区域交通基建投资前景远大
　　在本届上海合作组织峰会中，各成员国在交通运输方面的合作成了业界关注的重点。中国国家主席胡锦涛昨日表示，交通运输是成员国合作的优先方向之一，目前成员国正就签署《国际道路运输便利化协定》进行协商。
　　事实上，在公路建设方面，近年来各成员国已充分利用上合组织平台，通过中方无偿援助、优惠买方信贷、国际金融组织贷款、资源换项目等多种融资合作模式推进了一系列项目。展望未来，中国仍将进一步加大对公路基础设施的投入，加快建设贯通中国－中亚－欧洲的北、中、南3条东西运输大通道，公路建设发展前景潜力巨大。
　　此外，上合组织成员国区域内铁路基础设施也在快速发展。据了解，目前中国、吉尔吉斯斯坦和乌兹别克斯坦已就修建中吉乌铁路项目达成共识，未来该铁路的建成不仅会改变中国新疆乃至整个西部的交通格局，还将完善新亚欧大陆桥南部通路，形成东亚、东南亚通往中亚、西亚和北非、南欧的便捷运输通道。
　　目前，俄罗斯联邦政府也已制定了2020年前开展大规模基础设施建设的专项规划，拟在未来若干年内投入巨资完善国内尤其是东部地区的基础设施。俄罗斯联邦政府以及东部地区各州、边疆区政府还出台了多项优惠措施，鼓励外国企业前去东部地区投资基础设施。
　　在交通运输领域的合作中，《国际道路运输便利化协定》（以下简称《协定》）将是一个重要的里程碑。业内人士认为，从某种意义上，这一协定的签署和覆盖上海合作组织地区公路网络的形成有着重要联系。此前，上合组织各成员国就《协定》开展探讨已历时8年。中国外交部副部长程国平介绍，目前各成员国正在履行各自报批手续，《协定》有望在今年或明年签署。
　　这意味着，在上合组织区域内，交通运输领域的基础设施建设有很大的投资空间。业内人士认为，公路、铁路等基础设施的建设将利好工程机械产业，受益最大的工程机械品种包括旋挖钻机、起重机、混凝土设备、铲土设备等。目前，与国际工程机械企业相比，三一重工、中联重科、徐工科技等本土企业具备一定的实力，有望抓住中俄投资合作带来的发展机遇。
　　

　　金融保障落实 中俄投资合作揭开新篇章　　
　　关键词：金融
　　金融保障落实 中俄投资合作揭开新篇章
　　任何合作的开展，都离不开金融支持。上海合作组织峰会期间，各成员国在落实能源、工业等方面合作的同时，还纷纷加强了金融投资领域的合作。以中俄为例，在两国达成的11项合作文本中，其中有一项便是《中国投资有限责任公司与俄罗斯直接投资基金关于中俄投资基金管理公司设立及其基本原则的备忘录》。 国际问题专家昨日接受上证报记者采访时表示，该基金的成立将为两国投资合作提供金融保障。
　　中俄投资基金以有限合伙制形式设立，进行商业化运作，目标募集规模为20亿至40亿美元。其中，10亿美元将由中投公司及其相关方出资，10亿美元由俄罗斯直接投资基金出资，剩余资金将向第三方国际投资者募集。
　　此前，筹资渠道的缺失一度制约了中俄双方发展投资合作，但是中俄投资基金管理公司的成立有望打破这一瓶颈。
　　中国社科院世界经济与政治研究所沈骥如预计，按照20亿-40亿美元的基金规模计算，再考虑到银行支持的杠杆效应，预计将拉动百亿规模的投资。
　　沈骥如指出，国际贸易、国际直接投资是国际经济关系的重要内容。随着中俄两国贸易合作的深化，发展直接投资是一项非常有必要的工作。
　　直接投资所产生的生产经营活动必然对所在国的技术、管理、市场、企业结构、就业乃至贸易产生全面而深刻的影响，因此，直接投资是联系两国经济关系最重要的纽带。
　　事实上，金融合作不只在中俄之间展开，上海合作组织正计划筹建上海合作组织发展基金（专门账户）和开发银行，旨在为上合组织框架内的经济合作项目提供更多融资渠道。据中国外交部副部长程国平介绍，目前关于建立相关融资保障机制的论证工作也在进行中。
　　对于上合组织未来经济合作融资保障机制的完善，中国社科院上海合作组织研究中心秘书长孙壮志认为，成立开发银行是未来最好的融资保障方式，已成为目前许多成员国的共识，虽然当下由于成员国财力不同，可能还存在各自的考虑，但未来有望通过谈判解决。 (.中.国.证.券.网 .郭.一.信 .李.雁.争)
　　

　　中俄天然气合作期待模式创新
　　关键词：能源
　　中俄天然气合作期待模式创新
　　俄罗斯总统普京昨日在《人民日报》发表题为《俄罗斯与中国：合作新天地》的文章。其中，他指出，我希望，在不远的将来，俄罗斯的天然气能够大量出口至中国。
　　这是继中国向俄方提出创新性的天然气合作模式后，得到的俄罗斯官方最为积极的回应。
　　11项合作文件中 天然气缺席
　　4月份，国务院副总理李克强在访俄期间，为推动天然气合作，解决分歧，向俄方提出了创新性的天然气合作模式，即上下游一体化，真正本着互利共赢的原则，双方风险共担、利益共享。除此之外，也有外媒报道，俄方将努力达成2012年对华供气协议。
　　为此，诸多业内人士对于普京本次访华期间，中俄双方签订天然气合作框架协议颇为看好。不过，值得注意的是，刚刚签署的中俄能源等11份合作文件中，涉及核能、电力等方面，但并没有提及天然气方面的事宜。
　　对此，中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所经济室主任程亦军告诉记者，中俄双方能源合作前景广阔，无论是石油、煤炭、电力以及天然气，双方合作的潜力无限。但是近期双方就天然气合作达成实质性进展的可能性较小。
　　据悉，自2008年7月中俄启动能源谈判至今，双方已经进行八轮会谈。俄罗斯对华天然气出口一直是重要谈判内容。根据2009年中俄签署的框架协议，俄罗斯将通过西线每年向中国供气300亿立方米，通过东线每年向中国供气380亿立方米。但是，由于价格方面等诸多问题，谈判至今没有实质性进展。
　　在宏观层面已经没有任何障碍，主要是在具体问题，例如企业层面的价格问题。程亦军表示，目前我国提出的上下游一体化等一揽子解决方案，有助于解决双方天然气合作的分歧。如果双方合作达成共识，对于未来中国和其他国家天然气合作具有参照性。
　　价格阻碍天然气合作推进
　　不过，中国国际问题研究所一位不愿具名的专家昨天向本报记者表示，即便合作模式创新，天然气价格问题仍然很难解决。
　　这是两个层面的问题。俄罗斯一直认为它是资源国，在价格谈判中占据更优势的地位，所以不愿降低天然气报价。该专家透露，俄罗斯给出的天然气报价要高于此前中国与哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦签订的天然气合同价，而其所持的理由是俄罗斯地处高寒地带，开采成本更高。
　　在他看来，未来中国参与俄罗斯上游开发，俄方参股中国天然气管道建设这些都有可能，但价格仍是一大难题，而且这直接关系到中俄天然气管线的推进。
　　在石油领域，随着中俄石油管道的投产，该管道去年共提供1500万吨石油。业内人士建议，中俄天然气合作可以参照石油领域的合作模式，中国天然气企业参与到俄罗斯天然气产业上游，同时允许俄方企业参与到中国天然气下游市场，双方合作才有望获实质性进展。
　　目前，俄罗斯也在出售部分国有资产，中俄双方在改善国企管理方式上都有共同意愿，未来中俄方面在天然气上下游方面的合作有望稳步展开。中国不排除购买俄方国有资产的可能。卓创资讯李凌轩说。
　　统计显示，4月份，中俄双方企业签订了购售电合同、石油天然气综合加工及储运、联合循环热电、联供电站、能源领域投资、能效合作等协议，总金额超过60亿美元，涉及油气、电力、煤炭、新能源、能源装备和节能等领域。两国政府部门及企业还就积极推动核电站建设、东方石化炼厂合作实施方案，以及进一步加强油气领域合作进行了积极磋商，并取得了不同程度的新进展。(.中.国.证.券.网 .郭.玉.志 .陈.其.珏)
　　

　　5基建概念股投资价值解析

　　三一重工:未来工程机械市场景气有望回暖
　　三一重工 600031 机械行业
　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2012-05-04
　　Q1表现平稳,符合预期:三一重工12年一季度实现营收146.78亿元,YoY+4.93%,实现净利润28.04亿元,YoY+5.30%,EPS为0.369元,符合预期。Q1综合毛利率为38.42%,YoY提高0.9个百分点,主要为混凝土机械销量的增长和盈利能力的增强。
　　Q1费用支出增长较快,应收账款大幅增长:一季度公司销售费用YoY+16.7%至11.8亿元,增长较快,可以看出产品销售压力的增大;同时应收账款达到205亿元,较去年底大幅增长66%,为客户交付货款进度减慢所致,资产减值损失也因此YoY+21%至2.8亿元。
　　混凝土机械销售YoY+10%,挖机、吊车有所下滑:Q1公司混凝土机械收入YoY增长超过10%,是公司Q1营收正增长的主要原因;而公司挖掘机、汽车起重机当期销量YoY分别下降12%和27%。目前看来,混凝土机械为工程机械行业中景气最好的子行业,其动力则是来源于三、四线及以下城市的建设需求和商业混凝土的市占率提高。
　　12年后续行业景气预将回暖:Q2起预计政府将适度加大对基建的投资,如铁路建设等此前停工的项目也已大面积复工,预计后续季度,国内工程机械市场景气将有所回暖,而公司挖掘机、起重机等产品销量将逐步实现正增长,混凝土机械的销售增速将有所加快。
　　盈利预测:预计公司2012、13年营收将分别达到621.01亿元和720.59亿元,YoY分别增长22.30%和16.04%(考虑并表普茨迈斯特,下同);实现净利润分别为103.73亿元和121.25亿元,YoY分别增长19.93%和16.89%;EPS分别为1.366元和1.597元。目前12年P/E为11倍,给予公司买入投资建议,目标价为19元(2012年14x)。

　　中联重科:混凝土机械继续发力,看好境外市场前景
　　中联重科 000157 机械行业
　　研究机构：中航证券 分析师：于静 撰写日期：2012-05-31
　　公司是中国工程机械装备制造业领军企业。混凝土机械和起重机械是公司两大主营业务,市场份额均位居国内市场第二位。2012年一季度公司运营情况远好于工程机械行业整体水平。20121Q公司实现销售收入116.1亿元,同比增长8.1%,实现营业利润25.4亿元,同比增长8.8%,归属母公司净利润20.9亿元,同比增长3.2%,对应的EPS为0.27元,业绩好于预期。在欧美经济复杂多变,国内投资增速下滑,工程机械行业业绩大幅下降的背景下,中联重科一季度混凝土机械延续去年的强劲增长,混凝土机械营业收入同比增长超过40%,市场占有率显著提升;塔式起重机增长10%,土方机械增长超过20%,工程起重机受铁路投资大幅下降的影响,同比下降达到40%左右。挖掘机同比大幅增长50%,但市场份额较小,对业绩贡献不大。固定资产投资增速放缓,房地产的持续调控以及信贷规模的紧缩等一些宏观经济调控政策,使得经济下滑的速度远超预期。
　　日前中央反复强调将稳定经济增长放在首位,表示会加大基础建设投资力度,包括恢复早前停工项目,以及推进十二五规划重大项目按期实施。我们相信这将极大刺激工程机械的下游需求,中联重科有望从中受益,预计下半年公司收入和利润的增长幅度将好于上半年。公司全球化战略目标清晰。08年收购意大利CIFA公司,10年成功完成在港股的首次公开发行,今年3月成功发行美元债券,近期公司又挂牌出售其全资子公司长沙中联重科环卫机械有限公司80%的股权,专心致力于做大做强工程机械主业,完善产业链,提高企业核心竞争力,逐步拓展海外业务及服务。
　　公司在海外新增十几处分支机构并与几十家海外代理商合作,完善国际化营销服务网络。08年公司境外收入占比超过20%,金融危机后境外业务一直停滞不前,截至11年境外业务占比下降到4.83%。预计到2015公司境外业务占比将超过10%,三年境外收入将超400%!在不考虑出售环卫机械80%股权的条件下,我们预测公司2012-2014年实现每股收益分别为1.19、1.43、1.61元,对应动态市盈率分别为9.32倍、7.75倍、6.85倍。首次给予买入评级。
　　风险因素:宏观政策持续紧缩、原材料成本上升、信用销售风险

　　徐工机械一季报点评:主导产品销售大幅下滑,经营现金流承压
　　徐工机械 000425 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟，张仲杰 撰写日期：2012-05-02
　　2012年1季度,公司实现销售收入79.88亿元,同比下降17.8%,营业利润8.57亿元,同比下降28.4%,归属母公司净利润7.41亿元,同比下降27.3%,对应EPS为0.36元,业绩下滑幅度略超我们的预期。
　　一季度受下游基建、房地产投资持续回落,公司起重机、铲运机械销售大幅下滑,但市场份额保持稳定。一季度,我国房地产投资增长23.5%,较11年全年相比增速放缓4.4个百分点;铁路基建投资同比下降60.9%。受下游需求放缓影响,1Q公司汽车起重机销量3,556台,同比下降40.9%,略小于行业45%的平均降幅,市场份额较11年上升1.4个百分点至53.1%,仍居行业第一;履带起重机销售87台,同比下滑26.9%,降幅超过行业18.1%的下降水平,份额上升2.2个百分点至24%,列行业第二;随车起重机销量1,420台,同比增加41%,行业增速为27.8%,公司市场份额高达54.7%,与11年全年相比,提高3.5个百分点。起重机业务大幅下滑导致一季度收入、利润均大幅下降超预期。
　　公司装载机销售3,725台,同比下滑26.2%,幅度小于行业平均27.2%的降幅,市场占有率达到7.3%,较11年全年上升0.7个百分点。
　　1Q公司综合毛利率回归正常水平,预计全年将稳中略降。一季度公司综合毛利率为20.7%,同比11年一季度及去年全年均相对持平;单季度毛利率环比11年四季度上升4.2个百分点,总体上看,公司毛利率水平恢复到正常水平,由于销量持续下滑,预计全年毛利率将稳中有所下降。
　　三项费用率同比增加1.5个百分点,利息支出增加,导致财务费用率上升。公司一季度综合费用率为9.2%,同比上升1.5个百分点,较11年全年上升1.1个百分点,其中,销售费率同比上升0.4个百分点至4.6%,公司在行业不景气时加大了促销力度;管理费率同比下降0.2个百分点至3.9%,较11年下滑0.1个百分点;由于新增公司债券的应计利息导致财务费用同比增长346.13%,财务费率同比提高0.9个百分点至0.7%。
　　1Q公司应收账款大幅增加,应收款周转率明显降低。1Q公司应收帐款余额为132.3亿元,较年初增长35.38%,在下游客户资金不足回款不佳之际,公司相应延长了收款期限,增加分期收款业务的占比。应收账款周转率仅为0.92次,低于11年同期的1.38次,也低于11年全年4.2次的正常水平,显示回款压力凸显。

　　新疆城建:面对输入性竞争,基建业务承压
　　新疆城建 600545 建筑和工程
　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2012-04-16
　　2011年,公司实现营业收入21.77亿元,同比上涨7.85%;营业利润1.79亿元,同比增长4.28%;归属母公司所有者净利润1.61亿元,同比下降10.97%;基本每股收益0.24元。拟10股派0.5元(含税)。
　　公司是乌鲁木齐国资委控股的疆内建筑业龙头企业,业务主要包括市政基础设施建设、房地产开发业务、新型材料和供水业务四大板块。
　　主业毛利率有增长,三项费率均略有上升。报告期内,公司的基建业务收入占比达到78.26%,仍然是公司的核心业务。
　　该项业务毛利率到15.39%,增长2.32个百分点,主要是区位特点导致公司的施工成本较内地企业普遍偏低所致,公司本期的综合毛利率基本维持在前期20%左右水平。此外,随着公司运输、安装、折旧及办公费的普遍增长,以及借款利息的增加,公司本期三项期间费用率同比分别增长0.24、0.89和0.68个百分点,至1.05%、4.71%和2.75%。
　　基建全年新签合同金额较小,高速公路项目具备一定看点。
　　基建方面,2011年,公司在建工程211项,累计开工近170万平米;全年共投标工程206项,其中31项中标,中标金额14.07亿元;签订施工合同73项,合同金额18.71亿元,与公司2011年收入规模相比,新签合同额未见增长。其原因主要是新疆地区的基础建设快速发展,公司面对的输入性竞争逐渐加剧,公司在资金、资信及社会资源等方面,相较我国基建类国有领军企业,仍存在一定差距,从而一定程度上影响了公司的竞标结果。公司本年度首次获中麦喀高速公路建设标,单项工程投资7.89亿元,为公司今后参与新疆大建设,特别是高速路建设奠定了基础。
　　地产开发业务启动外埠市场。报告期内,公司为应对国家地产调控政策,放缓了项目开发速度,并注重土地储备。开发了总建筑面积约100万平米的紫煜臻城、阿克苏城建·财富广场10万平米商住综合楼、雪莲山紫美雅和、安徽舒城18万平米南溪丽城等项目,阿克苏项目和安徽项目的开工标志着公司地产开发业务进军外埠市场。
　　受益新疆建设。新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要明确提出,十二五期间,新疆全区经济总量发展的主要目标是:全区生产总值年均增长10%以上;全社会固定资产投资年均增长25%以上,五年累计完成3.6万亿元。从新疆地区的年度固定资产投资完成额情况看,截止2011年底,其累计实现金额达到了4444.99亿元,是2006年同期的3.14倍,同比增长37.6%,增速达到13.2个百分点,并从2010年开始,快速突破了之前增速在20%以内的水平。政策持续推动之下,新疆地区的基建项目已经陆续或即将上马,新疆地区的基建领域,正经历着快速发展的历史机遇期。公司有望受益新疆地区基础设施建设的持续发展。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.25元、0.28元、0.32元,按目前股价测算,对应动态市盈率分别为25倍、22倍、19倍。鉴于目前估值水平,维持中性评级。
　　风险提示。输入性竞争加剧风险、新签合同金额不足风险、成本上涨风险、地产调控风险。

　　北新路桥年报点评:业绩低于预期,疆内业务快速增长
　　北新路桥 002307 建筑和工程
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周焕 撰写日期：2012-03-29
　　预计公司2012-2014年EPS分别为0.17元、0.21元和0.25元,对应PE分别为55.2X,43.9X和37.4X,维持中性的评级。
　　风险提示:疆内业务低于预期,应收账款回款放缓