事件：

　　节能电冰箱、洗衣机、热水器推广实施细则出台：实施细则明确，高效节能家用电冰箱补贴标准为70 元/台~400 元/台，高效节能电动洗衣机为70 元/台—260 元/台，家用燃气快速热水器和燃气采暖热水炉为200 元/台—400 元/台，高效太阳能热水器为100 元/台—550 元/台，高效节能空气源热泵热水器(机)为300 元/台—600 元/台。

　　五大产品细则出台冰箱洗衣机边际效应明显。实施时间从12 年6 月至13 年5 月底的家电节能补贴政策的五大产品细则全部出台。从单台补贴金额占产品价格比来看，冰箱、洗衣机的补贴边际效应最明显。另外，热水器品类由于此前以旧换新政策中没有包含(仅家电下乡涵盖)，此次是城镇居民首次享受热水器补贴，预计边际效应较为明显。

　　预计对空调产品结构的改善最大。我们认为此次补贴中，对空调产品结构改善的效果最大。从此次补贴产品能效标准，以及市售产品的能效情况来看，冰、洗、电视机品类由此次节能政策拉动的能效改善并不明显。而变频空调由于首次纳入节能补贴，对空调产品的销售结构改善作用较大。市场有观点认为此次由于定频空调也纳入补贴，对变频销售占比的提升会有负面作用，但我们认为假使在同样的补贴力度下，补贴不会影响消费者对于定频或是变频空调的选择，更何况变频的单台补贴力度高于定频空调，空调行业变频占比提升的趋势预计不会改变。

　　均设准入门槛倾向大企业。此次节能补贴区别于此前三大政策的一点，在于均对享受补贴企业设置了年销售节能产品数量的准入门槛，分产品从1 万台到50 万台不等，直接将小企业拦在补贴门槛之外。由于此前的补贴实施过程中，存在部分中小企业骗补的行为，此次政策明显加强了对补贴产品以及企业的监管，政策实施更为完善，也使得节能补贴更倾向于大企业。

　　投资策略与建议：

　　建议投资者关注节能产品占比高，技术实力强的龙头企业格力电器(000651，买入)、美的电器(000527，买入)、青岛海尔(600690，买入)、海信电器(600060，增持)，以及受益于首次纳入节能补贴的万和电气(002543，未评级)、三花股份(002050，增持).