数据点评

　　1-4 月累计收入4930.3 亿元，同比增长20.6%(1-2 月21.33%、1-3 月23.20%)；累计利润470.4 亿元，同比增长15.75%(1-2 月11.47%、1-3月14.39%).

　　利润增速的环比改善尤为重要：虽然这两年医药调整，但我们从来没有担心需求的增长，担心的只是毛利率下滑导致的利润增速放缓。今年以来行业数据见底回升，此时利润指标的意义更为重要。只要利润回升的势头延续，好转预期也就能延续。

　　投资策略(短期)

　　5 月回顾：在5 月1 日的月报中我们提出，行业盈利的底部已经来临，未来会逐步改善。基于好转的预期，我们看好5 月行情，乐观会持续到6 月。

　　5 月组合大幅跑赢指数：云南白药(1.07%)、恩华药业(14.29%)、红日药业(11.08%)、中新药业(14.74%)、科伦药业(15.63%)。平均涨幅11.36%。

　　6 月展望：经过一个月的领涨，市场对医药行情有所犹豫，尤其是面对收入放缓的4 月数据，但我们还是能延续的。原因是：

　　(1)我们始终认为这轮上涨的逻辑是好转的预期，这种预期的重要性对短期策略而言，甚至重于基本面。

　　(2)目前支持好转预期的因素依然存在，例如价格政策在好转、行业数据在好转、微观调研在好转等。

　　(3)只要上述好转的迹象依然存在，医药板块的趋势就是向上的。

　　6月投资建议：

　　6月投资思路我们预计与5月类似：板块指数安全、低估值是主力、向二线股转移、主题投资延续。

　　6月组合：中新药业(低估值业绩有弹性)、丽珠集团(低估值单抗主题)、莱美药业(成长股)、恩华药业(成长股)、云南白药(稳健).