八部委力促国际板 证监会缺席
　　发改委等八部委日前的表态，再度把国际板这个A股市场的不稳定因素提上公众议程，但接受记者采访的多位专家明确表示，目前市场低迷，制度改革尚在进行，仍不是推出国际板的合适时机。
　　培育
　　八部委再推国际板
　　国务院办公厅日前转发发改委等八部委的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》提出，研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。研究允许符合条件的国际金融组织、境外货币当局和金融机构将持有的人民币投资我国金融市场。
　　这意味着，在沉寂了相当长的一段时间后，国际板再度进入了市场的视线。然而，对于此份文件，有专家认为，《指导意见》更多的是一份综合性的文件，并没有特定的针对国际板，同之前的没有时间表的表述也没有矛盾。
　　英大证券研究所所长李大霄对记者表示《指导意见》是一个整体的规划和方案，是一个涉及货币自由兑换、资金的引入和出去、在海外上市以及包括人员、资金、项目等全方位的合作的整体规划，并不是一个单独针对国际板的文件。另外，从国际板推进的情况来看，也没有具体时间表，不是一个具体细则，也不是一个具体方案，只是一个方向性和框架性的东西，同此前没有时间表的表述并不冲突。
　　值得注意的是，在这份涉及国家发改委、商务部、外交部、科技部、工信部、财政部、人民银行和海关总署等八部委的通知中，却唯独缺少了证监会 .
　　一位业内人士表示，今年年初全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清事实上提到了国际板。他表示，将在条件成熟的时候稳步推出。但是其后证监会官方公布的会议新闻稿没有一个字提及国际板的内容。该人士认为，考虑到市场比较低迷的情况下国际板对于市场的冲击，证监会对这方面比较谨慎。实际上，去年在陆家嘴金融论坛期间，证监会官员也强调国际板虽然技术准备已经成熟，但不会有时间表。到去年年底，国际板的传言一度造成市场恐慌下跌，证监会和上交所很快辟谣有关国际板走流程的传言不实。
　　尽管如此，多位接受记者采访的专家普遍表示，建设国际金融中心，国际板是一道必须要跨过的坎，要不要推出并无讨论必要。实际上，在国家发改委今年1月公布的《十二五 时期上海国际金融中心建设规划》，就明确提出要推进上海证券市场国际板建设，支持符合条件的境外企业发行人民币股票。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，上交所开设国际板，引入世界一流的优质公司来中国挂牌上市，有利于中国投资者参与其成长，共享其发展成果。尤其是当我们已引入境外合格机构投资者的同时，再引入境外优秀的上市公司来华上市，必将给国内机构投资者和本土上市公司带来榜样的作用和示范效应。这是一个国家市场对外开放、走向成熟的必经过程，我们不可能回避。
　　制约
　　市场低迷致国际板难推出
　　国际板已经酝酿多年，但受到各种制约因素的影响，迟迟未能出台。今年两会期间，时任上交所理事长的耿亮曾公开表示，探索建立国际板是国家十二五规划的明确要求，为此，上交所和有关方面经过沟通，目前发行、上市、交易、结算的四个草案已经初步拟定完毕，取得了初步的阶段性成果，其中发行方案由证监会拟定，上市和交易方案由交易所拟定，结算方案由中登公司拟定。耿亮进一步表示，境外企业在境内上市还涉及法律 、会计、中介机构管理、外汇管理、投资者保护、跨境监管合作等众多领域，需要在现有的框架基础上进一步完善国际板的相关制度，目前没有推出国际板的时间表。
　　上海市市长韩正在两会期间也表示，国际板是一个复杂的工作，不仅要有法律制度，还要有很多技术准备，这些工作都在进行。许多因素归结起来，现在不是国际板出台的最佳时机，但该项准备工作进展顺利。中国国际金融有限公司董事长李剑阁当时也表示，由于A股资金链压力较大，监管部门会暂缓考虑推出国际板，但国际板的准备工作已非常充分。
　　实际上，去年市场上就多次传出国际板即将推出的消息，但是每次出台相关消息都会对市场造成巨大冲击。去年5月23日，有关高层表示国际板推出条件成熟就令沪指大跌近3%；6月15日起大盘连跌四个交易日，累计跌幅超过3%，也与有关国际板进展的消息有一定关联；7月下旬传出国际板上市细则已制定的消息，股市再度出现3%左右的大跌。
　　长江证券的一份研究报告显示，分析新加坡、日本、韩国推出国际板时市场反应，根据市场推出国际板前后指数变化来看，国际板对市场有一定的资金分流效应，市场指数在推出国际板前窄幅震荡或是延续原有趋势，在正式推出后，市场短期小幅调整，调整幅度与市场趋势有关，经历大约半年的调整后再回归原有趋势。关于国外公司估值水平将拉低我国市场估值的可能性，历史表明确实存在。
　　统计数据显示，按照网上发行日期计算，2012年前5个月，A股共计进行了89宗IPO，平均发行价格为18.78元/股，平均发行后市盈率则为30.70倍，计划募集资金406亿元，实际募集资金则为648亿元。相比之下，2011年同期A股则共计进行了137宗IPO，平均发行价格为31元/股，平均发行后市盈率则为56.46倍，计划募集资金601亿元，实际募集资金则达到了1464亿元。今年以来IPO宗数、发行价格和融资总额都同比出现了大幅度的下滑。燕京华侨大学校长、著名经济学家华生对记者表示，今年上半年融资总量的减少和政策的扶持，是市场表现尚可的重要原因。如果不是这个因素，现在市场肯定会差很多。
　　存疑
　　多专家称时机未成熟
　　然而，尽管此次八部委再度提出了推进国际板建设，但接受记者采访的专家普遍认为，无论是从市场环境还是从A股目前的制度建设来看，目前都不是推出国际板的合适时机。
　　海通证券首席经济学家李迅雷对记者表示，现在这个时机推出国际板并不合适。一方面，整个A股市场比较低迷，许多国内的大企业现在选择在香港发行H股也能说明这个问题；另一方面，境外企业在中国发行股票的话，也要选择比较好的时机，如果市场给予估值水平不高，融资也没有意义。国内市场目前缺乏承接力，发行方也不愿意在这个时间阶段以很便宜的价格在国内发行。他说。
　　长城证券研究总监向威达则对记者表示，从融资的角度来看，当务之急是解决目前国内中小企业特别小微企业融资难的问题，国际板并不是那么着急。向威达认为，目前的国内市场比较低迷，投资者信心比较低迷，启动国际板并不是一个很好的时机，会对A股形成较大的冲击。目前A股IPO的压力已经很大了，还有很大规模的企业在等待上市，在这个时候再引进国际板分流资金的话，会对投资者信心造成比较大的冲击。
　　就目前的情况来看，市场比较低迷，启动国际板对于市场心理层面上的冲击还是不可低估的。向威达认为，投资者本来在市场持续震荡的过程当中希望有关方面出台一定的政策来稳定市场，现在出国际板的话，会对投资者的信心造成较大的冲击。
　　现在不是一个适合的时机。华生对记者表示，目前国内的新股发行制度的改革、股市制度规则的完善还没有一个眉目，制度建设并没有到位，也没有明确，在这种情况下，更不宜增加额外的因素使之复杂化。华生认为，如果在目前的时点推出国际板的话，会对市场造成很大的影响。(.经.济.参.考.报)

　　八部委启动试点疑推国际板 上交所称暂无消息
　　6月1日，国务院办公厅转发发改委等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》，提出适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。市场人士将其解读为推出国际板的又一信号，这是否意味着国际板筹备和推出将提速？
　　就此，上交所有关负责人昨日接受记者采访时表示，我们没有这个消息。并婉拒了就国际板的筹备和推出将提速发表评论。
　　上交所称没有这个消息
　　对于此前传闻技术准备基本完成，等待时机的国际板来说，试点显然是个敏感词汇，于是市场人士将其解读为国际板就要来了。近几年上交所一直在筹备国际板，上交所对国际板的筹备和推出将加快有何评价呢？
　　上交所有关负责人昨日接受记者采访时表示，我们没有这个消息。并婉拒了就国际板的筹备和推出将提速发表评论。
　　去年11月，上交所副总经理徐明接受布隆博格电视台采访时曾表示，A股国际板目前已经基本准备就绪，并随时可能推出。他说，推出国际板目前已经不存在任何技术上和政策上的问题，只要管理层批准随时可以推出。
　　到去年年底，国际板的传言一度造成市场恐慌下跌，证监会和上交所很快辟谣有关国际板走流程的传言不实。
　　今年两会期间，上海市市长韩正在回答中外媒体记者问答时表示，国际板是一个复杂的工作，不仅要有法律制度，还要有很多技术准备，这些工作都在进行。许多因素归结起来，现在不是国际板出台的最佳时机，但该项准备工作进展顺利。
　　专家认为推出时机不成熟
　　专家学者对《指导意见》适时启动国际板内容有何评价呢？
　　著名经济学家刘纪鹏昨日接受记者采访时表示，国际板推出的条件不成熟。国际板这么大的事，不听取大家意见极不负责任。虽然《指导意见》没有出现国际板三个字，但启动境外企业到境内发行人民币股票，实际上就是启动国际板，不提国际板不过是在玩文字游戏。
　　刘纪鹏认为，当前国内证券市场十分低迷，投资人信心降到了冰点；A股市场的制度性缺陷还没有解决。从制定签署《指导意见》的八部委看，国际板执行部门证监会居然没有参与，这可能是一个政府部门文件。近期国际板不可能推出，投资者不用担心和恐慌。
　　著名经济学家华生表示，推出国际板时机不成熟，目前国内证券市场制度改革还在摸索之中，还有很多老问题没有解决，现在不是引进启动国际企业发A股的时候。
　　申银万国首席分析师桂浩明认为，推出国际板需要几个方面条件：第一，国内资本市场运行比较平稳，并且各方面的估值比较合理。第二，从资本市场本身来说，应该说相对环境比较良好，特别是供求关系能够达到大体平衡。第三，市场投资氛围比较浓厚，投资者信心指数比较高。从这几个方面来看，目前A股市场都不具备。
　　光大证券首席投资顾问腾印认为，即使关于国际板将推出的猜测不实，沪深股市仍然要因此受到一定影响，连续调整也远远没有结束。腾印表示，从八部委发文来看，应该说中国证券市场国际化的步伐是大势所趋，国际板对于这个市场的影响尽管短期没有时间表，但是由于国际板的推出对市场资金面的影响，以及这种估值的影响，A股市场会提前反映国际板推出的预期。所以八部委的发文实际上会提高市场预期，并不在于马上推出国际板的时间表。
　　证监会缺席别有深意？
　　值得注意的是，《指导意见》由发改委、商务部、外交部、科技部、工业和信息化部、财政部、人民银行、海关总署联合制定，证监会不是《指导意见》制定和签署单位之一。
　　在各国家部委中，证监会无疑是国际板的主要政策制定者和执行者。如果近期要推出国际板，不可能没有证监会的参与。这份《意见》的中心词是国际合作，近年来资本市场领域的跨境交流和实质性创新举措不在少数，但为何证监会没有参与这份促进国际合作的《指导意见》会签呢？证监会的缺席显然别有深意。
　　申银万国首席分析师桂浩明认为，证监会的缺席恰恰表明国际板的推出条件还不成熟。桂浩明认为，《指导意见》并不是专门针对资本市场，证监会没有成为八部委当中的一员，恐怕更多反映在高层或者部级之间的设想，要具体落实，包括证监会介入确实还需要一段时间。
　　有业内人士认为，此次证监会缺席八部委《指导意见》，或许是因为《指导意见》更多是原则性的阐述，不涉及具体的政策执行，更没有带有约束性的时间表。当然，也不排除证监会刻意回避。证监会顾及到市场过于敏感，在国际板问题上也是抱着谨言慎行的态度。
　　事实上，在去年陆家嘴金融论坛期间，证监会官员强调，国际板虽然技术准备已经成熟，但不会有时间表。到去年年底，国际板的传言一度造成市场恐慌下跌，证监会回应国际板走流程纯属无稽之谈。
　　今年1月全国证券期货监管工作会议召开，证监会官方公布的会议新闻稿没有一个字提及国际板的内容。显然，国际板虽然是证监会的重要议程，但远远没有到可以大张旗鼓推进的合适时机；甚至因为其对股市心理的负面影响，监管层对于公开谈及这个问题也十分谨慎。(.深.圳.商.报)

　　八部委再提适时启动试点 证监会缺席为避国际板？
　　国际板再次牵动A股市场脆弱的神经，但这次证监会选择低调行事。
　　上周末，国务院办公厅转发了发改委 、财政部和央行等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》(下称意见)，涉及金融领域对外开放的多项内容：扩大境外机构投资银行间债券市场试点、建设上海国际金融中心、推进衍生品市场对外开放、扩大境内外双向证券投资和融资渠道、推进人民币国际化等。其中，有关国际板的表述最为国内股票市场的投资者关注。
　　意见提出：研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。这是自去年6月以来，官方文件中第一次提及国际板。但是，上述意见的发文单位并没有证监会，这让酝酿多年的国际板的命运更加扑朔迷离。
　　加快资本项目开放进程
　　在各国家部委中，中国证监会无疑是国际板的主要政策制定者和执行者。另外，上述意见的中心词是国际合作，近年来资本市场领域的跨境交流和实质性创新举措不少，证监会为何没有参与这份促进国际合作的政策文件的会签？
　　国内市场以散户为主，投资者的情绪对于国际板一向非常敏感。有业内人士指出，证监会可能出于谨慎的考虑，不愿意出现在上述文件的会签名单中。另外，这份文件涉及金融领域对外开放的部分仅是原则性的政策阐述，并没有提出具体的执行步骤和时间表，因此央行出面应足够。
　　金融市场的开放无一例外地涉及人民币资本项下可兑换的问题，而这一问题由央行主导。资本项目开放有统一的政策目标与实施步骤，这一点上央行的话语权更大，证监会是具体的政策执行者，在涉及资本市场对外开放的重大政策上须与央行的步伐相协调。
　　可以比照的例子是今年以来QFII额度的扩容。壮大机构投资者队伍、引入成熟市场的先进体制和机制是证监会的政策诉求，但自2003年以来近9年时间却没有用完300亿美元的初始总额度。去年外汇占款出现负增长，资本项目进一步放开有了更宽松的条件，央行方面大开绿灯，新增500亿美元额度。同时证监会也加快了QFII资格的审批进度。
　　八部委的意见很可能加快一些关键领域对外开放的进程。除了QFII和人民币QFII之外，境外机构投资境内市场的渠道还包括银行间债券市场。境内机构在香港人民币离岸市场进行融资时，获得的资金也将更方便地汇回境内。在上海，虽然国际板略显遥遥无期，但衍生品市场的对外开放却悄然迈出很大的步伐--正在紧张筹备的原油期货 ，尚在襁褓中就以发展成一个国际市场为自己定位。
　　证监会缺席为避国际板？
　　虽然国际板是资本项目开放的具体体现，但种种迹象表明这项创新在当前证监会任务列表中可能不会排得很靠前；顾及到市场过于敏感，证监会在此问题上也是抱着谨言慎行的态度。
　　去年在陆家嘴金融论坛期间，证监会官员也强调国际板虽然技术准备已经成熟，但不会有时间表。到去年年底，国际板的传言一度造成市场恐慌下跌，证监会和上证所很快辟谣有关国际板走流程的传言不实。
　　今年1月的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清事实上提到了国际板，表示将在条件成熟的时候稳步推出。但是其后证监会官方公布的会议新闻稿中只字未提及国际板的内容。显然，国际板虽然是证监会的重要议程，但远远没有到可以大张旗鼓推进的合适时机；甚至因为其对股市心理的负面影响，监管层对于公开谈及这个问题十分谨慎。
　　郭树清对国际板有自己的理解，并在今年两会 期间有所表述。他表示，国际板就是国际企业在A股发行上市，这个事情国内早已发生。统计显示A股有超过70家企业是外资控股，有外资参股的企业占到70%。
　　上述理解不无道理，但是目前A股市场外资控股或者参股的企业，其注册和经营都在境内，与境外注册和经营、适用境外法律和会计制度的国际企业还是有明显区别的。
　　说到底，国际板绝不是境外企业到A股发行融资那么简单。过去外资之所以能控股某些上市公司，是因为港澳台和其他境外资本通过外商直接投资的方式先在境内设立了企业，这些企业再发行上市。而参股的情况，更多是在QFII的管道中进行的，一样受到严格的管制。
　　国际板实质上是资本项目管制上打开一个口子，意味着除了境内外双向投资之外，境外的企业也可以直接在境内的资本市场公开发行上市，融资效率更高，流动性和透明度更好。中国资本市场的发展势必跨出这一步，中国金融领域的改革开放也将以此作为里程碑。(.第.一.财.经.日.报 .蒋.飞)

　　国际板来了？专家：推出无时间表
　　国务院办公厅日前转发了国家发改委等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》，其中有这样一句话：研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。
　　对于此前一直在传闻技术准备基本完成，等待时机的国际板来说，试点显然是个敏感词汇，于是市场人士将其解读为国际板就要来了。不过，这份文件的签署单位唯独没有证监会 .
　　众所周知，证监会是负责国际板建设的重要专管部门之一，它的缺席显然别有深意。申银万国首席分析师桂浩明认为，证监会的缺席恰恰表明国际板的推出条件还不成熟。
　　桂浩明认为，要推出国际板需要几个方面，一国内的资本市场运行比较平稳，并且各方面的估值比较合理。第二，从资本市场本身来说，应该说相对环境比较良好，特别是在供求关系当中也是能够达到大体平衡。第三，市场投资氛围比较浓厚，投资者信心指数比较充裕，从这几方面来看我觉得目前还不是很具备。(.重.庆.商.报)