导读：美国前财长、奥巴马首席经济顾问萨默斯在《金融时报》撰文称，在目前全球经济还未回归健康增长之际，美国、德国、日本等被当做避险天堂、借贷成本极低的国家可以通过扩大长期国债发行规模来改善眼下和未来的财政状况。如果将发债所得资金用于投资能够减少未来支出、增加未来收入的项目，对政府信誉度也不会造成影响。

    以下是萨默斯评论文章全文：

    考虑到上周美国疲弱的经济数据、欧洲金融压力增大的迹象以及来自中国的令人沮丧的消息，全球经济正在回归健康增长轨道的这一命题显得高度难以置信。

    随着收入下降导致信心下降、信心下降导致支出减少和收入进一步下降，很可能悲观情绪已经再次占据了主导地位。资金紧张对实体经济造成了影响，尤其是在欧洲，从而加剧了已有的紧张，依赖出口的新兴市场也饱受工业化国家经济疲弱之苦。

    问题不是现有的政策路径是否可以接受，而是我们应该做什么。为了拿出可行的解决方案，考虑一下多数工业化国家非同寻常的国债利率水平。美国政府可以分别以按名义价值计算0.5%、1.5%和2.5%的利率发行5年期、10年期和30年期债券。而这一利率水平在德国和日本则更低。

    通胀保护型债券的利率则更加值得注意，扣除物价因素，世界为了让美国保管其资金，实际还要反过来分别为5年期和10年期债券支付超过1%和0.5%的成本。要想让指数型债券利率变成正值，期限需要超过20年。仍然是这样，德国和日本的实际利率更低。值得注意的是，英国上周以0.04%的实际利率发行了50年期债券。

    到期时间长的债券利率都如此之低，这意味着市场提供了锁定长期借贷成本的机会。就拿美国来说，政府未来5年可以以2.5%的名义利率和接近零的实际利率发行5年期国债。

    这些对宏观政策来讲说明了什么？美国和欧洲的很多人都在讨论通过进一步量化宽松降低长期债券利率的问题。考虑到对目前经济疲弱反应不足的风险要大于反应过度，这样做可能是合理的。

    然而，值得思考的是，在这样极低利率下企业都不愿进行的投资，就算利率再下降0.25%到0.5%时，又会增加多少呢？同样值得疑问的是，在-0.6%的实际利率下都被界定为不盈利而需要利率更低的这种项目，质量又怎样呢？还有一个问题，即极低的安全实际利率是否会催生各种各样的泡沫。

    在对量化宽松的重复强调上还存在一个奇怪的地方。实施量化宽松政策的本质目标是缩短公众所持或者由政府和央行联合组成的公共领域发行的债券的期限。任何一位理性的私营领域CFO都会将当前作为延长债务期限和锁定利率的好机会，而这正好和各国央行的做法相反。就拿美国财政部来说，关于债务管理政策的讨论一直以来在强调这一点，但是当央行在所有债券市场都很活跃时，财政部并不能单独控制债券的期限。