许小年：民资的春天真的来了？

　　著名经济学家、中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年日前在其微博就如下问题发表看法：
　　民资的春天真的来了？
　　不是春天来了，是妖怪来了。拿民间资本当孙猴子，平时只念紧箍咒，动不动打回原籍花果山，有难时才大喊徒弟救我！
　　部委纷纷表态，落实民营经济新36条。仔细分析，并无实质内容。铁路负债累累，拉民资埋单；医院仅允许非营利的；小贷公司可转村镇银行，但至今没转一个。山西煤矿、陕北油田国有化，过河拆桥，侵犯民间产权，从不给个说法。长子们还在理直气壮地垄断市场，挤压民企空间。叫人如何能有信心？
　　怎样看新刺激计划？
　　高铁投资再提速，家电补贴，汽车下乡，项目审批加快，银行为产能过剩行业放贷款，08年的荒唐事再来一遍。花光财政，拖垮银行，只为装点短期业绩。官员手舞足蹈吻批文，这下官帽、荷包都有了着落。
　　有观点称应提高腐败容忍度？
　　物价上升，要提高对通胀的容忍度；银行不良资产增加，要提高对坏账的容忍度；贪污寻租盛行，要提高对腐败的容忍度；报纸胡说八道，要提高对无耻的容忍度。

易宪容：PMI回落无须过度反应

　　易宪容（中国社科院金融研究所研究员）
　　国家统计局和中国物流与采购联合会日前公布的数据显示，5月份PMI(中国制造业采购经理指数)大幅下降到50.4，跌至经济收缩区边缘，比4月大幅回落2.9个百分点，远低于市场分析预期。
　　不少人认为，PMI数据显示中国经济的内外需都疲弱，第二季度经济增速将进一步回落。
　　中国经济形势真的是十分悲哀吗？笔者认为，问题在于与什么数据比。如果与2009年至2010年热过头的经济增长比，近来出台的数据是不太好看。如果与全球不少国家特别是与欧美相比，一季度GDP增长8.1%能有多差？其实，尽管当前国外做空中国经济的声音十分强烈，但中国经济的基本面并没有发生质的变化，只是处于GDP增速的调整期，由追求两位数高速增长向一位数中速增长调整。
　　而目前稳增长的政策能够应对经济增长下行。当前的经济刺激政策与以往有很大不同，也与发达国家通常使用的经济刺激政策不同，它重点放在建立扩大内需的长效机制、落实好结构性减税、方向性加大投资力度等，而且这些政策根本就在于保持合理信贷规模、合理投资规模，以及稳定外贸出口。而这些政策的效应至少要到第三季度才能显示出来。
　　因此，尽管国内PMI下降对国内外的金融市场立即产生了不少影响，但笔者认为中国政府不会对这些数据立即做出政策上反应。管理层不仅要对国内外的经济形势进一步观察及研判，而且还得观察稳增长的经济刺激政策的实际效果。所以，政府短期内大力动用货币政策工具的概率不会太高。
　　总之，5月PMI回落，我们要密切关注但不必过多担心，更不需要对这些数据作过度的政策反应，应该是静观其变，以不变应万变。

叶檀：资产泡沫从住宅转向商业地产

　　6月2日，知名财经评论家、财经专栏作家叶檀做了关于商业地产投资的主题演讲，她认为目前资产泡沫已经从住宅地产转向了商业地产，开始进入了高峰期。以下是叶檀的演讲实录。
　　大家都知道，5月份整个成交量已经大幅度的回升和反弹，包括商业地产这块，从楼面上来讲，4月份的时候，杭州商业地产的楼面价最高只有6、7千元，但是现在已经在1万1千元左右，可以想象现在商业地产这块已经高涨到什么程度。从2011年开始，有两个东西特别有特色，第一个特色是投资性需求被刚性需求所替代，从住宅市场来看是这样的。第二，商业地产取代了住宅代产的主导。最近5月份把杭州的商业地产楼面价一下子抬升了的，不是万达，也不是绿地，是哪家？是中国平安，中国平安开始大举进入商业地产领域，如果把100%的钱全部都投入商业地产，大概是6千亿左右，在接下来还有哪些公司要进入商业地产呢？向乐购、宜家这样的一些大卖场都进入了商业地产领域。
　　有一个城市，离北京3个小时，离上海2个小时，离成都2个小时，现在刚开始修地铁，一个商业地产项目在市中心，商铺的报价是3万元/平方米。这说明了商业地产已经大幅度溢价，租金也大涨。这四年以来大家可以看看商业地产涨了多少，上涨了4倍，平均价格上升55%，所以商业地产表面上来看，是一个很平稳的增长过程，但是我要告诉大家，从这两年的时间来看，在北京、上海这些城市，写字楼的租金已经开始超过纽约、伦敦、东京的增长增速。我们看到的一个情况是，住宅地产现在暂时熄火，我们以前说为什么商业地产比较冷静，是因为做商业地产的人非常冷静吗？都是精英吗？绝对不是这样的，我要告诉你的是，现在做商业地产是因为它已经有税收了。第二，它整个煤气、水电的价格已经是比较高的商业价格了。在接下来，我们看到的是商业地产取代了住宅地产，做商业地产的人一般是买了这个商铺是为了出租或者是做生意的，所以商业地产的泡沫一般是比较小的。
　　现在我要告诉你的是，你跑到商业地产去，以前这么几平方米的商铺，几万元到十几万，最高的时候上百万，回过头来看，深圳华强北的商铺比较冷的时候，今年年初的时候商铺空置了1/3。如果是这样说的话，大家能不能够理解一个情况，就是你买了商铺到底是干嘛的，很多人买了商铺就是为了去开小店或者是出租给别人。当我们在市场上看到商铺、商业的出租情况并不好，但是商铺的出售价格节节上升，这说明什么？这是一个很奇怪的现象，这说明我们的资产泡沫从住宅地产转到了商业地产，现在开始进入了商业地产领域的一个投资高峰，这个投资高峰就表现在所有的人，不管以前是卖鞋的，以前是做小商场、大卖场的，甚至以前是卖冰棍的，现在都想投资商业地产，这是一个商业地产的过热增长。 那么，接下来会是谁在买商铺，我要告诉你的是，并不是所有做生意的人要买商铺，或者所有对商业地产了解的人要买商铺，现在是所有想资产保值增值的人想买商铺，所有的资产增值率想达到10%以上的人想买商铺，最近我查了很多数据，包括住宅数据，包括存款的数据，包括土地交易价格的数据，今天告诉大家一个结果，商业地产的租金跟实际的商业零售额，包括商业的租金跟售价相比，做一个比较就会知道，现在的住宅租售比在逐渐下降，商业地产的租售比在逐渐上升，这两者越靠越近，到最后整个商业地产的成交额就会跟住宅地产持平的情况。
　　现在房地产的投资已经出现了逆转，现在房地产投资的热点已经变了，未来的房地产投资还会继续会热下去吗？有可能，我想会继续的热下去，但是有一点是可以肯定的，一个城市就像一个人一样，当你看到它的态商业销售额越来越高，一个城市的消费能力越来越强，从以前买几十块钱的一件衣服，到现在买几十、几百甚至几千元的衣服时，你就知道这个地方的商业地产是可以为继的。从我掌握的数据来看，从珠三角这一块来看，其他的地区泡沫相对要小一点，那么波动率最大，也就是风险比较高的，泡沫比较大的一个城市在珠三角的什么地方呢？那就是深圳。由于时间问题，今天就只讲到这里，谢谢大家。(.雅.虎)

茅于轼：再推4万亿必致通胀 可激活3.2万亿外汇储备

　　从坚决捍卫商品房市场到为富人减税，再到建议取消经适房，虽然已年届耄耋，茅于轼却依然活跃在舆论的风口浪尖。面对如今身处内忧外患的中国经济，茅老表示当局应激活超过3.2万亿的外汇储备，为庞大的经济转型埋单；同时坚定推行利率市场化改革，以较高的市场效率配置有限的金融资本。
　　来自世界各地的金融才俊6月云集香港，共同为中国、为亚洲应对愈演愈烈的欧债危机出谋划策。但在83岁的茅老眼中，即使中国的出口和投资短期内由于欧债下滑，中国政府完全可凭借富裕的财政储备化险为夷；真正威胁中国经济的是缺乏效率的金融系统，回归市场迫在眉睫。
　　出口慢了，过度依赖投资必然引致通胀，与其再推4万亿刺激计划，不如下定决心解放金融业。利用市场分配资源，既推动实体经济又可抑制楼市泡沫。
　　近期，一则湛江市长亲吻发改委批文的微薄引发关注，瑞信首席经济学家陶冬预测中国政府将推出新一轮经济刺激计划，规模或达2万亿元。茅于轼坦言，中国经济30多年的高增长离不开政府主导下的投资计划，但无论是修高铁还是上千亿元的大学贷款，都无法推动经济增长，还留下了庞大的隐含债务。
　　中国楼价高企除了土地成本外，发展商以低利率从银行获取廉价资本亦是幕后推手之一。茅于轼建言：与其行政限购，不如解放市场，提升资本配置效率。根据中国人民银行温州支行首次公布的监测结果显示，4月民间借贷利率仍然高达21%，约为央行一年期利率的4倍，但整体已呈下降趋势。
　　在他看来，温州试点民间资本管理、银行利率市场化以及加速人民币国际化都可以看做回归市场的标志。茅于轼认为，短期内商业银行利润下滑是不可避免的，存款利率的上浮还能增加居民可支配收入，有利于提高消费在GDP中的比重；政府只需跟随经济周期运用央票和存款准备金率等货币工具调节整体流动性供给。
　　茅于轼强调，中国的GDP具备相当的弹性，90年代初期曾经连续数季度零增长、1997年通胀达到24%、2010年出现通货紧缩，最终都成功克服了；欧债危机不应成为延缓改革的借口。必要时，当局可释放超过3.2万亿美元的外汇储备来平衡经济损失。
　　一方面，外储可用来从国外购买天然气、铁矿石等中国急需的资源，甚至租用及购买海外土地；另外，中国须摆脱补贴出口的老思维，增加进口，追求适度的贸易逆差，将巨额外汇转化为支付经济转型的调整成本。
　　除此以外，茅于轼重申人民币国际化利大于弊，贸易结算自由化已大大提升了人民币的货币价值。若进一步开放投资管制，原本集中于房地产市场的剩余资金将积极向外扩展，企业走出去投资亦能达到释放外储的功效。