李大霄：周小川微调、郭树清有信心 支持股市上涨
　　大证券研究所所长李大霄微博表示，中国人民银行行长周小川29日在2012陆家嘴论坛上表示，继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行微调、预调。 周小川表示，大力支持上海国际金融中心建设，特别是大力支持资本市场发展。评：怪不得股市会涨，原来是周行长支持。
　　您觉得现在蓝筹股还具备投资价值吗？ 郭树清：我们始终没有改变过，因为对蓝筹股的信心就是对中国股市的信心，因为它占绝大多数嘛（占A股盈利的绝大多数，编者注）。但这里有很多的企业……，刚才我已经讲了，绝对有信心。评：正面信号。

　　叶檀：香橼出手做空 我们应趁此筑好篱笆
　　做空中概股的食人鲨之一香橼研究机构，6月21日发布了针对中国房地产开发商恒大的研究报告，尽管恒大地产全力辟谣，但公司股价依然坐上过山车。不仅仅是恒大，我们的很多公司、投资者，今后都将面临西方投资者不同观念的挑战。
　　香橼的研究报告之所以有这么大的威慑力，源于在做空中概股中屡屡得手，与浑水等公司一道成为披露造假借壳上市中概股的龙头公司，发布做空报告、沽空获利，一条龙服务。据公开资料，2007年以来，香橼先后对中国18家境外上市公司发出过卖空报告及质疑，已令7家上市企业被除牌，9家企业事后股价下跌超过九成。另一方面，中国的房地产市场正在经历转型寒流，加剧了投资者的风险意识。
　　抛开爱国不爱国，就商业论商业，如果恒大存在香橼所指的问题，则未来将路途艰难；如果香橼以臆测搅动市场，失去市场地位就是根本惩罚。事实上，香橼合伙人莱福特的欺诈前科，以及美国期货协会针对莱福特的处罚报告，就曾被媒体毫不留情地曝光于天下。我们没必要对香橼大肆进行道德层面的攻击，做空机构是证券市场清道夫，自有其作用。
　　从做空中概股发展到今天做空恒大，显示中国企业的发展模式、游戏规则正在进行深层次的改变。做空机构盯住中国上市公司，恰好是中国企业优胜劣汰、重新整治游戏规则的一大机会。除了IT业、教育业的阳光富翁之外，地产业、矿产业等领域的富翁在现阶段走向阳光化，是转型期改变生存模式的契机，以从政府手中获得租金为主、以资产套现为主的企业壮大模式，正在走向一个悬崖边缘。
　　中西方企业的发展路径不同，中西方的会计原则也不同，消除误会，必须逐渐阳光化、国际化。
　　西方投资者很难理解，短短十年时间，恒大就从只拥有一个金碧花园成长为一个横跨全国23个城市的全国地产品牌，2011年年报显示已涉足103个城市，从地产到体育、文化、音乐等全方位发展的航母。所以，房地产企业，尤其需要改进核心财务数据，使其更透明、更容易辨识，让香橼等机构没有下手的机会。
　　香橼指出投资物业租金回报率偏低，一直是衡量商业地产泡沫的主要指标之一。香橼指责恒大有意做高投资物业估值，如此一来可能增加资产而降低租金回报率。按照恒大地产在年报中的说法，对投资物业估值采用了三种方法。考虑到评估的复杂性，自持与出售的不同，以及不同周期的递延，对恒大商业租金回报率做准确的评估非常困难，根据财务报表其预售项目等粗略数据做出评估是不可能的，香橼一脚踩进了大泥塘，他们无法证明自己的指控有事实依据。
　　另一个核心来自于融资，是表外还是表内，成本是高是低，双方争论不休，甚至国内的专业人士对于信托的偿还能力也莫衷一是。没有争论的是，关于信托的融资有必要从表外转到表内以防止风险失控。在这方面，银监会对于银行已有严格要求。
　　据中国信托协会发布的数据，截至今年一季度，房地产信托余额达6865.70亿元。由于房地产信托期限多为1至2年，房地产信托今年面临集中兑付期。用益信托工作室统计数据显示，三、四季度房地产信托的兑付数量是122个和145个，兑付规模分别是439.6亿元和419.4亿元，下半年将迎来今年房地产信托计划集中到期兑付的高峰期。一些信托已经出现违约迹象，或提前接盘，或者寻找接盘下家。
　　香橼报告以恒大与湖南雄震为例，指出恒大彼时持有一家名叫湖南雄震投资有限公司（下称湖南雄震）的子公司51%的股份；此外，恒大地产与湖南雄震另外49%股份持有者之间存在一份回购协议，回购协议约定恒大地产日后须以1900万元的对价回购这49%股份。湖南雄震49%股权持有者其实是中融信托，在信托运行期间，恒大地产集团将其持有的湖南雄震51%股权质押给中融信托，若信托到期恒大地产未履行付款义务，则中融信托有权处置湖南雄震全部股权及资产。这是房地产信托中的常见手法，信托公司以此规避违约风险，即便出现问题也可以用资产抵债，以免血本无归。
　　虽然恒大反驳，香橼所提表外融资歪曲恒大的实际会计操作，恒大对于收购持有土地的公司，在财务报表中已进行合并，并将尚未支付的代价列为收购土地的应付款项。但房地产公司是否将信托负债列入表内，或者全部列入表内，这些并非公开透明。信托是金融领域不太透明的一个过程，只有坐等风险出现，香橼同样无法证明恒大的表外负债数量。因此，中国机构与企业应该尽量将表外并入表内。
　　香橼等做空机构不仅显示了可怕的战斗力，以及可能的欺诈、隐性利益，同时也在印证中国公司发展路径改革、信托、会计等制度改革的必要性。如果香橼欺诈，恒大必然追究到底，但对诚实的做空者，没必要一棍子打死，股指下跌，不是消灭清道夫的理由，而是我们应该趁此筑好篱笆。（每日经济新闻）

　　郎咸平：谁摧毁了中国的个体零售业
　　2011年最火爆的网络事件除了3Q大战，就是淘宝事件。在淘宝大战的最高峰，5万人17次攻打淘宝商城上的大卖家。事件的起因很简单，淘宝商城2011年10月10日决定：2012年的技术服务费由以往的6000元提高到3万元、6万元两个档次，商铺违约保证金由以往的1万元涨到5万、10万、15万元不等。中小卖家对此极为不满，他们通过百度贴吧和QQ组织起来，利用货到付款和给差评的方式攻击大卖家。这个事件看起来很热闹对不对？那大家晓不晓得这场大战对于中国的经济有多重大的意义？我在《中国经济到了最危险的边缘》一书中指出，网购的飞速增长反映了商家对低成本交易的渴望。
　　当然，这些中小商家的行为本身可能已经涉嫌违法，但我先不和大家讨论这个问题。我想提醒大家的是，这种行为恰恰反映了中小商家对于低成本经商的渴望。淘宝是学习ebay模式的，但是在ebay上交易的商品80%是二手物品；而淘宝上流通的90%是新品。为什么会这样？因为淘宝的门槛很低，在淘宝上进行交易基本不用缴什么税，只要交保证金，然后注册一个支付宝账户就行了。其实，这是在我们中国特定环境下的一个特殊产物，我总结了几个特点。
　　网购零售额增长速度迅猛。根据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的《第28次中国互联网络发展状况统计报告》显示，2010年我国网购市场交易总额是5231亿元，是2009年的两倍还多。按照2010年的数据，我国网购已经占全球网购金额的七分之一。要知道2010年底我们的GDP还只占全球的10%不到，但网络销售竟然占全球的14%。而且还在以几何级上升。
　　网络销售增长不是因为我们网络普及了。 我们的网络普及率远远没有日本、美国那么高，可为什么它们的老百姓不像我们那么积极呢？透过对比我们发现，美国的网络零售商品更多的是电子书、软件。而我国的网络零售商品几乎全部是生活用品，如衣服、鞋子、书、化妆品等。
　　网络销售增长是因为它的价格合理。请注意，我没有说我们的网购价格低。我以最火爆的一款手机iPhone4为例，它在淘宝商城的售价是4400元，在淘宝集市的售价是4100元左右。大家知道它在香港官方网站上售价是多少吗？4688港币，折合人民币3845元。也就是说，淘宝集市的最终售价就是从香港买过来的手机价格再加上200元利润。之所以在淘宝上能卖得动，是因为苹果手机在实体店里的售价是4688元人民币。除了手机，很多人还会在实体店选好大小和颜色，然后到网上买，至少能便宜30%以上。一双一模一样的皮鞋，实体零售店卖899元，网上卖600元。实体店的价格为什么这么高？主要有两个原因：一个是税太重，另一个是租金和员工工资不断升高。
　　各位晓不晓得，在我们内地，开一个杂货店要办的手续一点儿也不比开一个百货公司少，而且税项也不能获得减免。一个杂货店要缴的税费主要是：营业税5%；增值税4%-17%；城建税，税率是营业税与增值税之和的7%；教育费附加，税率是营业税与增值税之和的3%；地方教育费附加，税率是营业税与增值税之和的2%；还有印花税、城镇土地使用税等等。我数了一下，大概是15项税，和大超市的税是一样的。除此以外，还要根据各地情况交各种费，如工商行政管理费、文化局审批收费，如果是特许经营的，比如盐、烟、酒、药等，还要到公安局去办理有关登记与备案，当然这也会收费。
　　而比税费更离谱的是租金。由于众所周知的土地财政，不仅推高了城市房价，租金价格也是节节攀升。我的一个朋友告诉我，他住的楼下有一个叫大馅儿饺子的饭馆突然关门了。为什么呢？老板说，以前的租金一个月是6000块钱，现在一下子涨到15000块。工人的工资以前是800块，现在1200块都招不到人。就这两项开支就把利润都吃掉了，根本赚不到钱，只好关门了。所以我们看到，北京的杂货店变得越来越少了，几乎全是大商场和大超市。就连李宁公司都快办不下去了，2010年底，李宁公司以改革为名关闭500-600家店铺。虽然公司高管说是为了提高效率，但真正的原因是，李宁公司的很多单店效益太差，根本做不下去。那各位想想看，其他的中小零售店，不论是卖服装的，还是卖日用百货的，还能做下去吗？
　　对于超市来讲，只要超市的定价比大街上的杂货店、水果摊便宜一点儿，就能吸引到顾客。因为我们买东西的地方除了商场、超市，就是杂货店。杂货店的税这么高，租金负担这么重，又没有规模优势，商品的价格肯定贵，所以肯定不受欢迎。
　　更有意思的是，在全世界的消费市场，只有中国才有所谓进场费这种零售模式。什么意思呢，就是供货商的商品要先交钱才能上架，然后，在商品卖完以后，超市还不会立马跟供货商结账，还要占压货款。同时，大型超市还透过压价等方式拼命压缩供货商的利润。家乐福就是透过这些方式实现了低成本的快速扩张。这样做的结果就是：一包出厂价1.2元的锅巴，零售价卖到3元，超市价格是批发市场价格的2. 5倍！
　　那各位试想一下，如果开杂货店、便利店、水果店变得非常容易，没有那么多税费，会怎样？答案很明显，就是商品的价格下降。而且，这些小店一般都开在居民区或者CBD周围，所以就会有很多老百姓选择去这些地方买东西。这样超市就没有那么多人了，那超市为了争取更多的客源就必须降价，这样最终受惠的就是广大老百姓。除此之外，这些杂货店、便利店还能解决不少人的就业问题对不对？如果大家都能在家门口买蔬菜、水果，那交通堵塞这样的问题是不是也能得到缓解？
　　透过以上的分析我们发现，是高税收、高租金消灭了就业，制造了商场和超市的畸形。而我们的网购之所以这么发达，就是因为网上的东西在减去税收、租金之后，比实体店便宜了很多。
　　那么我们该怎么帮助个体户？第一，学习法国，政府介入，防治垄断超市欺压供货商的行为。首先，超市收取的各项费用，比如促销费、过节费、上架费、进场费等必须在合同里面全部写明。如果收取额外费，可以向法庭起诉超市扰乱经济秩序。其次，超市必须明确规定付款期，不能长期占用供应商货款。食品类不超过30天，其他商品不得超过90天。最后，超市不能随意中止供货关系，每年2月15日之前零售商必须签订采购合同。一旦两者发生纠纷，超市必须承担取证的义务。
　　第二，要想从根本上解决问题，就要给小商店免税，而且必须简化成立的手续。目前15种税费，剩下一种企业所得税就足够了，社区里面30平方米以下的小商店不挣钱不用缴税。一个社区里可以有好多家小商店，互相竞争。小商店价格低，超市的人流就要下降，为了吸引人群，它的价格必须更低，而且进场费、上架费、压货等行为一定会消失。否则供货商就不来了，直接走便利店渠道就可以了。（财经网）

　　侯宁：目前是最后一跌 三年牛市将开启
　　日前，财经评论员侯宁表示，从股市发展周期来讲，目前股市正好处在股指大周期的关键点，6月份股市将迎来真正的拐点，这也是股民最后一次介入机会，从时间周期和政策周期来看，中国未来可能确实面临着三年左右的牛市。
　　作为国内著名财经观察家，侯宁曾成功预测出2000年牛市和2001年6月熊市来临两波市场大潮，在业界享有超高号召力和影响力。

　　谢国忠：中国上市是领导批的稀缺资源 上了市就能赚钱
　　由凤凰网和凤凰卫视联合举办的《改革快跑-陆家嘴论坛凤凰财经早餐会》6月30日早7时在上海举行。著名经济学家陈志武、独立经济学家谢国忠、中国证监会研究中心主任祈斌共同探讨中国经济转型挑战与金融改革。早餐会由凤凰卫视著名财经女主播曾瀞漪主持，凤凰财经进行全程直播。
　　经济学家谢国忠在发言表示，因为我们上市的话是一个稀缺资源，是领导批的。要打破了上市本身是一个稀缺资源，上了市就能赚钱的理念，如果这个东西不放开，永远也改变不了。
　　以下是发言实录：
　　主持人：在我手边有凤凰网从6月18号到6月19号所制作的一个专题，我们需要怎么样的一个资本市场？最后提出一个问题，叫未来十年，我们需要怎样的一个资本市场，我认为提未来十年有点长，未来三五年，我们需要怎么样的一个资本市场，奠定未来一个长远的发展。
　　谢国忠先生，您怎么看这个郭树清的新政，一方面中国目前的资本市场到底出了哪些问题，或者有些问题已经觉得不错，应该再往前推进的？
　　谢国忠：刚才两位嘉宾已经提到了就是说，改革不是一个地方就做成的，郭主席在那边就是表示要改革股市。
　　从中国这边来做是很困难的，因为中国的金融体制是一个锦上添花的一个东西，并不是一个主导经济的一个力量。所以这个我觉得要改革比较困难。
　　现在做的比如说退市，如果你是1000万的话，不到1000万的盈利，是三年还是两年要退市。其实因为我们上市的话是一个稀缺资源，是领导批的。它的那个价值是远远超过这个数值。如果是一个公司的话，万一有了这样的问题的时候，一定要去想想招把盈利给弄上去，再找其他的人来玩这件事情，我觉得这样一个猫跟老鼠的思维方式来管的话，是管理不的。
　　核心问题就是，如果要想朝前走，就必须入市和下市的市场，特别是入市，谁要上市有可以，市场机制只要通过法律上认定的标准，就可以上市了，这样就打破了上市本身是一个稀缺资源，上了市就能赚钱的理念，如果这个东西不放开，永远也改变不了，中国几千年发展起来，每个人都会搞关系，所以最后搞关系最有能力的人他上市了，这个能力跟做好公司的人是不一样的，做好公司的人是比较对某种事情是比较偏执的人，就是看到中国公司做大的很多人都是这种类似的人，如果不把入市市场化的话，所以我觉得股票市场要做好是很困难的。 （凤凰财经）

　　陈志武：不能指望证监会一家在中国股票市场做出奇迹(/▲
　　由凤凰网和凤凰卫视[2.27 0.89%]联合举办的《改革快跑-陆家嘴论坛凤凰财经早餐会》6月30日早7时在上海举行。著名经济学家陈志武、独立经济学家谢国忠、中国证监会研究中心主任祈斌共同探讨中国经济转型挑战与金融改革。早餐会由凤凰卫视著名财经女主播曾瀞漪主持，凤凰财经进行全程直播。
　　经济学家陈志武在发言表示，我们不能够指望证监会一家就可以把中国的股票市场、资本市场做出一个奇迹出来。因为资本市场的发展，需要很多家政府部门，国家机构的配合，尤其是法院体系还没有尽职。
　　以下是发言实录：
　　陈志武：另外，我也特别希望强调的就是，证监会换新主席以后，过去几个月以后，大刀阔斧推出了很多改革的举措。 尤其是增加了证监会的行政、监管、透明度，从证监会网站各方面信息披露，这些都是非常重要的，也非常值得表扬、鼓励，甚至于尊敬的这些改革的举措。但是另外一方面来讲，我们不能够指望证监会一家就可以把中国的股票市场、资本市场作出一个奇迹出来。因为资本市场的发展，需要很多家政府部门，国家机构的配合，尤其是法院体系还没有尽职，他们没有办法跟上来，没有尽到他们的责任，仅仅靠证监会一家，证监会忙得不得了，也不能解决本来应该由法院解决的这些问题。 （凤凰财经）