沪深交易所发布新版退市制度
　　在创业板退市制度建立后，内地对主板退市制度的完善工作也迈出关键一步。
　　沪深交易所28日相继发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。分析人士称，这两个方案的发布，有利于规范上市公司行为，促使投资者远离绩差公司。
　　据介绍，上交所的退市新规主要有四方面的安排：
　　一是弥补了现行退市标准和程序的不足，通过增加扣非标准和30个交易日内完成补充材料的要求，对恢复上市环节中的两个关键问题作出了更加具体明确的规定。
　　二是完善了退市标准，新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关退市标准，新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准。
　　三是明确了恢复上市和重新上市条件，在恢复上市和重新上市等环节设立了更细致、更具体的条件，明确市场预期，遏制对绩差公司股票的过度炒作。
　　四是保障新旧退市制度的平稳衔接和过渡，在新老划断上采取了较为稳妥的做法，以减少社会和市场各方的阻力，有助于新退市制度的平稳实施。
　　深交所对退市制度的完善思路和上交所总体一致。两份退市制度的总体框架和主要退市条件基本相同，只是在风险警示和退市后续安排方面存在一定差异。
　　深交所相关负责人介绍说，在风险警示方面，深市主板、中小企业板通过设置退市风险警示标识*ST的方式进行相关公司的风险警示，而沪市通过设置退市风险警示标识*ST以及风险警示板的方式向投资者警示风险。
　　在退市后续安排方面，深市公司股票终止上市后可以选择全国性的场外交易市场外或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让，而沪市公司股票终止上市后可以选择全国性的场外交易市场外或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让，也可以申请将其股票转入上交所设立的退市公司股份转让系统进行股份转让。(.中.新.网 .周.锐)

　　净资产连负3年 必须退市
　　备受关注的沪深主板退市新规昨日正式发布。其中，上交所新增5项退市指标，深交所主板、中小板新增7项退市指标。其中最引人注目的有两点，一是上市公司连续3年净资产为负值，将终止上市；二是上市公司营业收入连续3年低于1000万元，将终止上市。
　　上交所新增5项退市指标
　　昨日，《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》正式发布，新增5项退市指标，包括：净资产指标、营业收入指标、审计意见指标、市场交易指标以及扩大适用未在法定期限内披露年报的指标。
　　针对一批绩差公司依靠政府补贴等非经常性损益长期停而不退的现象，《退市方案》增加了扣除非经常性损益的标准；针对市场上长期存在空壳公司等突出问题，《退市方案》新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关退市标准，同时新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准。
　　方案中，净资产指标方面：最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数或被追溯重述后为负数，实施退市风险警示。警示后仍为负数，暂停上市。被暂停上市后仍为负数，终止上市。
　　营业收入指标方面：最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元或被追溯重述后低于1000万元，实施退市风险警示。警示后营收仍低于1000万元，暂停上市。暂停上市后还低于1000万元的，终止上市。
　　深交所新增7项退市指标
　　深交所同日也发布《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，新增及变更的退市标准包括净资产为负值等七大项。其中发行B股的上市公司也纳入退市范畴。
　　新增及变更的退市标准如下：一是净资产连续3年为负值；二是营业收入连续3年低于人民币1000万元；三是年度审计报告为否定意见或无法表示意见；四是暂停上市后未在法定期限内披露年度报告；五是股票累计成交量过低；六是股票成交价格连续低于面值；七是连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司）。
　　同步播报
　　新旧规则的衔接安排
　　2012年1月1日前暂停上市的主板公司，交易所将在2012年12月31日前作出恢复上市或终止上市的决定；2012年暂停上市的公司，交易所将在受理其恢复交易申请后30个交易日内作出恢复上市或终止上市的决定。
　　退市新规中最近一年指2012年。(.成.都.晚.报)

　　近三年营收低于1000万上市公司将退市
　　昨日下午，沪深交易分别发布了主板上市公司退市制度方案。
　　上交所发布《关于完善上交所上市公司退市制度方案的通知》，称此次完善上市公司退市制度，重点调整包括：增加相关暂停上市、终止上市指标，细化相关标准，严格恢复上市要求，完善退市程序；提出风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市配套机制的安排。
　　深交所发布《关于完善深交所主板中小板退市制度方案的通知》，称本次退市制度改革的要点是：填补原有退市制度存在的漏洞；完善退市标准，形成市场化、多元化的退市指标体系；明确恢复上市和重新上市标准，降低市场对重组的非理性预期。关于退市标准，深交所称：上市公司最近一个会计年度营业收入低于人民币1000万元，其股票交易将实行退市风险警示；公司股票交易实行退市风险警示后，首个会计年度营业收入继续低于人民币1000万元的，其股票将被暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度营业收入仍低于人民币1000万元的，其股票将被终止上市。
　　上交所的方案也指出，对最近一年营业收入低于1000万元的上市公司将予以退市风险警示，退市期间由原定的4年改为3年。(.华.商.报)

　　主板退市制度出台 股市从此告别永垂不朽
　　上市公司退市制度终于踩着上半年结束的门槛姗姗而至，而股市从此将告别永垂不朽。昨天，沪深交易所分别发布上市公司退市制度方案。新的退市制度增加了净资产、营业收入等五项退市指标，并将B股公司纳入其中。
　　财务指标新增净资产和营业收入
　　原来上市公司触及退市的财务指标只有一项--净利润。如果最近两年连续亏损，将被实施退市风险警示(股票前面加*ST)；连亏3年，暂停上市；连亏4年，终止上市。而今后，净资产和营业收入也成为考核指标。
　　交易所规定，上市公司最近一年经审计的期末净资产为负，将被实施退市风险警示；连续两年为负，将被暂停上市；连续3年为负，将终止上市。此外，上市公司最近一年经审计的营业收入低于1000万元或者被追溯重述后低于1000万元的，将被实施退市风险警示；营业收入连续两年低于1000万元，将暂停上市；连续3年低于1000万元，则被终止上市。
　　新增股价和成交量两大交易指标
　　股票上市后，如果长时间成交低迷或股票低于面值，无论是A股还是B股，今后都有可能退市。
　　交易所称，A股上市公司如果连续120个交易日累计成交量低于500万股，或者连续20个交易日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市。
　　B股上市公司连续120个交易日累计成交量低于100万股，或者连续20个交易日的股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市。既发行A股又发行B股的上市公司，如A、B股股票的成交量或者收盘价同时触及前述仅发行A股的上市公司和仅发行B股的上市公司的标准，公司股票应终止上市。
　　增加审计意见类型
　　此外，如果财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见，这样的上市公司也很危险。
　　交易所规定，上市公司最近一个会计年度的财务会计报告，被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见的，对其股票实施退市风险警示。如果连续两年被出具否定或无法表示意见，股票将暂停上市。连续三年，股票则终止上市。
　　■相关新闻
　　恢复上市？七大指标缺一不可
　　今后，暂停上市的公司如果想恢复上市也没那么容易了。昨天，交易所在上市公司退市方案中，对上市公司恢复上市作出七点要求，称缺一不受理其恢复上市申请。
　　交易所称，上市公司的股票因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型触及规定的标准被暂停上市后，公司应当至少同时符合下述条件，方可提出恢复上市申请：一是，最近一年经审计的扣除非经常性损益前、后的净利润均为正数；二是，最近一年经审计的营业收入不低于1000万元；三是，最近一年期末净资产为正数；四是，最近一年的财务会计报告未被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见或者保留意见；五是，保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备持续经营能力；六是，保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷；七是，不存在《股票上市规则》规定的暂停上市和终止上市情形。
　　上市公司股票被暂停上市后，如果不符合这七条要求，交易所不受理其恢复上市申请，股票终止上市；如果未在规定的期限内提出恢复上市申请，股票也终止上市。而上市公司股票恢复上市后，应在交易所风险警示板交易一定期间。 (.北.京.晨.报)

　　完善退市制度 剔除垃圾股市场更健康
　　6月28日，在沪指失守2200点并创下半年以来新低的当天，沪深交易所双双宣布，正式运行新的退市制度改革方案。
　　根据上交所的介绍，《退市方案》具有四方面的特点：一是弥补了现行退市标准和程序的不足，增加扣非标准和30个交易日内完成补充材料的要求；二是针对市场上长期存在空壳公司等突出问题，新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关退市标准；三是明确了恢复上市和重新上市条件，遏制对绩差公司股票的过度炒作；四是考虑到市场的承受能力，保障新旧退市制度的平稳衔接和过渡。而深交所退市改革的总体框架和主要退市条件与上交所基本相同，只是在风险警示和退市后续安排方面存在一定差别。
　　对于实施这一长期利好中国资本市场的上市公司退市制度方案，业界好评如潮。退市制度是对资本市场制度建设和完善的组成部分，有利于资本市场新陈代谢，抑制投机炒作。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，缺乏退市制度，一些重组、借壳概念等公司造成股市投机盛行，导致二级市场股票被严重炒作。新退市制度的出台符合预期，A股不能只进不出。西南证券研发中心总监许维鸿也表示，新退市制度具有约束力，有助于上市公司建立和完善现代化的企业制度，对A股公司的成长起到促进作用。谈及新旧退市方案的差异，英大证券研究所所长李大霄则认为，新方案增加了具体退市的标准，交易所的权力扩大，对市场的操控行为更加严格有力。新一轮退市制度改革方案对上市公司流动性以及规避上市公司违规行为都将产生有利的影响。
　　同时，这一方案将有助于保护投资人权益，促进市场的规范与透明。
　　可以说，在上市公司层面，《退市方案》有助于市场形成优胜劣汰的局面，垃圾公司将逐渐淡出投资者视线；在整个资本市场层面，通过对上市公司行为的规范，市场的资源配置效率也将进一步提高。
　　然而，冷静的声音也同样存在。退市制度出台后，持续监管是关键。长城证券研究总监向威达表示：部分上市公司的漏洞比较隐匿，需要监管部门持续耐心地追踪与监管，因此，退市制度有没有切实落实与监管的持续性分不开。向威达进一步表示，相关的配套措施也要跟上，一是问责制度，建立对上市公司董事会的起诉制度是规避公司管理层的不作为、保护股民权益行之有效的措施；二是投资者赔偿制度，这将保障股民的基本权益，推动退市制度朝向更加健康的方向发展。
　　此外，退市条件宽松也是市场人士普遍反映的问题之一。据了解，《退市方案》将征求意见中的连续两年净资产为负这一退市标准修改为连续3年净资产为负。对此，上交所解释说，与其他退市财务指标相比，净资产指标的设置缺少暂停上市的环节，从制度设计的平衡来考虑，上交所决定增加净资产指标暂停上市的环节，规定净资产连续3年为负者应终止上市。当上市公司在超募情况下上市，本身要把净资产败成负已经很困难，还要连续3年都是负才行，腾挪空间太大。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，年限的放宽使这项制度失去了对上市公司的威慑力。同时，为衔接新旧规则，《退市方案》决定按照法不溯及既往的原则，包括净资产、营业收入、审计意见类型3项新增指标的计算不溯及以前年度数据，以2012年的年报数据为最近一年数。这意味着上市公司要满足2012、2013、2014连续3个财年满足亏损条件才会退市。董登新进一步表示：这让一些垃圾股又有了容身之处。
　　事实上，投资者最为关心的还是退市制度对A股的影响。本周四，上证指数连续第七个交易日下跌，失守2200点并再创近6个月来收盘新低。在市场如此低迷之时发布退市措施，会否加剧A股的下跌态势？答案应该是否定的。市场人士普遍认为，短期而言，主板市场的垃圾股股价将受到冲击，但从长远来看，则有利于市场健康发展以及市场投资观念向价值投资方向的转变。长期来说，该制度将给整个股市的良性运作带来利好。短时间内牺牲了部分企业的利益，但长期看是维护了股市的健康稳定发展，对广大股民利益也起到保护作用。许维鸿如是说。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也表示，退市制度将对A股市场的稳定发展起到促进作用。待新制度实行一段时间后，监管层会根据新制度的效果作出进一步的调整。他说。
　　值得一提的是，根据上述方案，B股也被纳入制度的规范范畴。根据《退市方案》，仅发行B股的主板上市公司连续120个交易日通过交易所交易系统实现的股票累计成交量低于100万股的，或连续20个交易日每日B股股票收盘价低于每股面值的，其B股股票将直接终止上市。另外，包括财务指标在内的其他退市指标与A股相同。这是为未来A、B股合并而埋藏的一条线索，在退市制度等重要制度安排上的同步，将有利于减少未来A、B股合并时的问题。有市场人士表示。A、B股的统一监管，有利于市场的更加规范。李大霄如是说。(.金.融.时.报)

　　部分新增退市条款被指过于宽松
　　继创业板退市制度建立后，主板市场的相关制度完善成为市场关注的焦点。
　　昨日下午，沪深交易所分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。两个方案的退市标准基本相同，均新增了净资产、营业收入、股票成交量、股票收盘价等标准。只是两个交易所在风险警示和退市后续安排方面有一定的差异。
　　尽管新的上市公司退市标准更加具体，与国际接轨度较高，但不少业内人士认为方案中规定营业收入连续三年低于人民币1000万元将终止上市连续三年净资产为负将退市等标准太过宽松。
　　声音
　　标准太宽松，让垃圾股有了容身之处
　　针对退市新方案，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，新的上市公司退市标准的设计理念比较先进，与国际接轨度较高，从多元化、市场化、与IPO改革的对称化等方面来说，有不小的进步。
　　但董登新同时表示，新版的上市公司退市制度仍过于宽松。这主要体现在：1.《方案》中上市公司退市需净资产连续三年为负的标准过于宽松，当上市公司在超募情况下上市，本身要把净资产败成负已经很困难，还要连续三年都是负才行，腾挪空间太大，这条制度本身已失去了对上市公司的威慑力；2.《方案》规定，上市公司以往的亏损等将不计入新的考核，新的考核是从2012财年开始，也就意味着，其2012、2013、2014连续三个财年满足亏损条件才会退市。这让一些垃圾股又有了容身之处；3.《方案》要求，上市公司暂停上市复牌的条件之一是最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数，这一底线太低；4.已退市公司重新申请上市的门槛太低，《方案》中对此的要求主要是最近一个会计年度经审计的净资产为正即可。
　　没有解决股市最重要的问题
　　标准太宽松，让垃圾股有了容身之处
　　财经评论家叶檀也表示，《方案》中将征求意见中的连续两年净资产为负退市标准修改为连续三年净资产为负退市等，都体现出最终出台的退市方案在要求上的放宽和妥协。她表示，之所以出现这种情况，是因为上市公司退市在执行上仍存在难点和问题，上市公司退市的社会成本很高。但是，发布总比不发布好。
　　在谈到B股被纳入主板中小板退市范畴，叶檀表示，这是为未来AB股合并而埋藏的一条线索，在退市制度等重要制度安排上的同步，将有利于减少未来AB股合并时的问题。
　　不过在叶檀看来，目前上市公司乃至于中国股市，最大的问题都是：此前造假上市实现了疯狂圈钱和高管暴富的那些公司，把它们怎么办。而此次出台的退市制度，似乎没有解决这个最重要的问题。
　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则认为，退市方案从无到有其实最核心的是执行力，这中间会遇到很多阻力。
　　影响
　　3家湘股脱离退市苦海
　　昨日，上证指数跌破2200点，创出5个月以来新低，退市制度对后市影响几何？
　　西南证券(600369)研发中心总监许维鸿分析，短期来看，新退市制度对退市题材股将造成一定的利空，但长期来说，将给整个股市的良性运作带来利好。
　　路透社驻上海记者陆建鑫在微博中称，B股市场已经到了最危险的时候，认为单单是B股上市的公司，会比AB股同时上市的公司更加危险。
　　在湘股中，此前有5家公司面临退市风险。近期*ST金果已经成功恢复上市，变身湖南发展(000722)。目前尚处于暂停上市阶段的*ST嘉瑞和*ST中钨，也于上半年相继公布了资产重组方案，恢复上市只是时间问题。(.潇.湘.晨.报)

　　两市退市标准差异何在？
　　两市退市制度改革的方向和思路总体上是一致的，总体框架和主要退市条件基本相同，但在风险警示和退市后续安排方面存在一定差异。深交所负责人介绍，在风险警示方面，深市主板、中小企业板通过设置退市风险警示标识*ST进行警示；而沪市不仅设置退市风险警示标识*ST，还增加了风险警示板，以此方式向投资者警示风险。
　　据介绍，在退市后续安排方面，深市公司股票终止上市后可以选择全国性的场外交易市场外，或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让；而沪市公司股票终止上市后，除了上述两种方式，也可以申请将其股票转入上交所设立的退市公司股份转让系统进行股份转让。
　　沪深两市部分退市红线
　　连续亏损4年终止上市
　　净资产为负3年终止上市
　　营业收入连续低于1000万元3年终止上市
　　财报连续被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见
　　不能在法定期限披露年报或中报
　　股票成交量连续120个交易日过低
　　股票收盘价连续20个交易日均低于股票面值1元；
　　上市公司被吸收合并，公司解散，或被法院宣告破产
　　股东大会作出终止上市决定
　　公司暂停上市后未提出恢复上市申请或申请未被受理、未获同意 (.北.京.日.报)

　　主板退市方案 温柔一刀
　　沪市最可能退市的4只股票
　　证券名称
　　ST博信
　　ST博元
　　东方银星
　　*ST金泰
　　2011年营收（万元）
　　0.00
　　53.40
　　127.43
　　559.51
　　2010年营收（万元）
　　480.83
　　0.00
　　985.29
　　578.47
　　2009年营收（万元）
　　0.00
　　179.98
　　36.25　
　　530.37
　　深市最可能退市的4只股票
　　证券名称
　　*ST广夏
　　*ST盛润
　　ST当代
　　*ST科健
　　2011年营收（万元）
　　0.00
　　10.90
　　295.94
　　552.94
　　2010年营收（万元）
　　0.00
　　148.04
　　164.30
　　528.47
　　2009年营收（万元）
　　410.38
　　185.40
　　408.99
　　564.77
　　继创业板退市制度建立后，昨天，沪深交易所分别发布了完善上市公司退市制度的方案。尽管方案新增了净资产、营业收入等多项退市指标，但业界普遍认为，新指标从2012年度才开始计算，使得垃圾股保壳难度降低，退市过程变得更加漫长，这一刀砍得太温柔；此外，缺少对中小股民利益的补偿条款。不过，新方案出来后，主板市场的垃圾股必然受到冲击，A股市场在昨天失守2200点后还要承受短暂阵痛。扬子晚报记者 徐建华
　　1000万元将难倒英雄好汉 连续3年营收低于千万将退市
　　针对市场上长期存在空壳公司等突出问题，上交所退市方案新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关退市标准，同时新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准。如将营业收入指标的退市期间由原定4年改为3年，考虑到营业收入指标反映了上市公司的持续经营能力，原规定的要求偏低，改为对最近一年营业收入低于1000万元的上市公司予以退市风险警示，相应地其退市期间由原定的4年改为3年。此外，还增加了净资产指标暂停上市的环节，规定净资产连续3年为负者应终止上市。
　　深交所新增及变更的退市标准为：一是净资产为负值；二是营业收入低于人民币1000万元；三是年度审计报告为否定意见或无法表示意见；四是暂停上市后未在法定期限内披露年度报告；五是股票累计成交量过低；六是股票成交价格连续低于面值；七是连续受到交易所公开谴责。
　　值得注意的是，沪、深两交易所的退市方案在风险警示和退市后续安排方面有一定的差异。上交所还通过设立风险警示板，对现行特别处理风险警示制度进行了完善。上交所对上市公司股票作出终止上市决定后，给予其30个交易日的退市整理期，公司股票进入风险警示板交易。公司股票在退市整理期届满后的次日终止上市。深市主板、中小企业板通过设置退市风险警示的*ST标识进行相关公司的风险警示。在退市后续安排方面，沪市上市公司可以选择并申请将其股票转入全国性的场外交易市场或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让，也可以申请将其股票转入上交所设立的退市公司股份转让系统进行股份转让；而深市规定，公司股票终止上市后可以选择全国性的场外交易市场或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让。
　　既往不咎，新政被指太温柔 缺少对股民利益的补偿条款
　　昨天，交易所公布的新规成为了股民、业界专家讨论的焦点。有股民在微博上称新退市方案比原来的征求意见稿还要宽松，想必最高兴的是ST们。像扣除非经常损益这些都删除了，还有新老划断，负资产低营收都从今年开始算第一年，也就是说，保壳的难度降低了，继续保壳吧ST们！
　　据了解，考虑到市场的承受能力，本次退市方案采取了新老划断的稳妥做法，新指标从2012年度才开始计算。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，方案对已满足退市条件的上市公司既往不咎，太宽松了！上市公司以往的亏损等将不计入新的考核，新的考核是从2012财年开始，也就是意味着，其2012、2013、2014连续三个财年满足亏损条件才会退市。这让一些垃圾股又有了容身之处。此外，董登新还认为，新方案上市公司退市需净资产连续三年为负的标准过于宽松。当上市公司在超募情况下上市，本身要把净资产败成负已经很困难，还要连续三年都是负才行，腾挪空间太大，这条制度本身已失去了对上市公司的威慑力。该标准使得退市过程变得更加艰难、更加漫长。
　　净资产连续三年为负，将终止上市，是上市公司最容易碰触的红线，华安财富管理中心(上海)副总经理石天方认为，而营业收入连续低于1000万，对大盘股不是什么问题，但对一些低营收的小公司具有很大的杀伤力。
　　此外，新方案中也缺乏对于中小股民利益的补偿制度，比如对于上市公司董事会进行集体诉讼等。对此， 深交所有关负责人表示，在全球证券市场，上市公司退市属于市场常态，仅仅因为退市本身追究公司、公司高管以及相关机构和个人的责任在法律上并不成立。造成上市公司退市的原因多种多样。
　　垃圾股股价或将迎来暴跌？ A股2200点下还要承受阵痛
　　在上次创业板退市政策推出后，创业板在4月23、24日连续两天暴跌，部分股票甚至出现了连续跌停的情况。对于此次主板上市公司退市方案对A股市场影响，长城证券研究总监向威达认为，新方案出来后，主板市场的垃圾股股价将受到冲击。从长远来看，又有利于市场健康发展，以及市场投资观念向价值投资方向的转变。
　　西南证券研发中心总监许维鸿认为，短期来看，新退市制度对退市题材股将造成一定的利空，但长期来说，将给整个股市的良性运作带来利好。短时间内牺牲了部分企业的利益，但长期看是维护股市的健康稳定发展，对广大股民利益也起到保护作用。
　　英大证券研究所所长李大霄表示，退市制度是资本市场制度的完善，有助于市场形成优胜劣汰机制，有助于规范运作。他认为，实施退市制度也是倡导理性投资，有了退市制度后，一些绩差股的风险将更加明显，同时绩优股的安全性也会显现，市场资源配置的功能得到强化。因此，有利于理性投资的建立，对市场有正面的促进作用。 (.扬.子.晚.报)

　　首批退市者浮出水面
　　本月，*ST吉药发布公告称，因连续三年亏损，深交所决定公司股票自5月7日起暂停上市。如*ST吉药在2012年度每股净资产不能扭亏，退市风险将激增。*ST吉药成为今年两市第一家被暂停上市公司，同时也是主板退市制度征求意见稿公布以来第一家被暂停上市的公司，这也意味着该股有可能成为主板退市新规实行后第一只退市股。
　　除*ST吉药之外，A股还有23家暂停上市公司，其中，*ST嘉瑞、*ST炎黄和S*ST恒立2006年起便暂停上市。不过根据沪深交易所发布的主板退市新老划断的规定，2012年1月1日之前暂停上市的公司只要符合老规定中在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告、经审计的年度财务会计报告显示公司实现盈利两个要求，即可提交恢复上市申请。有媒体统计，23家公司中，只有S*ST恒立真正面临退市风险。相比之下，处于交易中的多只ST股退市风险更大。统计显示，*ST盛润、*ST科健、*ST金泰、*ST兴业等4家公司不但连续三年净资产为负，且连续四年年营收都低于1000万，两个指标都触及退市条件。如短期内重组及经营状况没有大的改观，这4家公司将很可能成为退市新政后首批退市者。(.扬.子.晚.报 .徐.建.华)

　　营业收入3年低于千万退市 41公司命悬一线

　　上交所增加5项退市指标
　　1净资产指标，上市公司被暂停上市后，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数的，其股票应终止上市。
　　2营业收入指标，上市公司被暂停上市后，最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元的，其股票应终止上市。
　　3审计意见类型指标，上市公司被暂停上市后，最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见或者保留意见的，其股票应终止上市。
　　4市场交易指标，如A股上市公司，连续120个交易日累计成交量低于500万股或连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市。
　　5扩大适用未在法定期限内披露年报的指标。
　　深交所新增及变更七退市条件
　　1净资产为负
　　2营业收入低于人民币1000万元
　　3年度审计报告为否定意见或无法表示意见
　　4暂停上市后未在法定期限内披露年度报告
　　5股票累计成交量过低
　　6股票成交价格连续低于面值
　　7连续受到交易所公开谴责
　　(不适用于主板上市公司）
　　上交所：恢复上市需满足7条件
　　1最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益前、后的净利润均为正数；
　　2最近一个会计年度经审计的营业收入不低于1000万元；
　　3最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数；
　　4最近一个会计年度的财务会计报告未被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见或者保留意见；
　　5保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备持续经营能力；
　　6保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷；
　　7不存在《股票上市规则》规定的暂停上市和终止上市情形。
　　昨日，沪深交易所分别发布《关于完善上交所上市公司退市制度方案》和《关于完善深交所主板中小板退市制度方案》，两个交易所的退市方案基本相同。其中，上交所退市制度新增5项退市指标，并设立了风险警示板和退市整理板；深交所则增加和变更了7种退市情况，并将B股公司纳入主板中小板退市制度范畴。
　　据本报数据中心统计，按两市出台的《退市制度方案》，有41家上市公司已濒临退市边缘。
　　净资产及营收成退市关键
　　沪深交易所公布的《退市制度方案》新增的重大退市条件，均提出了关于净资产和营业收入的退市条件、年报被出具否定意见或者无法表示意见的退市条件、股票成交价格连续低于面值的退市条件、暂停上市公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件。具体讲，净资产为负值、营业收入低于1000万元两大标准成为上市公司是否会被强制退市的关键。另外，深交所针对股票累计成交量过低和中小企业板设立了连续受到交易所公开谴责的退市条件。
　　上交所称，上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近3年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市；上市公司最近一年营业收入均低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示；最近3年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。其中，上交所将净资产指标的退市期间由原定2年改为3年；将营业收入指标的退市期间由原定4年改为3年。
　　深交所称，上市公司股票交易实行退市风险警示后，首个会计年度期末净资产继续为负值的，其股票将被暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度期末净资产仍为负值的，其股票将被终止上市。同时，上市公司股票交易实行退市风险警示后，首个会计年度营业收入继续低于人民币1000万元的，其股票将被暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度营业收入仍低于人民币1000万元的，其股票将被终止上市。
　　过度炒作绩差股将被遏制
　　针对一批绩差公司依靠政府补贴等非经常性损益长期停而不退的现象，上交所《退市制度方案》增加了扣除非经常性损益的标准。
　　针对市场上长期存在僵尸、空壳公司等突出问题，《退市制度方案》新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关退市标准，同时新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准，进一步防止上市公司通过各种手段规避退市。
　　针对劣币驱逐良币、壳资源炒作等非理性现象，《退市制度方案》在恢复上市和重新上市等环节设立了更细致、更具体的条件，明确市场预期，遏制对绩差公司股票的过度炒作。
　　原有退市规则对政府补贴等非经常性收益和补充材料期限没有明确的界定和要求，致使一批公司长期停而不退现象非常突出。《退市制度方案》通过增加扣非后净利润指标和30个交易日内完成补充材料的要求，对恢复上市环节中的两个关键问题作出了更加具体的规定。记者李晶
　　分析
　　蓝筹股未来将受追捧
　　几大网络的投票显示，67%以上的投资者认为方案出台利好大盘走势，46%的投资者表示将选择蓝筹股投资。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，没有退市制度，一些重组、借壳概念等公司造成股市投机盛行，导致二级市场股票被严重炒作，实施退市制度则有利于资本市场新陈代谢，抑制投机炒作。
　　英大证券研究所所长李大霄则表示，退市制度有助于市场形成优胜劣汰机制，一些绩差股的风险将更大。同时，绩优股的安全性也会显现，市场资源配置的功能得到强化。新方案出台，蓝筹股的投资价值将会逐步体现出来，而题材股投机炒作会得到抑制。申银万国分析师何武告诉记者。
　　西南证券(600369)分析师冉绪告诉记者，目前，蓝筹股估值已处于历史低位，但在题材股炒作盛行的风气下，蓝筹股长期得不到市场认同，资本市场优化资源的功能正在不断弱化，本次退市方案出台后必将正本清源，增强对蓝筹股品种的长期投资需求。赖艺蕾建议，投资者在今后的操作中应尽量从上市公司的基本面入手，多关注一些业绩稳定、估值合理的蓝筹品种。同时，合理布局仍处于快速发展期、行业前景较好的中小板和创业板品种。
　　记者李晶
　　纵深
　　A股只进不出将改变
　　上交所与深交所分别发布了《退市制度方案》。据本报数据中心统计，目前，至少有41家上市公司已处于退市边缘。
　　21年仅42家公司退市
　　据本报数据中心统计，自A股设立至今21年，除了因吸收合并以及分立等特殊原因而退市的上市公司外，真正因监管规则而退市的公司只有42家，仅占目前上市公司总数的1.7%，特别是自*ST联谊于2007年12月退市之后，A股市场一直处于只进不出的状态。不过，依据深沪两市的《退市制度方案》，目前至少有41家上市公司已处于退市边缘。
　　本报数据中心统计发现，按上交所连续三年年末净资产均为负数即退市的条件，2010年、2011年净资产为负数的上市公司若今年无法将净资产转为正数便会退市，以此测算，*ST园城等22家ST公司2010年和2011年的净资产均为负数，一旦今年净资产仍未转正，将遭遇退市。ST博元、ST博信以及东方银星(600753)虽然未触及净资产为负数的退市红线，但它们2010年～2011年以来的年营业收入却均未达到1000万元，若今年继续低于1000万元，也将因为《退市制度方案》所规定的最近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市而直面退市的风险。值得注意的是，刚刚在本月连续夺下12个涨停的*ST金泰同时触及了上交所规定的净资产和营业收入的退市红线。
　　而在深市主板和中小板方面，符合上市公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度期末净资产仍为负值退市条件的公司，包括*ST国商、*ST吉药等14家。同时，ST科健、*ST广夏已暂停上市，其2011年营业收入均在1000万元以下，若依《退市制度方案》，这2家公司退市几乎是在所难免。
　　保壳炒作将难以为继
　　退市制度的完善对于ST板块无疑是一大利空，但近期ST板块却逆势走强。本报数据中心统计发现，上周一至今ST板块已累积上涨了0.17%。
　　广发证券(000776)分析师王立才告诉记者，退市制度倒逼出的保壳需要刺激了ST公司实施资产重组的热情。本月以来，已有ST黄海、*ST珠峰、*ST兴业等多家ST公司公布了资产重组的最新进度，引发ST板块在近期走出一波年中行情。但从中长期来看，ST公司的保壳难度正在加大，一些往年借助会计手段保壳的ST公司失去了运用歪门邪道保壳的可能。浙商证券分析师赖艺蕾也认为，保壳、摘帽、借壳等ST板块传统的投机炒作模式难以为继。(.重.庆.商.报)