齐鲁证券2012年中期策略会27日至29日举行，会议上，齐鲁证券煤炭行业分析师刘昭亮发表下半年煤炭行业投资策略，题为《新均衡格局下的煤炭投资逻辑》。

　　以下为其报告摘要：

　　需求大幅放缓与美国能源替代导致煤炭供求关系发生重大变化。美国的页岩气革命对全球动力煤市场贸易形成间接冲击；煤种的结构性差异会更加明显，优质焦煤仍具备较好的弹性以及投资价值。

　　行业ROE长期趋势将逐渐从高位回落，行业估值重心下移。煤价风险有望在2012年3季度释放完成，进入新的平衡区间。根据煤炭盈利三年一小周期的规律，2012~2013年应有相对较好的机会。煤炭在中国能源的战略性主导地位不可动摇，估值应有溢价。

　　由于景气大幅回落，对上市公司煤矿兼并重组持相对谨慎态度。能源体制改革面临历史性机遇。

　　投资策略：2012年3季度风险释放之后，煤炭股会面临一个较好的投资机会，同时降低行业指数的波动预期。