我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.42元、0.40元和0.58元，其中2012年每股收益受投资收益影响较大，2013年主要是经营收益以及新兴业务的贡献。由于公司军品比例较大，未来增长主要取决于航空工业， 尤其是航空发动机工业的增长，公司的产业链优势突出，发展空间广阔，未来持续成长性较好，按2013年业绩给予25倍-30倍市盈率，公司股价有较大上空间。

　　股价催化剂：预计3季度公司经营业绩将出现大幅度上升(主要是受投资收益等因素的影响)，将推动股价上升。

　　如果发动机重大专项出台，公司将有较大程度受益，可能超过市场预期，将推动股价上升。

　　主要风险： 如果公司的军品业务受需求方影响而延缓，将不利于公司业绩增长和投资价值回升。

　　如果新能源业务受市场环境和竞争对手影响，不能大幅减少亏损，将影响公司业绩增长。

　　(银河证券)

　　华能国际：煤价逐渐回落 盈利不断好转

　　发电量略有下降，近期有所回升。年初以来，受下游需求不旺以及水电发电提升影响，公司火电机组发电量有所下降，1-5月份，全公司境内电厂发电量1262亿千瓦时，同比减少0.5%，考虑到2011年公司装机的增长，预计今年公司平均利用小时有一定程度的下降。近期，随着迎峰度夏的到来，公司电厂所在区域用电负荷快速回升，发电量形势逐渐转好，公司全年计划发电量目标是3400亿千瓦时。

　　电煤价格明显下跌，公司盈利逐季改善。近期，国际电煤价格快速下跌，对国内形成较大冲击，公司4、5月份平均煤价环比一季度下降13元/吨，而6月初更是呈加速下跌趋势，预计公司上半年平均标煤单价同比下跌1%-2%左右。目前，公司电厂平均存煤天数为30天左右，与全国库存相当，我们认为，公司沿海火电比重高，对煤价非常敏感，短期内，电煤价格仍将持续下跌，公司二季度盈利环比快速提升，三季度盈利又将好于二季度，呈逐季改善趋势。

　　加大进口煤比重，降低燃料成本。近几年，公司为控制燃料成本，加大了进口煤比重，1-5月份，公司进口电煤1186万吨，同比增加390万吨，占公司全部采购电煤量的18%左右，主要用在公司广东、浙江、福建的电厂，其中，浙江和广东电厂进口煤比重超过80%，考虑到国际煤价近期快速下跌，有利于公司燃料成本控制。

　　亏损区域明显减少，内陆电厂预期好转。受去年电价上调以及今年煤价下跌影响，公司亏损面积大幅减少，目前，盈利状况较好的区域，除了广东、上海等沿海区域，山东、河北等区域陆路煤比重大的电厂盈利也快速提升。公司当前经营困难电厂主要集中在山西、甘肃、云南等地，而随着港口电煤价格下跌趋势向内陆传导，预计三季度，这些区域的电厂盈利也将明显好转。

　　降息影响长远，财务状况不断好转。6月初，央行三年半来首次降息，虽然对公司当年财务费用影响不大，预计在0.7亿元左右，但央行降息意味着信贷放松，公司近期已可争取到基准利率下浮2%-10%的贷款，有利于财务状况的好转。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：华能国际是煤价下跌最受益的公司之一，在煤价下跌的大趋势下，公司盈利前景明显转好。我们尚不确定的是，用电需求疲软对公司盈利的影响到底有多大，用电量是否会出现更大幅度下跌。基于对未来几年盈利提升大趋势的判断，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：电量持续疲软，影响公司收入。煤价出现反弹，增加公司成本。

　　(招商证券(微博))

　　易世达：技术进步打开存量改造空间 “增持”评级

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.64、1.00元，对应市盈率分别为25、16倍，考虑到公司4个合同能源管理项目即将投产贡献可观业绩以及公司技术进步打开存量市场改造市场，我们给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。下游过于依赖国内水泥行业，水泥行业不景气将影响公司业绩；海外业务拓展存在不确定性；BOT模式中业主可能不正常经营或者不按期付款，导致达不到预期回报。

　　(山西证券)

　　上港集团：启运港退税政策试点启动 “买入”评级

　　8月1日起青岛、武汉至上海洋山港之间启运港退税政策试行6月18日财政部、海关总署和国家税务局联合下发《财政部、海关总署、国家税务总局关于在上海试行启运港退税政策的通知》(财税[2012]14号)，决定在青岛、武汉至上海洋山保税港区之间试行启运港退税政策。从8月1日起，对由对从青岛、武汉启运报关出口，并由上海浦海航运公司、中外运湖北有限责任公司承运，从水路转关直航运输经上海洋山保税港区离境的集装箱货物，试行启运港退税政策。

　　预计短期内对上港影响有限目前国内出口退税都是经离境港出境后，海关再退税给企业。启运港退税政策启用后，企业可以直接在启运港如青岛、武汉获得退税，从而减少资金占用时间，有助于鼓励企业增加出口。本次试点范围仅限于青岛前湾港和武汉阳逻港起运的集装箱货物，承运人仅两家，承运船只仅限于四艘内河船舶，我们预计所涉及箱量有限，对上港利润影响不大。

　　长期内若试行范围扩大有望对上港有明显利好起运港退税政策已经过较长时间论证，涉及难点主要是不同地区海关间的协调。本次试点可视为政策的突破，若试行效果良好，未来或会扩大启运港范围和承运人范围。我们预计目前长江水水中转占上港总箱量23%左右，沿海水水中转占8%左右，若试点范围扩大，长期内有望对上港箱量有明显利好。

　　估值：维持“买入”评级；目标价4.80元我们维持公司2012/13/14 EPS预测为0.22/0.25/0.26元，按分部加总法得出目标价4.80元，维持公司“买入”评级。

　　(瑞银证券)

　　电科院：取得CB证书 低压业务再添新动力

　　“增持”评级，目标价22.4元 。

　　下调公司评级至“增持”，前期公司股价走势良好，一度达到我们目标价位，鉴于电气设备行业整体景气度仍处于较低水平，依赖于新产品推出速度的检测业务必然受到影响，CB认证的利好已反映在我们前期盈利预测之中，故下调公司评级。维持2012-2014年EPS为0.65、0.74、0.97元。维持6个月目标价22.4元。

　　风险提示：

　　现金流无法支撑公司大规模项目建设，收入增长低于转固速度，造成利润下滑。

　　(湘财证券)

　　东软集团：转型开启新篇章 或重回增长新轨道

　　投资要点：阶段性转型完成，跨越式发展新篇章开启。公司自2008年以来逐渐认识到全球新技术发展和市场需求发展的趋势，在强化研发实力的同时，积极开始在医疗、智能移动终端、汽车电子等重点行业和云计算、物联网等新技术领域进行重点布局，已陆续有所斩获。经过三年多的业务布局，阶段性战略转型已基本完成，丰收果实正在显现，跨越式发展新篇章开启。

　　医疗领域布局广泛，有望助力超预期增长。公司较早认识到国内医疗信息化行业的发展前景，在不断巩固医疗设备领先优势的基础上，积极布局医疗IT 和医疗健康服务领域。医疗信息化投入规模正高速增长，刚性需求强烈，公司各领域业务协同发展优势明显，未来有望超行业水平获益。公司医疗领域营收占比近20%，且毛利较高，未来超预期增长为公司增长增添更大贡献。

　　未来业绩或重回增长轨道，首次“买入”评级。转型布局完成和人力成本上升压力的缓解带来公司业绩重回增长轨道。公司未来业绩增速将快于营收增速，经营绩效明显提高。预计12-14年可实现EPS0.43元、0.55元和0.67元，对应19.63倍、15.35倍和12.60倍PE。公司未来一年偏保守的目标价为11.00元，对应2013年20倍PE，首次给予“买入”投资评级。

　　关键假设：软件业务18%增速，医疗系统业务30%增速，毛利稳定。

　　风险提示：人力成本增长，汇率波动，非控股股东减持或是主要风险。

　　(华宝证券)