弱势反抽恐夭折 或进入自由落体

　　股指今日早盘震荡走高，午后缓缓走低，冲高回落的走势格局，打破了市场出现的延续性反抽行情的希望。昨天股指的止跌企稳，今日市场的踉跄局面，特别是早盘反抽冲高的行情之中，市场的成交量一直未得到有效跟进放大的痕迹。导致午后市场的参与热情进一步降温，观望氛围极其浓厚，上证仅仅452.2亿，相对昨日市场显得更为缩量。反弹无力，加上盘中板块个股涨少跌多的尴尬状态来看，短线市场弱势反抽行情恐怕会立即夭折，股指或进入自由落体状态，操作上仍然应该保持高度的谨慎。

　　盘面当中，两市板块整体状态表现的并不理想，仅仅受益国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男日前在京主持召开了页岩气“十二五 ”发展规划贯彻落实会议。国内技术优势和市场潜力的公司或将迎来产业链延伸的最好时机。刺激整个石油行业、页岩气以及海工装备走势强劲，位居两市涨幅榜前例。另外，在市场整体格局偏弱的环境之中，各路资金继续青睐防御性较强的生物医药、医疗器械、酿酒食品等行业。而短期资源类品种在煤价延续杀跌的负面传导之下，煤炭行业、有色金属、稀土资源等相关的资源类品种纷纷集体杀跌。其次，金融、保险等大盘权重股今日也无所作为，拖累股指反抽，对市场构成强大的压力。所幸的是，虽然板块与大盘表现的相对弱势，但个股表现的活跃度却并没有随之降温。两市涨停板个股数多达19只，并且已经没有出现跌停个股的身影。表明短期市场的资金已经开始不注重大盘，更注重个股的赚钱效应，有利于维系市场的投资氛围。

　　不过，从今日市场走势形态的技术面来看，股指在冲高至前期2453点调整以来的下降通道的下轨处，便遇阻回落，大盘午后上攻乏力，最终以绿盘收盘杀跌逾5.14点。表明短期市场当中前期下降通道下轨成为了反抽行情路上的第一只拦路虎。市场要想跨域突破，有几点必须符合：一是大盘的成家量必须突破均量线；二是市场当中需要具备能能持续走强的热点题材；三是中国石油不再像今日一样砸盘对股指反抽行情产生拖累。

　　然而，市场要想表现出以上三大特征，短线市场的宏观条件似乎并不具备。首先是国内方面，央行虽然采取逆回购措施，已经向市场注入了950亿资金，然而对于短期市场连绵不断的IPO，特别是近期即将上市的大盘股中信重工巨额融资打开了今年大盘股上市融资的破冰之旅，后市或许会有更多的大盘股进入市场融资，短线市场的资金面面临紧张。而其他的长线资金入市计划一直都只是喊喊口号，没有付诸实际行动。央行逆回购注资也就是杯水车薪而已。同时，外围市场在欧洲债务危机问题上，受到西班牙国债拍卖收益率大幅上升加上美国令人失望的经济数据拖累主要股指走低，与此同时，穆迪对西班牙银行业的新一轮降级对银行股形成打压刺激下，外围市场继续风雨飘摇，不利于A股企稳反弹。

　　所以，在市场没有出现新的重大利好政策推动的背景之下，短线市场在经过了两天的弱势反抽，上攻乏力之后。股指以时间换空间逐步修正了均线系统的偏差，后市市场延续调整的风险进一步升温。整体操作思路应该遵循顺势而为的原则，短线以持币观望为主。激进者适当用少量仓位参与半年报大幅预增的绩优股相对安全。（陈自力）

　　2242点颈线是否有效跌破还需观察

　　【盘面】

　　今日两市小幅低开，稍作上冲后出现两波下跌，10:30之后股指走出今日相对较大的一波反弹至中午收盘，午后股指再次出现回落，尾盘有所跳水收报。板块方面：海南板块经过两天的暴涨之后，今日出现了一些分化，海峡股份和海南瑞泽继续一字板封死涨停，而中海海盛则出现高考走低态势，前两日相对较弱的海南板块个股整体出现了调整；另外，石油行业(恒泰艾普、仁智油服、海默科技、潜能恒信)、海工装备(山东墨龙、江钻股份、杰瑞股份等)、页岩气(神开股份、通源石油、福瑞特装)、酿酒(酒鬼酒、沱牌舍得、金种子酒、青青稞酒)等整体表现不错；综合全天来看：今日两市整体走出了横向震荡的态势，大盘虽然温和，但以创业板、中小板为主的小市值个股却非常活跃，20只涨停板个股中几乎全是此类，但这类个股的特点是——急速涨停、大幅波动，所以操作难度比较大。总体来说大盘的风险依然没有解除，所以巨丰投顾建议投资者在必须要控制仓位的情况下可少量参与小市值个股的交易，但切记逢低买入并降低盈利预期。

　　【消息面】

　　中国证监会办公厅副巡视员江向阳昨日在“2012陆家嘴论坛新闻发布会”上透露，目前证监会正在和住房和城乡建设部共同研究住房公积金的投资运营，并取得了实质性的进展。他表示，今年以来证监会着力于推进长期投资资金进入资本市场，但证监会的定位是做好衔接服务工作。在社保基金、养老基金入市的问题上，证监会主要是配合有关部门发挥资本市场的服务功能，做好衔接。在总体政策上，证监会支持推动社保基金、保险机构通过资本市场实现投资运营和保值增值。

　　【技术面】

　　今日两市走出小幅反弹后的回落行情，小市值股表现非常活跃。但大盘的系统风险依然没有解除。昨日巨丰投顾说过：目前股指运行在一个矩形的下轨附近(可翻阅昨日文章)，理论上存在反弹的可能。对于3月29日的2242点颈线位是否被有效跌破，巨丰投顾认为：并不是几日刺穿2242点就算有效跌破，因为在1996年1月18、19日两天也有过短暂跌破1995年2月7日524点颈线位的历史，市场虽然现在非常弱，但据此就得出2242点颈线已经被有效跌破的结论还为时尚早，需要关注近期股指是否能够翻身向上才能得以确认。操作上依然控制仓位。 （巨丰投顾）

　　电子元器件：关注移动终端爆发性机会

　　电子股魅力来自于爆发性，未来选股越来越重要。从过去几年电子行业的表现发现成长型和周期型投资方法用在电子股上越来越不合适，市场投资电子股更看重的是电子股的爆发性，这是电子股的魅力所在，其爆发性来自于电子行业自身独有的区别于其它的行业的特性，但相应的是其高风险，因此适合风险偏好高的投资人。今年上半年电子股表现分化尤其明显，未来选股越来越重要。

　　智能手机、平板、 超极本、智能电视仍是市场关注重点。因为这是电子元器件公司爆发性的来源所在。2012 年，智能手机继续维持高速增长，全年增速达39%，集中度高；平板电脑出货将超1 亿部，玩家基本上是苹果、亚马逊、三星、微软；超极本或在今年下半年放量，13 年爆发；智能电视已在全球范围内掀起热潮。

　　激烈竞争是电子元器件行业面临的最大问题，低成本和创新是主要战略。激烈竞争源自4 个原因：行业技术门槛较低、下游集中度高、消费者持续不断的降价需求、部分子行业退出成本高。面对竞争，只有具备低成本和创新两大核心竞争力的公司能胜出。

　　投资策略：目前板块估值与沪深300 成分相比仍有较大的剪刀差，热门股估值高企、周期股仍没跌出足够的吸引力，因此行业整体跑赢大盘的概率较小，下调行业评级至“中性”。下半年还是以精选个股为主，即以选择具备爆发性机会的上述移动终端产业链上市公司为主，考虑到这些公司目前的销售规模、市值、规模、进展，推荐长信科技、欣旺达、长盈精密、共达电声，其中强烈推荐长信科技和欣旺达。

　　风险提示：全球经济疲软使得终端产品销售量低于市场预期。（东兴证券）

　　水泥行业：股价跌入长期价值区间

　　投资建议：

　　上周全国水泥市场平均价格为331.5元/吨，环比下跌0.5%。价格下跌的区域主要是北京、福建以及江苏部分区域，幅度10-30元/吨。7-8月，预计前期高价地区(华北、东北、山东和广东)补跌。由于需求较差，供应矛盾突出，华北价格协同已基本放弃，不排除后期价格超跌。昨日，天津水泥价格再次下跌40元，高标水泥已经跌至280元。

　　河北价格走低影响范围较大，预计前期高价的东北和山东地区将受到河北低价水泥冲击，未来价格将补跌。广东地区6月以来价格持续下滑，主要因雨水较多以及需求疲软，目前广东高标价格325元，预计7月仍将小幅下跌。

　　7月华东价格是否有最后一跌，取决于江苏停窑能否成功。江苏近期正在筹划7月全省停窑一个月，以稳定当前价格。目前安徽沿江熟料最低价格已经达到200-210元(含税)，江浙熟料价格目前仍为240-250元(含税)。如果江苏停窑不成功，那么江浙熟料价格将向200元靠近。我们认为，江苏停窑能否成功，取决于海螺水泥的配合程度。

　　如果海螺水泥安徽沿江熟料生产线能够和江苏企业协同，此次停窑才有成功把握。

　　水泥需求底部或在7-8月。目前，货币政策正在宽松中，基建需求已经回升，房地产销售持续好转，我们认为水泥需求前景已经好转，但基本面跟进需要时间。根据我们对房地产销售、房地产投资和水泥需求相关性的研究，水泥需求一般滞后房地产销售4-5个月。房地产销售已于今年3月见底，因此我们认为水泥需求底部或在7-8月出现。

　　股价已经跌入长期价值区间。对比吨企业价值与市场重置成本(400-450元)，海螺水泥目前A股和H股股价对应吨企业价值分别为438元和498元，A股已经跌破市场重置成本上限，H股也已经接近。A股祁连山、冀东水泥、华新水泥、宁夏建材和天山股份的吨企业价值分别为464元，355元，377元，428元和462元。H股中国建材和华润水泥的吨企业价值分别为442元和435元。我们认为，股价跌破市场重置成本显示二级市场股价已经具备产业投资价值，股价跌入长期价值区间。

　　行业近况：

　　价格：上周全国水泥市场平均价格环比下跌0.5%。价格出现下跌的区域主要是北京和福建以及江苏部分区域。东北三省主导企业报价继续保持稳定，小型企业价格回落10-20元/吨。江苏南京再次下探20元/吨。福建市场价格走低10-20元/吨。年初至今全国水泥平均价格同比下跌12.7 %。

　　产量：2012年1-5月份，全国水泥产量同比增长5%(统一口径后)，5月单月同比增长4.3%。1-5月，分地区来看，西北地区增长较快，中南和西南地区次之，而华北和东北地区基本持平。

　　成本：截至6月25日，秦皇岛港口大同优混780元/吨，较两周前价格下跌30元/吨。年初至今，煤炭价格已经累计下跌80元。上半年均价较去年同期基本持平，但是下半年均价将同比显著下降15%左右，这将使得水泥单位成本下降约9%。

　　供给：2012年1-5月，水泥行业固定资产完成额430亿元，同比下降7.3%。分地区来看，西北地区的投资完成额同比增长17%，东北地区增长10%，中南地区同比持平，华北、华东和西南地区分别下降13%、7%和31%。2012年初至今，我们统计到投产生产线23条，熟料产能3434万吨。

　　需求：2012年1-5月固定资产投资同比增长20.1%，增速较2011年全年低3.7个百分点，较1-4月份低0.1个百分点。房地产开发投资同比增长18.5%，增速较2011年全年下降9.4个百分点，较1-4月份下降0.2个百分点。2012年1-5月份铁路投资完成额1055亿元，同比下滑46.9%，较1-4月份降幅收窄7.2个百分点。1-5月公路投资同比下降10.7%，港口投资增长12.2%。

　　风险提示：房地产销售需求恢复持续性不强。（中金公司）