消费行业将保持高增长

　　零售行业未来空间巨大，长期看好行业前景。消费行业未来数年将继续保持高增长。不论从长期或短期看，都存在消费升级、人口红利、城市化、政策红利等促进零售行业发展的推动因素，因此，我们坚定看好行业未来发展前景。

　　零售业步入转型加速期。转变模式已经成为国内一些零售行业今后发展的关键。目前，传统百货已经越来越沦为物业管理公司，丧失了自主经营能力；大卖场不是商品差价，而是巧取豪夺供应商而实现盈利。行业转型创新势在必行。

　　成熟业态有不断细化趋势。预期百货业现有的扣点盈利模式将逐渐向增加自营比例，缩减渠道成本方向转变；传统超市也在向大卖场、便利店、精品超市以及紧凑型卖场各分支业态发展，在可预见的短期，便利店和大型购物中心将成为我国零售业态发展的主要趋势。

　　行业评级及投资策略。未来受益于消费升级以及政策红利不断释放，行业增速虽有所回落，但其未来增长确定性相对较强，我们相对比较看好百货和金银珠宝与奢侈品两个子行业。建议关注步步高（002251）、永辉超市（601933）、合肥百货（000417）、王府井（600859）、天虹商场（002419）、老凤祥（600612）、重庆百货（600729）、飞亚达A（000026）等个股。

　　风险提示:宏观经济增速下滑；人工、租金成本上升幅度超预期；网络零售对实体渠道的冲击。