监管层提出壮大机构投资者12字方针
　　可被称为史上最强力度的发展机构投资者计划已经在实施之中。记者日前了解到，监管部门已将我国资本市场不成熟的一大原因，归结为散户在股票交易中占主导地位，有关领导因此提出必须以最大的决心和最艰苦的努力来改变这种局面。权威人士透露，监管层已经制订了坚持不懈，狠下功夫，多管齐下十二字方针，加快培育壮大机构投资者队伍。
　　无论什么样的投资者进入资本市场，监管层都是欢迎的，但是以什么方式进入资本市场却有很大差别。特别是随着市场发展，对股市风险、价格判断分析越来越需要专业知识的时候，机构投资者更胜一筹。这位权威人士说。
　　他说，在英国，个人投资者数量占全部投资者的比重只有不到10%，美国这一数据为15%，法国和日本比例也很低，甚至和中国类似的发展中国家印度个人持股占比也才12%。而在我国A股市场，个人投资者持股将近30%，交易额85%以上都是由散户贡献的。统计数据表明，去年77.94%的个人投资者亏损。
　　亏损的一个重要原因是交易频繁，因为超过80%的手续费和印花税都是个人投资者贡献的。该权威人士强调，机构可以做到不频繁进出，也不追涨杀跌，这和散户操作手法差别非常大。因此，下一步必须坚持不懈、狠下功夫、多管齐下发展机构投资者队伍。
　　证监会主席郭树清曾表示，与成熟市场相比，我们的专业机构规模明显偏小，投资者结构不平衡的现象十分突出。在今年1月召开的监管会上，郭树清主席鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加资本市场投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。适当加快引进合格境外机构投资者(QFII)步伐，增加其投资额度。逐步扩大人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点范围和投资额度。适时推出双向跨境的交易所交易基金(ETF)。(.证.券.时.报 .肖.波)

　　监管层欲再出举措引导长期资金入市
　　证监会投资者保护局日前就投资者关心的热点问题进行回答时表示，目前，证监会正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。
　　引导长期资金入市，监管层一直在不遗余力地推动。6月20日，证监会推出四大措施放松对QFII管制，将所有境外投资者持股限制由20%提高到30%。这意味着更多境外长期资金可入市买股。同时，证监会明确表示将为吸引更多境外长期资金创造良好的环境，更多利好政策将逐步释放。
　　业内人士指出，股市根基是养老资金而不是游资和热钱，因此有必要进一步采取有力措施吸引国内外养老金进入A股。目前正在开展的国内外养老金对A股的总动员，是一个正确的方向，但是比例要科学制定。从长远看，养老金入市是必然趋势。目前养老金保值增值的压力越来越大，致使其需要不断开辟新的投资渠道。而资本市场作为一个重要的投资场所，在规模和流动性等方面具有明显的优势，自然会是优先考虑的渠道之一。同时，资本市场的发展也需要接纳各种不同类型的投资者，尤其是像养老金这种追求稳健投资的长期资金，对资本市场健康发展有长远积极效应。
　　自去年下半年以来，证监会多项政策使得资本市场环境得到一定改善，引导长期资金入市的环境日渐成熟，养老金入市是大势所趋。一券商人士表示，引入长期资金入市，一方面可以稳定市场，另一方面也是倡导价值投资理念，同时，纵观全球范围内，养老金入市已成为国际惯例，例如美国、英国、加拿大等发达国家的养老金主要都投资于股市且保持较好增值效果。
　　从境外情况看，养老金是最常见的机构投资者，许多养老金将其资产委托给共同基金、对冲基金等资产管理机构进行投资，其中欧美国家养老金的委托投资比例较高，2010年退休金占美国共同基金资产的40%。这些养老金机构在投资方面有较高的专业运作水平，其避险能力也比较强，是成熟市场稳定发展的中坚力量。证监会投保局称。
　　不过，证监会也提醒，养老金入市并不代表百分之百全投股票 ，投资方向还包括国债、金融债、企业债等在内的债市等等。
　　值得关注的是，随着A股市场整体估值逼近历史低位，社保、QFII等机构资金入市迹象再度显现。中国证券登记结算公司18日发布的最新数据显示，时隔7个月后，社保基金在今年5月开始再次启动入市步伐，单月新开16个A股账户；QFII在今年5月新开13个A股账户的规模，创下2009年3月以来的新高。
　　这些迹象都表明长期资金用实际行动跑步入市。上述券商人士称。
　　在不断提倡养老金等长期资金入市的同时，证监会今年以来也新批了不少QFII的资格，在所有获批的QFII中，包括魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金、加拿大年金计划、家庭医生退休基金、国民年金公团(韩国)、香港医院管理局公积金计划等6家境外养老金，这六家6家境外养老金获得的QFII投资额度为7.5亿。
　　境外养老金对投资我国资本市场也有浓厚兴趣，许多境外养老金已通过QFII制度投资我国资本市场，一是直接申请QFII资格，二是通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资我国资本市场。证监会投保局称。
　　业内人士称，养老金入市的确对A股是利好，但国内方面，动作估计比较缓慢，涉及很多利益相关方。目前看，主要是境外的养老金机构对A股的兴趣比较大，预计未来还会有更多的此类长期资金投资A股。(.证.券.日.报)

　　九成涨幅被抹 A股半年重回原点
　　走过半年，A股市场又重新回到原点。昨天，沪深股指双双遭遇大跌，截至收盘，上证综指收报2224点，深成指收报9414点，较上一交易日分别下挫1.63%和2.77%。
　　值得注意的是，上证综指年内的高点出现在2月末，报2478点，较2011年年末上涨279点；而沪指昨日的收盘点位，较去年末仅微涨了25点。这意味着从指数角度来看，A股市场年内超过九成的涨幅已被悄然抹去。
　　相形之下，深成指的表现稍好一些。深成指年内高点出现在5月份，报10616点，较2011年年末上涨1698点；深成指昨日收报9414点，股指较去年末上涨496点，年内最大涨幅已回吐近七成。
　　创业板指的走势更弱。截至昨天收盘，创业板指报720点，股指较2011年年末已下跌9点，跌幅1.22%。
　　市场人士分析，国内宏观经济下行压力增大、欧债危机不断恶化、股市供求关系变化不及预期，是导致股指先涨后跌的重要原因。
　　从去年四季度开始，市场人士与各路机构普遍预测，国内宏观经济将在二季度实现触底。然而从国际统计局公布的各项指标来看，经济触底时间恐怕还要向后顺延，通胀形势的回落程度更是超出预期，这直接导致了钢铁、有色、石油石化等A股强周期板块个股接连下跌，投资者普遍担心A股上市公司盈利增速将大幅放缓。
　　此外，欧债危机的演变趋势时好时坏，始终难以根治，打击了全球投资者的信心。而业内最期待的养老金入市进程，则在经历了一季度的高歌猛进之后趋于停滞，大盘蓝筹股开始逐步回吐年初积累的涨幅。
　　由于大盘累计调整的幅度已经不少，部分乐观人士已经开始期待大反弹。从技术分析的角度来看，上证综指进入6月后，分别在6月4日、6月21日、6月25日留下了连续三个向下跳空的缺口；算上5月9日的跳空缺口，目前大盘尚未补掉的向下跳空缺口已有四个。
　　业内资深人士指出，历史经验显示，A股市场素来有逢缺必补的习惯，尤其是短期连续出现跳空缺口之后，大盘的做空动能得到充分释放，空头力量濒临衰竭，强劲有力的技术性反弹往往一触即发。
　　不过，持相反意见的观点亦不在少数。昨日，中金所沪深300指数期货主力合约的持仓量已达到5.86万手，创出持仓量的历史新高，且该合约已连续5个交易日增仓，多空双方均在加码，对决的激烈程度堪称史上最强。
　　有了股指期货，历史规律究竟会重现还是会被打破？A股市场留给投资者的依然是一个谜。(.上.证 .钱.晓.涵)

　　保值增值压力骤增 推中国版401K计划时不我待
　　近日，管理层频繁表态将引导长期资金入市，养老金作为其中的重要组成部分再度引起广泛关注。2011年末基本养老保险与企业年金总和超过2万亿，而其如何实现保值增值也是一重大课题。业界人士普遍认为，以养老金为代表的长期资本的入市会有效地提升蓝筹股的需求，鼓励理性投资、长期投资，也会促进公司治理和股权文化的提升，进而带动市场投资价值的提升。那么，作为中国版的401K入市计划何时推出，以怎样的方式推出？
　　借鉴社保基金经验养 老金入市可实现双赢
　　杨燕绥表示，养老金可以和资本市场形成良好的互动关系
　　养老金的入市时机和投资风险控制一直备受关注。而随着我国老龄化社会趋势加快，养老金急需保值增值。
　　清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥在接受《证券日报》记者采访时表示，养老金是锁定账户的长期积累资金，保值是必需的，这就需要其把一部分投资到股市，股市虽然有风险，但是从长期来看，股市的收益率还是比较高的。
　　可借鉴社保经验
　　据记者了解，中国养老基金主要包括养老保险基金、企业年金和全国社会保障基金，后两者已经开展市场化投资运营。专业化市场化投资运营对中国养老保障意义重大，我国的基本养老保险采用现收现付和个人账户相结合的部分积累制，投资管理是个人账户养老计划的关键，建立适应专业化市场化要求的投资运营体制机制是完善中国养老体系的重要内容，是应对人口老龄化的重要措施。
　　以我国社保基金投资为例，全国社会保障基金近日发布2011年年报显示，截至2011年底，基金资产总额8688.2亿元，基金成立以来年均投资收益率8.4%，比同期通货膨胀率高6个百分点。据统计，全国社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%。
　　从投资收益率来看，全国社保基金历年投资股市的累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点，由此可见，股票投资一直是全国社保基金收益的主要来源。
　　今年以来，境外养老金对投资我国资本市场也有浓厚兴趣，许多境外养老金已通过QFII制度投资我国资本市场，一是直接申请QFII资格，目前已有魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金、加拿大年金计划、家庭医生退休基金、国民年金公团、香港医院管理局公积金计划等6家境外养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度；二是通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资我国资本市场。
　　杨燕绥表示，如果没有养老金，不仅是资本市场缺少了一个重要的参与主体，资本市场的规模发展也将受到一定限制，毕竟，资本市场需要长线产品。西方几十年的经验已经证明，养老金可以和资本市场形成良好的互动关系。资本市场没有养老金是不健全的，养老金没有资本市场也就失去了高风险高收益的部分。
　　保证资金安全和实现较好的长期收益是养老基金投资管理的一对基本矛盾。一方面，养老金涉及千千万万家庭，对于投资安全性的要求较高。另一方面，养老基金是长期性资金，具有一定的抗风险能力，需要利用资金的长期性特点提高风险回报。 全国社保基金理事会规划研究部副主任熊军认为，片面地强调资金安全和较高长期投资回报中的某一方面而忽视另一方面，对养老基金投资运营都是不利的。
　　养老金入市彰显双重作用
　　业内人士指出，从国内外社保基金入市的经验和收益来看，养老金入市能起到双重作用，一是养老金入市可以增加养老金整体投资收益，实现保值增值；二是养老金的特殊性、公益性使得其一旦入市便会对资本市场的治理监督提出更高的要求，因此，养老金入市可以推动资本市场治理。
　　杨燕绥强调，需要我们特别注意的是，养老金的特殊性、公益性使得其一旦入市便会对资本市场的治理监督提出更高的要求，所以，资本市场透明度建设必须上升一个台阶。可以说，养老金入市能加快资本市场的治理。从操作策略上来讲，养老金可以先试探性少入一部分，随着市场的治理水平提高，再逐步加大投资比重。
　　据统计，截至2011年年底，全国社保基金总资产中直接投资资产占58.03%，委托投资资产占41.97%；各大类资产实际比例分别为：固定收益资产占50.66%；股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。
　　从境外情况看，养老金是最常见的机构投资者，许多养老金将其资产委托给共同基金、对冲基金等资产管理机构进行投资，其中欧美国家养老金的委托投资比例较高。
　　熊军表示：一定比例的股权投资是提高养老基金长期收益水平的重要手段。
　　熊军认为，养老基金通过股权投资可以提高长期回报，这包括股票投资、PE基金投资和未上市股权直接投资。这是由于股权资产和债券资产具有不同的收益和风险特征，观察美国、欧洲等具有较长历史的资本市场，股票的长期年均回报总是比债券高出4%-6%，金融理论将其称为股票风险溢价。当计算股票和债券收益率的时间跨度是一年时，由于股票收益率的波动性大，有些年份的股票回报率会低于债券的回报率。而当计算收益率的时间跨度延长到10年或者更长远，股票回报率基本上都能战胜债券。
　　但与此同时，熊军表示，美国和欧洲的养老基金通常配置40%-60%的股权资产，很多人用这组数据类比得出中国养老基金也应该投资同样比例股权资产的结论。事实上，中国股票市场的波动水平比美国和欧洲市场高出很多，在相同的风险政策下，中国养老基金配置股权资产的比例应该低于海外养老基金。(www.ccstock.cc)