二、主力动向曝光

保险机构开始试探性抄底 申购数亿元股基

　　在指数不断走低之际，部分保险机构开始试探性抄底。
　　记者从相关基金公司获悉，近日有保险机构申购该公司旗下偏股型基金数亿元。而此前的5月份，保险机构在各大基金公司均以债券型基金申购为主，很少涉及偏股型基金。
　　和去年单边下跌的市场不同的是，今年大部分偏股型基金处于浮盈状态。截至6月20日，今年以来股票型基金中收益率最高的达到了26%。
　　是个别性行为还是代表了机构对后市的看好，仍有待判断。该基金公司人士评价说，另一方面，从银行等渠道来看，一般的散户投资者的申购和赎回保持平稳，几无波动，该买的都买了，该卖的也卖了。
　　

社保基金狂开账户或谋减持

　　一只手敲击键盘在香港悄悄大量抛售中资银行股，另一只手却在内地市场高调筹谋新开A股账户，堪称中国股神的社保基金，投资手腕越发显得高超。
　　来自中国证券登记结算中心的数据显示，5月社保基金在内地一口气新开了16个账户，有分析人士据此称，社保基金即将调动资金在内地加大投资力度。然而，在业界一片唱多声中，西南证券首席策略分析师张刚却做出了不同的判断，A股今年进入解禁市值高峰期，社保基金新开账户是在为原始股解禁后的顺利套现做铺垫。
　　新开账户铺路减持
　　6月18日，社保基金新开A股账户的消息正式放出，市场表现得却是异常冷淡。
　　市场最大的担忧是社保基金继续在香港大量减持中资银行，而减持的根本原因是不看好金融股中长期表现。有分析人士认为，社保基金在香港减持中行、工行已经成为常态行为，减持是出于长期资金配置的考虑。
　　其实社保基金长期以来对银行股、金融股就不感冒，在香港减持更多的是看空行业前景引发的套现行为。张刚分析说，香港金融股较内地明显折价，在扣除掉汇率因素以后，中行、工行等大型银行在香港的绝对股价较内地偏低，如果看好银行股，为什么还要在香港减持？
　　在A股市场社保基金持有的银行股也非常有限，社保前十大持仓股票中没有一家银行股票，持股较多的金融股仅为中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、深发展（000001.SZ）、华夏银行（600015.SH），对保险公司的持仓比重明显超过银行。
　　社保基金在香港的持续性减持中资银行股，已经成为诱发港股调整的重要因素之一。在去年10月前后，国际对冲基金狙击港股市场，社保基金在此期间继续有减持动作，对中资银行股乃至整个红筹股板块的持股信心带来了打击。
　　国有股划转铸造神话
　　一位长期跟踪港股市场的分析师告诉记者，社保基金在香港减持带有明显的持续性，基本减持操作是以季度为时间单位完成的，每个季度都会有固定减持动作出现。
　　来自联交所的数据显示，社保基金6月5日在香港减持工行900万H股，套现4226万港元，6月7日内地即公告不对称降息的重大利空消息，社保基金减持操作堪称股神级的预测。今年前4个月的减持，仅仅工行H股一家就为社保基金带来了44亿港元的现金收入。
　　6月第二个交易周，社保基金对外公布了2011年投资收益报告。数据显示，2011年全国社保基金权益投资收益额73.37亿元，投资收益率0.84％。自成立以来，全国社保基金累计投资收益额2845.93亿元，年均投资收益率8.40％。
　　社保基金投资证券市场的收益，可划分为两部分，首先是国有股无偿划转带来的股权增值，其次是二级市场投资的收益。张刚分析认为，由于社保基金对外并没有公告收益计算公式，外界无法判断社保基金的收益究竟来自股权贡献，还是二级市场。
　　值得关注的是，社保基金通过近200个投资组合，将资金分配给不同基金管理公司管理。去年，基金业遭遇滑铁卢，最牛基金经理也为负收益，社保基金的股神级操作究竟从何而来？
　　按照张刚的判断，今年二季度以来解禁股份进入高峰期，根据一季报披露的信息，社保基金持股前10大股票，其中有4只股票为转持股份，被动投资造成社保基金市值急剧膨胀，也带来极大管理压力，本次新开的16个社保账户，有可能是社保基金准备将减持股份委托基金公司管理，进而为减持套现做铺垫。
　　社保基金在香港的减持行为未来可能继续延续，市场对社保基金动向，应更加关注基金对持仓进行的行业配置调整，社保基金政策触角敏感，有可能对行情热点走向带来一定前瞻性。资深私募人士王巍如此认为。
　　

沪深股市持续调整 3000亿指数基金调仓换股

　　股票价格涨跌除了受到基本面变化、指数走势等诸多因素影响外，政策或者交易规则的变化，也是重要因素。涨停板规则的实施，改变了机构的操作方法；创业板的出现，分流了主板的资金；股指期货的推出，使做空也可以获利，改变了股指的走势；指数基金的设立，使被动投资一度成为主流。而本周沪深股市多只指数同时调整成分股，以及证监会拟取消基金公司资产管理计划的持仓比例限制，将会对部分个股的未来走势形成重要的影响。
　　3000亿指数基金调仓换股
　　上交所、深交所、中证指数发布的公告显示，从7月2日起，上证50、上证180、上证380、深证成指、深证100、深证中小板、深证创业板及沪深300、中证100等九大指数的成分股将进行调整，96只个股被调出成分股，同时也有96只个股被调入。跟踪三大系列指数的多只指数基金将被调仓换股，在市场震荡的同时，被调出个股面临风险，而被调入的个股则出现基金增仓的机会。
　　在2007年的牛市中，嘉实300基金以密切跟踪沪深300指数为投资理念，最终得以名列当年证券投资基金收益率的前茅，随后几年，尽管沪深股市持续调整，但被动型投资的指数基金反而进入了大发展时期。
　　统计数据显示，目前投资A股市场的指数基金接近3000亿元，其中，一些规模较大的指数基金规模超过300亿元。目前A股市场上规模较大的指数基金主要是跟踪沪深300指数的指数基金，其中，华泰柏瑞沪深300ETF首发募集规模329.7亿份，嘉实沪深300ETF首发募集规模193亿份，嘉实沪深300(LOF)资产净值290亿元，华夏沪深300资产净值为180亿元，博时裕富沪深300资产净值为93亿份，5只跟踪沪深300指数的指数基金规模就达到1092亿元。跟踪上证50指数的指数基金规模也较大，华夏上证50ETF与易方达上证50指数基金的资产净值超过400亿元。因此，本次指数调整成分股，仅仅对沪深300指数和上证50指数来说，就分别会引起超过千亿和400亿元的指数基金调仓换股，对个股必然带来不小的影响。
　　抱团取暖将再度盛行
　　6月20日，中国证监会有关部门负责人表示，证监会拟修改《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则，拟取消资产管理计划投资单只股票不得超过计划资产净值20%以及投资单一证券不得超过10%的限制。
　　在沪深股市中，历来有基金等机构投资者抱团取暖的现象，一方面基金在对个股公司做深入调研后季度看好，另一方面，在弱市中投资者心态浮躁，稍有风吹草动即会杀跌，缺乏做中长线投资的资金，为了回避短线风险，部分基金联合重仓持有部分股票，稳定股价减少市场风险。在2000年，曾经有基金重仓持有东方电子，由于股价上涨而导致持仓净值超限的事件。中小板及创业板设立后，证券投资基金抱团取暖的现象更加突出。对于基金重仓的中小市值股，在基金出货前，其走势总体较股指更稳定，风险偏小，尤其单一基金公司旗下多只基金共同重仓的个股，稳定性更高。
　　本次的试点办法如果出台，部分小市值个股的持仓将更加集中，其走势将更加稳定。建议投资者可以关注一下量方面：一、跟踪基金专户寻找重仓股，进行中长线投资；二、重点关注医药、食品饮料等消费股，该类个股的成长性相对确定，最易成为基金的重仓股；三、关注新兴产业的成长股，虽然市盈率较高，但是较低的PEG以及政策扶持，容易获得基金的青睐。