皮海洲：A股为何没有零IPO月
　　尽管上半年A股行情总体低迷，但新股发行仍然是如火如荼，近日中信重工甚至拉开了今年大盘股IPO的序幕。与此形成鲜明对比的是美国股市。虽然今年美国股市的行情并不寂寞，但到目前为止，6月的美国股市没有一家新股发行，有望迎来首个零IPO月。
　　这不能不让中国股市的投资者羡慕不已。众所周知，最近几年来，A股之所以持续低迷，新股泛滥是一个重要原因，为此，不少投资者与市场人士一次次地呼吁叫停新股发行，但终究不能如愿。
　　在当前如此低迷的市况下，为何A股没有出现零IPO月？放在几年前，这显然不是A股市场的问题。因为在2009年之前，每逢股市低迷之时，管理层往往会叫停IPO以救市，但从2009年开始，在市场化发股的名义之下，新股发行掀起了一波又一波的高潮。
　　美国股市是真正市场化运作的市场，为什么美国股市没有因为市场化而掀起IPO高潮，反倒是A股掀起了IPO高潮？其根源明显是A股市场自身的原因。
　　中国股市为融资服务的定位，决定了在A股发行新股是不会顾虑市场承受力的。更何况有了市场化做挡箭牌，新股发行更可以源源不断地进行下去。中国股市的高估值，也使得未上市公司有IPO的动力。虽然A股低迷，但一二级市场的价格倒挂赋予了未上市公司强大的上市动力。目前沪市二级市场市盈率只有12倍左右，但6月份IPO的市盈率居然高达35倍，面对如此高企的发行市盈率，企业当然愿意蜂拥发股。不仅如此，A股宽松的监管环境也使得企业愿意挤到A股市场上来。虽然管理层在打击上市公司违法违规行为方面作出了不少努力，但与成熟的市场相比较而言，A股的监管仍显宽松，哪怕就是像绿大地那样的造假上市，处罚也只是挠痒痒。所以企业都愿意到A股上市，符合条件的要上市，不符合条件的创造条件也要造假上市。
　　此外，正是为了融资的需要，A股的发行制度设计是有利于发行人的，是为新股顺利发行服务的。最明显的就是今年的IPO改革，不仅将50%新股份额配售给询价机构，而且还取消了网下配售3个月的锁定期，以调动询价机构参与网下询价的热情，确保新股发行的顺利进行。由于作为询价机构主体的投资基金所掌管的都是基民的资金，盈亏都无需基金公司承担责任，所以基金公司自然会积极参与打新，哪怕就是投资亏损，也要做新股搬运工，把一级市场的新股源源不断地搬到二级市场上来。(.京.华.时.报)

　　新股首日频破发 机构惜售
　　新股发行（IPO）新政实施已满一个月，与新政初期新股上市首日多为上扬不同，近期新股频频破发，机构也渐渐趋向惜售。
　　据记者统计，自5月25日IPO新政实施起，中小板创业板上市的21只新股有10只首日上涨，其前五大卖出席位中机构为38席，占比76%；11只破发，其前五大卖出席位中机构29席，占比53%。从卖出金额来看，上涨新股机构卖出金额也大于破发新股。
　　以6月12日上市的4只中小板新股为例，华东重机(002685)、龙洲股份(002682)、孟狮科技、宏大爆破(002683)中前三只个股分别下跌9.11%、7.92%、3.64%，宏大爆破上涨10.65%，3只下跌新股的前五大卖出席位中，机构分别为1席、2席、1席，卖出金额分别为550万、2220万、1032万；而宏大爆破的卖出席位中机构占到4席，卖出金额合计达到4559万元，超过其他三家总和。
　　华东重机网下配售对象有6个，分别为南方多利(202102)增强债券、信诚盛世蓝筹(550003)与泰康人寿旗下4个保险账户。上市首日该股下跌9.11%，而卖出席位中仅1个机构，卖出金额只有550万元，表明参与的机构在第一天基本没怎么卖出新股。
　　多位基金公司人士向记者表示，新股不败神话早已不再，现在打新会更看重新股的基本面，即使首日破发，也不会马上卖出。北京一位债券基金经理表示，如果打中的新股首日上涨，一般会减持，如果破发也不会太担心，只要基本面没变化会继续持有，等待估值修复的上涨。但上海一位债券基金经理就表示，如果认为市场趋势不好，当天破发就会割肉出局，避免更大损失。
　　不过，有市场人士认为，机构首日破发不愿卖出或许更多还是期待短期内回到发行价或是上涨后卖出。数据显示，截至上周五收盘，上述11只上市首日破发的中小板创业板新股，已有3只回到发行价之上，其中猛狮科技(002684)更是由首日的破发3.64%到较发行价上涨41.59%。(.证.券.时.报 .刘.明)

　　A股扩容压力令股民大呼失血
　　中小板发新号段增2000家额度
　　在审和过会待发企业达686家
　　A股扩容压力令股民大呼失血
　　与5月中旬以来美国股市零发行截然不同，疲弱的A股市场正在承受日渐沉重的新股发行压力。深交所日前发布公告称，拟扩充中小企业板股票代码区间，在现有002001-002999区间段基础上，启用003000-004999作为中小企业板股票的新代码区间。这一消息让股民们担心A股加速失血。
　　尽管深交所随后低调处理这一消息，并表示启用新证券代码区间主要以为原区间证券代码不够用，和中小板市场扩容加速没有关系。但有业内人士认为，这一号段足以容纳2000只新股，难免让投资者和A股IPO提速联系起来，加上IPO在审队伍达到704家，因此这仍将对市场造成一定的心理压力。
　　新号段增加2000家额度
　　逾700家等待上市输血
　　深交所通知称，新代码区间启用后，中小企业板003000-004999股票代码区间内的代码可以连续使用，原用于上海市值配售的股票代码可以再次用于中小企业板股票。
　　英大证券研究所所长李大霄表示，中小板公司融资规模不算大，但中小企业数量非常多。中小板拟增加近2000个新证券代码，主要是为未来几年新企业上市预留空间，与IPO扩容规模没有必然联系，跟IPO扩容提速也没有太大关系。
　　值得留意的是，中信重工(601608)日前正式获准启动招股程序，将于6月27日进行网上申购，发行结束后，将尽快申请在上交所挂牌上市。中信重工此次拟公开发行不超过6.85亿股，融资额将达41亿元，为今年过会并获得发行核准的最大融资规模IPO项目。
　　此外，目前仍有112家已经过会的企业正在等待发行。而今年申请A股IPO的企业数量也持续增加，证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息显示，截至6月15日，扣除18家终止审查企业，实际在审和过会待发企业共计686家。
　　中小企业放行力度将加大
　　新股发行速度令市场紧张
　　深交所此次通知被市场理解为，未来一段时间将加大中小企业上市的放行力度。一业内人士表示，在目前的市况下，如果近2000家上市公司相继涌入，对股指负面影响不言而喻。
　　一位不愿具名的基金经理表示，深交所启用003000-004999证券代码区间，证券代码新增数量是目前的两位，意味着A股市场扩容趋势没有改变，甚至会有加速的可能性。
　　他认为，从深沪交易所IPO扩容规划看，目前深市每年有200多家新股上市，沪市IPO数量虽少于深市，但融资规模仍居全球交易所前列，未来十年深沪市计划新增上市公司3000至5000家。IPO潜在扩容压力和扩容趋势不改，直接导致了近几年A股市场的低迷不振。如果IPO扩容速度不适当放缓，A股市场难出现像样的趋势性行情。(.都.市.快.报)

　　吃撑了的A股减减肥吧
　　端午节休市前一天，深交所发布公告称新增中小企业板股票代码，启用003000～004999作为中小企业板股票的新代码区间。消息一出，立即引发了中小板大扩容的猜想，两市大盘应声而落。
　　对此，深交所有关人士解释称：新增2000个中小板代码属于交易所一项正常的日常工作，和中小板市场扩容节奏和速度没有关系。但投资者还是要问：新增代码和手机号段不够用了、增加新号段不是一样的道理吗？2000个中小板代码虚位以待，若新代码全部对号入座，再新增2000家上市公司，将给市场带来多大的冲击？
　　投资者的担忧不无道理，因为今年扩容的步伐并没有因为股市的持续低迷而放慢。除了中小板，主板今年最大融资规模的IPO中信重工将在6月27日申购，后面接踵而来的还有融资173亿的陕煤股份、融资100亿的中邮速递等大块头。
　　虽然目前股市已处于历史估值最低阶段，但供求关系却严重失衡，股票数量多达2500只，后续还有112只过会新股等候上市，704家在排队嗷嗷待哺。在市场存量资金捉襟见肘时，股市只能选择重心下移。
　　不可否认，今年以来，管理层为了改变A股颓势，推出的利好举措比哪一年都多，显示了管理层希望股市向好的紧迫心态，但市场却不买账，大盘像个大胖子，莫说跑，前进一步都困难，这也说明了诸多利好措施未能有效地对症下药。从A股的症状来看，明显是吃撑了引发的三高症，现阶段应该是减减肥，让虚胖的体态瘦下来。其实，管理部门也看到了市场资金面紧张的情况，这才会有引导养老金入市、松绑基金和QFII等举措，不过扩容的不确定性让投资者脊背发凉，这些举措于是被不少投资者看作为进一步扩容抬轿，因而选择出一次利好逃一次命。
　　今年初，郭树清就把充分考虑市场承受能力，适度放慢扩容节奏，以增强投资者信心列入股市新政之一，但如今用了那么多服药，偏偏却把这服忘了。管理层是时候该放慢一下扩容节奏，让股市休养生息一段时间了。这既下对了药，又能恢复市场信心，市场也自然不会因新增2000个中小板代码而引发扩容猜想了。(.京.华.时.报)
　　…………苏渝(重庆大学兼职教授)