监测数据显示，今日上证综指开盘2253.51点，最高2253.51点，最低2223.05点，收报2224.11点，下跌36.77点，跌幅1.63%，成交548.09亿；沪市75家上涨，886下跌；今日深证成指开盘9635.70点，高9635.70点，最低9402.23点，收报9414.21点，下跌268.48点，跌幅2.77%，成交581.74亿；深市165家上涨，1460家下跌。

　　【盘面观察】：

　　盘面上：板块方面仅有银行与电力翻红，电力股中的三巨头华能国际、华能国际甚至均创出了波段新高，正是一边是海水，一边是火焰；银行股涨跌各半，默默起着护盘的作用。场内涨停板个股仍有15家，深圳本地地产股受前海计划经济刺激政策出台后疯狂啊。场内未有盲目恐慌、杀跌现象出现，表明A股股民成熟了。

　　【观点】

　　黑色星期一 三重利空引发“羊群效应”

　　我们认为，今日大盘低开后走低，尾盘震荡中跳水，其原因有三：

　　一，国际方面，希腊新组建的联合政府日前发布政策文件涉及多项紧缩措施，希腊同时希望推迟两年完成削减预算赤字的计划。有分析指，希腊的提议或致欧盟解决希腊危机功亏一篑，为欧盟经济再次蒙上阴影。

　　二，国资委副主任邵宁在近日召开的中央企业强化基础管理工作现场会上表示，中国经济经历了持续三十年的高速增长之后，开始进入一个紧缩时期。在紧缩时期，成本因素对一个企业生存发展的作用影响日益突显，对一些企业而言更是关系生死的问题。（解析>>>未来经济下行趋势将持续 短期经济企稳困难）

　　三，近期媒体纷纷报道了各地出现的房地产销售热潮，仿佛一下子回到了调控前的状态。但现在有迹象表明，房地产政策不可能在年内出现松动，今天地产股大跌即验证了这一点。地产股的集体低迷直接影响到大盘的走势。(评论>>>叶檀：限购限贷政策一旦取消 房地产市场将大幅反弹)

　　技术上股指已很不乐观，从消息面上一些微妙的变化却让我们可以逆向思维一下，试想股指如果一直只下不上，那么卡塔尔、韩国等外资机构何必一味追加额度，亏本的买卖谁会干？目前矛盾只是管理层出台政策的缓慢、僵化造成的，还没有觉醒，新股未停发，上交所总经理张育军却表示，在上交所的国际化进程中，着力四件事情，第一件便是筹备国际板，加之马上要到来的大盘股中信重工即将申购，引发投资者用脚投票，股指走势自然雪上加霜。

　　后市展望：连续下跌之后，股指短线有反弹需求、幅度则是是否止跌的关键并将成为下一波行情的噩梦。盯紧银行、电力等连续活跃品种的市场表现。另外创业板指数头部即将出现，应规避其新一轮的下挫行为。

　　【后市分析】

　　短线下跌过猛或致反弹

　　今日沪深两市延续端午节假期前的跌势，上证指数收盘时报2224.11点，较前一交易日下跌36.77点或1.63%，深成指报收9414.21点，跌幅2.77%。

　　行业表现上来看，与经济周期紧密相关的行业出现大幅下跌，采掘、房地产、有色金属、黑色金属、建筑建材等板块跌幅均超过3%左右。相对抗跌的仍然是医药生物、公用事业和食品饮料。从行业强弱对比中可以看出目前经济衰退仍然是资金不肯做多股市的最核心理由。

　　关于经济的走势，我们已经看到的是端午节前公布的令人失望的汇丰PMI初值，而可以预见的是，7月的经济数据仍不会有明显改观。除了悲观的经济走势预期外，股市本身的问题也困扰着投资者，如持续不断的融资需求，以及大小非减持带来的压力。

　　在这种情况下，场内资金只能围绕政策做些文章，今天水利、前海和海南板块的强势表现就是基于政策原因，这也导致了虽然大盘大跌但仍有超过10只个股涨停的局面。不过，热点越来越少、范围越来越小，恐怕难以振奋起市场信心。

　　从成交额来看，今日的大跌并未带来成交额的明显放大，截至收盘，沪市成交额548.1亿元，深市成交额581.7亿元，两市合计1129.8亿元。显示目前的位置并无抄底资金大量进场，同时悲观情绪也难言得以充分宣泄。从技术上看，上证指数以两根连续中阴击穿前低，恐怕已经开启了新一轮的下跌空间，不过指数短期下跌较猛，也孕育出短线反弹机会。(中证网)

　　【后市策略】

　　33份中期策略会诊A股：政策力度渐强 中盘蓝筹复兴

　　上半年A股先扬后抑，整体呈现出“M”型走势，尽管期间展开了去年以来最大的一次反弹，但是今年来涨幅最终仅为2.79%。目前刺激政策频频释放，经济见底预期浓厚，资金面呈现宽松格局，以券商为代表的市场参与者对下半年市场充满乐观。

　　★政策

　　刺激力度逐渐加强

　　2012年以来，经济下行的压力加大。一是受企业去库存和地产去泡沫影响，经济需求萎缩和增长放缓；二是国外环境更加错综复杂，进出口受到拖累，经济转型更加艰难。

　　二季度开始，政策转向稳增长，加大投资、刺激消费、稳定出口的政策陆续推出。33份券商中期策略中，券商普遍认为下半年各种政策仍将持续加码。

　　日信证券首席策略分析师徐海洋表示，货币政策方面，下半年预计还将降准1至2次，降准时点在7月和10月。初步预计下半年月均新增信贷在5500亿上下就属于正常水平。预计下半年再降息1至2次，每次降25个基点。

　　积极的财政政策体现在两个方面：一是增加财政支出，二是减税。从财政支出来看，招商证券认为，下半年交通运输、住房保障、节能环保、医疗卫生、教育、农林水务等方面财政支出将高于整体增速。

　　今年前5个月税收收入增速大幅下滑，主要是因为实行了结构性减税政策。日信证券预计，下半年结构性减税政策将继续实施，涉及个人所得税、企业所得税、增值税、营业税、进出口关税等。

　　同时，中原证券预计，下半年政府将保持适度的投资规模，并加速基建投资步伐。政府将确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施，并快速启动一批事关全局、带动作用强的重大项目。

　　★业绩

　　跟随政策同向反弹

　　在政策刺激效应逐步显现的过程中，需求下滑的势头将开始减弱，信贷数据增加已经证明了需求正在恢复。而伴随国内政策的进一步宽松，工业品出厂价格也将止跌企稳，有利于提升企业毛利率。

　　中原证券预计，2012年全部A股盈利增长3.09%，预计非银行类上市公司下半年业绩增速会出现2009年那样的反弹，测算三、四季度业绩增速分别为7%、16%，二季度末、三季度业绩将开始回升。

　　通常用PPI和PPIRM的差值来表征企业的毛利率趋势。目前PPI环比已经连续数月位于PPIRM之上，意味着工业企业成本的压力有所缓解。从2008-2009年的经验来看，工业企业盈利将在三季度出现改观。

　　与2005年、2008年的两轮底部比较来看，当前A股市场的估值水平具备显著的优势，尤其体现在市盈率上，已经接近历史底部。而与H股比较，目前的溢价率也处于相对合理的水平。

　　从市场的一致预期看，机构对沪深300成份股的盈利在连续下调之后，6月份开始进行部分上调，宏观经济见底将使盈利预期逐渐改善。实际上，目前投资者在业绩增长的方向上已经达成一致，业绩下降的负面影响在弱化。

　　此外，政策预期也影响估值水平，随着刺激政策的出台，估值继续下降的可能性减小。叠加业绩冲击的逐步弱化，下半年A股市场整体的估值水平将出现一定程度的修复。

　　★市场

　　小牛市向我们招手

　　历史无数次证明，在经济与政策的博弈中，政策对A股市场可能更为重要。而且政策是先导的，经济是用来证伪的。例如，2008年末，经济弱、政策出，市场反弹；2009年中期，业绩升、政策常态化，市场调整。

　　实际上，2012年以来，宏观政策预期与制度红利叠加，A股也走出一轮相对强势的独立行情。上证综指从2132点起步最高涨至2478点，展开了2011年以来最大的一次反弹，机构认为这只是今年小牛市的预演。

　　中金公司认为，7、8月份随着政策放松的节奏和力度有所加大，以及资金面的显著改善，市场将有一波反弹行情，高点约在2600点。国泰君安表示，小牛市在下半年的演绎将更为精彩，沪指最高可能上涨至2800点。

　　招商证券仍然坚持其一贯的中级反弹的观点：中级反弹向中期演化，支持因素从流动性改善到基本面改善。海通证券也表示，市场将强化盈利见底回升预期，制度变革望吸引资产配置倾向股市，A股向上突破概率大。

　　“第三季度是A股市场今年的做多时间窗口，全年决战将在此出现。”徐海洋表示，三季度市场环境相对较好，有望迎来估值修复和盈利水平改善带来的上涨行情。但是受制于经济基本面回升的幅度，第四季度市场震荡可能性大。

　　但是安信证券对下半年市场的判断较为谨慎，认为中长期底部形成需要满足三个条件：一是利率水平见顶，二是风险偏好见底，三是能够预期净资产收益率出现底部。目前只有第一个满足，市场不具备中长期底部形成的条件，下半年A股弱势整理的概率较大，投资机会弱于上半年。

　　★机会

　　期待中盘蓝筹复兴

　　管理层大力推动制度设计，正逐步改变市场微观结构，进而推动投资策略的改变。同时，壮大机构投资者、引入长期资金、建立对冲机制，将有效逆转市场的原有偏好，价值投资理念将逐步树立。中原证券认为，绩差股将边缘化，蓝筹股将迎来等待已久的投资时点。

　　申银万国表示，尽管制度层面已为“蓝筹复兴”铺好路，但不是所有蓝筹都可能成为抱团取暖的对象，更看好中盘蓝筹。一是因为小的没法碰，“小票”在未来一段时间面临供给和业绩双重压力；二是因为大的碰不了，大盘股简直就是资金黑洞。

　　海通证券建议，下半年从三个方面进行行业配置：一是政策驱动主线，铁路设备、工程机械、节能环保受益投资加速；二是周期波动主线，以汽车为代表的早周期行业盈利率先回升；三是消费升级主线，旅游、医疗服务将受益。

　　徐海洋认为，政策着力点预计在水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面，建筑、工程机械、环保、核电、水泥等行业值得关注；金融创新是全年的主线，券商和保险有望不断分享制度改革带来的红利。

　　对整个市场判断较为谨慎的安信证券建议投资者注意产能问题，推荐两类行业：一是传统产能过剩产业看供应收缩带来企业盈利回升；二是不存在大规模产能过剩的新兴行业。前者比较典型的行业包括火电、地产、纺织、家具，后者主要包括医药、环保等行业。(大众证券报)