本周四，端午节休市前A股市场的最后一个交易日。这一天，对全球金融市场来讲，是糟糕的一天。

　　亚太市场普跌，A股2300政策底失守；美国股市惨情胜过A股，标普500指数重挫2.23%，创年内第二大跌幅；收盘时段早于美股的欧洲主要市场，周四只是小幅下跌观望，见美股跳水后，周五便积极跟进，低开低走。大宗商品市场也没有好脸色，纽交所原油期货下跌4%，带动三地油价变化率跌破-4%的红线，国内成品油下降红线已破；伦铜下跌逾2%，周五的交易中还在继续下跌。贵金属黄金也现暴跌，8月份交割的黄金期货下跌3.1%，收于每盎司1565.40美元，创年内第三大跌幅。

　　又是哪一只蝴蝶煽起的旋风造成如此的共振效应？

　　说来还是老生常谈，经济前景不佳。中国、欧洲的消息令投资者感到担忧，美国经济数据佐证了美联储对美国经济状况脆弱、就业增长放缓的判断。汇丰发布的今年6月中国制造业PMI初值为48.1，创7个月以来最低，其中新出口订单录得2009年3月以来最大降幅，说明出口型的中小制造企业进入严冬期；欧洲数据研究机构Markit公布的最新数据显示，欧元区6月PMI创三年新低，预计作为欧元区经济当前唯一的“火车头”的德国经济，也有可能在第二季度出现衰退；美国方面，其美国劳工部宣布上周初请失业金人数38.7万逊于预期。

　　在此背景下，国际评级机构穆迪周四宣布，对包括美国银行、德意志银行、汇丰银行等15家全球性大型银行的债券、存款评级进行下调，进一步加大了市场的做空动能。

　　正如伯南克所言：“我们看到普遍性的疲软，没有繁荣的孤岛。”美联储淡出QE3，释放低于市场预期的近3000亿美元的“扭曲操作”时，市场没受惊吓。反倒是，不利经济数据再煽阴风，让脆弱的市场诚惶诚恐。

　　回到A股市场。年初以来，系列政策利好，包括两次降准一次降息，包括“降低股市交易费”、“新股改革”、“推进机构资金入市”等，铸就了2132点的阶段性底部，让A股市场至少在今年上半年没能够“称熊全球”。

　　然而最近，A股对利空敏感对利好麻木，连降息也被视为见好套现的最佳时机。

　　本周，应该说，利好消息不断。社保、QFII、保险等超级机构在2300关口联手新开账户，准备进场抄底；基金专户将取消投资比例限制、QFII持股上限将从20%提高到30%、推进保险公司设立基金公司试点等，更是壮大机构投资者增加资金源头活水的实质性利好；反复“雷响”的养老金入市话题，昨日又现新动向，证监会通过答投资者热点问题表示，正探讨养老金等长期资金入市税收减免。

　　实质性利好仍被市场置若罔闻，周四2300关口的破位下行，多少有些超出市场预期。其中的原因，除经济的普遍疲软，以及弱势市场的趋势惯性外，A股市场还有其特殊的“待遇”。

　　其一，市场对圈钱市的厌恶情绪。美股走弱，6月可以“市场化”的零发行。但A股市场，无论如何低迷，新股依然密集发行，新股仍能以较高发行价完成圈钱。本周中小板 “2000席位的扩容以待”，下周中信重工等大盘股的上市，以及下半年700余只新股“引弓待发”的不确定性，弱市A股噤若寒蝉。其二，中国股市特有的大小非减持的绵绵压力，各方需引起高度重视。只说今年上半年，A股低迷挣扎，大小非减持仍高达近400亿元，接近今年上半年的IPO规模。其三，一些实质性利好未有实质进展。如养老金等特大机构投资者入市，“雷响”了半年，仍未见雨点。A股市场经过近几年IPO、大小非的高密度“采伐”后，最需要的就是“输血”。其四，利好的共振还在探寻最佳时点。

　　2300政策底是破了，空头是否就此长驱直入？虽然，在经济下行周期，不奢谈估值底，但阶段性市场底的探究还是有迹可循。一般来讲，中国股市的政策底不会成为头部，而往往是市场底离政策底不远。熊市周期，会拉大二者之间距离。下周，弱市趋势下，2250关口的多头防线薄如蝉翼。但笔者以为，阶段性抄底机会逐步临近，2200至2250区间，或将是又一个阶段性底部。随着利好共振效应的磨合，随着再次降准利好的临近，“五穷六绝七翻身”在A股市场或会再次应验。