康美药业：全面进入大医疗健康产业 “增持”评级

　　投资建议：“增持”，目标价18元。公司目前正向中药材综合流通商全面转型，中药饮片和红参将持续高增长，作为行业整合者，公司将继续在高速发展的中药材行业无边界扩张。同时，下游产业链的拓展，在与现有主业发挥协同作用的同时，也使得公司能充分享受医院产业的巨大发展空间，启动新的增长点。我们认为此次全面进入医疗健康产业将提升公司估值。预计2012-2013年公司EPS为0.69元，0.90元，给予2012年业绩25倍PE，目标价18元，建议“增持”。

　　博深工具：关注金刚石工具龙头长期发展前景

　　国内金刚石工具的龙头企业：公司生产三类工具：金刚石工具(锯片、磨盘)、电动工具、合金工具。目前，金刚石工具收入占比70%以上，公司未来发展规划是上述三者收入比例4:4:2。公司产品主要应用于建筑生产、建材加工以及装饰领域。

　　金刚石工具世界范围内产业转移基本完成，国内行业集中度低。目前，中国、韩国已经成为世界金刚石工具生产基地，欧美发达国家还保留少量的高端产能。以美国为例，中国产品占其进口量的40%-50%，算上韩国大约70%-80%。由于金刚石工具的 进入门槛不高，国内集中度很低。在石材生产基地会有大量小的工具加工企业， 往往只做少数几种类型的产品，盈利能力与规模化企业(如博深工具相比有较大差距，随着金刚石工具品类的升级及毛利率的回归，行业有整合的趋势。

　　金刚石工具替代空间巨大：金刚石工具属于新兴产业，其对传统工具的替代还有很大的空间。以陶瓷领域为例，从前年开始，陶瓷生产的粗磨环节开始使用金刚石磨具，一组陶瓷生产线平均耗费200万元的金刚石工具。目前全国大约2000条线， 尚未全部升级。在精磨、细磨环节，由于尚有划痕等技术问题需要解决，依然使用传统的软磨具。如果全部实现替代，陶瓷生产耗用的金刚石工具产值将翻番。近两年，金刚石工具开始用于墙面、地面的磨削，国外已经比较成熟，国内刚起步。综合而言，随着现有领域渗透率的不断提高，以及新的应用领域的不断打开，金刚石工具的市场规模增长空间巨大。

　　公司成长性分析：1)长期来看，公司成长驱动是金刚石工具行业的扩张以及整合过程中作为龙头企业市场份额的提升；2)中短期来看，瓷砖工具销售将是公司金刚石工具业务的亮点，去年收入2042万，今年有望达到5000万，明年接近1亿元。同时公司电动工具、合金工具业务的发展将保持相对较快的速度财富赢家论坛。

　　投资建议：预计2012-2014年，公司EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元，目前股价对应2012年PE25倍，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑超预期。