面对新股的屡遭破发，打新似乎也是无利可图，那么机构“傻”钱狂打新股，又究竟图个啥？

新政之下机构频频减持

IPO新政推出之初，市场各方就猜测：三个月限售期解除后，网下获配机构会不会在新股上市首日卖出？对于这个疑问，绝大多数业内人士给出了肯定的回答，不过，令人费解的是，机构卖出十分坚决。新政实施以来，21只个股上市首日，无论涨跌均遭机构狂抛，抛售金额高达11.78亿元。5月25日，浙江美大虽然没有出现巨幅上涨，但好歹也算是保住了发行价，但据龙虎榜数据显示，机构专用席位牢牢霸占了首日卖出前五席，累计卖出金额将近1.1亿元，占浙江美大首日成交总额的24%。从金额来分析，只有参与网下配售的机构才有足够的筹码进行如此大规模的抛售。

新股遭遇机构抛售已经不是特例，而是成了一个普遍现象。顺威股份作为IPO新规之下的首只破发新股，机构不顾亏损照“割”不误。当日龙虎榜显示，机构席位占据卖出前四席，其中前两席卖出金额分别为1909.89万元和1530.07万元。按当日均价15.36元估算，卖出股份数量分别约为124万股和100万股，而网下机构获配股份正是在125万股与200万股之间。

在新股破发率高达52%的背景之下，机构要想赚钱可谓困难重重，“割肉出局”也许是无奈之举。但是，机构在面对少数大涨的个股时，减持大旗依旧高高飘扬。

6月12日，宏大爆破首发上市，该股早盘以逾6%的涨幅开盘，几经震荡最终以16元/股收盘，相对14.46元/股的发行价，其涨幅为10.65%，成为当日唯一幸存新股。但机构丝毫没有改变卖出本性，4家机构狂抛4559万元。

破发成常态 打新难吃肉

近期A股市场表现持续弱势，IPO新政取消了机构配售股的限售期限制，新股上市首日处于全流通状态，通过增强新股做空力量，对冲了游资对新股的炒作，直接导致了首日盈利空间被显著压缩。

深交所网站披露的数据显示，新股发行制度改革后发行的18只新股发行市盈率平均为30.61倍，仅高于行业市盈率的4.23%，显著低于改革前的22.56%；改革后每只新股平均超募资金为1.34亿元，较改革前的2.17亿元下降38%。

同时新股上市首日涨幅显著降低，非理性炒作得到有效打压。改革后上市的12只新股，平均开盘、收盘涨幅分别为7.48%、7.62%，而改革前则分别为26.03%、24.15%。出人意料的是，尽管打新的油水已经大不如前，但无畏的机构仍旧毫无畏惧地把大把真金白银投向网下配售的“摇奖机”中。

探究6月新股大半破发的原因，除了网下机构取消限售期、管理层不断施压“炒新”以及近期市场情绪偏弱等客观因素外，新股价格依然偏高这一长期困扰IPO的内在因素仍不容忽视。

6月12日，5只上市新股有4只宣告破发，然而机构似乎并没有任何忌惮于打新的迹象，机构参与新股的热情从路演到询价一路贯穿。即将于下周一开放申购的天壕节能6月8日至6月13日为其初步询价期间，截至6月13日15:00时，保荐机构收到并确认的询价对象和配售对象分别为94家和180家，这两组数组仅次于凯利泰。

浙江某券商一位资管人士则认为，随着机构网下配售股锁定期的取消，新股上市首日的股票供给大幅增加，以往新股相对奇缺的属性已不复存在，特别是“打新”机构普遍存在的意图赚快钱的短期行为，更对新股股价形成较大的压力。另外，目前二级市场情绪较为低迷，新股上市之后缺乏资金接盘，破发就很自然了。

亏客户的钱不心疼

尽管新股上市首日，以机构为代表的空军主力往往会争相出逃，把多头打得抬不起来，但IPO新政实施以来，机构参与新股发行的踊跃度直线提升却是不争的事实。据深交所网站的统计数据显示，改革后发行的18只新股，平均每只股票获得118家配售对象的报价，较改革前的70家提高了69%；每家配售对象的平均报价申购数量增至650万股，较改革前的378万股增加了72%。

另据记者统计，新政后14家上市公司的IPO过程中，约有959.7亿元机构资金参与，而5月份在新政之前招股的14家新上市公司，参与资金仅有354亿元。

如此看来，当前新股的申购正愈加陷入一个怪圈，一面是机构斥巨资申购，为新股发行保驾护航，一面是新股的频频破发，机构不惜早早割肉出局。

对此，上述投行人士向记者表示，即使新政后短期抛压明显高于以往，但也要看到，没有三个月锁定期，就意味着有可以有机会博取超短期利润，这对机构的诱惑依然不小。

一窝蜂盲目报价的结果是开盘当天的认输出局。没有了锁定三个月的“紧箍咒”，机构普遍采取上市首日坚决出货的态度。即使发生亏损，也在所不惜。

6月11日中国汽研上市首日便暴跌7.56%，全天股价都运行在发行价之下。当天龙虎榜显示，卖出金额最大的前5名中机构占4席，其中前两席卖出金额分别为2207.57万元和1963.27万元。截至6月15日收盘，股价已较发行价损失超一成。来源金陵晚报)