三、今日股评家最看好的股票

一家机构推荐亚夏汽车

　　自建和并购双重扩张值得期待
　　自建店数处于快速增长中。公司今年预计新建4S店将达15家（另预计将新建驾校1家），相较去年的7家有大幅增长。目前在建和将建店面情况：有5家上半年开建店面，预计可在三四季度建成；准备新建的7家（其中今年能建成的有宣城东风本田、芜湖凯迪拉克黄山一汽丰田、宣城大众斯柯达等）；新近有3家达成意向协议（包括安庆雪佛兰、亳州东风日产、亳州东风日产启辰）。
　　依托集团公司，具有建店先天优势。经销商在申请4S店的时候必须保证要在主机厂希望开店的城市有地，否则将很难申请和建成店面。集团公司以商业地产业务为主业，年收入数亿元。我们认为公司搭乘集团公司商业地产开发的顺风车，这使得公司获得项目用地相对较为便利，成本相对较为低廉，这也将对公司未来建店步伐产生直接影响。而从目前来看集团公司已在省内尤其是安徽北部地区已与政府签署投资意向协议及土地征地协议，这将为公司未来由皖南走向皖北全省扩张打下了坚实基础。（公司新签意向合同所属的安庆和亳州均是亚夏新涉足的省内地级市，亚夏正在快速扩大省内覆盖区域.）
　　并购值得期待。并购是公司另一重要扩张途径，目前公司正在与省内、省外多家不同规模的经销商接触。收购主要以PE估算价格，但是接触对象报出的PE普遍较高，达到8-10倍。不过考虑到这些企业的盈利水平较低，被收购并且经公司整合之后PE很可能会迅速下降，并购仍然具有吸引力。因此，公司未来实现收购值得期待。
　　区位仍是公司的最大优势
　　公司作为安徽区域经销龙头，无疑将充分受益安徽地区汽车市场高速成长（R值为3左右，接近传统的汽车销量快速增长起点）。目前公司在省内市占率约10%左右，未来目标是实现市占率超过30%。借力安徽市场多地市单品牌只有一家店的特点，公司的4S运行状况总体好于省外：公司的售车价格受市场价格波动影响相对较小；公司库存周转天数约45天左右，明显好于全国一半2个月以上的水平。
　　品牌结构进一步向盈利能力更优的合资品牌转化
　　4S店的盈利能力一般与品牌档次成正比关系。较好的品牌价格往往也更为坚挺。而从目前亚夏的情况来看，唯一的豪车品牌4S店（奥迪），是单店盈利能力最高的（2011年的净利润2000多万，远超其它店面）。
　　返利是公司的主要利润来源。公司的利润几乎全部来自返利，因此研究和应对好主机厂的返利政策非常重要。
　　目前公司所代理的品牌达20余家，除代理自主品牌（安徽江淮、芜湖奇瑞等）以外，90%以上是合资品牌，返利政策相对较为稳定，而省内的自主品牌受到地方政府的支持，有很多的政府采购，盈利有保障。我们认为公司的品牌结构将对其盈利能力产生一定支撑。
　　与部分合资品牌的合作不断深入。目前亚夏与东风日产基本结成一种合作联盟关系。东风日产已经成为公司店面最多的品牌，亚夏也成立了专门的东风日产事业部。与主机厂关系的不断深入将为未来拿店提供很大保障。
　　独特的驾校和汽车城一体化模式
　　公司目前在安徽共有三家驾校，驾校受市场波动影响较小，为公司提供了稳定的现金流。目前公司驾校主要采用与汽车城在一起的模式。来驾校学车的学员都会对公司的4S店和代理品牌有更多直观的认识。这个过程将为公司带来更多购车的潜在客户。
　　发债和增发并举，保障扩张的资金来源
　　亚夏汽车作为A股第二家上市汽车经销类企业，身处这个烧钱的行业，相对于其他未上市的经销商，资金优势自是不言而喻。公司计划以发债和增发并举，交替进行的方式，为企业不断输血，这将是未来扩张的有力保障。
　　结论：
　　综合来看，我们认为区域龙头的相对规模优势和地域优势、与地方政府的良好关系、以及登陆资本市场的融资优势仍然明显，这决定了亚夏汽车未来的巨大成长潜力。公司未来自建和并购双向扩张均值得期待。预计公司2012-2014年EPS（摊薄后）分别为0.67、0.87和1.15。按照2012年5月25日收盘价24.15元和转股比例折算后，对应PE分别为18、14和11倍。考虑到亚夏汽车是A股唯一的中西部经销商投资标的且处于高速成长的初期，属于A股汽车行业中具有稀缺性的投资标的，当前PE明显偏低，给予强烈推荐的投资评级。（东兴证券）

一家机构推荐七匹狼

　　随着春节提前导致节前旺季缩短、寒春多雨等诸多负面因素影响逐渐消失，公司二季度终端销售逐步走出一季度的低迷态势，老店同店增速从1-3月的低个位数上升到4月的15%。我们预计12年上半年收入同比增速有望维持在20%多，净利润同比增速有望达40%左右。
　　公司加大对加盟商市场支持力度，积极实行批发转零售，提高对加盟商补助激发其扩张动力。如，1）将自有资金以委托贷款的方式直接扶持优质经销商，解决经销商最需要的资金问题；2）加大新开店、基础装修及道具的补贴力度；3）在进货折扣上，公司和省代、大客户加盟商（订货额度在300万以上）签订三方协议，确保公司及省代的让利可以直接落实到加盟商，增厚加盟商的盈利空间，以抵消近年来租金上涨对他们利润的吞噬。一季报中，应收账款比年初增33%至4.54亿，已反映因春夏发货高峰期、公司批予加盟商信用额度增多的情况。
　　◆产品结构调整、原料成本下降，共促毛利率提升
　　2012年终端价格维持高位而成本下降，有利于毛利率提升；同时，2011年公司产品结构中，红标与绿标产品占比约为70%多，毛利最高的黑标占比为20%多，公司计划于2012年把黑标占比提升到50%，产品结构调整有望进一步拉升整体毛利率。
　　2012年一季度公司毛利率同比提升3.13个百分点至43.76%，我们预计全年毛利率有望维持在44%左右的水平。
　　◆定增即将结束，渠道扩张有望再次发力
　　2011年，公司销售终端净增451家至3,976家。2012年一季度新增门店不到100家，但由于2-3季度是开店旺季，全年新店铺设有望维持在10%左右的稳健水平。
　　公司正在实施非公开发行，募集18亿元用于购置和租赁1200家店，借助定增，公司外延扩张有望重新发力，有利公司提升市场份额，提高直营比例，更好地展示品牌形象。目前定增即将结束，前期压制股价因素有望消失。
　　◆订货会锁定业绩增长，渠道整合利长远，看好长期发展，重申买入评级
　　在外延扩张的同时，公司未来将继续围绕批发向零售转型战略，强化精细化管理；同时还计划对部分省代进行整合，目前仍在对账目实施整理，我们认为，理顺渠道是公司发展过程中的一次跨越，这一举措利在长远，可实现公司和省代利益的一致化，有利于长期稳健发展。
　　公司2012年两次订货已全部召开，春夏订货会金额增30%，其中提价15-20%；秋冬订货会加盟方面订货金额预计增25-30%，直营方面增30%左右，超出市场预期；两次订货会锁定业绩增长安全边际。
　　作为A股第一家上市的品牌服饰企业及男装行业的领军企业，多年来公司经营稳健、沉淀丰富、风格保守，业绩表现不断超预期。我们看好公司未来长期发展，不考虑定增带来的收入/费用增加及摊薄影响，维持12-14年EPS保守预测为1.27、1.65和2.07元，重申买入评级，且不排除未来进行业绩上调的可能性。
　　风险点：经济放缓抑制消费导致终端销售数据难以持续好转或出现反复；直营体系建设加剧费用投入。（光大证券）

一家机构推荐老板电器

　　投资评级与估值：作为厨电龙头企业，公司优秀的品牌力成为超越行业增长，稳定业绩增长的保证，我们维持12-14年EPS业绩预测0.93元、1.14元和1.41元，目前股价（17.16元）对应12-14年PE分别为18.4倍、15.1倍和12.2倍，维持增持。
　　近期经营情况稳定，品牌溢价超越周期：受到宏观经济和地产调控的影响，厨电行业整体增长情况较差，但公司凭借其优秀的品牌力，获得超越行业的增长，五一促销期间，KA店厨电行业整体销售不增长，公司仍实现10%的销量增长。考虑到近期原材料价格仍在下降通道中，毛利率仍有改善空间。
　　电商与专卖店等新兴渠道将成为今年收入增长亮点：1）电商与电视购物：公司目前京东、天猫、国美商城等知名电商渠道均已进入，今年累计至今的销售增长约150%，考虑到公司11年电商与电视购物收入占比仅为8%，预计今年有望实现收入占比翻倍。由于公司在电商渠道定位上，主要是针对80后的购物习惯，并不以价格取胜，电商渠道的价格与实体店大致相仿，因此毛利率也传统业务更高，我们预计毛利率可达70%，对全年业绩贡献较好；2）专卖店渠道：11年底公司专卖店已达到1200家，贡献收入比重约为20%，今年计划新开300家，预计专卖店收入增长可达30%，未来专卖店数量可达到约3000家。
　　未来发展：1）拓展厨电领域新品类：公司定位厨房电器的战略方向不变，从品类上，未来仍有望积极拓展，目前已增加的品类有嵌入式电烤箱和蒸汽炉，未来将扩展至洗碗机、咖啡机、嵌入式微波炉等品类，满足新屋装修时一站式购齐；2）品牌多元化：公司将通过多品牌战略，进行向上（与法格集团合作的帝泽品牌，定位奢侈品）和向下（名气品牌，定位中低端，拓展三四线市场）延伸，名气品牌11年实现销售收入4000万元，我们预计今年有望达到8000元到1亿的收入规模，并考虑到大众化的需求占比，未来有望成长为10亿销售规模的品牌，而帝泽品牌的形象展示厅也将在7月下旬于上海新天地开张，未来虽不是收入贡献者，但有助于拔高公司行业形象，给予主品牌老板进一步的向上拓展空间；3）进一步拓展渠道：受到地产调控的影响，地产商精装修房比例增速放缓，但从长期来看，精装修仍是发展趋势，将会成为公司重要的新兴渠道之一，公司引进帝泽品牌也主要是针对高档精装修项目。
　　核心假设风险：房地产行业持续低迷拖累厨电销售；公司新品市场推广受阻，原材料价格大幅波动。（申银万国）