迄今为止，外汇占款流入减少的负面影响似乎仍未得到应有重视。虽然存准率下调和逆回购等有利于缓和负面冲击，但完全对冲难度较大，对经济产生收缩效应在所难免。

　　今年前4个月，新增外汇占款仅2305.1亿元，不及去年单月均值，其中4月份净减少605.7亿元。

　　仅从货币投放的角度看，外汇占款和信贷扩张的效果相同，但站在企业的角度，两种货币创造方式却有根本区别。企业结汇获得人民币，它与银行的买卖关系是一次性的，因此一般意味着资本金的增加。因此，货币投放更加依赖外汇占款时，意味着企业杠杆率下降和负债能力上升，此时企业会显现出强烈的信贷需求；但当外汇占款下降时，情况正好相反。站在政策制定者的角度，外汇占款下降时正需要企业增加信贷和扩大需求，但因杠杆率上升，信贷能力下降，信贷投放反而更容易下降而非上升。

　　如果外汇占款持续减少，同时信贷大幅膨胀，可能引起国际金融市场对该国外汇储备是否充足、本币是否贬值的担忧，进而引发资金外流和外汇储备下降。为避免这种情况，外汇占款减少时货币当局对政策放松持慎重态度，虽然这时候又最需要宽松政策。这意味着此时国内实体经济受到的挤压是很重的。

　　【据英国《金融时报》文章综合整理分析】