二、主力动向曝光

前景预期转乐观 构超配地产股

　　数据显示，1~5月商品房销售面积28852万平方米，同比下降12.4%，降幅比1~4月份缩小1个百分点；1~5月商品房销售额16932亿元，下降9.1%，降幅缩小2.7个百分点。5月商品房销售面积和销售额下滑幅度均收敛，完全符合我们前面的判断。我们认为，销售进一步企稳，有助于稳定投资者持有地产股的信心。投资、新开工增速继续放缓1~5月全国房地产开发投资22213亿元，同比增长18.5%，增速比1~4月回落0.2个百分点。其中，住宅投资15098亿元，增长13.6%，增速回落0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.0%。1~5月房屋新开工面积72859万平方米，下降4.3%，降幅比1~4月扩大0.1个百分点。其中，住宅新开工面积53882万平方米，下降8.2%。
　　投资增速仍保持放缓趋势，新开工降幅仍在扩大，显示这两个指标仍在继续探底，但我们发现本月投资和新开工同比增速放缓幅度有所收敛。我们认为：首先，由于过去数月销量和价格均表现出底部企稳迹象，导致开发商预期有所改变，加之多地土地溢价率已近0%，预计部分开发商已经开始尝试小规模的增加土地储备，这样当然会导致投资、新开工同比增速放缓的幅度有所收敛；其次，目前大小开发商之间面临的信贷环境有较大差异。根据我们的了解，银行信贷对小开发商依旧紧闭，而大开发商却具备相对优势，这正是大开发商利用实力差异及竞争环境的差异进一步拉开与小开发商的差距，占领市场份额的良好时机。
　　基于这两个原因，我们认为未来数月房地产投资、新开工增速虽然仍将保持回落探底态势，但探底速度会逐渐收敛，逐渐会进入筑底阶段。由于目前整体增速仍较低，且仍在下行阶段，整体局面仍有利于倒逼政策松动，仍利好地产股。

　　
主力巨资狂抛四大板块

　　受昨日美股大跌影响，今日沪深两市小幅低开，沪指跌破5日均线，且再度失守2300点整数关口。多数板块飘绿，两市在煤炭水泥环保等权重板块持续拖累下，股指上攻无力，持续下挫。临近午盘在地产和船舶板块的带动下，两市股指出现迅速回升。午后，两市并未延续早盘末的上攻势头，而是出现了窄幅整理格局。随着地产和建筑建材板块发力上攻，带动两市股指企稳回升，目前深成指已经率先翻红，沪指仍徘徊在飘红边缘。随后，深成指再度掉头下探，整理回调。两市股指反弹无力，持续弱势窄幅整理。
　　有机构认为，午后的快速回冲，到达了早盘的跳空缺口附近，由于有相当的追多资金在场内，一旦回到此位，很容易引发抛售。从欧美市场看，压力犹存。昨晚，纽约股市三大股指全线收低。国内情形也并非很乐观，上周相关报道就提到了巨额IPO融资再度来袭。有消息称，中核集团目前内部的融资计划大概在160亿左右。并且，据悉国债期货传新进展，期货人士透露批文已下发这也将会分流股市资金。
　　长江证券（000783）认为，上周降息政策落地之后，短期内并没有市场可以期待的其它政策跟进。最新公布的工业生产略低预期与新增信贷数据略超预期，效用中和对市场的趋势性影响有限。加之海外短期风险情绪有所回落，预计本周市场震荡的概率更大。而站在这一时点放眼三季度，随着企业补库存意愿的回升以及政策在此托底效果的逐步显现，我们更加看好三季度中后期的反弹机会。当然，考虑中周期下行动力较强，经济的企稳或微弱反弹更大概率的为假象的复苏。较为乐观的讲，经济中期底部很难在今年看到。
　　昨日两市累计净流入-37.7146亿元，深市累计净流入-21.115亿元，两市累计净流入-58.8296亿元。昨日净流出较大的板块有制制造业、金融保险业、采掘业和信息技术产业4个板块，分别净流出达290445.56万元、101140.52万元、80042.37万元和57875.74万元；代表个股为N百隆、招商证券（600999）、格林美（002340）、科大讯飞（002230）。
　　

私募：2300点是政策底 逆市加仓银行股

　　加大项目审批，降存准、降息，政策微调的步伐越来越快，但沪深两市却并不买账，2300点在本周告破，全线破位下跌，白菜价的银行股破净大军进一步增加，成为指数下跌的凶手。看不懂、恐慌、不知所措一个个问号纠结着众多股民。本周记者带着上述疑问，专访了近几年公开业绩最好私募之一的翼虎投资董事长余定恒。政策底、估值底、经济底，市场底到底会如何演绎？白菜价的银行股又是否具备投资价值？
　　2300点是政策底
　　2300点应该是一个政策底，从去年11月开始就是这样。这一轮的下跌趋势比较猛，短周期和长周期共振了，现在的政策力度也还不够。从去年11月份动态微调、预调到现在这次降息，已经持续了大半年了，现在要看这个动态的微调、预调是不是已经告一段落了。最开始，先出政策底，政策底又分货币政策和产业政策。出了政策的底就会有流动性的底，有了流动性的底，就会有估值的底。但是基本面还在往下，后面就会出基本面的底和业绩底，业绩底在最后。政策底不是市场最终的底。
　　首先，2009年是因为股市往上走，是V形反转，所以最后出现业绩底和基本面底的时候，指数在高位。但是今年是在往下走，中长期和短期的基本面往下走，周期共振，导致周期可能变长。第二，2009年的4万亿元的副作用还没有完全消除。第三就是，真正出政策要信贷跟上，其后才会产生效果，把基本面拉回来。但是银行的估值低，会影响一大批机构的预期，不过银行基本面也没有那么坏，跌多了还是会买，涨了也还会卖一点。很多机构都比较乐观，仓位也很高。他们认为政策在放松，流动性在改善，这也是其他机构乐观的最核心逻辑。但我们认为，目前政策出台节奏是阶段性的高点，流动性虽然在改善，但钱没有进入到股市来，相反还在抽血。
　　趁下跌加仓了部分银行股。银行股的估值便宜，所以我们今天趁下跌加仓了一些银行股。前期银行在跌，对降息是有预期的，今天算是利空阶段性的出尽，但是长期来看还是有下行压力。因为此次降息，实际上是利率市场化的空间打开了。对于银行是有压力的，但是银行也一定有自己的办法。并不能说银行股见底，只是说，这个阶段银行股最坏的时候到了。不过，短期股价可能会有反弹，但是长期看，还是不看好。银行业绩最好的时期过去了，但是他们今年的业绩还是会不错，中报出来后，你到时候看，上市公司银行还是最好的。也许明年都还看不出来，到后年才会变化。
　　

一家机构推荐林州重机

　　林州重机（002535）：高成长低估值典范
　　投资要点：发电量增速下行，电厂、港口煤炭库存上升的双重压力，是目前煤机行业面临的主要问题。但从央行降息，以及发改委批准广西防城港、广东湛江、神华宁煤等大型基础设施项目等举措可以看出，国家刺激经济意图明显，同时，6月份全国将进入传统用电旺季。总体判断，下半年煤炭需求压力将逐步缓解，进而刺激煤机需求。此外，前5个月煤炭开采及洗选行业固定资产投资同比增长25.2%，仍然保持了较高水平。当前整个煤机板块约15倍的估值处于历史低位，充分反映了市场过于悲观的预期，我们认为板块投资机会已现，而林重又是其中高成长低估值的典范。（国泰君安）
　　

一家机构推荐广田股份

　　广田股份（002482）：合作伙伴销售再创纪录
　　投资要点：5月份恒大地产集团销售额创历史新高。根据恒大地产集团5月份销售简报，公司2012年5月实现合约销售金额为103.7亿元，同比增长33.29%，创下集团有史以来单月销售最高纪录；合约销售面积为172.5万平，同比增长52.39%，合约销售均价为6009元/平，相比4月份的5931元/平出现小幅回升。目前公司在手超募资金约为8.07亿元，考虑到公司在公装市场的拓展战略，我们依然认为后期公司将有较大动力进行外延式并购，提升当年业绩水平。
　　估值：我们维持公司2012-14年EPS0.76/1.04//1.37元的预测，考虑公司业绩由于受到房地产政策调控处于低谷且下半年有望迎来业绩反转拐点，我们认为其理应享受高于行业平均的估值，由于行业可比公司12年平均估值从之前的20x提升到25x，故我们基于12年27.5xPE得到新目标价20.9元。（瑞银证券）
　　

一家机构推荐华峰超纤

　　华峰超纤（300180）：成本下降与旺季来临
　　投资要点：大胆扩张，新产能将持续释放。华峰超纤（300180）主要产品包括超纤革基材、超纤绒面革和超纤贴面革，公司专注于超纤革，目前共拥有1560万平米超纤P革产能，其中660万平米产能为2011年释放的新产能，在建产能为2040万平方米。未来公司产能将持续释放，包括募投项目在内的600万平米定岛超纤P革一期和二期项目将于2012年12月投产，1440万平米超纤P革基材超募资金项目将于2013-2014年逐步投产。下游需求逐步复苏，超纤革需求进入旺季。2012年2季度以来超纤革下游需求逐渐好转。国内皮革鞋靴产量增速逐渐回升，2012年1-4月我国皮革鞋靴产量同比增速为4.67%，扭转了1-2月大幅下滑的颓势；与此同时，国内软体家具产量下滑速度有所缓和，2012年1-4月国内软体家具产量增速为6.60%，而2011年全年增速为4.43%。下游需求的改善使得超纤革的需求在2季度有了较大的提升。（海通证券）