中储股份：主业增速略放缓 物流地产期待

　　重点物流企业效益下滑，中储股份优于行业。
　　12年我国物流需求放缓，1-4月份，我国社会物流总需求增速同比增长10.2%，较去年同期回落3.6个百分点。同时，燃油、人工、资金等成本大幅上涨，重点物流企业主营利润同比增长7.4%，较1季度大幅回落5.8个百分点，其中仓储企业同比增长13.4，增速高于其他物流企业。中储股份一季度收入和利润分别同比增长20.97%和20.58%，大幅高于行业整体水平。
　　现货市场增速有所放缓。
　　受钢材市场需求不振，钢材贸易持续低迷的影响，公司原有现货市场受到了一定程度的冲击，为稳定经济，中央对基建项目的支持力度将加大，这将拉动对钢材的需求，刺激钢材贸易，预计公司现货市场业务下半年将略有所恢复。新建市场方面，公司募投的天津南仓物流业务大楼已基本完工，预计今年将投入使用，无锡、咸阳和廊坊项目也将逐步达产，预计公司现货市场12年的增速将维持在15%左右。
　　钢材贸易逐步转型，毛利率较为稳定。
　　公司销售业务以钢材的销售为主，历年来一直保持了比较大的规模，11年的销售收入达208亿，其中自营的比较一度占到了30%以上，但鉴于钢铁行业的不景气，公司减小了钢材贸易中自营的占比，目前控制在20%左右。目前公司钢铁贸易的模式以代理为主，风险较小，毛利率也较为稳定。
　　维持推荐评级。
　　我们维持对公司12、13年0.48元和0.62元的业绩预测不变，目前股价对应12年的动态市盈率为18倍，略低于物流行业的平均市盈率水平，考虑到公司的龙头地位和资产的升值潜力，我们给予推荐的投资评级。（渤海证券）

　　
丽江旅游：基本面持续向好 有望量价齐升

　　公司受益于丽江旅游市场的持续升温，基本面持续向好。
　　丽江地区旅游市场景气度持续升温，给公司业绩提升提供了支撑。10年大索道技改扩容打开了增长空间，我们预计12/13年的接待量保持15%增长；丽江12/13年有望通过上座率和场次的提高实现10% 的收入增长；我们认为和府酒店的入住率进入平稳期，房价和非客房收入有望持续提升。
　　我们预计雪山大索道提价的可能性较大。
　　大索道距离上次2003年提价已经长达九年；10年4月至11月公司对大索道进行了停运技改，导致折旧增加，因此相应提价具有一定的合理性；公司于11年5月提出的提价申请尚未获批，我们认为随着目前CPI逐渐回落，提价获批的可能性逐渐加大。我们预计若13年提价20%，公司EPS约提高11.4-11.9%。
　　交通改善和政策利好。
　　丽江机场今年正式成为口岸机场，未来国际航班线的增加将打开入境游的市场空间。据新华网报道，《国民旅游休闲纲要》已经上报国务院，等待最终批复，可能成为现阶段旅游板块的催化剂。
　　估值：首次覆盖给予买入评级，目标价26.5元。
　　不考虑大索道提价，我们预计公司2012/13/14年EPS分别为0.90/1.08/1.23元，当前股价对应12/13/14年动态PE为23/19/17倍，低于可比公司估值水平。我们基于瑞银VCAM贴现现金流估值法(WACC为8.6%)推导出26.5元目标价(对应12/13/14年PE分别为29.4/24.5/21.5倍).（瑞银证券）

　　
攀钢钒钛：定增收购集团资源 整合开启

　　公司拟非公开发行收购集团部分铁矿石资产，发行价格不低于7.42元/股。公司于2012年6月9日发布《2012年度非公开发行A股股票预案》以及相关补充公告，拟向不超过十名特定对象非公开发行A股股票不超过17亿股，募集资金总额不超过120亿元，用于收购鞍山钢铁集团公司(下称鞍钢集团)下属的齐大山铁矿整体资产和业务、齐大山选矿厂整体资产和业务。本次发行的定价基准日为公司第五届董事会第五十八次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司A股股票交易均价的90%，即7.42元/股。
　　收购资产盈利能力良好，预计完成收购后2012、2013年可有效增厚公司业绩0.10元、0.04元。根据公告披露，齐大山铁矿2011年原矿与铁精粉产量分别为1556万吨(产能1700万吨)、320万吨，2011年净利润11.08亿元，吨精粉净利约为346元；齐大山选矿厂2011年铁精粉产量为240万吨，2011年净利润7.56亿元，吨精粉净利约为315元。收购的资产盈利能力良好，按照不变的产量假设以及-15%、-2%的吨精粉净利的增速，以非公开增发的股本摊薄上限做完全摊薄，对于公司的业绩有0.10元、0.04元的增厚。若齐大山铁矿与选矿厂之后有产能扩张计划，那么业绩增厚将更加可观。
　　此次增发只是鞍钢集团履行5年内注入相关矿山承诺的第一步，后续资产注入将持续进行。鞍钢集团公司积极履行前次公司重大资产重组完成后5年内注入相关矿山资产的承诺。除齐大山铁矿和齐大山选矿厂外，鞍钢矿业仍然有约40亿吨储量的铁矿石资源，因历史原因，这些矿石资源的上市条件的准备将逐步进行。
　　暂不调整盈利预测，维持买入评级。因向集团购买资产事项尚不确定，因此暂不调整盈利预测，维持2012、2013年0.54元、0.75元的预测，同时我们给出了矿产资源注入之后的盈利预测情况，目前公司PE为15X，估值合理，维持买入评级。（申银万国）