史玉柱时隔逾8月再增持民生银行H股 两日买2440万股

　　在微博中自称闲居山林的史玉柱即使如今身在雪域高原也没有忘记投资民生银行。
　　港交所延时披露的数据显示，6月4日和6月5日，史玉柱连续两日买入民生银行H股，合计数量2440万股，而这距离其上一次增持民生银行H股(2011年9月30日)已经超过了8个月。此外，史玉柱还玩起了金融衍生品--他同时买入了同等数量的民生银行的淡仓，该项淡仓类似于与投行对赌，风险巨大但可大幅降低买入股票的成本。
　　只是不知道去年曾32次增持民生银行H股的史玉柱，本轮增持是小打小闹还是大干一场？
　　由于港交所信息披露的延时性，截至目前，史玉柱本轮对于民生银行的增持并未引起市场关注，不过，史玉柱已经在自己的微博中巧妙地为本次增持做起了广告。
　　虽然，史玉柱并未高调向市场宣布增持，但是其在6月7日19:21发布的微博中表示，香港的投行金融产品很丰富。比如，投资者在二级市场买入某股票或认股权(好仓)时，同时向投行承诺：三年后的今天，如果股价低于现在股价的50%，投资者就向投行支付金额=现在股价的50%-3年后的股价 ，该行为(淡仓)可大幅降低买入股票的成本。金融产品风险巨大，除非你对该股票十分了解，有十足信心。
　　将上述微博内容结合史玉柱本次好仓、淡仓同时买入的行动就可以大致猜测：史玉柱一方面买入好仓实现增持，另一方面买入类似于与投行对赌的淡仓，只要民生银行三年后的股价不出现腰斩，就可以大幅降低其买入的成本。对民生银行十分看好的史玉柱，显然对三年后民生银行的股价信心十足，对其业绩成竹在胸。
　　由于民生银行此前完成了面向境外机构投资者的H股增发，史玉柱的H股持股比例一度由7.43%被稀释至5.31%，近期两次增持后，其持股比例上升至5.73%。（.证.券.日.报）
　　

　　降息首日 融资客巨资抄底银行股
　　央行三年半来首次降息，让无数要还房贷的白领们感到开心，在A股市场上，也有一个群体直接受益：热衷于融资融券的投资者们。
　　两融投资者可省上亿成本
　　6月8日，在央行下调存贷款基准利率当日，各券商均在官网上发布了关于融资融券利率费率调整的公告。大部分券商，如海通、广发等，原先融资年利率和融券年费率均为9.10%，下调了0.25个百分点后减少至8.85%。另一些券商融券费率略高，如西南证券（600369）和宏源证券（000562）也下调了融资年利率和融券年费率，不过调整后融券费率仍达10.85%。
　　0.25个百分点虽然听起来并不多，但为投资者所省下钱也非小数。数据显示，截至6月8日（上周五），沪深两市融资融券余额共585.10亿元，两融利率和费率下调后，投资者可以省下约1.46亿元的参与成本。
　　一位券商人士也表示，目前来看，成本下降对吸引投资者开通融资融券交易并无太大帮助。能参与两融业务的（投资者）一般都比较专业，资金实力也比较雄厚，所以交易成本不是他们关心的首要问题。上周五和本周一来咨询与开通业务的客户与降息前相比，并无明显变化
　　两银行股被大举融资买入
　　《每日经济新闻》记者注意到，从沪深交易所公布数据看，各券商降费首日，融资融券交易并未出现井喷。6月8日，沪深两市共发生24.91亿元融资买入，仅较前一日微增0.48%，同时发生融券卖出6.05亿元，较前一日增长20.52%。
　　出乎意料的是，因降息而在8日当天遇重挫的银行股竟成两融投资者的宠儿，兴业银行（601166）（601166，收盘价12.58元）和民生银行（600016）（600016，收盘价6.05元）当天分别被融资买入1.29亿元和1.21亿元，占各自总成交额的10.99%和7.42%。两只个股当天收盘时跌幅都超过3%。
　　某券商策略分析师指出，虽然这次的非对称降息将大幅压缩银行息差空间，但考虑到银行股估值早已跌到了历史底部，是A股市场上最便宜的投资标的之一，当天多家银行股更是因降息而破净，且利率市场化启动后，悬在银行股头上的政策利空靴子也开始落地，不排除有投资者进行战略配置。(每日经济新闻 王砚丹)
　　

　　银行股酝酿投资机会 估值有望被抬高(图)

　　数据来源：中国人民银行、招商证券翟超/制表
　　当前，在银行股市场表现欠佳的背景下，针对银行暴利的各种指责与争辩明显超出了对一个行业经营的周期性特点及投资价值的理性思考，反过来市场对银行股的价值判断也或多或少地受 相关公司股票走势到了这一情绪的影响。此外，2012年5月以来在信贷需求疲弱与经济下行周期中不良贷款风险暴露的双重担忧下，大部分上市银行股价都跌至破净边缘，显示出市场对银行增长趋势及资产质量的悲观以及其频繁再融资模式的不认同。
　　近日，交通银行和华夏银行相继破净，而估值较低的光大、浦发也处于破净边缘。银行业正在经历着尴尬的局面， 一方面行业的净资产收益率（ROE）仍达20%、利润仍有15%的增长，另一方面行业的市盈率（PE）、市净率（PB）却已分别低至5.7倍、1.1倍。这个时候，投资者似乎在将该行业遗忘，但我们认为此时该行业已在酝酿着新的投资机会，相信下半年将有一些重要因素能促使银行股价有所表现。
　　逆周期监管与融资频率降低
　　从交通银行、华夏银行的破净可以看出市场对银行再融资模式有多么不待见。分析2009年以来上市银行再融资不断的主要原因，一是2009、2010年银行资产特别是信贷规模扩张过于迅速（三年增长70%以上）；二是近几年对银行资本监管标准的不断提高。（资本充足率从8%提高至11.5%）。
　　2011年8月《新资本管理办法》征求意见稿出台，对银行资本充足率要求提高至10.5%（大型银行11.5%）、核心资本充足率要求提高至8.5%（大型银行9.5%），此标准已高于当时国际上刚刚拟定尚未实施的巴塞尔III。许多银行资本充足率又已接近监管红线，于是我们看到2012年上半年，去年提出再融资的招行、光大尚未完成行动，兴业银行、交通银行紧接着又抛出新一轮的再融资方案。
　　然而2012年以来随着经济增长放缓，银监会对银行资本要求的态度有明显缓和。逆周期监管，即当经济下行时，对银行监管的标准会适度放宽，这一策略正在逐渐为银监会所采取的各项措施所验证。我们认为银监会未来仍会适当给银行的资本监管松绑，包括在风险资产权重计量、创新资本工具方面做灵活的调整，进而为银行资本减压。
　　此外，随着经济总体增速放缓，未来银行信贷和资产规模增长也将放缓，对外生资本补充的要求将逐渐减少。一季度上市银行中有8家核心资本充足率在没有外部融资的情况下，较2011年环比有所提高，表明银行业内生补充资本能力正在增强。
　　监管的适度放松和规模增长放缓将大大降低银行资本补充压力，从而使得部分盈利能力较强的银行走向不需要再寻找外部融资，而仅靠自身资本留存即可补充资本的新道路。未来银行再融资频率将明显降低，而当市场明显认识到这一点时，内生增长能力强的银行股估值或将明显提升。
　　信贷需求改善
　　资产质量好于预期
　　2012年前4个月特别是4月不乐观的经济数据使得市场对经济硬着陆的担忧加大。今年以来，经济终端需求低迷确实导致企业投资意愿降低，银行新增信贷结构也明显呈现短期贷款较多、长期贷款需求不足的特点，特别是新增票据融资逐月递增，4月占比已高达35%。市场普遍担忧需求不足不仅将影响银行贷款增量，还使银行贷款利率下行，缩减利差。
　　此外，经济下行更使市场担心银行资产质量出现明显恶化，进一步影响银行盈利和资本，而降息和利率市场化的推进则对银行息差雪上加霜。然而情况或许不会如此悲观，我们认为下半年银行股的机会恰恰在于未来一段时间的经济、信贷数据逐渐将硬着陆证伪，使得市场对经济下滑过度悲观预期不断修正。
　　为什么下半年经济软着陆且银行信贷需求恢复是大概率事件呢？因为导致本轮经济下行的内需放缓，主要是前期国家政策主动控制的结果。但自温总理5月讲话以来，稳增长已被摆在更加重要的位置，5月下旬发改委项目审批速度在明显加快，家电下乡、汽车补贴等刺激消费需求的政策相继重现，预计下半年基建投资和终端消费都将有所改善，从而减缓经济下行程度。
　　此次财政刺激程度虽不可与2008年的4万亿相比，但在以稳定经济增长迎接十八大召开的基调下，相信政府会遵循边看边调的策略。经济下行空间有限，信贷额度只可能适度放松，在这一背景下银行贷款议价能力并不会像2009年一样快速回落。未来几个月国家重点投资项目提前审批和开工，将有利于带动相关行业的需求回升，进而改善银行新增信贷结构。 （作者系招商证券分析师）（.证.券.时.报 .罗.毅）