核心提示：假如银行业绩能够继续高速增长，可以化解资产质量的恶化。然而不幸的是，中国银行的业绩拐点已悄然来临。

　　6月12日，除宁波银行微涨1%外，其余银行股继续集体收跌。跌幅最大的深发展跌近2%。

　　如果在市净率为1时买入交行、华夏等银行股，最大损失已有3%左右。上文讨论了银行股陆续破净意味着市场预期对银行资产恶化的担忧。

　　理论上，假如银行业绩能够继续高速增长，可以化解资产质量的恶化。然而不幸的是，中国银行的业绩拐点已悄然来临。

　　“靠息吃饭”无以为继

　　在经济下滑的情况下，2011年银行业的靓丽业绩饱受“炮轰”。

　　一般而言，银行业收入中主要分为利息净收入、投资收益、手续费及佣金净收入等三大部分。

　　根据银监会统计数据显示，2011年中国银行业金融机构实现税后利润1.25万亿元，同比增长39.3%，部分股份制银行的利润同比增速甚至达50%以上。值得注意的是，2011年银行业利息净收入占全部收入的66.2%。利息收入成了银行业不可或缺的造血手段。

　　此前，我国实行的存贷款利率管制政策，无疑为银行业绩增长制造了一种“政策红利”，让银行业一直沉浸在“靠息吃饭”的安逸中。

　　2011年各大银行年报数据显示，工行、建行、中行、农行、交行这五大行利息净收入总计1.31万亿，其中，利差最大的是农行，为2.73%；利息净收入最多的无疑是规模最大的工行，2011年其利息净收入3627.64亿元；而建行为3045.72亿元。

　　然而，这种“政策红利”的美梦却被日前央行的一纸公告击碎。

　　6月7日，央行宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，并将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，存款利率明降暗升，而贷款利率下降，可能导致银行业损失超过一千亿元的利差，银行业的竞争将更加激烈。

　　“个人认为，与前段时间各界对银行高盈利的争议不无关联。银行盈利的减少也意味着实体经济的改善，因此此次降息也体现了金融服务实体经济的原则。”郭田勇如是说。

　　北京产权交易所董事长熊焰指出，此次降息收窄了银行利差空间。中国银行业要做好过苦日子的准备，收入与运营模式将发生深刻变化。

　　信贷扩张遇“拦路虎”

　　面对利率市场化的“变故”，政策红利或已不再，未来银行将何去何从呢？

　　郭田勇坦言，银行的风险管理和定价能力需大幅提升，需对各类资产根据风险、收益状况进行灵活摆布，“信贷资产大规模、常态化流动配置势在必行”。

　　银行业要保持利润的高速增长，一方面靠息差，另一方面则是依靠升息资产规模的扩大。事实上，过去几年，银行业利润高增长的动力，主要来自于资产规模的扩张，支撑这一扩张的重要因素，是中国经济连续多年的高速增长。

　　但展望未来，由于目前实体经济下行风险加大，银行信贷增速将持续疲弱。

　　6月11日，央行公布了5月金融统计数据报告。报告显示，5月当月人民币贷款增加7932亿元，同比多增2416亿元，超出市场预期。

　　尽管如此，今年以来的银行信贷数据仍尽显疲态。央行统计显示，截至5月末，人民币贷款余额58.72万亿元，同比增长15.7%，比上月末高0.3个百分点，比上年同期低1.4个百分点。

　　5月份信贷数据一改此前数月的疲态而超出市场预期，主要与央行加大窗口调控力度和各地项目审批提速等政策环境刺激有关。

　　经济增速下滑，信贷的疲弱，直接影响上市银行的业绩。从上市银行的一季度数据就看得非常清楚。16 家上市银行2012 年一季度归属于母公司净利润的平均增速为19.73%，比去年同期的33.23%增速出现了明显下降，增速下降的原因包括净息差上升幅度减少、中间业务收入增幅减少、成本收入比下降幅度减少和信贷成本提高等。

　　多机构预测，2012年上市银行利润增速下降至15%左右，甚至有中信证券等机构在央行出台调整了存贷款浮动限制后，再次下调银行业今年业绩增速至13%。

　　雪上加霜的是，商业银行系统内部风险隐现。自2011年四季度末，商业银行不良贷款长期保持“双降”的格局被打破后，2012年一季度末不良贷款余额再度攀升至4382亿元，比上年增加了100亿元，不良自去年四季度始，出现抬头迹象。

　　中间业务亟待突破

　　银行高利润背后另一重要推手是中间业务收入的快速增长。

　　从2011年报看，银行的手续费收入增速甚至高过业绩增速，其中五大行的手续费收入同比增幅均超过30%。

　　然而，“2012”堪称银行业的“痛”。一直备受诟病的银行收费面临一场“肃清”风暴。部分人士分析，随着银监会清理规范银行收费工作的进行，全年上市银行平均手续费及佣金收入同比增幅较去年将有所下滑。

　　此前，国家三部委共同发布了《商业银行服务价格管理办法(征求意见稿)》，同时中国银监会下发了关于整治银行业金融机构不规范经营的通知。2012年4月1日起，各银行将对服务收费项目明码标价。部分银行纷纷取消或下调了一些服务的手续费。

　　这种打击银行“乱收费”政策的效果在部分银行上已有所体现。16加A股上市的银行一季报显示，手续费及佣金净收入同比增幅为17.27%。其中，建行手续费及佣金净收入增幅最为缓慢，仅为4.96%。对此，建行表示，主要原因是受监管政策和市场行情等因素影响，贷款承诺、财务顾问、代销基金、证券投资基金托管、代理保险等产品收入较上年同期下降。

　　几乎在所有影响银行业绩的因素中，未来的变化都是对增长不利的。难怪券商纷纷调低了银行今年的业绩预期。银行增长迎来了拐点，高增长的“暴利”时代或已经结束。

　　通过本系列四篇文章，我们分析得出过去三年，银行股的整体投资回报跑赢大盘16个百分点，但过去三年是在“四万亿”非常规政策刺激下的信贷高速膨胀的年代，银行业绩自然同步高增长。接下来，这种信贷高增长已经不再，另外更糟糕的是，资产质量问题开始浮现。面对如今历史上最低的银行股市净率，您该做出如何的投资选择，相信您已经有了答案。