汇率震荡未影响汇率挂钩产品，仅中行1款未如愿

　　投资者在购买汇率挂钩结构性理财产品时需关注预期收益、挂钩标的、产品设计和外汇市场

　　理财周报零售银行实验室研究员 张星/文

　　欧债危机持续发酵，让欧洲等货币一路贬值，而美元则一路高歌。美元指数从4月底以来一直上涨，让投资者和银行都始料未及。

　　那么，在银行设计的汇率挂钩理财产品是否有这个预期呢？

　　中行主力发行汇率结构性产品，星展澳元/美元挂钩产品最高年收益7%

　　目前市场中，汇率挂钩结构性理财产品时常出现，而这其中的主力主要为中国银行和恒生银行，星展银行、法兴银行偶尔会发行这类理财产品。

　　5月底至6月初，中国银行发行了3款汇率结构性理财产品，期限在1个月到2个月，预期年收益率最高为4%，不过都保证最低收益率。如6月2日开始销售的搏弈BY12125—V人民币汇市争锋理财产品，期限为35天，预期年收益率1%或4%。这款产品挂钩美元/日元即期汇率，如果在观察期内每个观察日，挂钩指标始终保持在观察水平之下4%，如果在观察期内某个观察日，挂钩指标曾经高于或者等于观察水平1%，观察水平为初价格+1.50。根据中国银行公告，期初价格为78.81，则观察水平为80.31，也就是说只要在观察期，美元/日元即期汇率只要突破80.31关口，投资者获得最低年收益率，而近一周美元/日元汇率上涨明显，在6月7日已经触摸79.49，可以说观察水平很近了。从数据观察，美元/日元汇率已经经历了近三个月的下跌，由最高位84到低位78。

　　相比中行上述理财产品保守和设计简单，星展银行正在销售的2012年星汇系列1209期3个月人民币结构性投资产品（FZCI），就表现的激进和复杂。这款理财产品期限为3个月，预期年收益率0-7%，挂钩标的为澳元/美元即期汇率。理财产品设定了四个观察水平（由大到小用A、B、C、D来表示）。收益分成三种情况。如果在定价日，澳元/美元即期汇率大于或等于B，且低于或等于C，则投资者可以获得最高收益；如果在定价日，澳元/美元即期汇率低于B，且高于或等于A，或者，高于C且低于或等于D，则投资者获得中等收益；如果在定价日，澳元/美元即期汇率低于A或者高于D，则投资者到期无收益。近期澳元/美元汇率的变动也较大，而根据这款理财产品的测算数据，其观察的区间较小，突破的概率较大，投资者获得最高收益的可能性较低。

　　汇率挂钩结构性理财产品到期表现较好，中行1款未如愿

　　虽然近期外汇市场的波动较大，但是今年以来到期的汇率挂钩结构性理财产品的表现还不错。根据理财周报零售银行实验室的观察，仅有1款到期的汇率挂钩结构性理财产品未实现预期最高收益率。

　　这款未实现最高预期收益率的理财产品为中国银行2012年3月22日发行的“搏弈BY12049—V人民币汇市争锋理财产品”，产品保证本金及最低收益，预期收益率为1%—5%。产品挂钩英镑/日元即期汇率，期初价格定为“基准日北京时间下午2点彭博‘BFIX GBPJPY’版面公布的英镑对日元汇率买入价”，将观察水平设置为“期初价格+2.40”，收益条款设置为：“若在观察期内某个观察日，挂钩标的曾经高于或者等于观察水平，投资者获得5%的收益；若在观察期内每个观察日，挂钩标的始终保持在观察水平之下，则投资者仅能获得1%的收益”。该产品于本周到期，在产品运行的62天之中，英镑/日元即期汇率始终保持在观察水平之下，因此该理财产品到期仅实现1%的收益，未能实现5%的最高预期收益率。

　　不过，在中国银行今年以来一共有27款汇率挂钩结构性理财产品到期，其余26款理财产品均实现了预期最高收益率。除了中国银行外，恒生银行和法兴银行今年到期的汇率挂钩结构性理财产品均实现了预期最高收益率。

　　不过，虽然目前到期的这类理财产品都表现不错，但是投资者在购买这类理财产品时还是需要注意以下几个要素。

　　一、理财产品的最高预期收益率如何？如果预期较低，而市场中存在更加稳健的理财产品比这个收益率高，就无须去承担获得收益率的风险；二、如果购买理财产品，则需要关注近期外汇市场的表现，特别是理财产品所涉及的挂钩汇率；三、对挂钩做个简单的预期，与理财产品设计的观察区间进行比较，做一个简单初步的判断，至少明白其中存在的风险因素。