目前，华远地产的最新收盘价为4.22元，上周累计涨跌幅为-4.95%，周成交额为5641.08万元。据《证券日报》研究中心和同花顺统计显示，华远地产最新静态市盈率为11.44倍，相对2008年沪指1664点时的1762.04倍市盈率低99.35%。

　　年内累计涨幅达25.22%

　　从市场表现来看 ，虽然，华远地产自5月1日以来至今累计涨跌幅为-4.74%，但是，今年以来至今，该股则累计涨跌幅达25.22%，出现稳步上涨的态势。而自2008年10月28日的大盘前期低点至今，该股自4.26元至今，累计涨跌幅仅为-0.94%，期间最高价为15.45元，最低价为3.05元。也就是说经过3年多的交易，该股的股价虽然又回到起点附近的价格，但其变化最大的就是市盈率，从当初的1762.04倍，直到目前的11.44倍。

　　目前，华远地产每股收益为0.08元，每股净资产2.0元，每股公积金0.0316元，每股未分配利润0.8636元，每股经营现金流0.32元，主营收入同比增长-1.18%，净利润同比增长为1.42%，净资产收益率为4.21%。

　　从基本面来看，公司是一家中等规模的房地产开发公司，控股股东是北京西城区国资委下属的华远集团，持股比例为46.06%。公司主营业务为住宅的开发和销售以及商用物业的开发和出租。目前公司拥有已完工在售项目3 个、在建项目3个、拟建项目1个，主要分布在北京、西安、长沙和青岛等城市。近两年，公司业务布局逐渐从北京向其它二线城市扩展。

　　经营业绩增长稳健

　　从华远地产的业绩来看，2012年一季度，公司实现营业收入4.74亿元，同比下降1.18%；营业利润1.46亿元，同比下降5.05%；归属母公司所有者净利润1.05亿元，同比增长1.42%；基本每股收益0.08元。

　　2012年公司一季报披露中显示，预收账款期末数26.94亿元，期初数为23.61亿元。公司持有货币资金12.5亿元，期初为9.11亿元；存货期末为73.5亿元，期初为71.8亿元。公司完成销售签约额约20.3亿元，销售签约面积约20万平方米。本期公司货币资金12.50亿元，同比增加37.26%，系公司销售收入增加所致。投资收益16.25万元，同比减少85.29%，系联营企业投资收益减少。

　　另外，从公司2011年年报披露中可见，公司资产负债率72.29%，较上年的77.55%有所下降，负债构成中，预收账款为23.61亿元，占负债总额的34.69%。公司利润增长部分依赖于之前年度现金流入的积累。2012年公司计划全部开复工面积为184万平方米，同比增长37.7%；其中新开工72.2万平方米，同比增长9.9%；竣工52万平方米，同比增长138.5%。2012年公司计划房地产开发直接投资总额46亿元。

　　从机构持仓来看，2012年一季报披露显示，前十大流通股东中，无社保、基金、QFII、保险等机构。股东人数较上期增加约3%，筹码较集中。

　　天相投顾认为，鉴于公司经营业绩增长稳健，二线城市布局成型，期间费用管理严格、在行业调控大背景下，较为灵活的低库存水平以及估值水平较为合理，因此维持其“增持”投资评级。

　　业绩有弹性值得关注

　　从资金方面看，西南证券分析认为，公司利润增长部分依赖于之前年度现金流入的积累。一方面房地产结算有滞后性，另一方面本年度现金流入确实受到市场低迷的影响，一定程度上影响了企业销售利润空间。土地储备方面，公司本着稳健经营、谨慎选择、控制投资风险的策略，暂未新增土地储备。未来公司资金压力依然存在，应加大经营现金尤其是销售现金的流入，以维持公司业绩的稳步增长。

　　天相投顾表示，从一季报来看，公司报告期末货币资金/剔除预收账款后流动负债以及货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）比例分别为37.12%和79.95%，环比分别增加6.62和8.89个百分点，资金面出现宽松迹象。

　　对于华远地产的投资，中信建投认为，公司历史以来坚持低成本扩张，在低成本土地扩张的同时，公司整体的土地储备并不是很充足，目前权益的未结算面积不到200万平米，公司NAV估值为5.07元。但公司目前净负债率并不高，公司计划今年在新的土地投资方面有20亿，预计年内有望实现低成本收购以补充土地储备。根据公司过去的销售以及今年的竣工计划，估计公司2012-2013年每股收益分别为0.51元、0.66元，根据目前地产股的估值，目标价6元，考虑到公司的业绩弹性，首次给予“买入”评级。

　　西南证券预计公司2012至2014年的每股收益分别为0.46元、0.60元和0.75元，对应动态市盈率为14倍、12倍和9倍，给予“增持”的投资评级。