二、今日火线热点飙升内幕

发改委调结构力挺西部水利 10股启动

　　发改委：稳步推进西部交通、水利等重点专项规划
　　国家发改委日前下发关于《西部大开发2011 年进展情况和2012 年工作安排的通知》，根据安排，2012年的重点工作为：做好《西部大开发十二五规划》以及交通、水利等重点专项规划的组织实施工作；加快制定出台《西部地区鼓励类产业目录》等各项政策实施细则和办法；研究制定产业政策执行中的区域差别政策。
　　发改委指出，今年的首要工作是深入研究涉及西部开发全局的重大事项，贯彻落实好各项政策措施。精心做好重点专项规划的组织实施工作，认真落实西部大开发新10 年的政策措施。巩固完善长期稳定的西部开发资金渠道，深化金融改革和金融创新，积极推动以多种方式筹集西部开发建设资金。
　　在产业方面，根据安排，发改委要推动在西部地区建立现代产业体系，研究制定产业政策执行中的区域差别政策；抓紧修订《中西部地区外商投资优势产业目录》；落实建设用地计划差别化管理，重点支持西部地区科技创新、节能环保、战略性新兴产业等国家重大工程项目合理用地；加强国土资源调查评价和勘查开发，研究制定西部地区矿产资源勘查开发指导目录；稳步推进国家能源基地建设。
　　资金也会重点向该地区的重点项目倾斜。根据要求，产业振兴和技术改造资金、国家科技重大专项、电子发展基金、中小企业发展资金、清洁生产专项资金等重点向西部地区倾斜。发展循环经济，加快推进矿产资源综合利用示范基地建设。（.上.证）
　　

　　新疆城建(600545)：政策利好落实仍需等待 增持
　　报告摘要：
　　2010 年中报业绩扭亏为盈，但仍低于预期。2010 上半年，公司实现营业收入58789 万元，同比增长5.86%；实现营业利润6332.0 万元，同比增长0.43%；归属上市公司股东的净利润为5481.0 万元，同比增长0.41%，对应每股收益0.08 元。
　　基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内，公司基建业务实现收入3.69 亿元，同比下降4.87%，降幅较一季度加大1.76%，对总营业收入形成负向拉力。
　　地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年，公司房地产收入1.63 亿元，同比增长40.58%，但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58 个百分点，为32.13%，导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。
　　管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示，公司期间费用率为9.05%，同比增加0.31%，其中销售和财务费用率分别同比下降了0.11%和0.14%，管理费用率则大增0.97%。
　　盈利预测及评级。我们预计，公司2010-2012 的EPS(现总股本67579万股)为0.32 元、0.39 元和0.48 元，对应PE 为39.3 倍、32.2 倍和26.2 倍。虽不具备估值优势，但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位，我们维持对公司的增持评级。（西南证券 周蓉姿）
　　

　　新疆天业(600075)：行业小幅回暖 期货收益显著
　　油价决定PVC能否通过出口消化国内过剩产能。国际油价与国内煤、电价格走势的差异，造成国外乙烯法PVC和国内电 石法PVC成本差的变化。08年4季度国际油价大幅下滑，PVC大量进口冲击国内市场；随着油价上涨，进口压力减缓。中国 进口反倾销税政策将延续5年，根据进出口方式和相关税收政策，根据量化模型测算：若油价低于57美元/桶，则国内的 PVC市场将受到进口严重冲击；若油价高于107美元/桶，国内的PVC有望通过出口转移过剩产能，实现行业景气显著上升。 目前未来市场油价预测很难达到大量出口的要求，若国内电、煤价提高，出口繁荣将更难实现。
　　烧碱出口恢复缓慢，有赖于国外经济好转。全球经济缓慢复苏，对烧碱出口的拉动有限。而烧碱经济运输半径小，出 口增长空间也有限，历年烧碱出口量占产量比例最高仅11%。
　　风险因素：下游需求低迷，国外油价难以上涨，行业景气复苏受限。
　　维持持有的投资评级：股份公司仅拥有32万吨/年PVC、26万吨/年烧碱以及32万吨/年电石的生产能力，主要成本-- 电及氯碱新建项目均在大股东天业集团，因此股份公司成长性有限，业绩主要取决于氯碱产品价格。但天业集团为国内最 好的氯碱企业，基本完成煤电化一体化，盈利能力和成长性均佳。根据证监会同业竞争的规定，新疆天业存在整体上 市的可能，若实现，公司价值将显著提升。(中信证券 刘旭明)
　　

　　国统股份（002205）：输水工程区域龙头 受益新疆能源基地建设
　　新疆市场暂受东延供水工程影响,长期受益新疆能源基地建设。公司主营预应力钢筒混凝土管(PCCP)的生产和销售,产品主要用于大口径、高工压输水工程。新疆地区是公司的主要收入来源,2009年新疆地区收入占比为67.26%。从公司中标合同来看,公司在新疆PCCP管业务主要集中在500东延供水工程,目前东延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未开工,导致公司在新疆地区的销售收入下降。从上半年数据看,公司华南地区业绩贡献明显,但中山银河持股比例低于新疆公司,也导致了公司归属于母公司净利润表现不佳。新疆正在规划建设西部能源基地,煤化工、煤电发展将拉到对水资源的需求,公司在新疆地区的业务具有良好的发展前景。
　　跨区经营正在展开。公司发布公告将收购山东诸城华盛管业有限公司,此次收购是公司跨区域经营的又一举措,对公司发展有重要意义:(1)PCCP管具有销售半径,公司前期中标了山东胶东地区引调工程,合同额达到9577万元,而公司目前生产基地较难实现对该工程的覆盖,因此收购华盛管业将有利于公司完成该合同,并进入胶东市场;(2)公司目前在PCCP管市场最重要的竞争对手是山东电力管道,山东电力管道在产能、产品方面与公司不相伯仲,与公司在华南、东北均存在正面竞争,进入山东市场后,将可能对双方的竞争带来牵制。公司实现跨区域经营可以较好平滑因地区收入变动导致的业绩波动,2010年新疆地区收入下降对公司业绩带来了不利影响,但公司在华南地区销售的增长对业绩起到了平滑作用。
　　盈利预测与评级:从公司目前中标合同情况看,我们预计公司2011年一季度业绩可能出现较大幅度下滑,但二季度后随着华北、东北地区项目的开工,公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.95元、1.43元,目前股价23.29元,对应PE分别为34倍、25倍、16倍,维持公司增持评级。（天相建材组）

　　北新路桥（002307）
　　公司主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程的施工，是新疆规模最大的公路工程施工企业。新疆振兴要加大交通运输网络的建设，公司无疑是最大的受益者。
　　此外，公司凭借地缘优势，近几年公司实现了在中亚、南亚及北非市场的突破，拥有大型海外工程合同初始金额合计超过50亿元，为公司创造了新的市场空间和利润增长点。恒泰证券预计，根据公司订单情况及未来几年国内交通投资增长的预期，公司收入仍能保持20％左右的增速。
　　

　　新疆众和（600888）
　　申银万国指出，公司是廉价能源和电子行业超景气的双受益股。公司去年9月在乌鲁木齐建设的2?50兆瓦热电联产机组，预计在明年上半年就可投产，该项目具有明显的区位优势，将充分享受准东每天低价的煤炭资源。达产后，预计新发电机组年利用小时数将达到6000小时，带来1.54亿元成本的下降。
　　另外，公司是国内电子级铝材的龙头企业，目前拥有高纯铝3.5万吨的年产能，电子铝箔2万吨年产能。在国内电子行业景气背景下，公司将受益于下游生产旺盛带来的需求增加。
　　天山股份(000877)：主业战略清晰+新疆大开发 具备高成长性
　　上半年业绩符合预期。上半年公司实现营业收入20.47 亿元，同比增长16.04%；实现归属于母公司净利润1.89 亿元，同比增长6.01%，按照新股本摊薄后每股收益0.39 元，基本符合我们预期。
　　季节因素导致上半年水泥吨毛利下降。上半年公司哈密项目日产2500T/D 投产，公司销量增加到601 万吨，同比增长20.2%，因今年新疆冷冬且持续时间较长，公司水泥销售价格310.27 元/吨，吨毛利85.04元/吨，分别比下降5%和6.16%。
　　公司继续加强费用控制，成本控制效果在逐步显现。公司期间费用率已经从2005 年的25%降到16.16%，其中，销售费用和管理费用下降最为明显分别从9.3%降到6.1%和从7.29%降到 5.88%。
　　公司战略清晰：继续做强水泥主业，巩固疆内霸主地位。新疆区域振兴规划的推出后，疆内将有一大批水利、交通、能源、生态环境保护等领域的重大项目陆续开工建设，水泥作为基础设施建设必需的原材料之一，必定最先受益。天山股份是新疆最大的水泥企业，市场占有率接近40%，公司管理层对发展水泥主业的战略非常清晰，加之今年5 月公司刚完成定向增发，资金实力大幅增强，为公司扩建新的生产线提供了充分条件，在建的布尔津、阿克苏、米泉项目等多个项目投产后产能将翻一番。目前。此外，新疆煤炭资源丰富，疆内近几年新增产能不是很快，与即将迎来的基建高峰期相比，在很长一段时期内水泥将供不应求，我们认为公司高成长期可以期待。
　　盈利预测和投资建议。我们认为随着公司生产线陆续投产，公司也将迎来业绩释放期，2010-2012 年我们预计公司净利润4.5 亿元、6.5 亿元和8.9 亿元，EPS分别为1.16元/1.67 元/2.3 元，复合增长率超过40%，对应目前股价，PEG 为0.6，具备估值优势，给予公司股价买入评级。（山西证券 赵红）
　　

　　天山纺织(000813)：主业发生变更 积极关注
　　公司是新疆地区从事纺织服装的生产和销售、纺织机械及配件、纺织原料及辅料销售的上市公司。今年6月份，经过长时间停牌后，天山纺织发布重大资产重组公告，拟按照每股5.66元的价格向新疆凯迪矿业投资股份有限公司、青海雪驰科技技术有限公司非公开发行1.23亿股，购买新疆西拓矿业有限公司75％的股权。此次发行股份购买资产的金额为6.96亿元。这是新疆凯迪投资有限责任公司取得天山纺织的控制权后，正式操刀天山纺织变身矿企。通过此次交易，天山纺织的主营业务将增加有色金属矿产资源的开发、生产、销售等业务，由单一毛纺行业向多元化经营转型。
　　二级市场上，该股经过停牌重组后大幅拉升，近期走势略显疲软，表现弱于大盘。高位震荡并伴有量能大增，不排除有主力出货，投资者短线应回避为宜，中长线可待走势明朗后才关注。（恒泰证券 安洪战）
　　

　　新中基(000972)：迎来公司及行业基本面双复苏
　　向农六师及兵团定向增发和引进战略投资者益海嘉里后，公司的高负债率得到充分缓解，小罐酱的先发优势也正面临较好的发展时机及平台，同时行业面由于预期的全球原料减产开始触底反弹，公司及行业基本面均见底复苏，值得长期关注。
　　定向增发完成及与益海嘉里合作，负债率大幅降低，轻装上阵。4月底公司完成定向增发，募集5.8亿，解决收购五家渠产生的债务及补充流动资金，紧接着5月引进战略投资者益海嘉里，对其出让公司番茄酱核心资产30%的股权，作价8-10亿，预计两事项给公司提供14-15亿现金，负债率可从目前77%的高位降低到50%以下，大大节省财务费用，与出让股权的摊薄抵消后仍有正收益。
　　行业逐鹿下游产品及非洲、国内等新兴市场，新中基自身先发优势及益海嘉里的助一臂之力助公司下游发展壮大。近年来番茄酱加工出口有两个趋势，一是小包装出口比例的增加，二是市场的转变，到欧洲传统市场的出口量基本稳定，到新兴市场如非洲及国内的销量增长迅速。新中基是国内最早开始生产小包装产品及最早打入非洲市场的企业之一，08年小罐酱出口量一度占全部小包装出口量的60%以上，占非洲市场60-80%，与益海嘉里展开合作后，可与之共享其非洲及国内市场成熟的米、面、油终端渠道及品牌，进一步提高小罐酱盈利能力及巩固龙头地位。
　　预计本榨季三主产地番茄原料减产，行业进入筑底阶段。10/11榨季，美国加州因种植意愿下降、欧洲因持续降雨天气及补贴逐步取消、中国新疆因低温天气等均有较大幅度减产，预计全球工业番茄产量较上一榨季下滑10%左右。
　　中国番茄酱出口经过18个月下跌从1200美元/吨的高点跌至550美元/吨以下，目前行业正处在去库存阶段，预计未来价格将稳步复苏。
　　投资建议：短中长期皆有看点，长期关注。从公司业绩出发，短期看财务费用降低，中期看行业复苏，远期看下游小罐酱的厚积薄发及合作进展。微调未来三年盈利预测至0.16元、0.36元、0.4元，短期相对估值均远高于A股及农业股平均水平，维持中性的评级，长期发展前景明朗，维持A的评级，建议长期关注。（招商证券 朱卫华 黄珺 董广阳）
　　

　　中泰化学(002092)：上游一体化进行时 增持
　　自给焦煤降低电石成本。中泰化学的收购灵山焦化资产主要是针对阜康电石基地的上游一体化，收购焦煤资源、焦炭产能以降低电石的生产成本。本次收购的资产在2011 年底将形成105 万吨的焦煤产能，60 万吨焦炭产能，可以自给120 万吨电石、80 万吨PVC 的生产，自给率达100%。
　　1、 阜康电石基地规划电石产能100 万吨，目前产能30 万吨。2009 年博达焦化的24 万吨捣固焦项目建成投产，以1 吨电石需0.7 吨的焦炭计算，目前公司24 万吨焦炭产能和30 万吨电石产能基本匹配。
　　2、 公司收购灵山焦化，现有焦煤产能26 万吨，2010 年底形成60 万吨的焦煤产能，2011 年底形成105 万吨的焦煤产能。焦炭产能方面，2010年8 月形成一期30 万吨的捣固焦产能，二期30 万吨待建。
　　收购价格并不便宜。公司支付2.03 亿收购39%的股权，被收购公司净资产1.88 亿，PB2.77 倍。相比于煤炭板块2.85 倍PB 估值并不算便宜(国阳新能PB=2 倍，大同煤业PB=3.2)。
　　收购行动体现公司上游一体化的决心。本次收购只是上游一体化的开始，未来公司将紧密围绕煤炭资源优势，进行一体化整合，远景规划PVC 产能220 万吨，烧碱170 万吨，电石330 万吨，发电机组2100MW，成为国内PVC 行业当之无愧的霸主。
　　本次收购对于公司未来三年业绩影响不超过10%。据我们了解新疆焦煤价格在500 元/吨，开采成本在200 元/吨；焦炭基本没有利润。我们以200元的单吨净利润计算，灵山焦化2010-2012 年贡献焦煤产量分别为13 万吨(以半年产能计)、60 万吨、105 万吨，增厚2010-2012 年EPS 分别为0.01元、0.06 元、0.11 元，影响幅度不超过10%。我们维持公司的增持评级。（华泰联合 肖晖）
　　

　　西部建设(002302)：依托新疆稳定增长 值得长期关注
　　投资亮点：
　　新疆地区最大的商品混凝土生产企业，新疆市场占有率30%，乌鲁木齐市场占有率40%。技术先进，每立方混凝土配方比竞争对手低5 元左右，是新疆唯一能提供C60混凝土的企业。
　　预计商品混凝土的需求将在2010-2012 年保持25-30%的增长：1)新疆地区城镇固定资产投资增速将在2010-2012保持25%增速，新疆水泥需求增速25%以上；2)新疆商混率仅为20%，存在提高空间。
　　主业稳步扩张，南疆成为未来方向。公司的募集项目逐步投产后，产能扩张效果显现，我们预期今后两年商品混凝土产量达370 和420 万方，增长26%和13.5%。
　　向上整合水泥企业，主业存在资产注入预期。公司有向上游整合的动力，计划收购水泥生产线。纳入中国建筑旗下后，存在混凝土业务注入预期。
　　业绩预测：
　　预计公司2010-2012 年净利润同比增长10%、25%和10%，每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.86 元。基本假设是销量增长26%、13.5%和14.3%，价格增长-0.8%、2.6%和0%。毛利率为17.1%、17.6%和16.8%。
　　首次关注给予中性评级
　　目前公司估值较高， 2010 年和2011 年市盈率36x 和28.7x倍，因此给予中性评级。
　　公司是新疆地区最大的商品混凝土提供商，中长期增长较为稳定。此外，随着中国建筑成为母公司，旗下混凝土资产、新疆房地产资产等存在和西部建设重组整合的预期，我们认为该公司值得长期关注。（中金公司 罗炜）