证监会称今年取消40%行政审批
　　国债期货有望不久推出实施
　　证监会昨日继续针对近期投资者关注的热点问题进行解答。据中国证监会网站消息，在对2012年证券期货市场发展的主要目标和任务是什么？的问题回答时，证监会表示，今年要取消约40%的行政审批项目，发展多层次资本市场、培育专业化的投资机构和中介组织、扩大多个领域的对外开放。其中最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。
　　证监会还表示，债券市场需要进一步加大创新力度。比如发展高收益债，目的是弥补债券市场制度空白，更好满足社会多元化投融资需求。
　　此外，国债期货经过长期的精心准备，有望在不久的将来推出实施。国债期货对于利率市场化、金融机构套期保值和化解市场风险都具有特别重要的意义。伴随着我国经济的崛起，商品期货市场也正在迎来又一个繁荣兴旺的春天。
　　证监会同时正在研究推出中小企业私募债。作为公司债的一个种类，它包含高收益债的市场需求，但又不局限于高收益债。发行此类债券符合法律规定，也有利于改善中小微企业的融资工具和途径。
　　证监会已对地方政府、发债企业和中介机构做了初步调研，正在抓紧研究制定相关方案。此外，如市政债、机构债等，也有利于促进城市基础设施建设，有利于提高地方政府债务透明度，分散银行体系风险。监管部门将认真研究，积极创造条件，推动这两类债券产品的发展。
　　中国证监会还表示，在打击内幕交易方面可能会借鉴外国的和解制度。
　　证监会网站昨天公布的热点问答文件指出，在一些国家，和解制度在内幕交易查处过程中发挥了重要作用，被调查者接受监管部门的执行措施，但既不承认也不反驳相关指控。
　　文件还指出，今后对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等违法违规行为，证监会依然要加大打击力度，发现问题要更快处理，丝毫也不能手软。另一方面，要提高办案的附加值，即通过案件的查处，发挥警示作用。(.上.海.商.报)

　　证监会：积极支持民企上市和再融资
　　中国证监会昨天透露，正在按照国务院的要求修订首次公开发行股票并上市(IPO)以及上市公司发行证券等管理办法，研究制定创业板再融资规则，积极支持符合条件的民营企业发行上市和再融资。
　　记者了解到，此次修订IPO管理办法有望降低发行上市的盈利门槛，并从制度上淡化行政机关的价值判断、强化信息披露。而创业板再融资规则也很有可能引入小额快速再融资的政策，将一部分审批权下放到交易所，提高再融资的市场化程度，以更好地适应企业的融资需求和市场实际。
　　今年4月底，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》并向社会公开征求意见。这是新一阶段发行改革的指导思想，其中提出的淡化盈利能力判断、放松管制和强化信息披露等也是证监会当前各项市场化改革的中心原则。
　　上市门槛有望降低
　　目前实行的IPO管理办法制定于2006年，当时股权分置改革已经取得重大成果，市场即将启动全流通后的新股发行。这部IPO管理办法对《证券法》有关首发上市的原则性规定进行了具体细化。
　　值得注意的是，《证券法》的上述原则事实上非常宽泛，在财务方面仅要求具有持续盈利能力，财务状况良好。作为证监会的部门规章，IPO管理办法事实上在此基础上从严把关，大大提高了企业发行上市的门槛。
　　首要的一点，拟IPO的企业必须存续3年以上，并且持续盈利，三年累计盈利要超过3000万元。在此基础之上，IPO管理办法还加上了现金流和营业收入二选一的要求。即三年现金流量净额累计超过5000万元，或者三年营业收入累计超过3亿元。
　　这些要求都带有鲜明的时代背景。股权分置改革完成后，市场在新老划断的基础上恢复了融资功能，监管层振作精神，希望通过制定相对较为严格的上市准入门槛，一扫过去把关不严造成大量公司带病上市的积弊。
　　然而，时间已经证明，持续盈利能力很难由行政部门主观判断，过严的门槛，反而造成了大量粉饰业绩的案例和寻租空间。
　　目前，证监会发行部和创业板部已经把审核重点从持续盈利能力和募投项目可行性，向披露信息真实完整和齐备性倾斜。但是，由于IPO管理办法尚未修订，持续盈利能力等仍然是发审委必须关注的问题。
　　修订后的IPO管理办法不可能突破《证券法》规定的原则，但可以肯定的是，将体现新的思路。由于《证券法》的规定是原则性的，空间还是很大。比如具有持续盈利能力与财务信息真实完整并不矛盾，后者还是前者的有效保证。北京一位熟悉IPO业务的证券律师对记者表示。
　　再融资制度更灵活
　　从中小板推出以来，深交所一直在推动小额快速再融资制度。这种制度意在缩短小额再融资的审核流程，提高融资效率。从制度的本意来看，再融资审核权从证监会一定程度下移到交易所符合该制度的内在需要。
　　2009年创业板成立以来，再融资制度一直没有落地。随着首批上市的创业板企业的高速成长，再融资逐渐也成为现实需要。在此期间，深交所曾推出过创业板定向发行的公司债，但其效果并不理想。
　　因此，股权再融资的问题也显得更迫切。本报此前曾经报道，一个考虑中的方案是，深交所承担一部分的预审工作，而证监会相关部门则建立快速的审核机制。这是一种向审核权下放的过渡。
　　据统计，截至目前，上市公司中民营企业占比超过50%，其中，主板上市公司中民营企业占比近三分之一；中小企业板上市公司民营企业占比近80%；创业板上市公司民营企业占比超过95%。
　　小企业本身的经营波动性就比较大，很难像主板那样明确规划自己的融资节奏。因此一些市场人士和学者一直在呼吁建立灵活的再融资制度。
　　今年两会期间，全国政协委员、中金公司董事长李剑阁也提出了这项建议：在提高审核效率、降低企业发行成本和鼓励企业成长的前提下，应灵活调整我国创业板再融资的发行条件和审批方式。譬如对于成长性好的创业板上市公司再融资实施倾斜政策予以支持，缩短再融资项目审核时间；对于创业板企业的小额融资，可借鉴发达国家市场小额融资豁免制度，实行更加灵活的政策。(.第.一.财.经.日.报 .蒋.飞)

　　证监会：今年最迫切任务是完善发行退市分红制度
　　证监会网站5月31日消息，证监会对近期投资者关注的热点问题进行解答时表示，今年要取消约40%的行政审批项目，有的项目会下放和合并。今年最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。
　　证监会表示，国债期货经过长期精心准备，有望在不久的将来推出实施。监管部门将认真研究，积极创造条件，推动市政债、机构债产品的发展。
　　调查摸底
　　净利为正但未分红公司
　　对于市场关注的新股发行体制改革是否会取消审核制并走向注册制的问题，证监会认为，实行审核制还是注册制并不是问题的核心，关键在于如何界定监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业完整、准确、充分地披露相关信息。一些实行注册制的市场审查得比我国严得多、细得多。因此，证监会应该进行合规性审查，发行人、中介机构和投资主体均应归位尽责。
　　对于投资者关注的上市公司分红问题，证监会表示，对累计净利润为正数但未分红的公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底，将督促公司充分披露未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善公司治理。
　　积极推动市政债机构债发展
　　证监会认为，目前我国债券市场管理不统一，偿债的风险控制机制不完善，信用责任模糊。证监会正在制定中小企业私募债的实施方案，市政债和机构债也在积极研究推进之中。证监会已对地方政府、发债企业和中介机构做了初步调研，正在抓紧研究制定相关方案，这两类债券产品有利于促进城市基础设施建设，有利于提高地方政府债务透明度，分散银行体系风险。监管部门将认真研究，积极创造条件，推动这两类债券产品的发展。
　　国债期货经过长期的精心准备，有望在不久的将来推出实施。国债期货对于利率市场化、金融机构套期保值和化解市场风险都具有特别重要的意义。
　　十年股指归零
　　不等于十年无收益
　　对于投资者关注的投资收益问题，证监会回应称，上证指数 十年股指归零不意味着投资者十年无收益。
　　首先，股指是时点数也即存量，收益是区间数也即流量，不具可比性。上证综指从1991年创立以来，大幅波动，如果选择在最高点，就增长了612倍，但这并不意味着对应时段里买了股票的人的收益达到这么多倍。
　　其次，上证指数的成分和权重期间有很大调整。如果采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅为28%，年均涨幅为25%；加上分红等因素，指数投资收益率为40%，年化投资收益率为34%。
　　再次，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有约13倍。至于现金分红收益，那就更无法相比，现在的总量比十年前增加12倍。
　　证监会认为，我国股市近几年的波动幅度确实很大，大涨之后又大落，就最近两年来看，由于持续下跌，投资者亏损面较大，特别是中小投资者普遍没有赚钱。造成这种局面的原因很复杂，最根本性的原因是当前我国的资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还存在不少问题，如三高、新股热等。监管部门对此高度重视，正在积极研究解决办法。(.中.国.证.券.报 .蔡.宗.琦)

　　证监会：督促铁公鸡分红
　　5月31日,证监会就近期投资者关注的热点问题在官方网站进行了解答，证监会表示，2012年，证监会计划取消约40%的行政审批项目，最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。证监会负责人还表示，国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。
　　对累计净利润为正数但未分红的公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底，将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束。
　　严打内幕交易等违规行为
　　未来一段时期里，证监会有三项工作重点。第一，改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益。建立公平竞争的市场秩序、完善相关法律法规、提高市场诚信水平、坚决打击内幕交易，当好投资者合法权益的守护人。第二，提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力。实体经济是基础，资本市场作为优化资源配置的重要平台，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。第三，支持科技创新和文化进步。
　　今后，对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等违法违规行为，证监会依然要加大打击力度，发现问题要更快处理，丝毫也不能手软。另一方面，证监会也提出，要提高办案的附加值。就是说，惩罚并不是目的，关键是要通过案件的查处，发挥警示作用。
　　正研究私募债和市政债
　　证监会今年将取消约40%的行政审批项目，最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。
　　证监会正在研究推出中小企业私募债。作为公司债的一个种类，它包含高收益债的市场需求，但又不局限于高收益债。发行此类债券符合法律规定，也有利于改善中小微企业的融资工具和途径。此外，证监会已对地方政府、发债企业和中介机构做了初步调研，正在抓紧研究制定相关方案。
　　国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。国债期货对于利率市场化、金融机构套期保值和化解市场风险都具有特别重要的意义。
　　新股虚高导致A股牛短熊长
　　对于目前新股发行中的三高、恶炒新股等现象，证监会表示，新股高价发行世所罕见，新股高价的后果造成市场生态恶劣，还会带来资源浪费、毒化社会风气、助长造假和违法违规行为，而且从最基础的层次上扭曲了市场结构，决定了股票未来持续走低的趋势，所谓牛短熊长就成为必然。
　　证监会称，这种世所罕见的高价发行现象的形成原因非常复杂，有体制问题，也有监管问题，还有社会文化、投资习惯、市场心理等多种因素，必须统筹兼顾、综合治理。重点从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制，抑制三高、恶炒新股等现象。
　　证监会认为，深化发行制度市场化改革，是年初全国金融工作会议部署的一项重点任务。长期看，还必须不断强化信息披露质量，加强社会监督，完善法制环境，大力引入机构投资。从发行监管的角度看，要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。
　　对于新股发行体制是否会取消审核制走向注册制的问题，证监会表示，实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。在那些实行注册制的市场，有些审查得比我国要严得多、细得多。
　　对铁公鸡已调查摸底
　　对于投资者关心的上市公司分红问题，证监会已经关注。对累计净利润为正数但未分红的公司，证监会派出机构前期已进行了调查摸底，将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。
　　根据统计，目前A股上市公司分红意愿不强，2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3%，而国际成熟市场该比例通常在40%左右。之前的三年上市公司现金分红金额占净利润的比例分别为41.69%、35.85%和30.09%。
　　关于分红扣税问题，证监会也一直非常关注，为适应市场变化，正在积极协调降低公司与分红相关的操作成本，提高对股东的回报。(.钱.江.晚.报)

　　证监会：引导社会储蓄转化为有效投资
　　证监会5月31日继续针对近期投资者关注的热点问题进行了解答。证监会表示，未来的工作重点之一是引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。
　　不断提高直接融资的规模和比重
　　证监会表示，未来要提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力。实体经济是基础，资本市场作为优化资源配置的重要平台，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。
　　已调查摸底净利为正未分红公司
　　在回答有关上市分红热点问题时，证监会表示，对累计净利润为正数但未分红的公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底，将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。
　　国债期货有望不久后推出实施
　　另外，国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。国债期货对于利率市场化、金融机构套期保值和化解市场风险都具有特别重要的意义。伴随着我国经济的崛起，商品期货市场也正在迎来又一个繁荣兴旺的春天。 (.郑.州.晚.报)