一、两市重大情报专家点睛

周俊生：A股市场为何成散户集中营？

　　尽管上周A股新开户数超过10万户，已连续三周企稳回升，但是大盘在2400点下方徘徊不前使得股市依然难以吸引大户资金入市，散户仍然是A股市场的主力军。统计数据显示，目前流通市值在50万元以下的账户比例超过97%。
　　A股市场的散户越来越多，原因很简单，一是股市不断下跌，造成投资者亏损严重，从姚明变成了潘长江，大户也就变成了中户，而且，从中户变成散户的投资者也不计其数。在过去的16个月里，上证指数下跌了15%，它所带来的后果，自然只能是大户、中户队伍的缩小和散户队伍的扩大；二是在这段时间里，A股市场不断有新开户者入市，他们的账户里通常只有少量资金，使得散户队伍只能够不断扩大。
　　与散户越来越多对应的是，A股市场上的大户也越来越少，证券公司的大户室已经不再像以往那样吸引人了。大户的减少，固然有因为股市下跌而跌出大户队伍的原因，但更重要的是，面对股市长期的下跌，这些投资经验丰富的大户自知难以适应市场，因此纷纷退出市场。他们在股市里似乎也成了散户，其实，他们的资金已经转移到了别的市场上。相比之下，真正的散户由于本身资金少得可怜，股市下跌以后，他们连转移阵地的可能性都没有，只能与股市长相依，不断地在市场里煎熬，以至一不小心成了市场的主力军。
　　散户成为市场主力军，这不是A股市场管理部门希望看到的现象：一方面，散户不仅投资经验缺乏，而且由于其资金过少，风险承受能力极差，这使得市场运行处于过度的动荡之中；另一方面，由于散户对市场信息的掌握和分析能力也比较差，更容易被别有用心的市场操纵者所利用，成为违法违规行为的牺牲品。因此，当一个市场被散户主导，这个市场只能是低质量的市场。近几年来，A股市场在全球资本市场中排名末位，与散户比例过高不无关系。多年来，管理部门一直致力于发展机构投资者，希望以此来改变散户主导市场的现象，但从目前的效果来看，似乎收效不大。
　　其实，散户众多是由A股市场的发展历程所决定的。A股市场的早期，由于市场财富效应的爆发，在急于富起来的老百姓中产生了极大的号召力，大量工薪阶层进入市场。然而，随着A股市场逐渐成为一种政策工具，市场对散户的成长就越来越不利了。今天的A股市场，虽然为企业融资发挥了巨大的作用，成为全球独一无二的融资老大，但从市场的财富效应来说，已经远远不如从前。今天，A股市场上仍然能听见出现千万甚至亿万富翁的神话，但他们的来源更多地在一级市场的IPO，至于在二级市场上通过股票交易晋身大户的投资者，几乎已经绝迹。
　　A股市场成为散户的集中营，这对市场的管理部门来说，是一件值得警惕的事。A股市场上众多的散户，是A股市场的财富，他们奠定了市场发展的基础，管理部门不应该把散户看成累赘，而是应该努力创造让他们的投资能够有所收获的条件。从目前来看，在市场增量资金无法快速满足的情况下，关键还是在于减少市场的IPO，给市场以休养生息的机会。如果管理层一方面借口市场化而对投资者的吁求置之不理，一方面又以一天批出8只的姿态加速推出新股，那么A股市场这所散户集中营的面貌不仅无从改变，而且被关进集中营的投资者也将越来越多。(每日经济就新闻)

叶檀：政府国库已虚空 下个希腊或是阿根廷

　　希腊处于经济崩溃的边缘，其身后，还有一大串受制于效率低下、消费疲软的国家。
　　后金融危机时代未有穷期，让体制羸弱的经济体现出原形。首当其冲的是希腊等南欧国家，舒适的地中海海风和源源不断的融资，一度让人们以为此地离天堂很近。看着很近，其实很远。
　　5月23日，道琼斯报道，欧洲央行和欧元区成员国正加快评估希腊退出欧元区的成本，并着手制订应急方案。
　　如果希腊退出，欧洲债务危机将呈现多米诺骨牌效应，南欧其他国家甚至法国都难以独善其身。
　　日本难逃一劫。虽然今年一季度日本继续增长，当季日本GDP环比增长1%，按年率计算增长4.1%，已是连续第三个季度增长。但不容忽视的是，当季日本个人消费环比仅增长1.1%，公共投资却增长5.4%。日本难道就靠投资拉动经济吗？国际贸易下降，在IT、智能产品等行业未能占据先机，将使日本失去未来增长的动力。2011年，日本贸易逆差高达2.493万亿日元，经常账户盈余仅9.63万亿日元，比上年下降43.9%。如果日本逆差上升，家庭与企业不再储蓄，日本的高负债经营模式难以为继。
　　日本经济增长率从上世纪80年代的4.6%降至90年代的1.2%，进入21世纪更降至0.7%。日本政府为提振经济从1992年至2000年分9次实行了124万亿日元的经济扶持政策，国家负债率如芝麻开花节节高，1990年70%，2000年140%，2011年212%，今年可能达到230%，高于希腊等国。目前日本的债务超过950万亿日元，每年要偿还的利息达22万亿日元，占今年日本预算的24%。国际信用评级机构惠誉将日本主权信用评级从AA下调两级至A+。有史以来首次与韩国、中国大陆和台湾地区等持平。日本在高负债、高赤字之路上越走越远。
　　另一个债务被掩盖的地区可能是阿根廷。最近6年外流资金累计已达800亿美元；政府的国库已经虚空。于是采取限制购汇措施。5月22日，民众抢购导致美元对比索汇率大幅上涨到1∶5.9，高于官方汇率30%。几个月前阿根廷外汇黑市每天的交易量在1000万美元左右，目前的交易量已经达到6000万美元，而且需求还在不断增加。阿根廷政府的另一项举措就是资源国有化。4月16日，阿政府将强行控股该国第一大石油企业雷普索尔-YPF公司，实现国家对石油资源的控制。这让国际投资者更加敬而远之。

董登新：中国股市已成为中国经济晴雨表

　　--中国经济改革正处在关键十字路口
　　有人误以为，中国宏观经济形势一片大好，而股市走势却很弱，并由此断定：中国股市不能反映宏观经济基本面。其实，这是一种误读和误解。
　　事实上，在大银行没有上市前，中国股市尚不是经济晴雨表，而银行业才是中国经济的温度计；然而，当大银行全面上市以来，中国股市已经变成了真正的经济晴雨表。目前的A股走势，正好反映了中国宏观经济最真实的真相及深层次的矛盾。
　　改革开放30年来，中国经济领域取得的最大成就，至少可以归纳为三点：第一，计划经济向市场经济成功转轨；第二，成功解决了13亿人口的基本温饱问题；第三，中国成为世界第二大经济体。
　　30年的重工业化与近10年的大城市化，交相辉映、加速推进。中国工业创造了多个世界第一的辉煌，然而，粗放式、外延型、总量扩张的经济增长模式风险日益加剧：
　　（1）钢铁产能严重过剩。中国钢铁年产量将近7.5亿吨，是世界第一大产钢国，其产能相当于世界前20大国的产钢量的总和。
　　（2）中低端汽车产能严重过剩。中国汽车年产量已逼近2000万辆，远超美国和日本的总和，中低端汽车产能严重过剩。
　　（3）水泥产能严重过剩。中国水泥年产量已突破20亿吨，市场实际需求大约只有16亿吨左右。
　　（4）原油消耗水平不断跳高。中国日均消耗原油约为1000万桶，其中，超过50%的原油依靠进口。中国原油消耗水平已高居世界第二位，仅次于美国，远远超过第三位和第四位的水平。随着原油价格的节节攀升，中国对原油的需求也是直线上升的。
　　（5）铁矿石进口需求惊人。去年中国铁矿石进口近7亿吨，近几年来，铁矿石对外依存度最高达70%，铁矿石价格及运费年年暴涨，而中国需求更是节节攀升。
　　（6）中国鞋出口世界第一。2010年，中国出口皮鞋和布鞋28亿双，换得外汇160亿美元，每双鞋平均售价约为5美元左右。
　　（7）中国房价在长达两年半的严厉行政措施管制下，始终不肯低下高昂的头！
　　（8）GDP增长滑坡，国有企业利润快速滑落。
　　（9）银行再融资伺机而动，银行股成为最低估值板块。
　　（本文作者系武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授）