分析人士认为，鲁泰A回购B股如果在回购B股后减持A股，则主要目的在于套利

　　本报记者 李 冰

　　5月2日起，鲁泰A（000726）和鲁泰B（200726）双双发公告宣布停牌一周，据了解，鲁泰A公司正商讨鲁泰B的回购方案。而此前的3月份，长安B的回购方案刚刚实施完毕。

　　中投 顾问IPO咨询部分析师崔瑜接受《证券日报》记者采访时候表示：“目前股市比较低迷，鲁泰B的市盈率较低，估值优势明显，正是鲁泰A回购B股的好时机。将所回购B股依法注销，相当于减少了鲁泰的总股本，将增加每股净资产和收益，提升全体股东的价值。换一句话来说，鲁泰A回购B股主要目的是向股东分红。不过如果在回购B股后减持A股，则主要目的在于套利。”

　　根据鲁泰A 5月1日披露的停牌公告称，鲁泰A和鲁泰B停牌时间为一周，“待相关事项公告后复牌”。

　　截至停牌前，鲁泰纺织股份有限公司现有股本10.09亿股，总市值62.99亿元。其中，A股市值45.21亿元，收盘价为8.2元，对应市盈率9.65倍；B股市值17.79亿元，收盘价为5.49元，对应市盈率6.46倍(以上B股均已折算成人民币计)。

　　事实上，自2007年9月创下新高后，鲁泰B股价持续走低，相较A股同日收盘价，折价率达到33%。

　　有分析师认为，“上市公司完成回购的关键是必须具备充沛的现金流。以现金发起的回购，要求上市公司在回购完成以后仍然能保证其持续经营。从以目前B股的流通市值来看，没有上千亿的资金是难以消化的。”

　　崔瑜认为：“这种说法有所偏颇。回购可以通过确定一个公允价格以现金方式完成，也可以通过增发或新发A股以换股方式完成，或者这两种方式结合。通过换股发起的回购是一种融资行为，因此充沛的现金流并不是上市公司完成回购的必要条件。由于受欧美市场需求疲软和劳动力、原材料成本上升的影响，鲁泰A一季度实现营业收入132045.13万元，同比下滑6.52%；归属母公司股东净利润11519.44万元，同比下降44.55%。目前鲁泰A的资产负债率为25.96%，低于最近一期行业平均值44.15%，安全角度而言，公司维持较低的财务杠杆有利于降低偿债压力、稳健经营，对回购也具有更强烈的意愿。综合公司上述的财务状况，鲁泰A并不具备以现金全部回购B股的能力，因此其或将以现金回购一部分比例的B股，或者通过“现金+转换为有限售条件的A股”结合方式回购全部的B股。”

　　某知名研究员接受媒体采访时认为，“按照证监会相关办法的规定，回购通常通过证券交易所集中竞价或者要约进行，因此低PE、低PB将降低回购成本。但是，上市公司完成回购的关键是必须具备充沛的现金流。以现金发起的回购，要求上市公司在回购完成以后仍然能保证其持续经营。从以目前B股的流通市值来看，没有上千亿的资金是难以消化的。”

　　崔瑜对记者表示：“若成功回购B股，将增厚鲁泰A的每股收益和净资产，也显示了大股东对上市公司未来发展的坚定信心，这反映在股价上将有利于鲁泰A上涨。”