巴菲特股东大会上谈病情 酝酿200亿美元大收购
　　股东大会上笑谈病情
　　巴菲特酝酿200亿美元大收购
　　伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire H athaw ay)5月5日至6日在美国内布拉斯加州奥马哈市召开年度股东大会。由于其董事长兼首席执行官(CEO )沃伦-巴菲特(W arrenBuffett)上月宣布确诊为早期前列腺癌，其继承人问题备受外界关注。
　　据外媒报道，巴菲特在股东大会上仍努力使股东们相信，他目前仍然感觉良好，没有计划退休，并且伯克希尔公司已经准备好让继任者在需要时接替其职位。巴菲特还在回答提问时说，目前公司正在酝酿约200亿美元的大型收购。
　　在超过3万人参加的股东大会上，81岁的巴菲特和88岁的副董事长查理-芒格(C h arlieM unger)在近5个小时中回答了来自股东、媒体等方面的众多提问。巴菲特首次直接回答关于其健康状况的问题，其他问题还涉及伯克希尔公司的业务以及众多经济和政治话题。
　　巴菲特用幽默的口吻说，自己感觉好极了。他还开玩笑说：我有4名医生，其中至少一两人持有伯克希尔-哈撒韦公司股票。他们提出各种(治疗)方案，没有一个人建议我入院治疗，也没有要求我休息。
　　巴菲特说，前列腺癌的生存率看起来不错，这对他的健康并未造成严重威胁。他计划7月开始接受化疗，治疗不会对他的日程造成太大影响。
　　但是股东们知道，巴菲特的继承人问题仍不容回避。巴菲特在写给股东们的年度信件中表示，董事会已经选好了C EO继承人，将在需要时立即上任，除此之外，公司还选好了两个备用人选。
　　但是美国劳工联合会和产业工会联合会提交的公开接班人人选计划的表决在股东大会上遭到否决。巴菲特本人也表示反对。按照巴菲特此前的说法，接班人本人尚且不知情。他让投资者们不必为继任者感到担忧。他说：我们不会选择一位艺术专业的继任者。
　　据美联社报道，巴菲特表示，伯克希尔公司计划将其C EO兼董事长的职务拆分成三部分，包括一位C EO、一位董事长和若干投资经理。巴菲特称，他相信其子霍华德-巴菲特(H ow ardBuffett)可以成为一名理想的董事长。目前霍华德-巴菲特已经在董事会任职。
　　过去两年，巴菲特已经聘任了两名对冲基金经理托德-库姆斯(T oddC om bs)和特德-韦施勒(T edW eschler)，巴菲特认为他们最终将有能力运营整个公司。据美联社报道，巴菲特5日表示，库姆斯和韦施勒都是优秀人才，这两人目前各管理着27.5亿美元的资产，而他本人目前仍监管着其他约1500亿美元资产。
　　巴菲特表示其继任者将会继续保持公司文化，并继续放权主要的投资经理管理伯克希尔的分公司。伯克希尔公司的许多经理本身就是身价不菲的富豪，据称为其工作只是因为享受这一过程。巴菲特通常放权这些经理来独自管理其子公司，自己不加干涉。
　　由于极具投资眼光，巴菲特被认为是投资界的大佬，一些人视他为股神，其个人财富多年名列《福布斯》世界富豪榜前三名。2008年金融危机期间，他对高盛(G oldm an Sachs)和通用(G eneral Electric)股票进行的数十亿美元高回报投资一直为人们所津津乐道。外界普遍担心，其继任者是否会像巴菲特那样挑选高回报的投资项目。
　　巴菲特也谈到其继任者可能会面临一系列挑战。他表示：我不认为我的继任者可以像我那样作出每一笔投资。但是巴菲特表示他的继任者仍然可以进行大型投资，因为伯克希尔公司拥有近400亿美元现金，并且愿意很快进行大额投资。
　　巴菲特表示，伯克希尔会考虑进行约200亿美元的投资，更大数额的投资可能会较难完成，因为伯克希尔不希望发行新股，也不希望现金储备降至200亿美元以下。巴菲特表示，最近他正在就一项220亿美元的大型收购进行磋商，但尚未确定最终数额。如果数额大于200亿美元，伯克希尔将会出售部分股票资产换取现金。他没有给出更多细节。
　　伯克希尔公司曾在2010年以267亿美元的价格收购北伯林顿铁路公司(B urlington N orthernrailroad)。这是伯克希尔迄今进行的最大规模收购。
　　在是否派息的问题上，巴菲特给出了否定的回答。他表示，他和芒格都认为利用手头的现金可以取得很好的回报。我们将会在更老一点的时候再考虑(派息)。81岁的巴菲特说。
　　大多数股东目前对于伯克希尔的现状似乎并不担心。5月4日，伯克希尔表示，今年一季度公司利润同比增长超过一倍至32亿美元，而去年同期为15亿美元。(.经.济.参.考.报)

　　巴菲特：已定接班人不选文科生
　　巴菲特在股东大会问答环节回应记者提问时表示，董事会已经就伯克希尔哈撒韦CEO人选进行了安排，未来的CEO将会承受更多的责任和风险。对伯克希尔长远的前景来讲，巴菲特认为，继承人是谁不是公司的关键，保持公司长期的价值投资理念才是继承人所需要肩负的重要责任。
　　虽然继承者可能无法完全像自己一样，但是他一定会给公司注入他自己的特质。巴菲特表示，放心，我不会选个学文科的来当CEO的。对于继承人的期望，巴菲特表示，希望伯克希尔哈撒韦未来的成功是建立在像购买可口可乐和IBM这样的公司之上。
　　股神的身体很棒
　　在巴菲特股东大会的问答环节，也有股东提问：您身体感觉怎么样？巴菲特回答道：好极了，我有4个医生，他们提出各种（治疗）方案，没有一个人建议我入院治疗，也没有要求我休息。
　　巴菲特说，我的治疗没有耽误任何1天工作，医院2分钟就到了。同时，巴菲特表示，他定于7月开始接受放射疗法治疗，预计不会给日常工作带来太大影响。（宗禾）
　　巴菲特股东大会主要观点一览
　　一年一度的巴菲特股东大会落下大幕，散场的人群也未空手离去。巴菲特与他的搭档芒格的连珠妙语，定会让每位伯克希尔哈撒韦的股东感到不虚此行。下面我们就将巴菲特与芒格在本届股东大会上其他一些重要观点加以梳理，以飨读者。
　　芒格谈比亚迪
　　有投资者在伯克希尔哈撒韦股东大会提出了关于比亚迪汽车的问题，他问美国对电动汽车需求的提升，是否会使该家中国汽车制造商将部分生产转至美国。伯克希尔哈撒韦副主席芒格简要地回答称：寥寥无几。芒格谈黄金与实业
　　芒格称：我认为文明人不应该买黄金，他们应该投资生产性企业。我们在企业界有着很好的投资组合，它们都在进行生产性的、有益的工作。巴菲特谈中国公司
　　在巴菲特股东大会上，芒格对中国需要多长时间才能产生像可口可乐一样伟大公司问题的回答是：中国已拥有一些伟大的公司。巴菲特指出：我们倾向于中国某些出口产品良好的公司，主要是消费者产品。中国已拥有一些巨型公司，它们的市值将超越某些美国公司。(.天.府.早.报)

　　巴菲特2012投资策略
　　第一，最好的选择是投资一流企业的股票。
　　最理想的资产应该符合两个标准，一是在通货膨胀时期能够创造出源源不断的产品；二是只需最低水平的新增资本投入。
　　第二，股价下跌才是投资者最好的朋友。
　　你准备成为股票的净买入者，不管是用你自己的钱直接买入，还是通过持股一家正在回购股票的公司间接买入，股价上涨都会损害你的利益。
　　第三，美国银行业正在起死回生。
　　2011年我们的投资持股名单只有为数很少的几只股票变动。我们购买了IBM的流通股，买入了美国银行的优先股。
　　第四，美国房地产行业还在急诊室里抢救。
　　从我们旗下制造、服务和零售业务板块合并的利润表最近三年的数据变化可以看出，美国经济从2009年中期以来正在稳步明显复苏。
　　第五，美国低利率加上高通胀导致其债券并不安全。
　　投资基于货币的资产时，高利率能弥补因此而必须面临的通胀风险。实际上，20世纪80年代早期的高利率确实很好地做到了这一点。
　　第六，小心黄金市场泡沫
　　投资者买入黄金的动机是因为相信对于货币贬值的恐惧会升级。黄金价格的上涨本身也刺激投资者产生更多购买热情。(.金.融.投.资.报)

　　巴菲特选股委曲求全 与市无争反而无人能争
　　一、巴菲特小故事
　　1999年，巴菲特管理伯克希尔公司只取得了0.5%的收益率，远远落后于同期标准普尔500指数21%的涨幅。这时网络股最热门，巴菲特却一股网络股也不买，依旧继续重仓可口可乐、吉列刀片等传统行业股票。很多人批评巴菲特的投资策略过时了，巴菲特却不为所动。
　　我可以理性地预期投资可口可乐的现金流量。但是谁能够准确预期10大网络公司未来25年里的现金流量呢？如果你说你不能准确预期，你就不可能知道这些网络公司的价值，那么你就是在嗐猜而不是在投资。对于网络企业，我知道自己不太了解，一旦我们不能了解，我们就不会随便投资。
　　2000年网络股泡沫破裂，三年股市暴跌50%。而巴菲特不与市场争抢热门的网络，却能三年盈利10%，相当于领先市场60%。这正如《道德经》所说：夫唯不争，故天下莫能与之争。
　　二、《道德经》大智慧
　　《道德经》第22章说：曲则全，枉则直，洼则盈，敝则新，少则得，多则惑。是以圣人抱一为天下式。不自见故明，不自是故彰，不自伐故有功，不自矜故长。夫唯不争，故天下莫能与之争。古之所谓曲则全者，岂虚言哉！诚全而归之。
　　我理解大意是：生活中我们常说委曲求全，忍受一时的委曲，反而能够得到最完整最全面的好结果。生活中我们常说矫枉过正，其实生活中的事不能做过头，过犹不及。不严格要求一板一眼，不过于讲求规规矩矩，反而能够长期正常进行，就好像我们骑自行车一样，你不可能永远走一条直线，但在车子小幅的左右摇晃中，反而能不断快速前进。看看大地上低洼的地方，反而能够把水聚得满盈盈的。
　　中国人常说做人要低调，反而能够得到更多的好处更多人人的称赞。旧的东西，反而更能适应新的情况，比如老马识途，在迷途中老马反而容易找到正确的路，在迷惑中我们往往找老人指点，尽管他从来没有遇到我们这样的新问题。在碰到新的大困难大问题时，我们反而最依赖我们的老朋友。我们的欲望越少，我们追求的越少，反而容易得到。我们想要一次得到太多的东西，反而会一无所得，所以饭要一口一口地吃，吃得太多会消化不良。
　　电影《让子弹飞》中师爷说的好：路要一步一步地走，步子太大了蛋痛，容易摔跤。想要同时实现太多的愿望，反而一事无成，所以一次只做一件事。选择越多越容易迷惑，到超市几十种牙膏几十种洗发水会让你不知挑什么好。所以圣人教育我们要用一个全面系统整体的眼光来看事物和问题，不能只看事物的一时一面一点。不过于自我表现，反而能够让更多人注意你。不过于自以为是，反而让更多认可你。不要过于自己夸耀自己，反而会让更多人把功劳归于你。不过于自大自满，反而能够长盛不衰。正是因为你不争强好胜，反而天下没有人能够和你相争。
　　古人所说委曲求全，可不是什么空虚的大道理，真的是，忍一时的委曲，最终全部的好处都会归到你这里。其实说来说去，就是一个矛盾问题，事物都是矛盾，相反相成，必须从相反的两个方面来看问题，尤其是要学会从相反的角度来看问题。
　　三、刘建位胡说巴道
　　分析巴菲特的股票投资策略，核心可以归纳为两个字：不争。
　　第一，曲则全：巴菲特从不争抢那些热门股，反而委曲求全，买入那些低估的冷门股：大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣。无人对股票感兴趣之日，正是你应对股票感兴趣之时。热门股票很难赚到钱。
　　第二，枉则直：市场总是争抢那些股价稳定波动性小的股票，巴菲特总是愿意接受那些股价波动性巨大的股票，以追求长期更高的收益率：我宁要波动巨大的15%年收益率，也不要平平稳稳的10%的年收益率。
　　第三，洼则盈：巴菲特总是在股市非常低迷时，没有人要时从容出手：我总是在一片恐惧中开始寻找。只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。
　　第四，敝则新：巴菲特从不争抢那些新潮的新兴产业新公司，更喜欢那些历史悠久经营稳定的百年老店：你会注意到我们重仓持股的美国运通公司和富国银行都是由Henry Wells和William Fargo两个人共同创建的，美国运通创建于1850年，富国银行创建于1852年。宝洁公司创建于1837年，可口可乐公司创建于1886年。创业投资并不是我们玩的游戏。研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。
　　大多数人总是愿意遵循传统的做法，追随大众的主流，争抢最热门的股票，巴菲特却不与大众相争，总是从相反的角度来思考问题，总是逆向投资，选择没有人争的公司股票，从容地低价买入这些冷门股，忍受一时的股价低迷，获得更高的长期回报。在你羡慕巴菲特过去47年5131倍的投资收益率的时候，有没有想过，天天在市场里争来抢去的你，什么业绩远远不如与市无争的巴菲特呢？(.上.证)

　　刘建位：巴菲特建议不看宏观 埋头寻找好公司
　　2012伯克希尔哈撒韦公司股东大会今日凌晨在美国东部小镇奥马哈圆满结束，巴菲特股东大会传递出什么信息，又对我们未来投资有何借鉴意义呢？
　　今日，腾讯财经特邀广发基金副总经理、投资总监朱平，汇添富基金首席投资理财师刘建位，北京师范大学MBA导师段绍译，做客腾讯财经微访谈，由资深媒体人姚振山担任特约主持人，为大家解码巴菲特股东大会。以下是刘建位的主要观点：
　　有网友提问，股市20年人均亏四万，有人说中国股市是融资圈钱的场所不是投资的场所，尤其对散户。刘建位回答，建议你听听巴菲特的忠告，不谈政治，不看宏观，埋头寻找你理解的好公司。难道你结婚前非常研究全世界的婚恋形势吗，别人找什么对象对你有那么重要吗？
　　刘建位认为，巴菲特现在最大的变化就钱比主意多，而且保险资金不断大量涌入，所以他不得不退而求其次，从过去只投资可口可乐这样的超级明星，降低一些标准，开始投资像伯灵顿铁路这样收益率要低一些，但能够投入巨额资金，而且长期相当稳定的公用事业企业。
　　巴菲特最关注的是银行股。和中国的银行赚得太多都不好意思了不同，美国银行经受金融危机几乎死亡，人人避之惟恐不及，巴菲特却公开说，美国银行业正在起死回生，他这几年每个季度都在增持富国银行，又投资美国银行50亿美元，这非常符合他的投资原则，在别人恐惧时贪婪，而且银行股也大得适合他的胃口。
　　巴菲特曾经说过，他的投资策略是，嘴巴吃什么，钱就投什么。比如他重仓他最爱喝的可口可乐。我想中国是一个人口大国，最讲究民以食为天，应该食品饮料最容易出大牛股。

　　朱平：巴菲特喜欢消费股 传递出什么信息 沪深300还能涨10%
　　2012伯克希尔哈撒韦公司股东大会今日凌晨在美国东部小镇奥马哈圆满结束，巴菲特股东大会传递出什么信息，又对我们未来投资有何借鉴意义呢？
　　今日，腾讯财经特邀广发基金副总经理、投资总监朱平，汇添富基金首席投资理财师刘建位，北京师范大学MBA导师段绍译，做客腾讯财经微访谈，由资深媒体人姚振山担任特约主持人，为大家解码巴菲特股东大会。以下是朱平的主要观点：
　　朱平认为，巴菲特喜欢长期收益不断向上的行业，比如必须消费、可选消费、能源公共服务。现在加上了象IBM这样用于企业消费的软件公司。这其次对中国投资者也是适用的。
　　中国的衣食住行是出牛股肥沃的土壤，尽管中国股市还有很多问题，但在这方面倒是没太不不同。其实伊利、双汇是不错的，它们的调整比比亚迪小，长期投资短期事件是不重要的。
　　简单来说，估值是动态的，当年美国股市市盈率跌到7倍，后来反转，有人质问基金在那时做什么？有基金经理回答：我们在9倍时满仓了，那时正忙着向客户道歉。现在看沪深300到13倍是可能的，大约还要涨10%多。
　　朱平表示，今年赢利的点很多，因为要估值修复，只是要回避无价值的垃圾股，其次才是成长股。行业上可能还是大消费和技术类。
　　有网友提问，股市20年人均亏四万，有人说中国股市是融资圈钱的场所不是投资的场所，尤其对散户。朱平认为，根本原因是明知是垃圾的公司，硬要投机，结果深受其害。这几年中国股市目前肯定不象一个节日，可能正有不少人在下定决心远离股市。
　　朱平最后用一句话点评巴菲特：如果华山论剑，巴菲特属于王重阳那种最顶尖层面的投资者。

　　巴菲特股东大会精彩言论集锦 中国是个大市场
　　北京时间5月6日凌晨消息，奥马哈当地时间周六上午至下午(北京时间周六晚至周日凌晨)，伯克希尔-哈撒韦公司召开了全球投资界瞩目的2012年度股东大会，以下是伯克希尔CEO、股神巴菲特和副主席芒格在问答环节的精彩言论集锦。除非写明为芒格所说，其他所有话语均出自巴菲特。
　　关于继任者和其他经理人
　　我清楚地知道，我们心目中的继任者不是那种将解雇我们经理人的人，因为我们心中的他拥有和我一样的文化和以人为本的理念。
　　多数经理人完全可以退休，也完全不需要再工作。他们继续工作仅仅是因为工作可带来更多乐趣，能超过世界上其他任何的事情的乐趣。
　　关于公司可能被收购
　　从现在开始的10年后，我或我的财产依然可能持有20%左右的表决权。因此我认为公司被收购是高度不可能的事情。
　　关于评估走下坡路企业的价值和伯克希尔的历史
　　芒格：它们的价值当然没有成长性企业那样高。
　　巴菲特：在公司的初期阶段，我们都有点像受虐狂。芒格补充道：我们当时还很无知。
　　关于苹果、谷歌和对IBM投资
　　10年后苹果和谷歌的价值大增我一点也不会惊讶，但我不会买它们其中的任何一家。我可以确定的是，我也不会做空它们中的任何一家。IBM走错路的可能性要低于谷歌或苹果，至少我们是这样认为的。
　　关于中国的国际市场扩张
　　芒格：我不能对中国做出预言，但他们已拥有了一些很伟大的公司。

　　关于伯克希尔内部的协调
　　我们两个其实是最不协调的两个人。
　　关于持有200亿美元现金是否只是幻数
　　不存在所谓的幻数。任何时候我们都会考虑最坏情况，我们已大幅增加了安全边际。我们不想回到随时可能滚蛋走人的状态。
　　关于两房和它们被托管
　　拥有这样一个市场是非常重要的，如果拥有足够的首付，这一市场应该让借贷者的成本最小化。
　　我认为它们将继续被托管，直到未来达成某种政治上的解决方案，即两党最终走到一起，目前看来我觉得这还有很长的路要走。
　　关于投资经理人库姆斯和韦斯切勒的投资组合均提高10亿美元至27.5亿美元
　　对于托德(库姆斯)和特德(韦斯切勒)，查理和我不仅被他们的良好投资纪录打动，还包括他们的才智和道德品质，这些都是对伯克希尔的重大义务。托德去年的投资收益明显好于标普500指数。
　　关于经济何时才能重返4%的增长水平
　　芒格：需要很长时间。巴菲特：拥有4%的实际增长率是非常美妙的，虽然2.5%可能致使我们走出衰退的速度变慢，但对一个已享有很高生活标准的国家来说，2.5%是非常不错的增长速度。
　　关于向超级政治行动委员会(SUPERPAC)献金
　　不，我不会。我希望它永远不会发生。我希望联合公民(Citizens United)组织永不出现。有一种想法，我应该给某些SUPERPAC 1000万美元，让它们花时间误导民众误解其反对者。我不希望民主向那样的方向发展。
　　芒格：我记得我们达成的马歇尔计划获得了两党一致支持，这才是我希望拥有的世界。
　　关于犯错
　　我们犯过错误，我们还会犯错误。另一方面，我们都拥有一种本能，希望做大事，我们两人都是如此。从错误中学习，下一次错误就会有所不同。

　　关于中国汽车制造商比亚迪
　　芒格：中国汽车市场是一个巨大的市场，他们恰好座落在中国，因此中国是他们主要的关注点。我认为他们进入美国市场的第一辆车可能会出现在加州。
　　关于主权债务
　　主权债务最奇妙的事情就是，他们最终还不了钱，而你不能从他们那里得到任何东西。我不知道欧洲债务危机如何结束。我们已经看到，不久前欧洲央行给了那些持有大量主权债务的银行1万亿美元，从多个方面来看这这样做都是存在问题的。
　　这就像给一个人保证金账户，也许账户中还有一些不良资产，你却允许他赌得更大。我更喜欢一个财政机构更为有序的世界，其中包括美国的也更为有序。我将继续远离中期和长期政府债券，我们自己国家的和其他国家的都不碰。
　　关于税务和其他开支
　　如果你要问美国工业的寄生虫是什么，那就是我们的医疗开支。

　　巴菲特伯克希尔公司2012年最新持股完全名单
　　沃尔玛 (WMT) 康菲石油 (COP) 强生 (JNJ)美国合众银行 (USB) 穆迪 (MCO) DirecTV(DTV)华盛顿邮报 (WTO) M&TBank(MTB) 好市多 (COST)
　　VISA(V) 西维斯 (CVS) 英特尔(INTC)通用动力 (GD) 达维塔保健 (DVA) DollarGeneral(DLTR)Torchmark(TMK) 美国石绵 (USG) 万事达 (MA)赛诺菲-安万特 (SNY) 通用电气 (GE) VeriskAnalytic(VRSK)自由媒体 (LMCA) UPS(UPS) 葛兰素史克 (GSK)纽约梅隆银行 (BK) 甘尼特 (GCI) 英格索兰 (IR)Comdisco(CDCO) (.金.融.投.资.报)