节后A股在诸多利好因素刺激下，连续出现强劲扬升行情，深市创出年度新高，沪指逼近前期高点2478点。同时，蓝筹股的轮动活跃，为后市行情演绎带来无限遐想。本轮反弹能否顺利逾越2478点？蓝筹股会否掀起巨浪呢？

　　沪指三连阳机构看好红五月

　　5月首周，A股三连阳相迎股市新政，蓝筹股轮番活跃，推动上证指数三日大涨2.32%，沪深300指数及深证成指均创出年内新高。

　　受小长假影响，本周只有3个交易日，由于节日期间管理层出台多项新政提振了市场信心，资金纷纷入场做多，推动板块轮番活跃，A股也因此走出三连阳。截至周五收盘，上证指数报2452.01点，周涨幅2.32%，日均成交1095.13亿元；深证成指报10573.60点，周涨幅3.86%，日均成交819.3亿元；创业板指数报713.19点，周涨幅4.09%。

　　由于两只沪深300ETF合计募资规模超过500亿元，沪深300指数相关成分股本周受到资金关注，久违的“煤飞色舞”及“喝酒吃药”轮番上阵，极大地活跃了市场气氛。部分煤炭、有色、稀土股周涨幅接近20%，生物医药股冠昊生物周涨幅超过20%，葡萄酒股莫高股份涨幅超过15%。

　　但权重最大的银行板块由于此前已积累较大涨幅，加上中行、建行H股遭到新加坡主权投资基金淡马锡的减持，板块走势受到压制，银行业分类指数本周仅上涨了0.71%。

　　监管层一直倡导的价值投资理念开始影响市场，本周绩优股和绩差股呈现明显的分化走势。以ST股为代表的绩差品种遭到资金抛弃，ST板块继上周下跌5%之后，本周再跌2.43%，大批ST以及*ST个股连续跌停。

　　分析人士指出，随着业绩下调风险充分释放，宏观政策进一步放松，金融改革创新步伐加快，资金回归蓝筹和低估值成长股的趋势将越发明显，市场上行基础也将进一步夯实，蓝筹估值修复和成长股估值提升仍将继续引领行情向好发展。但A股的此轮上涨有更多的还是受到政策红利的影响，股指的继续上行仍需要政策红利的不断兑现。

　　4月份经济数据将于下周公布，华泰柏瑞和嘉实的两只沪深300ETF都将于下周成立后陆续进入密集建仓期，加上央行在公开市场通过7天逆回购向银行体系注入650亿元资金，继续释放宽松信号，因此尽管股指连涨三天，市场投资情绪依然很高，大部分受访的机构都对下周乃至5月行情表示乐观。

　　大通证券认为，本轮反弹就此终结的可能性较低。市场量能保持良好，沪市成交额维持在1000亿以上，反弹动力仍然存在；同时，政策红利不断释放，蓝筹股投资价值逐渐获得认同，对大盘构成有效支撑。

　　中信建投认为，由于市场5月份仍然存在“降准”预期，届时市场的流动性将进一步改善，即使出现震荡，指数也有望短暂强势调整后进一步上攻。中投证券也表示坚定地看多A股二季度走势，市场若有调整将提供买入良机。

　　A股周新增开户数连续三周回升

　　“五一”节前一周沪深大盘延续强势稳步上扬，市场人气也随之高升。根据中登公司4日披露的周报显示，该周股票新增账户数又创阶段新高，场外投资者的入市意愿明显抬升。

　　受市场环境影响，新增开户数随沪深大盘走势继续回升，并且在4月来首次突破六位数。数据显示，上周末沪深股市新增股票账户数为113117户，其中新增A股112674户，B股503户。开户总数相比前一周增逾两成，为连续第三周环比回升。

　　不过，大盘的上扬走势对A股账户活跃度的提升不甚明显。周报显示，上周交易账户数逾1189万户，环比上升12.17%，A股账户交易占比为7.20%，仍未回到年内较高水平。同时，A股持仓账户数却下跌了近5万户，回落到5694.89万户。

　　截至上周末，两市股票账户总数为16771.95万户，其中有效账户数为13735.42万户；两市基金账户总数为3802.05万户。

　　逆回购操作反证5月资金面困局

　　时隔4个月，在市场一致预期“降准”将至的时间档口，中国人民银行周四在公开市场再次重启7天逆回购操作，投放资金650亿元，中标利率落于3.53%。

　　这是自2003年以来央行首次在非春节时间展开逆回购操作。这一方面印证了管理层此前“通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率等多种方式稳步增加流动性供应”的表态；另一方面，在今年公开市场到期资金偏少的背景下，该动作亦标志着央行逆回购操作或将常态化，并可随时补充市场流动性，保证货币利率维持在较低水平。

　　鉴于本周公开市场的到期资金规模为520亿元，且正回购以及央票均继续停发，则央行共实现资金净投放1170亿元。

　　“个人觉得，本次逆回购表明央行对流动性的态度还是以维稳为主，选择逆回购而不是降准，可能是对4月CPI还有所顾忌。”国海证券固定收益研究员高勇标在接受记者采访时坦言，“逆回购利率为3.53%，低于货币市场同期限利率，也说明央行意在引导市场利率下行，降低资金成本。”

　　中债提供的数据显示，截至5月3日收盘，银行间各期限资金利率总体呈现出小幅上行的态势，其中隔夜回购利率较前一交易日上行11.4个基点，至2.961%；7天回购利率亦微涨4.2个基点，徘徊于3.8%附近。

　　在高勇标看来，逆回购操作将有效缓解偏紧的资金状态，并促使降准向后推迟，而4月CPI若依然保持在比较高的水平，那么也将对降准形成约束，“我们认为，存款准备金率的下调很可能要延迟到月中或月底了。”

　　实际上，就目前来看，央行公开市场操作依然成为调节流动性的主要手段，预调的政策思路非常明显，降准政策无疑要视流动性状况而定，预计5月下旬到6月份落地的可能性更大一些。

　　不过，也有部分业内专家指出，逆回购的推出虽然在一定程度上弱化了降准的概率，但是从实际情况来看，确实不排除两个工具同时启动的可能。

　　可以看到，本月7日市场将迎来商业银行正常法定存款准备金清算日，由于4月下旬商业银行再度出现了集中放贷情况，由此，业界普遍预计，此次存款准备金上缴规模可能达到1000亿元，这或导致某些商业银行面临阶段性资金缺口。

　　从切实缓解资金面困局的角度考量，逆回购操作毕竟存在到期归还问题，而且在一定程度上设置了市场回购利率的下限，因此，只有降准方能从根本上解决流动性趋紧的局面。

　　不仅如此，4、5月份，外汇占款难以出现较大规模增长，加上财政存款面临季节性集中上缴期，公开市场操作到期资金规模有限等因素叠加，则央行下调存款准备金率依然势在必行。

　　“未来一段时间，央行政策重点会继续放在流动性调控上，面对5月份资金可能出现的紧张，存准下调的概率依然存在。”金元证券分析师王晶向记者表示，“逆回购和央行下调存准之间并不是互斥关系，接下来央行可能仍会根据CPI回落的状况、外汇占款增量和信贷增量等变量选择合适时机下调存款准备金率。而在央行平稳有序的放松节奏中，资金面料不会出现大幅的波动。”