意外重启逆回购 央行再释宽松信号
　　昨天，央行在公开市场通过7天逆回购向银行体系注入650亿元资金。时隔14周后，央行再度重启逆回购，但是操作环境与上次春节期间资金紧张状况不同，当前银行体系资金面尚处在相对宽松状态，因而此次逆回购重启意义显然不同于前。
　　由于本周五公开市场将有520亿元资金到期释放，因此本周央行将向银行体系注入1170亿元资金，创下1月中旬以来的最高单周资金投放纪录。至此，央行自4月以来，虽未进行存款准备金率调整，但是借助公开市场到期资金释放，共计向银行体系注入3680亿资金，接近一次降准所释放的资金量。
　　实际上，由于公开市场持续平滑移动操作，春节后银行间资金市场供给基本上处在一个相对宽松状态。近期，银行间回购市场资金价格虽然上升，但是幅度并不惊人，特别是短期7天回购的加权平均利率并未突破4%，远低于春节期间7%左右的水平。
　　因此，央行目前进行逆回购操作有引导市场利率中枢下行的意图。本次公开市场操作结果显示，7天逆回购利率为3.53%，较回购市场水平低约30个基点。因此，业内人士预测，7天回购利率水平可能将降至3%至3.5%的区间内。
　　同时，虽然本次逆回购操作并未达到立即导致利率下行的结果，当天7天回购利率还上升了4个基点，但是央行此次操作稳定了市场对未来流动性供给的预期。昨日，一家基金公司交易员表示，上午还有机构要求融通资金，但是在央行进行逆回购操作后又取消了。
　　此外，7天逆回购的出现，意味着未来央行将灵活运用多种工具对流动性进行提前调控，确保市场资金的供给。参照央行在今年年初的操作结果看，逆回购的出现意味着准备金率的下调时间将被推迟。但是，在资金利率持续上升阶段，央行以低于二级市场的价格，大规模融出资金，表明目前央行对市场利率的关注度超过以往。因此，逆回购的出现有可能是准备金率下降的前兆。
　　从5月公开市场到期释放的资金分布结构来看，前三周最为集中，合计逾2000亿元，占了85%，此时，央行可以通过常规市场操作增加流动性供给。但是，自第四周起的两周内，公开市场到期量快速降至320亿元。因此，仍不排除央行在5月末调降准备金率的可能。(.上.证)

　　央行意外逆回购650亿元 降准时点或将延后
　　昨日，央行意外公告称，当日在公开市场进行了650亿元7天期的逆回购操作，中标利率为3.53%。据统计，央行上一次逆回购时间还在春节前，是由于市场资金需求巨大才开闸放水。
　　记者注意到，目前资金面尚处于宽松状态，昨日shibor隔日和七天利率虽然有所上涨，但是整体依然比较平缓。而其他期限利率均有所下滑。
　　据悉，本周公开市场到期资金为520亿元，同时，央票发行依然未恢复，央行也未实施正回购。按此计算，虽然资金面宽松，但是央行依然为资金面注水达到1170亿元。
　　降准时点或将延后
　　据统计，5月份公开市场到期资金为2360亿元，较上个月减少1630亿元。此前，市场一致认为，近期下调存款准备金率是大概率事件。南京银行分析师认为，5月考虑到财政存款的缴存影响，需要存款准备金率的下调来释放流动性支持。而广发银行分析师吴思捷也在报告中认为，如果有下调准备金政策出台，出现在5月下旬的概率更高一些。
　　但是，此次意外逆回购的出现，让不少业内人士感觉到了推后存准下调预期时点的可能性。有业内人士分析称，央行启动逆回购，彰显其维护市场流动性的意图，但感觉央行此举对放松政策有所保留。在流动性尚充裕的时候，央行重启逆回购释放流动性，而降准的时点则可能被推后到6、7月甚至三季度初。(.广.州.日.报)

　　央行意外逆回购650亿 周小川的池子开始放水？
　　央行3日在公开市场意外进行逆回购操作，释放650亿流动性，分析认为央行此举或推后降准的时机。央行进行逆回购与存准率措施有一定关联，但不会是央行政策意图的全部内涵。如果从周小川的池子论来理解，或许能更全面理解央行操作的思路。
　　中国央行公告称，周四(5月3日)进行的650亿元人民币七天期逆回购操作中标利率为3.53%，低于同期二级市场质押式回购加权利率逾30个基点。
　　分析认为，央行对放松政策有所保留，逆回购操作降低了近日下调存准率的预期，预计6、7月间存准率下调的可能性较5月或更大一些，但也仍需视外汇占款等变动情况而定。
　　分析师指出，逆回购操作月内是否会取代下调存准率尚难定论，但其被更频繁地使用已是主流预期。不过，考虑到5月资金面仍面临财政税款上缴冲击，公开市场到期量亦有所缩减，降存准率的预期并未完全消退。
　　此前海外媒体公布的中国固定收益市场展望调查显示，近八成受访机构认为，中国央行将在5月下调一次法定存款准备金率；且有逾四成的机构还预期，未来三个月准备金率会共调降两次。
　　央行进行逆回购与存准率措施有一定关联，但不会是央行政策意图的全部内涵。如果从周小川的池子论来理解，或许能更全面理解央行操作的思路。
　　早前周小川抛出的著名的池子论一度引发广泛热议。周小川称，针对入境热钱，中国可采取总量对冲的措施。也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进池子里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。等它需撤退时，将其从池子里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。
　　周小川随后解释，池子最典型的就是指外汇储备，只是外汇储备分为不同的板块，有的是保证支付的，有的是为外资企业投资分红预备的，有的是为热钱预备的。为热钱预备的外汇储备就是对冲热钱的池子。
　　由此看来，回购，央票和存款准备金率都是央行将流动性引入池子的工具。当境外资本大幅流入的时候，央行通过发行央票，上调存准率等措施将流动性引入池子；而当外汇流入放缓乃至逆转的时候，央行就需要将打开池子放水，逆回购，降准，央票到期都可以成为打开池子放水的工具。
　　同样作为放水的管道，降准与逆回购有一定差别。降准类似于大口径管道，可以一次性大规模释放流动性，而逆回购和央票到期则比较适合微调流动性。正如央行此前表示的，，将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。(.财.讯.网)