近两交易日，广汽集团的A股和H股正所谓同股不同命，H股因业绩欠佳暴跌，而A股这边仍略有上涨。H股的大行说前景不明朗，但A股机构却认为前景亮丽。

　　一切一切，皆因A股的证券评级行业有一个“不能说的秘密”。

　　A股大涨 港股大跌

　　广汽集团于4月48日发布2012 年一季报，报告期内实现销售收入24.2 亿元，同比下降10.7%；实现归属上市公司股东净利润9.0 亿元，同比下降37.4%。

　　同一家上市公司，同一份季报公布，于5月2日和5月3日两个交易日当中，广汽集团A股（601238）和H股（02238）的K线都同时红了。不同的是，A股广汽集团的K线红了两天，涨了两天；H股的广汽集团的K线也红了两天，但却是暴跌了两天。

　　由于季报业绩欠佳，瑞银把H股的广汽评级由“中性”降至“沽售”。目标价由7.5港元降至7港元。

　　该负面评级发布的当天，港股的广汽集团随即暴跌9.87%，第二个交易日持续跌势，再暴跌4.64%。两交易日，股价从8.74港元跌至7.4港元。

　　相比起港股市场的狂风暴雨，A股的广汽集团则显得风和日丽得多，5月2日受益于大市向好，股价还大涨了4.7%。当中，齐鲁证券还对广汽的一季报给予“买入”评级，目标价为10~12元。光大证券则给予“增持”评级，目标价为9.24元。

　　以5月3日收市价计算，广汽集团的A股较H股溢价近32%。

　　H股评级看空 A股评级看多

　　瑞银看空的理由为，广汽集团的新型号汽车销售欠惊喜，售价自去年1月开始下跌，因销售疲弱加上竞争激烈，料2012年压力持续。随著行业扩大产能和经销网络规模有限，广汽与快意(Fiat)和三菱(Mitsubishi)两家合营前景并不明朗。

　　齐鲁证券则认为，在中国汽车消费升级的大背景下，广汽旗下的中高端车的将明显受益。其表示，过去两年广汽旗下的日系车在国内市场份额不断下滑，主要原因在于日本车企对中国市场战略布局的失误。但日系车在可靠性、经济性方面的优势仍比较明显，其市场占有率仍有望复苏。

　　光大证券在研究报告中表示，虽然广汽短期销售不乐观；但非常看好“劲炫”和“菲翔”两款即将上市的新车，并认为下半年这两款车型的销量走势有可能成为公司下半年股价上涨的催化剂。

　　A股评级行业有“潜规则”

　　同一份业绩不佳的季报，瑞银所关注的重点是短期业绩不明朗；而齐鲁和光大则重点强调未来美好。不同的视觉，造成评级和目标价的巨大差异。

　　那究竟是瑞银不懂广汽集团的投资价值，还是齐鲁和光大过份乐观呢？

　　“A股不会出现负面的评级报告的。”一名不愿透露姓名的券商研究员向《投资快报》记者坦言。

　　随后补充，由于券商的主要衣食父母是投资机构，若出具了负面的评级导致股价下跌，有可能令客户的持仓缩水，那就很不好交待了。久而久之，整个行业慢慢形成了一个潜规则，就是业绩上升了就强烈推荐和看多，业绩不理想就看好“未来”，“未来”这个托词就好使了，全凭个人主观判断，想说成怎么样都行。

　　“其实，中性评级已经是最差的评级了，意味着研究员对该上市公司强烈不看好。”上述研究员向《投资快报》记者总结到，归根到底，A股市场只能单边做多是评级报告惯性“唱多”的主因。

　　或许，只有放开卖空机制，投资机构能卖空获利时，卖方研究员才敢作出客观的评级。